开源证券_同花顺2026年中报点评：业绩延续高增，现金流和预收款同比高增_20260824.pdf

开源证券2026-08-24

摘要

1开源证券发布同花顺2026年中报点评，维持“买入”评级。
22026H1公司营收26.5亿元（+48.7%），归母净利润9.5亿元（+89.8%），销售现金流入同比增65%，预收款同比增45%支撑后续业绩。
3广告及增值电信业务双轮驱动，AI金融应用持续落地提升转化率。
4分析师上修2026-2028年归母净利润预测至47、52、56亿元，对应PE为35.6、32.4、30.0倍，看好市场活跃与AI赋能带来的股价催化。

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计算机/软件开发

同花顺（300033.SZ）

2026 年 08 月 23 日

业绩延续高增，现金流和预收款同比高增

——同花顺 2026 年中报点评

投资评级：买入（维持）

高超（分析师） 张越（分析师） 卢崑（分析师）

gaochao1@kysec.cn

zhangyue1@kysec.cn

lukun@kysec.cn

证书编号：S0790520050001

证书编号：S0790524090003

证书编号：S0790524040002

日期 2026/8/21 当前股价(元) 222.13 一年最高最低(元) 435.00/190.30 总市值(亿元) 1,671.84 流通市值(亿元) 973.84 总股本(亿股) 7.53 流通股本(亿股) 4.38 近 3 个月换手率(%) 267.79

⚫ 业绩延续高增，现金流和预收款同比高增

2026H1 公司实现营收 26.5 亿元，同比+48.7%；归母净利润 9.5 亿元，同比+89.8% （接近预告区间上沿，预告 8.8-9.8）；销售现金流入 45 亿，同比+65%。2026H1 增值电信/广告及互联网推广/软件销售及维护/基金销售及其他收入分别为 12.7/10.6/1.3/1.8 亿 元 ， 同 比 +47.6%/+65.8%/+17.2%/+10.0% ， 占 比 分 别 为 48%/40%/5%/7%。增值电信业务受益于市场交易活跃和 AI 产品能力提升，广告 业务延续高弹性，为收入增长主要拉动项。考虑业务增长动能好于预期，上修 2026-2028 年归母净利润预测至 47、52、56（调前 45、49、53）亿元，同比+47%、

+10%、+8%，当前股价对应 PE 为 35.6、32.4、30.0 倍。预收款高增共同支撑业 绩确定性，交易量触底反弹、AI 应用落地有望催化股价，维持“买入”评级。

⚫ 增值电信和广告双轮驱动, 预收款大幅提升, 支撑后续收入确认

股价走势图

（1）预收款大幅提升，支撑后续收入确认：2026H1 末预收账款（合同负债+其 他非流动负债）34.7 亿元，同比+45%，较 2026Q1 末环比+26%。预计资本市场 活跃、用户付费需求修复、AI 投顾/投研工具转化提升共同推动业务订单改善， 预收款高增将对下半年及后续收入形成较强支撑。（2）广告业务高增，充分受益 于交易活跃和开户数高增：2026H1 广告及互联网推广服务收入 10.6 亿元，同比 +65.8%，毛利率 93.7%，同比+0.2pct。买断制开户模式快速推广带来广告业务高 弹性，充分受益于市场交投活跃度提升，高基数下依然实现大幅增长，增速高于 增值电信业务，上半年日均股基成交额同比+99%，新开户数同比+60%。同时公 司积极拓展生活消费和科技类客户。

|-41%

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2025-08 2025-12 2026-04 2026-08

同花顺 沪深300

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⚫ 毛利率提升，AI 金融信息服务持续落地 （1）毛利率提升，销售投放加大但利润率明显改善：2026H1 公司毛利率 89.0%， 同比+2.0pct；净利率 36.0%，同比+7.8pct。销售费用 5.9 亿元，同比+75.4%，其 中广告及市场推广费 3.2 亿元，同比+145.4%，公司仍在积极加大获客和品牌投 入。研发投入 6.6 亿元，同比+13.5%，其中材料领用及委外研发同比+97.5%，预 计主要与 AI 算力及模型相关投入增加有关。（2）AI 金融信息服务持续落地：公 司持续推进自研大模型训练推理、多模态理解和金融专业知识建模，个人端推动 问财向智能投研 Agent 升级，覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读和 组合分析等场景；机构端推出 iFinD MCP，将 iFinD 投研数据能力接入客户本地 AI 环境。AI 有望同时提升用户体验、付费转化和机构端产品价值。 风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。

数据来源：聚源

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财务摘要和估值指标

指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,187 6,029 8,476 9,627 10,316 YOY(%) 17.5 44.0 40.6 13.6 7.2 归母净利润(百万元) 1,823 3,205 4,695 5,164 5,582

YOY(%) 30.0 75.8 46.5 10.0 8.1

毛利率(%) 44.7 56.6 60.6 58.8 59.4 净利率(%) 43.5 53.2 55.4 53.6 54.1 ROE(%) 23.8 36.7 45.0 43.3 42.9 EPS(摊薄/元) 3.39 5.96 6.24 6.86 7.42 P/E(倍) 91.7 52.2 35.6 32.4 30.0 P/B(倍) 21.0 17.6 14.7 13.4 12.3

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,240 7,565 8,664 9,793 15,447 营业收入 4,187 6,029 8,476 9,627 10,316 现金 9,200 7,513 8,618 9,744 15,382 营业成本 2,317 2,617 3,343 3,970 4,187 应收票据及应收账款 41 53 46 50 66 营业税金及附加 74 83 117 181 194 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 5 5 5 5 5 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 221 245 280 318 340 存货 0 0 0 0 0 研发费用 0 0 0 0 0 其他流动资产 0 0 0 0 0 财务费用 0 0 0 0 0 非流动资产 1,736 8,268 9,839 9,542 5,134 资产减值损失 1 1 0 0 0 长期投资 50 19 24 33 53 其他收益 0 0 0 0 0 固定资产 331 329 327 325 325 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 4 4 4 4 4 投资净收益 21 8 0 0 0 其他非流动资产 1,351 7,915 9,483 9,181 4,752 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 10,977 15,833 18,503 19,336 20,581 营业利润 1,967 3,612 5,325 5,849 6,321 流动负债 162 205 215 225 235 营业外收入 - 0 0 0 0 - 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 2 9 9 1 - 0 应付票据及应付账款 162 205 215 225 235 利润总额 1,967 3,612 5,325 5,849 6,321 其他流动负债 0 0 0 0 0 所得税 142 399 622 684 740 非流动负债 2,841 6,136 6,898 6,651 6,809 净利润 1,823 3,205 4,695 5,164 5,581 长期借款 821 3,640 3,640 3,640 3,640 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 2,019 2,496 3,257 3,010 3,169 归属母公司净利润 1,823 3,205 4,695 5,164 5,582 负债合计 3,002 6,341 7,112 6,875 7,044 EBITDA 2044 3636 5351 5877 6361 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 3.39 5.96 6.24 6.86 7.42 股本 538 538 753 753 753 资本公积 357 357 142 142 142 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 361 361 830 877 939 成长能力

归属母公司股东权益 7,974 9,492 11,391 12,460 13,538 营业收入(%) 17.5 44.0 40.6 13.6 7.2 负债和股东权益 10,977 15,833 18,503 19,336 20,582 营业利润(%) 30.1 83.6 47.4 9.8 8.1

归属于母公司净利润(%) 30.0 75.8 46.5 10.0 8.1 获利能力

毛利率(%) 44.7 56.6 60.6 58.8 59.4 净利率(%) 43.5 53.2 55.4 53.6 54.1

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 23.8 36.7 45.0 43.3 42.9 经营活动现金流 403 633 5268 5737 6155 ROIC(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 净利润 1823 3205 4695 5164 5581 偿债能力 折旧摊销 77 77 77 77 77 资产负债率(%) 27.4 40.0 38.4 35.6 34.2 财务费用 -1 4 0 0 0 净负债比率(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 投资损失 -21 -8 0 0 0 流动比率 57.2 37.0 40.4 43.6 65.8 营运资金变动 437 496 496 496 496 速动比率 57.2 37.0 40.4 43.6 65.8 其他经营现金流 0 0 0 0 0 营运能力

投资活动现金流 -119 -113 -1946 -2129 -2331 总资产周转率 40.2 45.0 49.4 50.9 51.7 资本支出 -154 -142 -142 -142 -142 应收账款周转率 8836.6 12936.4 17172.4 20077.4 17894.4 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 1418.6 1429.2 1594.5 1807.1 1823.1 其他投资现金流 34 30 30 30 30 每股指标（元）

筹资活动现金流 -1311 -1667 -1833 -2017 -2218 每股收益(最新摊薄) 3.39 5.96 6.24 6.86 7.42 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流) (最新摊薄0.75 1.18 7.00 7.62 8.18 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 14.83 17.66 15.13 16.56 17.99 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 0 P/E 91.7 52.2 35.6 32.4 30.0 其他筹资现金流 -1311 -1667 -1833 -2017 -2218 P/B 21.0 17.6 14.7 13.4 12.3 现金净增加额 900 1970 4837 818 1231 EV/EBITDA 55.4 31.2 30.0 27.4 25.1

数据来源：聚源、开源证券研究所

特别声明

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股票投资评级说明

评级说明
证券评级<br><br>买入（Buy）预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform）预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral）预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform）预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级看好（overweight）预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral）预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform）预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协 议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提 醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建 议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投 资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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