证券研究报告：电子 | 公司点评报告

发布时间：2026-08-25

翰博高新(301321)

股票投资评级

买入 |首次覆盖

个股表现

195% 翰博高新 电子

174%

153%

132%

111%

90%

69%

48%

27%

6%

-15%

2025-08 2025-11 2026-01 2026-03 2026-06 2026-08

资料来源：聚源，中邮证券研究所

公司基本情况

最新收盘价（元） 41.04 总股本/流通股本（亿股）1.86 / 1.48 总市值/流通市值（亿元）77 / 61 52 周内最高/最低价 52.73 / 15.09

资产负债率(%) 81.9% 第一大股东 王照忠

研究所

分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 分析师:翟一梦 SAC 登记编号:S1340525040003 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com

锚定新赛道，共启新征程

l 投资要点

收购韩国东进在华湿电子化学品业务，“显示材料+半导体材料” 双轮驱动。受全球战略布局优化驱动，韩国东进拟剥离其在华湿电子 化学品业务。当前国内半导体、显示材料国产化加速，本土厂商持续 挤压外资份额；叠加韩本土材料产业格局调整、集团资源重新统筹， 出售在华资产成为其战略收缩的核心方案。公司于 2025 年 12 月参股 设立芯东进，注册资本 4.4 亿元，其中公司持股 45%。芯东进作为收 购韩国东进在华资产的主体平台，拟以 1.421 亿美元收购韩国东进及 其全资子公司香港东进共同设立的特殊目的公司上海东进 70%股权， 标的核心资产包含韩国东进境内 9 家目标公司 100%股权及 24 项相关 专利。上海东进于 2026 年 3 月设立并作为项目公司归集全部境内 9 家目标公司股权等资产。截至 26 年半年报报出日，芯东进已签署收 购上海东进 70%股权的股权转让协议，上海东进已完成工商变更登记 手续，应支付给韩国东进的股权转让款已全部支付完毕，后续将按照 收购协议的约定有序推进其他各项交割事项。9 家目标公司 2024 年 实现营收 14.73 亿元、净利润 0.93 亿元；2025 年 1-10 月实现营收 13.03 亿元、净利润 1.08 亿元。本次参股平台芯东进收购相关资产， 是公司抢抓湿电子化学品行业机遇、落实战略升级的重要布局，聚焦 半导体优质资产整合与高附加值新材料赛道拓展，高度匹配公司产业 链延伸、业务优化的长期规划。本次收购将为芯东进带来成熟技术、 量产产能、稳定客户及本土化运营优势，快速突破行业技术与市场壁 垒，增强剥离液、蚀刻液等核心产品的研发、供货与市场实力，支撑 公司产业转型升级。

背光显示主业出货量稳步提升，车载显示等高附加值产品占比持 续提升。公司以“成为半导体显示行业首选合作伙伴”为愿景，集光学 设计、导光板设计、精密模具设计、整体结构设计和产品智能制造于 一体，已发展成为半导体显示面板背光显示模组及重要零部件的一站 式综合方案提供商。公司的主要产品包括背光显示模组，以及导光板、 精密结构件、光学材料等背光显示模组的相关零部件，可以广泛应用 于笔记本电脑、平板电脑、桌面显示、车载显示、医疗显示器及工控 显示器、VR 等终端产品领域。目前，公司已掌握轻薄化、窄边框、异 形屏及高亮度背光显示模组的相关技术并已实现量产。同时，公司加 大研发投入，积极布局 Mini-LED 相关技术，开发出具有高度可靠性 和稳定性的 Mini-LED 显示模块。公司已成长为同时具备背光显示模 组设计、光学开发、精密结构件、光学材料及胶粘制品等材料精加工 及自动化生产能力的背光显示模组、LCM 模组厂商。通过与客户紧密 合作，公司对于客户的核心需求、产品变动趋势、行业最新要求理解 更为深刻，有助于公司贴近客户需求，研发并生产符合市场需求的产

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分

品，提高客户满意度，从而增强公司在行业内的竞争力。在产能布局 与全球化发展层面，公司海外战略布局顺利落地见效，越南两大生产 基地顺利完成客户资质与产品认证工作，跨境一体化生产体系初步成 型，依托海外生产基地贴近海外市场需求，有效提升海外订单交付能 力，进一步拓宽海外市场发展空间。2026H1，公司实现营收 20.11 亿 元，同比+29.36%；归母净利润 2011.01 万元，同比实现扭亏；毛利 率 14.16%，同比+3.53pcts,主业背光模组稳健复苏，车载、Mini-LED 带来增量。

l 投资建议

我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 41/54/71 亿元， 归母净利润分别为 1/2.6/3.5 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

l 风险提示

终端市场波动风险，新项目产能释放风险，资产质量及经营管理 风险，客户集中风险，显示技术迭代带来的风险，关键技术人员流失、 顶尖技术人才不足的风险，管理及内控有效性不足的风险。

n 盈利预测和财务指标

[table_FinchinaSimple]项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E

资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd]

[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率

财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力

营业收入 3277 4139 5423 7134 营业收入 39.6% 26.3% 31.0% 31.6% 营业成本 2949 3481 4525 5927 营业利润 19.0% 149.2% 216.0% 56.2% 税金及附加 26 30 40 52 归属于母公司净利润 54.9% 201.0% 161.9% 37.8% 销售费用 23 29 35 44 获利能力 管理费用 221 261 315 378 毛利率 10.0% 15.9% 16.5% 16.9% 研发费用 124 141 168 214 净利率 -3.0% 2.4% 4.7% 4.9% 财务费用 54 81 73 78 ROE -10.4% 9.7% 20.7% 22.7% 资产减值损失 -54 -46 -50 -70 ROIC -1.8% 4.2% 8.0% 10.4% 营业利润 -174 85 270 422 偿债能力

营业外收入 9 1 1 1 资产负债率 81.9% 82.7% 82.3% 81.4% 营业外支出 2 1 1 1 流动比率 0.90 0.78 0.84 0.91 利润总额 -167 86 271 422 营运能力

所得税 -25 6 24 51 应收账款周转率 3.20 3.07 3.13 3.14 净利润 -142 80 246 372 存货周转率 6.23 6.47 6.45 6.93 归母净利润 -97 98 256 353 总资产周转率 0.57 0.63 0.73 0.82 每股收益（元） -0.52 0.52 1.37 1.89 每股指标（元）

资产负债表 每股收益 -0.52 0.52 1.37 1.89 货币资金 988 713 1019 1510 每股净资产 4.97 5.41 6.64 8.35 交易性金融资产 0 0 0 0 估值比率 应收票据及应收账款 1214 1521 1995 2614 PE -79.05 78.23 29.87 21.67 预付款项 14 35 34 52 PB 8.25 7.59 6.18 4.92 存货 444 631 772 938 流动资产合计 2951 3184 4178 5530 现金流量表 固定资产 1746 2045 2254 2394 净利润 -142 80 246 372 在建工程 434 321 252 211 折旧和摊销 194 280 295 338 无形资产 176 181 185 188 营运资本变动 97 -223 146 147 非流动资产合计 3285 3687 3802 3874 其他 139 130 99 123 资产总计 6235 6871 7979 9404 经营活动现金流净额 288 267 787 979 短期借款 532 832 832 832 资本开支 -376 -405 -408 -408 应付票据及应付账款 2329 2656 3513 4562 其他 -71 -279 27 29 其他流动负债 434 607 637 677 投资活动现金流净额 -447 -684 -381 -379 流动负债合计 3295 4095 4983 6071 股权融资 0 0 0 0 其他 1812 1585 1585 1585 债务融资 235 239 0 0 非流动负债合计 1812 1585 1585 1585 其他 -190 -92 -99 -109 负债合计 5107 5680 6568 7656 筹资活动现金流净额 45 147 -99 -109 股本 186 186 186 186 现金及现金等价物净增加额 -116 -275 307 491 资本公积金 677 677 677 677 未分配利润 216 284 476 741 少数股东权益 201 183 173 192 其他 -151 -139 -101 -48 所有者权益合计 1128 1191 1412 1748 负债和所有者权益总计 6235 6871 7979 9404

资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaDetailEnd]

中邮证券投资评级说明

分析师声明

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公司简介

中邮证券有限责任公司于2002 年9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币， 是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券 承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年 10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子 公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前 服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投 融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地 位的特色精品券商。

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