1国信证券发布东方财富个股研报，维持“优于大市”评级。
22026H1公司营收105.05亿元（+53.22%），归母净利80.64亿元（+44.85%），ROE升至8.46%。
3经纪及两融业务高增驱动业绩，天天基金非货保有规模破万亿。
4AI赋能打开二次增长空间。
5预计2026-2028年归母净利润分别为160.38、175.65、191.97亿元，对应EPS为1.01、1.11、1.21元。
国信证券_互联网证券景气延续，AI赋能探索二次增长_20260823.pdf
摘要
证券研究报告 | 2026年08月23日
东方财富（300059.SZ） 优于大市
互联网证券景气延续，AI 赋能探索二次增长
核心观点 公司研究·财报点评
资本
非银金融·证券Ⅱ
市场交投活跃带动公司整体业务实现增长。2026 上半年公司实现营业总收入 105.05 亿元，同比+53.22%；归母净利润 80.64 亿元，同比+44.85%；加权平 均 ROE 为 8.46%，同比+1.77pct，盈利能力持续增强。截至 6 月末，公司总 资产达 4789 亿元，较年初+28.8%，资产负债规模随业务扩张同步抬升；经 纪、利息等交易类业务成为业绩增长的主要驱动力量。
证券分析师：孔祥 证券分析师：陈莉 021-60375452 0755-81981575 kongxiang@guosen.com.cn chenli@guosen.com.cn S0980523060004 S0980522080004
证券分析师：王德坤 021-61761035 wangdekun@guosen.com.cn S0980524070008
基金销售板块：天天基金持续巩固第三方代销龙头。依托权益市场回暖，公 司持续完善产品矩阵与投顾服务体系。2026 上半年，天天基金对应实现营收 21.02 亿元，共上线 164 家公募基金管理人 24,264 只基金产品，非货币公募 基金保有规模 10,120 亿元，权益类基金保有规模 5,260 亿元；互联网金融 电子商务平台基金销售额为 18,902 亿元，其中非货币型基金销售额为 2,554 亿元，业务规模保持持续扩张，第三方基金代销龙头地位稳固。
基础数据
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 18.91 元 总市值/流通市值 299198/253250 百万元 52 周最高价/最低价 29.36/17.22 元 近 3 个月日均成交额 7294.87 百万元
互联网经纪与两融受益于市场交投放量。上半年，东方财富证券实现经纪业 务净收入 48.08 亿元，同比+43.55%；其中代理买卖证券业务基本盘稳固， 实现收入 63.74 亿元，同比+44.41%，交易单元席位租赁、代销金融产品业 务实现高增，分别实现收入 1.36 亿元、1.98 亿元，同比增速达 324.34%、 59.68%。两融业务规模扩张带动实现利息收入 22.71 亿元，同比+58.65%； 期货经纪业务净收入 5.65 亿元，同比增长 38.24%。东方财富证券股基交易 额达 26.45 万亿元，同比大幅扩张，经纪板块成为公司收入增长的核心驱动。
市场走势
资产端随交易热度同步提升：结算备付金 268.87 亿元，较年初+37.3%，主 要核心源于客户交易活跃度提升带来的客户备付金增加；代理买卖证券款合 计 2166.81 亿元，较年初+53.59%，客户资金规模持续提升。
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
AI 赋能打开长期成长空间。公司持续加大研发投入，上半年研发费用 5.40 亿元，同比+ 8.25%，聚焦智能投顾、行情分析、风险管控、智能客服等业 务场景，提升运营效率与用户体验。依托自研妙想金融垂直大模型，公司推 动大模型在多元金融场景落地，对外输出 AI 技术能力；同时发挥东方财富 网、天天基金的流量壁垒优势，持续完善“内容-场景-交易”商业闭环，推 动互联网流量高效转化为核心业务增量，长期成长逻辑清晰。
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投资建议：维持公司 2026-2028 年盈利预测不变。公司经纪及两融业务的在 流量优势的加持下，成长性显著，AI 赋能叠加流量优势有望进一步加深公司 护城河，我们维持公司“优于大市”评级。
—2025-04-28
风险提示：股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。 盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 11,604 16,068 19,558 21,686 23,411 (+/-%) 4.7% 38.5% 21.7% 10.9% 8.0% 归母净利润(百万元) 9,610 12,085 16,038 17,565 19,197 (+/-%) 17.3% 25.7% 32.7% 9.5% 9.3% 摊薄每股收益(元) 0.61 0.76 1.01 1.11 1.21 净资产收益率(ROE) 12.6% 14.0% 16.8% 17.0% 17.3% 市盈率(PE) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 市净率(PB) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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图1：东方财富营业收入及增速（单位：亿元） 图2：东方财富单季营业收入及增速（单位：亿元）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图3：东方财富归母净利润及增速（单位：亿元） 图4：东方财富单季归母净利润及增速（单位：亿元）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图5：东方财富各类业务收入占比 图6：东方财富证券业务细分类别收入占比
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图7：东方财富股基成交额及市占率（单位：万亿元） 图8：东方财富加权平均 ROE 变动
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
风险提示
股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 101259 124283 136711 150382 165420 营业收入 11604 16068 19558 21686 23411 交易性金融资产 73549 109505 131406 157687 189225 证券业务 8494 12535 15694 17455 18767 应收账款 738 921 1013 1114 1226 金融电子商务服务 2841 3182 3500 3850 4235 其他流动资产 36 51 56 61 67 金融数据服务 192 240 252 265 291 流动资产合计 277059 371919 409110 450021 495024 广告服务 77 110 112 115 118 固定资产 2316 2728 2864 3007 3158 营业成本 462 548 560 596 646 无形资产及其他 145 96 97 98 99 证券业务 0 0 0 0 1 长期股权投资 323 324 341 358 376 金融电子商务服务 203 222 210 231 254 资产总计 306369 392934 412580 433209 454870 金融数据服务 182 326 240 252 277 短期借款及交易性金融负 债 11822 20983 23429 26207 29365 应付账款 215 599 719 863 1036 其他金融类流动负债 111778 128545 147826 170000 195500 归母净利润 9610 12085 16038 17565 19197
流动负债合计 206457 272900 286545 300872 315916 长期借款及应付债券 18851 27939 25146 22631 20368 递延所得税负债 104 26 28 31 34 非流动负债合计 19185 28158 26750 25413 24142 负债合计 225642 301058 313295 326285 340058 少数股东权益 0 0 0 0 0 股东权益 80727 91875 99285 106924 114812 负债和股东权益总计 306369 392934 412580 433209 454870
关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 每股收益 0.61 0.76 1.01 1.11 1.21 每股净资产 5.09 5.79 6.26 6.74 7.24 ROE 12.59% 14.00% 16.78% 17.04% 17.32% 毛利率 96% 94% 97% 97% 97% 收入增长率 5% 38% 22% 11% 8% 净利润增长率 17% 26% 33% 10% 9% 资产负债率 74% 77% 76% 75% 75% P/E 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 P/B 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 | 股票 投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
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