证 券 研 究 报 告

行 业 周 报

医保“十五五”规划发布，关注创新药产业链 机会

——医药生物行业周报（20260817-0823）

[Table_Rating]增持（维持） [Table_Summary] 主要观点 近期，国家医保局印发《全民医疗保障“十五五”规划》（以下简称 《规划》）。《规划》明确“十五五”时期推动医保改革发展的总体 要求，明确了“十五五”目标值，与“十四五”时期相比，指标聚焦 “十五五”时期我国经济社会发展形势、人口发展趋势和医保改革发 展方向，针对性新增了长期护理保险制度覆盖统筹地区数量、职工和 城乡居民基本医疗保险统筹基金累计结余可支付月数、即时结算基本 医疗保险基金支出覆盖率、生育津贴直接发放到个人等指标。其次， 分领域部署“十五五”时期的重点任务和重要举措，明确健全多层次 医疗保障体系、推行长期护理保险、深化医药服务改革、健全基金管 理和监管体系、健全医保公共服务体系等。此外，《规划》还明确了 推进规划实施的具体要求。 支持创新药高质量发展方面，《规划》提出，加强“三医”信息互通 与协同，推动医保数据资源开发利用，探索为医药创新研发提供必要 的医保数据服务。按程序将符合条件的创新药纳入医保目录，完善商 业健康保险创新药品目录。研究制定新上市药品首发价格形成机制， 实行企业自评创新程度和临床价值，积极支持创新程度高、临床价值 大的高水平创新药，在上市初期即可形成与高投入、高风险相符的价 格，并在一定时期内保持价格相对稳定。在商业医疗保险发展方面， 积极支持将新技术、新服务、新药品、新器械应用纳入商保保障。在 长期护理保险方面，积极促进长期护理相关领域创新，促进智能外骨 骼等智能化设备在长期照护领域应用。

[Table_Industry]行业: 医药生物 日期: shzqdatemark

2026年08月25日

[Table_Author]分析师: 张林晚

Tel: 021-53686155 E-mail: zhanglinwan@shzq.com SAC 编号: S0870523010001

分析师: 王伟力

Tel: 021-53686165 E-mail: wangweili@shzq.com SAC 编号: S0870510120003

[Table_QuotePic]最近一年行业指数与沪深 300 比较

全球首个 mRNA 癌症疫苗 III 期临床试验成功。根据医药经济报，2026 年 8 月 19 日，Moderna 与默沙东联合宣布双方共同开发的个体化 mRNA 癌症疫苗 mRNA-4157/V940 在针对高危黑色素瘤的Ⅲ期 INTerpath-001 试验中达到主要终点无复发生存期和关键次要终点无远处转移生存 期。这是全球首个在Ⅲ期试验中取得阳性结果的个体化新抗原疗法， 也是首个在已切除黑色素瘤辅助治疗中、相较帕博利珠单抗单药这一 标准治疗显示出具有临床意义改善的Ⅲ期研究。该疫苗Ⅲ期临床具体 的风险比值与风险降低幅度尚未披露，完整数据将在后续国际医学会 议上公布。在次要终点中，总生存期仍在继续随访评估。

[Table_ReportInfo]相关报告： 《临床进展及商业化持续突破，关注创新 药产业链、AI 制药板块》

——2026 年 08 月 12 日 《十五五顶层蓝图+强基方案落地，中医药 服务体系有望再升级》

——2026 年 07 月 31 日 《政策、BD、业绩多维共振，关注创新药 板块》

 投资建议

——2026 年 07 月 23 日

我们认为，《国民健康“十五五”规划》、《全民医疗保障“十五 五”规划》近期相继发布，政策明确发展目标及实施要求，全链条创 新药械支持体系持续完善。Moderna 癌症疫苗 III 期临床达到终点， mRNA 疗法取得里程碑突破。建议关注：恒瑞医药、百济神州、中国生 物制药、键凯科技等。

 风险提示

药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

行业周报

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投资评级体系与评级定义

股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起 6 个月 内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入 股价表现将强于基准指数 20%以上 增持 股价表现将强于基准指数 5-20% 中性 股价表现将介于基准指数±5%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 5%以上 无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事

件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级

行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报 告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 中性 行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平 减持 行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数

相关证券市场基准指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。

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