证券研究报告 | 2026年08月19日

国泰海通（601211.SH）中报点评 优于大市

全线业务高增，整合红利释放

核心观点 公司研究·财报点评

公司 2026H1 核心财务指标实现高增，整合融合效能加速释放。2026 年上半 年，公司实现营业收入 471.63 亿元，同比+97.56%；归母净利润 202.60 亿 元，同比+28.74%。截至 2026H1 末，公司总资产规模达 2.50 万亿元，较年 初+18.34%，归母净资产 3,730.24 亿元，较年初+12.89%。盈利能力方面， 加权平均 ROE 6.12%，其中扣非后加权 ROE 达 5.89%，同比+3.05 个百分点。 分业务板块看，机构与交易业务贡献最大，实现收入 221.76 亿元，同比

+223.24%；财富管理、投资银行、投资管理业务分别同比+49.97%、61.15%、 59.20%，全业务线实现均衡高增。

业绩高增源于资本市场回暖叠加内部整合融合双重红利释放，各业务板块协 同发力成效显著。从市场环境看，2026 年上半年沪深两市股基日均成交额同 比翻倍，市场活跃度大幅提升为行业增长奠定基础。从内部经营看，公司稳 步推进子公司整合与业务融合，“投资+投行+投研”联动机制持续深化，客 户资源与渠道网络的协同效应逐步显现。增量贡献上，机构与交易业务成为 核心引擎，交易性金融资产公允价值变动收益同比高增。财富管理业务受益 于交易活跃度提升，股基交易市占率升至 9.15%，两融余额突破 2,961 亿元。

公司金融资产投资紧扣国家战略导向，科创与绿色领域前瞻布局成效显著。

截至期末，公司交易性金融资产规模达 7,999.11 亿元，较年初+16.17%，是 金融资产增长的核心构成。权益投资方面，聚焦硬科技与新质生产力赛道， 另类投资板块持续加码集成电路、新材料、高端装备等领域，科创板累计跟 投规模近 70 亿元，位居行业第一。FICC 投资方面，深化债券、外汇、大宗 商品多元配置，扩大科创债 ETF 等重点品种做市布局。衍生品投资方面，持 续完善场内做市与场外衍生品体系，科创板做市标的数量排名行业第一，ETF 做市交易品种及规模大幅增长，客需驱动的投资模式持续深化。

公司 AI 数智化转型与跨境业务前瞻布局，长期成长动能持续夯实，构筑差 异化竞争壁垒。AI 战略层面，发布灵犀 APP 3.0 打造 AI 全旅程投资陪伴， 上半年智能化服务超 8300 万人次，智能投顾客户月留存率超 90%。跨境业务 层面，构建覆盖 17 个国家和地区的全球服务网络，境外资产规模占总资产 比例达 21.83%；港股 IPO 保荐、配售业务稳居中资券商前列；同步推进国泰 君安国际私有化，着力解决同业竞争、强化跨境一体化协同。

非银金融·证券Ⅱ

证券分析师：孔祥 证券分析师：王德坤 021-60375452 021-61761035 kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cn S0980523060004 S0980524070008

基础数据

投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 17.75 元 总市值/流通市值 312064/312064 百万元 52 周最高价/最低价 22.35/14.91 元 近 3 个月日均成交额 2301.28 百万元

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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《国泰海通（601211.SH）-核心盈利稳健增长，协同效应持续释 放》 ——2026-04-25 《国泰海通（601211.SH）-业绩与规模双丰收，合并协同效应显 现》 ——2026-03-29 《国泰海通（601211.SH）-券业新巨头启航》 ——2025-12-28

风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。

投资建议：基于公司中报数据，我们调整公司股基交易市占率、投资收益率 等核心假设，并据此将 2026-2028 年盈利预测上调 32.7%、27.7%、25.1%。 公司资本实力强劲、主要业务市占率逐步提升，我们维持“优于大市”评级。

盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E

营业收入(百万元) 43,397 63,107 95,974 108,087 118,824 (+/-%) 20.08% 45.42% 52.08% 12.62% 9.93% 归母净利润(百万元) 13,024 27,809 35,806 40,595 44,762 (+/-%) 38.94% 113.52% 28.76% 13.37% 10.26% 摊薄每股收益(元) 1.39 1.74 2.03 2.30 2.54 净资产收益率(ROE) 7.7% 9.8% 10.1% 10.2% 10.2% 市盈率(PE) 12.77 10.20 8.74 7.71 6.99 市净率(PB) 1.01 0.98 0.85 0.77 0.71 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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图1：公司营业收入及增速（单位：亿元） 图2：公司加权平均 ROE 变动趋势

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元） 图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图 5：公司主营业务结构

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

风险提示

政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。

财务预测与估值

资产负债表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资产总计 1,047,745 2,114,338 2,642,794 2,877,465 3,133,028 营业收入 43,397 63,107 95,974 108,087 118,824 货币资金 211,020 460,462 483,485 507,659 533,042 手续费及佣金净收入 15,127 26,949 32,730 37,492 42,977 融出资金 106,268 253,572 266,251 279,563 293,541 经纪业务净收入 7,843 15,138 19,894 22,878 26,310 交易性金融资产 408,473 688,563 826,276 867,589 910,969 投行业务净收入 2,922 4,657 5,499 6,543 7,790 买入返售金融资产 60,646 91,865 96,458 101,281 106,345 资管业务净收入 3,893 6,394 7,337 8,071 8,878 可供出售金融资产 - - - - - 利息净收入 2,357 8,278 9,788 11,180 12,685 负债合计 870,272 1,768,135 2,244,949 2,440,900 2,654,120 投资收益 13,042 26,700 50,705 56,464 59,993 卖出回购金融资产款 244,938 466,345 489,662 514,145 539,853 其他收入 9,839 1,431 1,503 1,578 1,657 代理买卖证券款 129,455 514,587 566,046 622,650 684,915 营业支出 26,738 33,409 47,998 53,933 59,294 应付债券 133,998 336,918 353,764 371,452 390,025 营业外收支 - - - - 所有者权益合计 177,474 346,203 397,844 436,565 478,908 利润总额 16,662 38,554 47,958 54,137 59,513 其他综合收益 1,566 3,437 20,622 22,684 24,953 所得税费用 3,113 9,384 10,791 12,181 13,390 少数股东权益 6,698 15,786 17,576 19,606 21,844 少数股东损益 525 1,361 1,361 1,361 1,361 归属于母公司所有者权 益合计 170,775 330,417 380,268 416,959 457,064 归属于母公司净利润 13,024 27,809 35,806 40,595 44,762

每股净资产(元） 17.50 18.18 20.95 22.97 25.17 总股本 8,904 17,629 17,629 17,629 17,629

关键财务与估值指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 每股收益 1.39 1.74 2.03 2.30 2.54 每股红利 0.55 0.50 0.61 0.69 0.76 每股净资产 17.50 18.18 20.95 22.97 25.17 ROIC - - - - ROE 7.7% 9.8% 10.1% 10.2% 10.2% 收入增长率 20.1% 45.4% 52.1% 12.6% 9.9% 净利润增长率 38.9% 113.5% 28.8% 13.4% 10.3% 资产负债率 83.1% 83.6% 84.9% 84.8% 84.7% P/E 12.77 10.20 8.74 7.71 6.99 P/B 1.01 0.98 0.85 0.77 0.71 EV/EBITDA - - - - 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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