1国金证券维持非金属建材行业“买入”评级。
2报告强调重视传统“开门红”及双碳改善供给端预期。
3重点推荐上峰水泥，看好其主业稳健性及新经济投资收益；
4看好电子布涨价链，因AI挤占产能导致供给收缩，关注中国巨石、中材科技等；
5提示太空光伏趋势下UTG/TCO玻璃机会，关注凯盛科技等；
6看好载板材料量价弹性，关注宏和科技等。
7防水行业底部渐明，科顺股份提价。
国金证券_非金属建材周观点：重视传统“开门红”+双碳改善供给端预期_20260202.pdf
摘要
非金属建材周观点260201
买入（维持评级）
行业周报
证券研究报告
建筑建材组
分析师：李阳（执业S1130524120003）
联系人：谭宸
liyang10@gjzq.com.cn
tanchen@gjzq.com.cn
重视传统“开门红”+双碳改善供给端预期
【一周一议】
首先，科达制造于1月29日复牌，市场给予重组正面评价（拟购买子公司特福国际剩余 51.55%股权、使其成为全资子公司）。科达制造作为瓷砖、玻璃等建材出海第一股，2025年特福国际初步预估收入81.87亿元，净利润14.74亿元，拥有较好的经营表现。森大集团在本次交易前持有特福国际 30.88%股权，作为公司海外业务长期合作伙伴，交易后森大集团将成为公司股东，增强其与公司战略利益的深度绑定。
第二，重点推荐2月金股上峰水泥。主要看好： $ \textcircled{1} $主业稳健性和弹性兼具，水泥业务单吨成本足够低来抵御水泥市场价格波动，已公告3年分红计划框定股息底； $ \textcircled{2} $ “现金奶牛”投资新经济项目金额累计超过19亿元，知名项目包括长鑫科技、盛合晶微、上海超硅、鑫华半导体等，如果上市将会带来投资收益； $ \textcircled{3} $ 双碳和“开门红”带来水泥2026年价格弹性。在水泥主业表现出色的背景下（收获“小海螺”“小而美”等业内认可），第二曲线同样呈现未雨绸缪、进入收获期（早在2020年9月第一次公告新经济投资），公司核心竞争力体现在精准规划、高效落地、力求专业，在资本市场具有稀缺性。
第三，继续看好“涨价链”，传统电子布最有希望落地涨价。传统电子布方面，类存储有AI需求挤占织布机，带来7628等传统电子布产能收缩，以及跟随铜周期，铜价上涨推动CCL提价，产业链相对容易顺价。行业龙头中国巨石兼具电子布提价弹性和粗纱中高端提涨预期，同时有电子布和风电纱供应的企业还包括中材科技、国际复材等。此外，载板及载板材料提价同样值得重视，高景气来自 $ \textcircled{1} $ AI芯片和消费电子对行业产能的争夺， $ \textcircled{2} $ 技术变革扩大材料需求。近期催化剂包括CPU缺货开启涨价周期（CPU同样使用ABF载板），成本加成推动载板龙头日企力森诺科1月16日官宣载板拟提价 30%，1.6T光模块开始采用mSAP工艺。载板材料主要包括Low-CTE布+载体铜箔，日本境内Low-CTE布主要供应方是日东纺，全球供应方还包括中国台湾的台玻、泰山玻纤（中材科技）、宏和；载体铜箔的主要供应商包括日企三井金属，中资发展速度较快的企业包括铜冠铜箔、方邦科技。
第四，马斯克催化太空光伏趋势，护航空天能源方向，我们提示重视UTG玻璃、TCO玻璃。无论哪种能源方案，UTG玻璃都是重要的封装材料，主要得益于其超薄超轻、弯折性能较好等特性，符合太空核心诉求。此外，钙钛矿的核心材料包括TCO玻璃，我们同步提示重视。
【周期联动】
$ \textcircled{1} $水泥：本周全国高标均价345元/吨，同比-60元/吨，环比-2.8元/吨，全国平均出货率 32.4%，环比+2.93pct，库容比为 59.81%，环比+0.43pct，同比-0.63pct。 $ \textcircled{2} $玻璃：本周浮法均价1144.80元/吨，上涨5.98元/吨，涨幅0.53%，截至1月22日重点监测省份生产企业库存天数26.71天，较上周四库存减少0.27天。截至1月22日，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平。 $ \textcircled{3} $混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.50%，环比下降0.31pct。 $ \textcircled{4} $玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.4- 4.85元/米不等，环比持平。 $ \textcircled{5} $电解铝：金银新高后一度跳水预计铝价短期宽幅偏强震荡。 $ \textcircled{6} $钢铁：节前供需双弱钢价窄幅震荡为主。 $ \textcircled{7} $其他：丙烯酸、沥青、DMC价格环比上涨，煤炭、环氧乙烷、纯碱价格环比持平。
【重要变动】
$ \textcircled{1} $多家上市公司集中发布业绩快报。 $ \textcircled{2} $科达制造公告定增方案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买特福国际 51.55%股权。 $ \textcircled{3} $中国航天科技集团表示，“十五五”时期，将开展“天工开物”重大专项论证，建设太空资源开发综合实验和地面支持系统，重点突破小天体资源勘查、智能自主开采、低成本转移运输、在轨处理等关键技术。
风险提示：
PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。
内容目录
1 封面观点...4
1.1 一周一议...4
1.2 周期联动...4
1.3 景气周判（0126-0130）...4
2 本周市场表现（0126-0130）...5
3 本周建材价格变化...6
3.1 水泥（0126-0130）...6
3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0126-0130）...7
3.3 玻纤（0126-0130）...11
3.4 碳纤维（0126-0130）...12
3.5 能源和原材料（0126-0130）...13
3.6 塑料制品上游（0126-0130）...15
3.7 民爆...16
4 风险提示...16
图表目录
图表 1: 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ... 5
图表 2: 建材各子板块周涨跌幅一览 ... 5
图表 3: 建材类股票周涨跌幅前十名 ... 5
图表 4: 建材类股票周涨跌幅后十名 ... 5
图表 5: 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ... 5
图表 6: 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ... 5
图表 7: 全国水泥价格走势（元/吨） ... 6
图表 8: 全国水泥库容比（%） ... 6
图表 9: 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ... 6
图表 10: 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 6
图表 11: 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 6
图表 12: 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 6
图表 13: 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 7
图表 14: 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 7
图表 15: 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ... 7
图表 16: 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ... 7
图表 17: 2025 年至今玻璃冷修生产线 ... 7
图表 18: 2025 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线 ... 8
图表 19: 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） ... 9
图表 20: 全国重质纯碱价格（元/吨） ... 9
图表 21: 石油焦市场价（元/吨） ... 10
图表 22: 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ... 10
图表 23: 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线 ... 10
图表 24: 2025 年至今光伏玻璃冷修生产线 ... 11
图表 25: 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ... 12
图表 26: 电子布 7628 主流报价（元/米） ... 12
图表 27: 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ... 12
图表 28: 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） ... 13
图表 29: 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） ... 13
图表 30: 国内丙烯腈现货价（元/吨） ... 13
图表 31: 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ... 14
图表 32: 道路沥青价格（元/吨） ... 14
图表 33: 开工率:石油沥青装置（%） ... 14
图表 34: 有机硅 DMC 现货价（元/吨） ... 14
图表 35: 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ... 14
图表 36: 国内废纸市场平均价（元/吨） ... 14
图表 37: 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ... 15
图表 38: CCFI 综合指数走势 ... 15
图表 39: 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ... 15
图表 40: 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ... 15
图表 41: 中国塑料城 PE 指数 ... 15
图表 42: 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ... 16
1 封面观点
1.1 一周一议
首先，我们看好涨价链条持续性贯穿26Q1，尤其是逻辑最顺畅的传统电子布。25Q4以来7628电子布价格出现跳涨，根据卓创资讯数据，10月、12月以及26年1月各涨1次，每次涨幅在0.15-0.25元/米，价格从25年9月底的4.15元/米涨至目前的4.75元/米，判断主因系1）类存储时刻、AI挤占供给，部分电子布企业将织布机转至AI低介电领域，造成传统7628电子布供给收缩，2）电子布跟随铜周期（目前对CCL企业成本最大的干扰项是铜箔的原铜价格），下游CCL/PCB均有涨价动力。当前行业库存偏低，7628电子布已逐步脱离成本曲线定价，进入供需缺口定价阶段，例如国际复材点火8.5万吨电子纱新线后，未选择关停2条老线合计7万吨产能，老线成本偏高，充分体现产业内对 7628电子布价格的看涨预期。关注【中国巨石】【中材科技】【国际复材】，此外出海链关注【科达制造】【乐舒适】【华新建材】【精工钢构】【中材国际】【西部水泥】【华通线缆】【百通能源】。
涨价链同样包括底部渐明、供给明确出清的防水，1月20日科顺发布防水涂料提价函，决定自26年2月起部分防水涂料产品价格统一上调 5-10%。21-25年防水行业持续出清，集中度持续提升，渠道都已转向C端+小B非房，开工的调整幅度已经够大，除了地产相关场景外，非房领域一直有结构性需求景气，龙头公司持续开拓新场景和新品类（例如建材类砂粉和工业类砂粉）。关注【东方雨虹】【科顺股份】【三棵树】【北新建材】。
第二，马斯克坚定看好太空光伏趋势，护航空天能源方向，我们提示重视UTG玻璃、TCO玻璃。马斯克提及SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力。太空环境与地面有较多不同，但无论哪种能源方案，UTG玻璃都是重要的封装材料，主要得益于其超薄超轻、弯折性能较好等特性，符合太空核心诉求。随着商业航天产业化不断加快，UTG玻璃有望迎来重大变化： $ \textcircled{1} $过去Starlink的太阳能板并非柔性，UTG不是刚需，目前看柔性可折叠方案概率高，UTG未来是绕不开的封装材料； $ \textcircled{2} $卫星数量&单星面积双增，StarlinkV2mini太阳翼面积为105平米（为V1.5的四倍多）、V2超210平米，V3预期面积或更大，SpaceX共计向FCC申请了30000颗二代“星链”卫星，先前获批7500颗，1/9再次获批7500颗，并将在2028年底前发射 50%的卫星。此外，钙钛矿的核心材料包括TCO玻璃，我们同步提示重视。护航空天方向建议关注【凯盛科技】【耀皮玻璃】【金晶科技】【蓝思科技】【长信科技】。
第三，AI-PCB上游材料环节，看好载板材料的量/价弹性，CPU拉动Low-CTE新增需求，价格端下游载板处于持续提价过程。产业链的高景气主要来自两方面，一是AI芯片和消费电子对行业产能的争夺，二是技术变革扩大材料需求，近期载板材料积极变化包括： $ \textcircled{1} $CPU缺货，开启涨价周期，CPU同样使用ABF载板，拉动载板及上游材料需求。 $ \textcircled{2} $因电子布及铜箔价格调整以及其他成本上升等原因，载板龙头日企力森诺科1月16日官宣计划载板提价 30%，自3月1日开始实施。 $ \textcircled{3} $1.6T光模块开始采用mSAP工艺，国产光模块链条或有望推动载体铜箔的验证进展。载板材料主要包括Low-CTE布+载体铜箔，日本境内Low-CTE布主要供应方是日东纺，全球供应方还包括中国台湾的台玻、泰山玻纤（中材科技）、宏和；载体铜箔的主要供应商包括日企三井金属，中资发展速度较快的企业包括铜冠铜箔、方邦科技。载板材料方向建议关注【宏和科技】【铜冠铜箔】【方邦股份】【中材科技】。
1.2 周期联动
$ \textcircled{1} $水泥：本周全国高标均价345元/吨，同比-60元/吨，环比-2.8元/吨，全国平均出货率 32.4%，环比+2.93pct，库容比为 59.81%，环比+0.43pct，同比-0.63pct。 $ \textcircled{2} $玻璃：本周浮法均价1144.80元/吨，上涨5.98元/吨，涨幅0.53%，截至1月22日重点监测省份生产企业库存天数26.71天，较上周四库存减少0.27天。截至1月22日，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平。 $ \textcircled{3} $混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.50%，环比下降0.31pct。 $ \textcircled{4} $玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.4- 4.85元/米不等，环比持平。 $ \textcircled{5} $电解铝：金银新高后一度跳水预计铝价短期宽幅偏强震荡。 $ \textcircled{6} $钢铁：节前供需双弱钢价窄幅震荡为主。 $ \textcircled{7} $其他：丙烯酸、沥青、DMC价格环比上涨，煤炭、环氧乙烷、纯碱价格环比持平。
1.3 景气周判（0126-0130）
水泥：四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1144.80元/吨，较上周均价（1138.82元/吨）上涨5.98元/吨，涨幅 0.53%，环比涨幅走阔；重点监测省份生产企业库存总量4927万重量箱，较上周四库存减少50万重量箱，降幅 1.00%。
光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格环比持平；周内，多数光伏玻璃窑炉正常生产，暂无产线变动，供应量基本稳定。
AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高，Q布关注M9相关方案确定进展。
AI材料-高阶铜箔：HVLP涨价持续性可期，期待26Q1下一轮提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。
AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求， $ \textcircled{1} $国内两长新增扩产预期， $ \textcircled{2} $海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。
传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。
碳纤维：龙头满产满销并在Q3业绩扭亏，但仍未见需求拐点。
消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。
非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下、非洲等新兴市场机会突出。
民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
2 本周市场表现（0126-0130）
本周建材指数表现（0.93%），其中，玻璃制造（0.87%），玻纤（2.87%），耐火材料（-4.24%），消费建材（1.54%），水泥制造（-0.23%），管材（3.98%），同期上证综指（-0.11%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）
图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）
来源：wind，国金证券研究所
图表2：建材各子板块周涨跌幅一览
图表3：建材类股票周涨跌幅前十名
来源：wind，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
图表4：建材类股票周涨跌幅后十名
来源：wind，国金证券研究所
图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300
图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300
来源：wind，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
3 本周建材价格变化
3.1水泥（0126-0130）
本周全国水泥市场价格环比回落 0.8%。价格回落地区主要是内蒙古、山东、广东和青海地区，幅度10-40元/吨。元月底，南方地区气温回升，部分工程项目仍在赶工，水泥需求略有恢复，国内重点地区水泥企业出货率环比提升3个百分点。由于水泥市场需求临近尾声，价格延续季节性回落走势，预计后期需求将快速萎缩，价格将维持弱稳运行。库存表现：本周全国水泥库容比为 59.81%，环比+0.43pct，同比-0.63pct。
图表7：全国水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表8：全国水泥库容比 (%)
来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表9：华东、华中、华南水泥出货表现 （%）
来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所
来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所
3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0126-0130）
本周国内浮法玻璃市场需求缩量，价格整体表现僵持，部分小幅抬涨价格。周内多数中小型加工厂临近放假，进货意向减弱，刚需成交放缓。供应端较为平稳，虽浮法厂库存持续小降，但近期库存转移居多，行业库存仍处高位。后市看，2月初多数中小型加工厂基本停工放假，中间商放假提前，局部多数贸易商将在2月初放假，市场需求将转为冷清。部分区域浮法厂库存有压下，预期仍将有冬储移库政策推出，关注下游接货情况，当前加工厂存货意向普遍较低。另外建议关注出口订单赶单支撑强度。卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1144.80元/吨，较上周均价 （1138.82元/吨）上涨5.98元/吨，涨幅0.53%，环比涨幅扩大。
截至1月29日，重点监测省份生产企业库存总量4927万重量箱，较上周四库存减少50万重量箱，降幅 1.00%，库存天数26.71天，较上周四库存减少0.27天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1183.18万重量箱，消费量1233.18万重量箱，产销104.23%。
分区域看，本周华北区域需求分化，主产区中下游放假明显提前。沙河区域周内需求缩量较快，但中间商提货依旧支撑浮法厂出货，受库存削减至低位支撑，个别厂价格小幅上调，贸易商售价小幅上调，整体大板价格重心环比上周上涨0.5-1元/重量箱，小板基本持稳；本周华东浮法玻璃市场价格主流走稳，下半周个别厂报价小涨，但实际成交落实情况一般；本周华中区域浮法玻璃价格稳中上调，多少厂报价上调2元/重量箱。本周华南浮法部分企业涨1-2元/重量箱，部分基地货少推涨动力较强，受出口退税政策影响，中大型加工厂年内排单充足，支撑原片需求，小型加工厂进入收尾阶段，维持刚需采购。卓创资讯认为，近期浮法厂逐步推出春节前移库政策，下游加工厂备货积极性一般，预计短期内浮法原片价格仍多以稳为主，不乏个别企业以涨促销。
截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计262条，在产210条，日熔量共计150135吨，较上周增加600吨，行业产能利用率 81.94%。周内产线点火1条，改产1条，暂无停产线。
图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）
来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）
来源：卓创资讯，国金证券研究所
序号
生产线
地址
日熔量(吨)
时间
1
中国耀华玻璃集团有限公司耀技二线
河北
560
2025.1.5
2
德州凯盛晶华玻璃有限公司一线
山东
660
2025.1.9
3
中玻(陕西)新技术有限公司咸阳一线
陕西
400
2025.1.12
4
福建龙泰实业有限公司龙岩一线原产白玻
福建
700
2025.1.20
5
信义环保特种玻璃(江门)有限公司江海四线原产白玻
广东
1200
2025.1.27
6
金晶科技股份有限公司浮法五线前期在产超白
山东
600
2025.2.15
7
陕西神木瑞诚玻璃有限公司瑞诚一线原产白玻
陕西
500
2025.2.20
8
佛山市三水西城玻璃制品有限公司300T/D一线
广东
300
2025.3.16
9
新疆普耀新型建材有限公司普耀一线500T/D
新疆
500
2025.3.26
10
株洲旗滨集团股份有限公司600T/D醴陵四线
湖南
600
2025.4.25
11
河北德金玻璃有限公司900T/D五线原产白玻
河北
900
2025.5.3
12
唐山蓝欣玻璃有限公司700T/D三线原产色玻
河北
700
2025.5.6
13
湖北三峡新型建材股份有限公司450T/D三峡一线
湖北
450
2025.5.30
14
芜湖信义玻璃有限公司500T/D浮法电子二线
安徽
500
2025.5.31
15
吴江南玻玻璃有限公司600T/D浮法一线
江苏
600
2025.6.7
16
亿海大玻(大连)玻璃有限公司500T/D浮法一线
辽宁
500
2025.6.9
17
凌源中玻(朝阳)新材料有限公司900T/D
辽宁
900
2025.6.16
18
双辽迎新玻璃有限公司900T/D浮法二线
吉林
900
2025.6.18
19
大连耀皮玻璃有限公司700T/D浮法一线
辽宁
700
2025.6.23
20
甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D大明一线原产超白
甘肃
600
2025.7.16
21
四川康宇电子基板科技有限公司500T/D浮法线
四川
500
2025.7.20
22
沙河市德金玻璃有限公司800T/D浮法二线
河北
800
2025.11.2
23
沙河市安全实业有限公司550T/D浮法三线
河北
550
2025.11.5
24
河北正大玻璃有限公司500T/D浮法一线
河北
500
2025.11.5
25
河北鑫利玻璃有限公司800T/D浮法四线
河北
800
2025.11.5
26
本溪玉晶玻璃有限公司850T/D浮法四线
辽宁
850
2025.11.18
27
湖北亿钧耀能新材有限公司900T/D二线
湖北
900
2025.11.25
28
湖北亿钧耀能新材有限公司600T/D一线
湖北
600
2025.11.28
29
湖北三峡新型建材股份有限公司1000T/D四线原产白玻
湖北
1000
2025.11.30
30
醴陵旗滨玻璃集团股份有限公司600T/D二线
湖南
600
2025.11.30
31
浙江旗滨玻璃有限公司600T/D长兴四线
浙江
600
2025.12.29
32
浙江旗滨玻璃有限公司600T/D平湖一线
浙江
600
2025.12.30
33
台玻东海玻璃有限公司800T/D一线
江苏
800
2025.12.31
34
湖南巨强再生资源科技发展有限公司350T/D一线
湖南
350
2025.12.31
35
云南滇凯节能科技有限公司520T/D浮法线
云南
520
2026.1.7
36
郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司1000T/D郴州一线
湖北
1000
2026.1.8
来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表18：2025年至今玻璃冷修复产+新点火生产线
序号
生产线
地址
日熔量(吨)
时间
1
本溪玉晶玻璃有限公司设计产能1260T/D“一窑三线”
辽宁
1260
2025.01.19
2
芜湖信义玻璃有限公司200T/D电子一线
安徽
200
2025.01.25
3
广东英德市鸿泰玻璃有限公司600T/D一线
广东
600
2025.02.06
4
吴江南玻玻璃有限公司600T/D一线原产超白
江苏
600
2025.02.26
5
株洲旗滨集团股份有限公司600T/D醴陵三线
湖南
600
2025.3.1
6
沙河市长城玻璃有限公司700T/D四线
湖北
700
2025.4.13
7
沙河市德金玻璃有限公司
河北
900
2025.4.22
8
吴江南玻玻璃有限公司浮法二线900吨/日产线
江苏
900
2025.5.16
9
沙河市安全实业有限公司1200T/D七线
河北
1200
2025.5.25
10
漳州旗滨玻璃有限公司漳州八线600吨/日
福建
600
2025.5.28
11
信义玻璃(营口)有限公司1000T/D浮法二线
辽宁
1000
2025.6.3
12
河北鑫利玻璃有限公司650T/D技改二线
河北
650
2025.6.6
13
信义环保特种玻璃(江门)有限公司江海四线
广东
1200
2025.6.28
14
信义环保特种玻璃(江门)有限公司江海四线
广东
800
2025.6.28
15
山东金晶科技股份有限公司600T/D淄博五线
山东
600
2025.7.1
16
福莱特玻璃集团股份有限公司600T/D浮法一线
浙江
600
2025.8.4
17
新疆普耀新型建材有限公司500T/D普耀一线
新疆
500
2025.8.26
18
株洲旗滨集团股份有限公司600T/D四线
湖南
600
2025.8.31
19
大连耀皮玻璃有限公司700T/D浮法一线
大连
700
2025.10.10
20
本溪福耀浮法玻璃有限公司600T/D浮法一线
辽宁
600
2025.11.29
21
芜湖信义玻璃有限公司500T/D电子二线
安徽
500
2025.12.8
22
甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D大明一线
甘肃
600
2026.1.26
来源：卓创资讯，国金证券研究所
截至1月25日，当前玻璃纯碱价格差45.40元/重量箱，同比下降 17.58%。
图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）
来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
图表21：石油焦市场价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，库存缓降。近期，下游组件企业开工率较前期提升，刚需采购，加之适量备货，订单跟进相对充足。现阶段，多数玻璃厂家出货较为顺畅，库存有不同程度下降。下月来看，随着假期临近，组件企业开工率有下调预期，需求支撑转弱。临近月末，本月订单结算及下月新单价格议定阶段，下游用户存继续压价心理，局部成交重心稍有松动。而鉴于生产已无利可图，玻璃厂家稳价心理明显，买卖双方略显僵持。
价格方面，周内主流订单价格暂时维稳，部分成交重心松动。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。临近月末，少量低价货源成交。
图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）
来源：卓创资讯，国金证券研究所
截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计398条，日熔量合计87300吨/日，环比减少 0.37%，较上周由平稳转为下降；同比下降 1.68%，较上周降幅收窄0.63个百分点。
图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线
序号
生产线
地址
日熔量(吨)
时间
1
凤阳海螺光伏科技有限公司一窑五线
安徽
1200
2025.3.10
2
广西南玻新能源材料科技有限公司一窑五线
广西
1200
2025.3.12
3
广西某企业一窑五线
广西
1200
2025.3.15
4
广西德金新材料科技有限公司一窑六线
广西
1200
2025.4.8
5
秦皇岛北方玻璃有限公司一窑六线
河北
1200
2025.4.18
6
昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线
云南
1200
2025.4.30
7
湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑五线
湖北
1300
2025.5.7
8
内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线
内蒙古
1200
2025.10.19
9
广西合浦东方希望光伏玻璃有限公司一窑六线
广西
1250
2025.11.9
来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表24：2025年至今光伏玻璃冷修生产线
序号
生产线
地址
日熔量(吨)
时间
1
安徽蚌埠德力光能材料有限公司一窑五线
安徽
1000
2025.1.6
2
江苏宿迁中玻新能源有限公司一窑四线
江苏
1000
2025.1.7
3
安徽燕龙基新能源科技有限公司一窑四线
安徽
800
2025.1.7
4
河南安彩光伏新材料股份有限公司一窑四线
河南
900
2025.1.25
5
唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑四线
河南
650
2025.3.6
6
新疆中部合盛硅业新材料有限公司一窑五线
新疆
1000
2025.6.6
7
凤阳硅谷智能有限公司一窑五线
安徽
650
2025.6.30
8
信义光能控股有限公司(安徽)一窑四线(三期一线)
安徽
900
2025.7.1
9
信义光能控股有限公司(安徽)一窑四线(三期二线)
安徽
900
2025.7.1
10
中建材(宜兴)新能源有限公司一窑四线
江苏
850
2025.7.3
11
福莱特玻璃集团股份公司(浙江)一窑四线
浙江
600
2025.7.11
12
东莞南玻太阳能玻璃有限公司一窑五线
广东
800
2025.7.18
13
海控三鑫(蚌埠)新能源材料有限公司一窑三线
安徽
550
2025.7.23
14
福莱特玻璃集团股份公司(安徽)一窑六线
安徽
1200
2025.7.31
15
湖北亿钧耀能新材料股份公司(八线)一窑五线
湖北
1300
2025.10.21
16
湖北亿钧耀能新材料股份公司二期一窑六线
湖北
1200
2025.11.2
17
唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑四线
河北
650
2025.11.27
18
唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线
河北
320
2026.1.3
19
唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线
河北
320
2026.1.23
来源：卓创资讯，国金证券研究所
3.3 玻纤（0126-0130）
本周国内无碱粗纱市场企业价格无变动，市场存刚需提货为主，周内部分下游少量备货。截至1月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等，成交价格环比持平，全国企业报价均价在3535.25元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3535.25）持平，同比缩减5.22%。
现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价4.4-4.85元/米不等，2025年12月（4.4-4.7元/米），2025年11月（4.4- 4.7元/米），2025年10月（4.3-4.5元/米），2025年9月底（4.1-4.2元/米），2025年8月底（4.1-4.2元/米）， 2025年7月底（4.1-4.2元/米），2025年6月底（4.2-4.4元/米），2025年5月底（4.2-4.4元/米），4月底（4.2- 4.4元/米），3月底（4.2-4.4元/米），2月底（4.0-4.1元/米），1月底（4.0-4.1元/米），2024年12月底（4.0-4.1元/米），11月底（4.0-4.2元/米），10月底（3.9-4.1元/米），9月底（3.9-4.1元/米），8月底（4.0-4.2元/米）， 7月底（4.1元/米），6月底（4.03元/米），5月底（3.7元/米），4月底（3.6元/米），3月底（3.3-3.4元/米）。
图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）
图表26：电子布7628主流报价（元/米）
来源：卓创资讯，国金证券研究所
来源：卓创资讯，国金证券研究所
2025年12月我国玻纤纱及制品出口量为17.68万吨，同比 ；出口金额2.76亿美元，同比 。
图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计
日期
出口数量(万吨)
与去年同期比(%)
出口金额(亿美元)
与去年同期比(%)
2024年1月
18.31
17.51
2.66
6.15
2024年2月
14.74
3.83
1.99
-6.20
2024年3月
19.50
14.87
2.73
-2.96
2024年4月
17.61
11.22
2.56
-1.99
2024年5月
20.12
23.19
2.75
12.95
2024年6月
19.40
15.3
2.64
6.26
2024年7月
19.71
21.4
2.62
9.70
2024年8月
17.83
12.37
2.52
9.32
2024年9月
14.66
-0.35
2.16
-2.40
2024年10月
16.99
18.76
2.49
17.75
2024年11月
16.64
8.86
2.57
12.90
2024年12月
16.45
7.49
2.63
10.59
2025年1月
16.95
-7.38
2.68
0.43
2025年2月
14.93
1.29
2.02
1.40
2025年3月
19.27
-1.04
2.81
2.87
2025年4月
18.06
2.68
2.69
5.30
2025年5月
17.85
-11.2
2.61
-5.18
2025年6月
18.25
-5.89
2.66
0.97
2025年7月
17.01
-13.72
2.51
-4.02
2025年8月
17.27
-3.11
2.56
1.56
2025年9月
17.24
17.58
2.49
15.50
2025年10月
16.07
-5.42
2.35
-5.55
2025年11月
16.77
0.83
2.62
1.75
2025年12月
17.68
7.47
2.76
4.63
来源：卓创资讯，国金证券研究所
3.4 碳纤维（0126-0130）
本周国内碳纤维市场价格暂稳整理。截至目前，碳纤维市场均价为83.75元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格上涨，碳纤维企业成本端支撑走强，叠加前期涨价消息提振，市场低端报价上调，主流价格暂时持稳；供应端，本周国内在产装置稳定运行，市场整体供应充足；需求端，下游按需入市询盘采购，节前需求气氛尚可，积极执行订单。总体而言，本周碳纤维国内市场主流价格暂稳，低端报价上调。
图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）
来源：百川盈孚，国金证券研究所
图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）
来源：百川盈孚，国金证券研究所
成本方面：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈市场价格跌后回调。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格 7250元/吨，较上周同期持平；本周华东港口丙烯腈市场均价为7200元/吨，较上周均价下跌50元/吨。以T300级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比减少0.10元/千克。
图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
3.5 能源和原材料（0126-0130）
截至1月28日，秦皇岛港动力煤（Q5500K）平仓价685元/吨，环比上周持平，同比去年下降15元/吨。
截至1月30日，齐鲁石化道路沥青（70#A级）价格为3950元/吨，环比上周持平，同比去年下降550元/吨。
截至1月28日，沥青装置开工率为 25.5% ，环比上周下降1.3pct，同比去年上涨1.1pct。
截至1月30日，有机硅DMC现货价为13850元/吨，环比上周持平，同比去年上涨1050元/吨，对应上涨比例为 8.20%。
截至1月30日，布伦特原油现货价为73.03美元/桶，环比上周上涨4.30美元/桶，同比去年下降4.26美元/桶，对应下降比例为 5.51%。
图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
图表32：道路沥青价格（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
图表33：开工率：石油沥青装置 （%）
来源：wind，国金证券研究所
图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）
来源：iFind，国金证券研究所
截至1月30日，中国LNG出厂价格全国指数4045元/吨，环比上周上涨53元/吨，同比去年下降230元/吨，对应下降比例为 5.4%。
截至1月30日，国内废纸市场平均价2250元/吨，环比持平，同比去年下降10元/吨，对应下降比例为 0.44%。
图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）
来源：iFind，国金证券研究所
截至1月30日，波罗的海干散货指数（BDI）为2148，环比上周上涨195，同比去年上涨938，对应上涨比例为 113.8%。截至1月30日，CCFI综合指数为1175.59，环比上周下降33.2，同比去年下降329.5，对应下降比例为 21.89%。
图表37：波罗的海干散货指数（BDI）走势
来源：wind，国金证券研究所
图表38：CCFI综合指数走势
来源：wind，国金证券研究所
截至1月30日，国内环氧乙烷现货价格为5650元/吨，环比上周持平，同比去年下降1250元/吨，对应下降比例为 18.12%。
图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
3.6塑料制品上游（0126-0130）
PPR原材料价格变动：截至1月30日，燕山石化PPR4220出厂8500元/吨，环比上周持平，同比去年下降50元/吨，对应上涨比例为 0.58%。
PE原材料价格变动：截至1月30日，中国塑料城PE指数688.70，环比上周下降0.33，同比去年下降75.73，对应下降比例为 9.91%。
图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
图表41：中国塑料城PE指数
来源：wind，国金证券研究所
3.7 民爆
西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024年民爆行业生产总值为394.9亿元、同比-5.7%，西藏 （生产总值为6.1亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为40.3亿元、同比-6.8%。背后逻辑为： $ \textcircled{1} $区域矿产资源丰富， $ \textcircled{2} $地区基建落后、“补短板”效应明显， $ \textcircled{3} $“西部大开发”背景下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能转移至新疆、西藏等西部富矿地区。
硝酸铵价格方面，2024年12月粉状硝酸铵价格为2200元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%.
图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）
来源：民爆协，国金证券研究所
4 风险提示
1) PCB资本开支进展不及预期：PCB下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
2) 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。
3) 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
4) 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。
行业投资评级的说明：
买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 以上；
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 ；
中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；
减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
特别声明：
国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。
本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。
本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。
客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。
在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。
本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。
若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。
此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。
上海
电话：021-80234211
邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
邮编：201204
地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼
北京
电话：010-85950438
邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
邮编：100005
地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧
邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
电话：0755-86695353
深圳
邮编：518000
地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806
【小程序】国金证券研究服务
【公众号】国金证券研究
本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。