开源证券_公司信息更新报告：Q2业绩环比大幅增长，前瞻指标强劲，液冷业绩兑现在即_20260825.pdf

开源证券2026-08-25

摘要

1开源证券发布英维克信息更新报告，维持“买入”评级。
2公司2026Q2营收18.41亿元（环比+56.67%），归母净利润1.76亿元（环比+1934%），业绩拐点确立。
3液冷泵订单超5万台，前瞻指标强劲，预示液冷业绩即将兑现。
4上调2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为11.1/21.2/33.9亿元，对应PE为63.0/32.9/20.6倍。
5公司核心组件已获谷歌、英伟达等巨头认可，全面受益AI算力红利。

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证 券 研 究 报 告

机械设备/专用设备

英维克（002837.SZ）

2026 年 08 月 24 日

Q2 业绩环比大幅增长，前瞻指标强劲，液冷业绩兑现在即

——公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）

蒋颖（分析师） 杜致远（分析师）

jiangying@kysec.cn

duzhiyuan@kysec.cn

证书编号：S0790523120003

证书编号：S0790526070004

日期 2026/8/24 当前股价(元) 54.75 一年最高最低(元) 121.74/45.82 总市值(亿元) 699.23 流通市值(亿元) 620.45 总股本(亿股) 12.77 流通股本(亿股) 11.33 近 3 个月换手率(%) 312.06

⚫ 业绩亮眼，持续看好全球液冷需求释放，维持“买入”评级 英维克发布 2026 年中期报告，2026 年上半年，公司实现营业收入 30.17 亿元， 同比增长 17.24%；实现归母净利润 1.85 亿元，同比下降 14.32%。2026 年二季 度单季度，公司实现营业收入 18.41 亿元，同比增长 12.24%，环比增长 56.67%， 实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 5.06%，环比增长 1934.17%，2026Q2 毛利 率 25.24%，环比+1.05pct，净利率 9.91%，环比+8.71pct。伴随高功率算力芯片 及超节点放量，公司业绩有望逐季度提升，我们维持 2026 并上调 2027-2028 年 盈利预测，预计其 2026-2028 年归母净利润为 11.1/21.2/33.9 亿元（2027-2028 原 16.4/22.3 亿元），当前股价对应 PE 分别 63.0/32.9/20.6 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 前瞻指标强劲，公司或迎液冷业绩初步兑现 2026 年上半年，飞龙股份 μ、S、M 平台液冷泵终端客户订单超 50000 台；L 平 台液冷泵终端客户订单近万台。飞龙股份依托英维克等核心客户推进项目落地， 其中，英维克等 20 余个项目即将进入批量交付阶段。我们认为，液冷泵订单作 为 CDU 等液冷核心组件出货量的前瞻指标，超预期兑现或预示液冷产业链订单 即将进入高速兑现期，随着三季度液冷持续出货，公司或迎来液冷初步业绩兑现。

股价走势图

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2025-08 2025-12 2026-04

英维克 沪深300

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⚫ 核心组件规模化应用，全面受益全球 AI 资本开支红利

公司 Coolinside 全链条液冷解决方案中的核心组件已获主流算力芯片厂商、头部 算力和交换设备制造商认可并开始被规模应用。（1）谷歌：2025 年 OCP 全球峰 会期间，公司展出了为 Google 定制开发的 Deschutes5 的 CDU 产品；（2）英伟 达：2024 年 OCP 全球峰会期间，公司的 UQD 产品被列入英伟达的 MGX 生态 系统合作伙伴。2025 年 OCP 全球峰会期间，公司的 UQD 产品和 MQD 产品被 列入英伟达的 MGX 生态合作伙伴；（3）Intel：公司冷板产品于 2023 年正式被 列入 Intel 公司的 EagleStream 服务器的 DesignGuide 文件，英维克作为英特尔中 国数据中心液冷创新加速计划的首位合作伙伴，多项核心组件已通过英特尔测试 与验证，成为英特尔至强 6 平台首位冷板液冷解决方案集成商。

数据来源：聚源

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⚫ 风险提示：储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期。 财务摘要和估值指标

指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,589 6,068 9,648 13,864 18,716

  • YOY(%) 30.0 32.2 59.0 43.7 35.0 归母净利润(百万元) 453522 1,110 2,124 3,388
  • YOY(%) 31.6 15.3 112.7 91.3 59.5 毛利率(%) 28.7 27.9 32.0 36.0 38.0 净利率(%) 9.9 8.6 11.5 15.3 18.1 ROE(%) 15.6 15.7 25.4 34.3 36.4 EPS(摊薄/元) 0.35 0.41 0.87 1.66 2.65 P/E(倍) 154.5 134.0 63.0 32.9 20.6 P/B(倍) 24.0 20.3 15.9 11.2 7.5

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4802 6148 10472 11876 17331 营业收入 4589 6068 9648 13864 18716 现金 728 1237 1966 2826 3815 营业成本 3270 4377 6560 8873 11604 应收票据及应收账款 2472 3125 5646 5907 9065 营业税金及附加 27 32 54 78 105 其他应收款 84 51 163 144 270 营业费用 207 254 434 610 749 预付账款 16 23 38 50 69 管理费用 198 244 420 582 749 存货 884 983 1816 1970 2981 研发费用 350 446 753 1054 1329 其他流动资产 618 729 843 979 1130 财务费用 -1 16 32 20 12 非流动资产 1213 1600 1977 2339 2704 资产减值损失 -54 -73 -95 -136 -182 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 65 58 70 62 64 固定资产 626 792 1123 1466 1817 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 126 148 164 173 186 投资净收益 0 0 2 1 1 其他非流动资产 460 660 690 700 701 资产处置收益 2 0 1 1 1 资产总计 6014 7747 12449 14214 20035 营业利润 503 590 1268 2428 3859 流动负债 2706 3785 7328 7256 9959 营业外收入 10 10 8 9 9 短期借款 312 736 1862 1986 1658 营业外支出 3 3 5 3 3 应付票据及应付账款 1805 2001 4559 4314 7290 利润总额 511 597 1271 2434 3865 其他流动负债 589 1047 907 956 1011 所得税 57 55 149 274 418 非流动负债 395 500 478 441 395 净利润 454 543 1122 2159 3447 长期借款 292 321 299 262 216 少数股东损益 1 21 12 36 59 其他非流动负债 104 179 179 179 179 归属母公司净利润 453 522 1110 2124 3388 负债合计 3101 4285 7806 7696 10354 EBITDA 568 678 1370 2566 4011 少数股东权益 -3 17 29 65 124 EPS(元) 0.35 0.41 0.87 1.66 2.65 股本 744 977 1494 1494 1494 资本公积 567 492 199 199 199 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 1602 1975 2740 4200 6536 成长能力

归属母公司股东权益 2916 3446 4614 6453 9557 营业收入(%) 30.0 32.2 59.0 43.7 35.0 负债和股东权益 6014 7747 12449 14214 20035 营业利润(%) 27.1 17.3 114.7 91.5 59.0

归属于母公司净利润(%) 31.6 15.3 112.7 91.3 59.5 获利能力

毛利率(%) 28.7 27.9 32.0 36.0 38.0 净利率(%) 9.9 8.6 11.5 15.3 18.1

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 15.6 15.7 25.4 34.3 36.4 经营活动现金流 200 157 229 1539 2151 ROIC(%) 13.0 11.6 17.1 25.4 30.5 净利润 454 543 1122 2159 3447 偿债能力 折旧摊销 47 67 83 113 138 资产负债率(%) 51.6 55.3 62.7 54.1 51.7 财务费用 -1 16 32 20 12 净负债比率(%) -2.6 2.5 6.6 -7.5 -19.3 投资损失 -0 -0 -2 -1 -1 流动比率 1.8 1.6 1.4 1.6 1.7 营运资金变动 -483 -658 -1110 -899 -1639 速动比率 1.4 1.3 1.2 1.3 1.4 其他经营现金流 183 190 104 147 193 营运能力

投资活动现金流 -332 -303 -457 -472 -502 总资产周转率 0.8 0.9 1.0 1.0 1.1 资本支出 353 303 460 475 504 应收账款周转率 2.2 2.2 0.0 0.0 0.0 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 2.9 3.1 8.8 0.0 0.0 其他投资现金流 21 0 3 3 2 每股指标（元）

筹资活动现金流 -131 735 -705 -331 -333 每股收益(最新摊薄) 0.35 0.41 0.87 1.66 2.65 短期借款 -66 424 1126 123 -327 每股经营现金流(最新摊薄) 0.16 0.12 0.18 1.21 1.68 长期借款 193 29 -22 -37 -46 每股净资产(最新摊薄) 2.28 2.70 3.44 4.88 7.31 普通股增加 176 233 517 0 0 估值比率 资本公积增加 -86 -75 -293 0 0 P/E 154.5 134.0 63.0 32.9 20.6 其他筹资现金流 -348 124 -2033 -418 41 P/B 24.0 20.3 15.9 11.2 7.5 现金净增加额 -259 567 -933 736 1316 EV/EBITDA 143.9 120.7 59.9 31.7 20.0

数据来源：聚源、开源证券研究所

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本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分 析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估 值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会 与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级说明
证券评级<br><br>买入（Buy）预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform）预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral）预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform）预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级看好（overweight）预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral）预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform）预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协 议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提 醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建 议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投 资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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