计算机 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 8 月 19 日

强于大市

国内 CSP 资本开支加速+大 模型涨价，国产算力景气再 获验证

计算机行业“一周解码”

国产算力产业链正由主题预期逐步转向业绩兑现。我们认为，腾讯等国产 CSP 厂商资本开 支上调与以 DeepSeek 为代表的大模型涨价，正成为持续拉动国产算力需求的两大核心引 擎。产业链有望进入需求高景气、供给加速扩张、业绩持续释放的新阶段。

支撑评级的要点

 国产 CSP 资本开支扩张趋势确立。2026H1 腾讯资本开支达到 847.20 亿元，同比大增 82%，其中算力采购规模提升是腾讯资本开支的主要投向之一。腾讯作为国内 CSP 厂 商中 AI 资本开支相对较小的企业，其资本开支规模的扩大进一步强化了国产 CSP 的 扩张趋势，我们预计阿里、字节等 CSP 厂商今年或将进一步扩大资本开支规模。腾讯 等头部云厂商加大 AI 基础设施投入，反映了大模型应用与云服务需求增长，也意味 着国产算力集群建设将从单点项目逐步演进为规模化、持续化采购。考虑到 CSP 资本 开支通常领先于服务器出货和数据中心建设，因此其上调有望依次传导至算力芯片、 服务器、交换机、网络互连等环节，从而提升产业链订单能见度。随着互联网厂商、 运营商及行业客户共同增加 AI 相关投入，国产算力的需求基础将更加多元化，行业 景气度的持续性与确定性有望进一步增强。

 大模型涨价佐证算力经济效益正在提升。近期深度求索对 DeepSeek API 价格进行大幅 调价，采用峰谷定价，其中旗舰模型 DeepSeek-V4-Pro 高峰时段每百万 Tokens 输出价 格升至 27 元，较现行价格上涨约 350%；空闲时段每百万 Tokens 输出价格 13.5 元， 是现价的 2.25 倍。DeepSeek-V4-Pro 上调价格的产业信号意义较强。一方面，大模型 推理成本伴随参数规模、上下文长度和用户调用量提升而增加，价格调整有助于改善 模型厂商的单位算力回报与商业化能力；另一方面，模型能力提升及付费模式逐步成 熟，将推动大模型行业从“低价获客”转向“价值定价”，改善 AI 服务的商业闭环。 我们认为，模型调用价格上升并不意味着算力需求减弱，反而验证了高性能模型供需 紧张及优质算力的稀缺性。随着推理需求由互联网应用向办公、金融、工业、政务等 场景扩散，算力需求将从训练侧集中投入转向“训练与推理并重”，从而带动服务器、 交换机、光互连、PCB、高速连接器、电源及液冷等基础设施持续扩容。

 国产半导体受 AI 带动扬帆起航，半导体扩产设备先行。从产业链层面来看，当前国 产算力的主要约束并不在需求端，而主要在于高端芯片及先进制造能力供给不足。算 力芯片加速迭代，将同步拉动晶圆制造、先进封装、设备、零部件和材料扩产。前道 环节受益于先进及特色工艺产能建设，后道环节则受益于高算力芯片对先进封装、封 装基板和高密度互连的需求提升。半导体设备作为扩产先行环节，订单景气有望率先 兑现，并进一步向核心零部件、薄膜沉积、刻蚀、清洗、检测及封装设备传导。存储 产业扩产及长江存储上市等相关资本市场催化，也有望提升国产设备与材料板块的关 注度。

投资建议

 国产算力预期持续加强，从最近一周的中报反馈来看，底层硬件核心芯片制造、算力 芯片、交换机芯片、服务器/交换机组装等业绩进入兑现阶段。大模型涨价+CSP 厂商 的资本开支上调成为国产算力持续拉动的核心引擎，我们认为国产算力产业链已经进 入高确定、高成长兑现期，建议继续关注：【算力底层芯片】寒武纪、海光信息；【算 力芯片制造及封装】中芯国际、华虹宏力、长鑫科技、盛合晶微、长电科技、通富微 电、长川科技；【服务器及交换机】浪潮信息、华勤技术、工业富联、紫光股份、锐 捷网络、盛科通信；【国产算力光互连】光迅科技、华工科技、长飞光纤；【PCB 及 封装基板】深南电路、生益电子、方正科技、兴森科技、南亚新材；【高速连接器】 华丰科技、电连技术、意华股份；【液冷散热】曙光数创、申菱环境、英维克、海达 尔；【AIDC】杰华特、晶丰明源、新雷能、麦格米特；【AI 应用】卓易信息、中控 技术、新大陆、同花顺。半导体方面，我们认为国产半导体大规模扩产设备先行。国 产算力现阶段的症结不在需求在底层芯片的供给方面，因此半导体从前道晶圆制造到 后道先进封装都将开启扩产节奏，也将带动半导体零部件、材料需求增加，短期可以 重点关注长江存储上市的催化，建议关注长江存储供应链相关标的：联芸科技、拓荆 科技、中微公司、微导纳米、先导基电、迈为股份、骄成超声等。

中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格

计算机 证券分析师：苏凌瑶

lingyao.su@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003

证券分析师：郑静文

jingwen.zheng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001

评级面临的主要风险

 国内互联网厂商及运营商资本开支不及预期；AI 应用及 Token 需求增长不及预期；国 产 AI 芯片性能迭代或产能释放不及预期。

目录

“一周解码”——本周重点关注事件 ................................................................4

大模型涨价+国内 CSP 资本开支加速，国产算力景气再获验证 ...................................................... 4

新闻及公司动态 ................................................................................................5

行业新闻 ................................................................................................................................................ 5 公司动态 ................................................................................................................................................ 6

风险提示 ............................................................................................................8

图表目录

• 图表 1.芯片及服务器-行业动态 ......................................................................................5
• 图表 2.云计算-行业动态 ...................................................................................................5
• 图表 3.人工智能-行业动态...............................................................................................5
• 图表 4.数字经济-行业动态...............................................................................................5
• 图表 5.网络安全-行业动态...............................................................................................6
• 图表 6.工业互联网-行业动态...........................................................................................6

“一周解码”——本周重点关注事件

大模型涨价+国内 CSP 资本开支加速，国产算力景气再获验证

国产 CSP 资本开支扩张趋势确立。2026H1 腾讯资本开支达到 847.20 亿元，同比大增 82%，其中算 力采购规模提升是腾讯资本开支的主要投向之一。腾讯作为国内 CSP 厂商中 AI 资本开支相对较小 的企业，其资本开支规模的扩大进一步强化了国产 CSP 的扩张趋势，我们预计阿里、字节等 CSP 厂 商或将进一步扩大资本开支规模。腾讯等头部云厂商加大 AI 基础设施投入，反映了大模型应用与云 服务需求增长，也意味着国产算力集群建设将从单点项目逐步演进为规模化、持续化采购。考虑到 CSP 资本开支通常领先于服务器出货和数据中心建设，因此其上调有望依次传导至算力芯片、服务 器、交换机、网络互连等环节，从而提升产业链订单能见度。随着互联网厂商、运营商及行业客户 共同增加 AI 相关投入，国产算力的需求基础将更加多元化，行业景气度的持续性与确定性有望进一 步增强。

大模型涨价佐证算力经济效益正在提升。近期深度求索对 DeepSeek API 价格进行大幅调价，采用峰 谷定价，其中旗舰模型 DeepSeek-V4-Pro 高峰时段每百万 Tokens 输出价格升至 27 元，较现行价格 上涨约 350%；空闲时段每百万 Tokens 输出价格 13.5 元，是现价的 2.25 倍。DeepSeek-V4-Pro 上调 价格的产业信号意义较强。一方面，大模型推理成本伴随参数规模、上下文长度和用户调用量提升 而增加，价格调整有助于改善模型厂商的单位算力回报与商业化能力；另一方面，模型能力提升及 付费模式逐步成熟，将推动大模型行业从“低价获客”转向“价值定价”，改善AI服务的商业闭环。 我们认为，模型调用价格上升并不意味着算力需求减弱，反而验证了高性能模型供需紧张及优质算 力的稀缺性。随着推理需求由互联网应用向办公、金融、工业、政务等场景扩散，算力需求将从训 练侧集中投入转向“训练与推理并重”，从而带动服务器、交换机、光互连、PCB、高速连接器、 电源及液冷等基础设施持续扩容。

国产半导体受 AI 带动扬帆起航，半导体扩产设备先行。从产业链层面来看，当前国产算力的主要 约束并不在需求端，而主要在于高端芯片及先进制造能力供给不足。算力芯片加速迭代，将同步拉 动晶圆制造、先进封装、设备、零部件和材料扩产。前道环节受益于先进及特色工艺产能建设，后 道环节则受益于高算力芯片对先进封装、封装基板和高密度互连的需求提升。半导体设备作为扩产 先行环节，订单景气有望率先兑现，并进一步向核心零部件、薄膜沉积、刻蚀、清洗、检测及封装 设备传导。存储产业扩产及长江存储上市等相关资本市场催化，也有望提升国产设备与材料板块的 关注度。

（资料来源：观察者网，证券时报，华尔街见闻，新浪财经）

新闻及公司动态

行业新闻

图表 1.芯片及服务器-行业动态 公布时间 摘要 来源

• 8 月 11 日

工业富联发布 2026 年半年度报告，上半年实现营业收入 5578.61 亿元，同比增长 54.63%；归母净利润 237.40 亿元，同比增长 95.99%，营收、净利润均创上市以 来同期新高。公司云计算业务收入同比增长 75.7%，云服务商 AI 服务器收入同比 增长 2.3 倍，GPU AI 机柜出货量同比增长 3.2 倍，ASIC AI 机柜出货量同比增长 3 倍。

证券时报

• 8 月 12 日

SK 海力士重启中国大连 NAND 闪存生产基地 2 号工厂建设，计划将产能扩大约 50%，预计 2027 年上半年投产。本次扩产反映存储厂商在 AI 服务器和企业级存 储需求增长背景下加快产能布局。

财联社

资料来源：中银证券

图表 2.云计算-行业动态 公布时间 摘要 来源

• 8 月 12 日

阿里云灵骏真武 M890 超节点实例正式上线，首批已在乌兰察布地域开售，后续 计划扩展至更多地域。该超节点以 64 卡高速互联算力单元提供公共云服务，是国 内首个可稳定运行超过 2 万亿参数大模型的超节点形态算力，可用于超大规模模 型训练和推理。

财联社

• 8 月 12 日

AI 云服务商 CoreWeave 发布 2026 年第二季度财报，实现营业收入 25.8 亿美元， 同比增长 112%；调整后经营利润 1.28 亿美元，高于市场预期。截至 6 月末，公 司在手订单达到 1040 亿美元，并上调 2026 年资本开支预期，预计全年资本开支 达到 350 亿至 390 亿美元，有效供电容量将在年底前提升至 1.85GW 以上。

财联社

资料来源：中银证券

图表 3.人工智能-行业动态

公布时间 摘要 来源

• 8 月 13 日

DeepSeek V4 Pro 正式版更新至 API，调用模型名保持不变。新版本大幅增强 Agent 能力，支持 Responses API 和 Codex 接入。API 定价为每百万 Token 输入 3 元、 输出 6 元，缓存命中输入为每百万 Token 0.025 元。在 Terminal Bench 测试中， V4 Pro 得分为 87.9 分；在 CyberGym 及 AutomationBench 等智能体评测中亦表现 较好。

财联社

8 月 15 日

阿里千问正式开源 Qwen3.8 系列模型。其中，Qwen3.8-27B 为原生多模态稠密模 型，参数规模 270 亿，整体能力超过 Qwen3.7-Plus，在编程及办公等真实场景中 表现较好。该模型采用 Apache 2.0 协议开源，支持开发者、科研机构及企业下载、 部署和使用。

财联社

• 8 月 15 日

北京经开区启动“2026 E-Town 机器人消费节”。本届消费节在 2025 年基础上全面升级， 促消费专项资金由首届的 1500 万元提升至 1800 万元，重点向人工智能、具身智能产业 倾斜，推动机器人产品进入商业服务、公共服务和家庭消费等应用场景。

财联社

资料来源：中银证券

图表 4.数字经济-行业动态

公布时间 摘要 来源

8 月 13 日

工业和信息化部组织开展 2026 年工业和信息化领域创新任务揭榜挂帅工作。其 中，通信方向设置通信设备、算力高质量发展技术、信息通信业数据要素利用技 术、基础电信网络安全科技创新技术等专题，面向产业需求加快关键技术攻关和 成果应用。

国家科技创新 服务平台

8 月 14 日

国内算力基础设施建设进入加速期。2026 年上半年，我国智能算力规模达到 2185 EFLOPS，同比增长 177%；今年前 7 个月，国内公开招投标市场中，单个中标金 额亿元以上的智算中心、数据中心相关项目超过 150 个。

新华网

• 8 月 16 日

北京市政府发布机器人消费节相关信息，活动围绕机器人展示、销售、体验和应 用落地设置多类场景，持续推动智能机器人从产业端走向消费端，培育人工智能 终端产品和数字消费新模式。

北京市政府

资料来源：中银证券

图表 5.网络安全-行业动态 公布时间 摘要 来源

近期人工智能模型网络攻防能力相关事件引发关注。AI 智能体可能在执行任务过 程中自主突破既定边界，AI 辅助生成的漏洞数量也可能超过人工审核和处置能 力。随着人工智能网络攻防能力增强，其“双刃剑”效应日益凸显，需要同步建立 安全约束、人工验证、权限控制和风险处置机制。

• 8 月 13 日

新华社

资料来源：中银证券

图表 6.工业互联网-行业动态 公布时间 摘要 来源

威海迪尚集团建设纺织服装行业工业互联网平台，整合云设计中心、智能业务平 台和面辅料平台，通过统一数据中台汇聚治理全链条业务数据，实现从客户订单 到产品交付的实时可视、智能分析和高效调度。平台推动企业将一笔 3000 件加急 订单的交付周期由至少一个月缩短至 7 天，采购成本同步降低 12%。

8 月 12 日

威海市政府

资料来源：中银证券

公司动态

【工业富联】公司发布 2026 年半年报，2026H1 公司实现营业收入 5578.61 亿元，同增 54.63%；归 母净利 237.40 亿元，同增 95.99%；扣非归母净利 229.84 亿元，同增 96.99%。

【海光信息】公司发布 2026 年半年报，2026H1 公司实现营业收入 90.99 亿元，同增 66.52%；归母 净利 17.98 亿元，同增 49.69%；扣非归母净利 16.31 亿元，同增 49.67%。

【中科曙光】公司发布 2026 年半年度业绩快报，2026H1 公司实现营业收入 74.29 亿元，同增 26.99%； 归母净利 9.78 亿元，同增 34.19%；扣非归母净利 8.53 亿元，同增 50.01%。

【协创数据】公司发布 2026 年半年度业绩快报，2026H1 公司实现营业收入 126.41 亿元，同增 155.69%； 归母净利 18.63 亿元，同增 331.11%；扣非归母净利 18.61 亿元，同增 343.42%。

【星网锐捷】公司发布 2026 年半年报，2026H1 公司实现营业收入 107.29 亿元，同增 20.73%；归母 净利 3.73 亿元，同增 75.86%；扣非归母净利 2.74 亿元，同增 45.91%。

【源杰科技】公司拟投资建设源杰半导体科技产业园项目（暂定名称，以有关部门最终备案名称为 准），项目投资总额约为 426,815.67 万元人民币。

【中际旭创】公司与中石科技控股股东吴晓宁先生、叶露女士和 HANWU（吴憾）先生于 2026 年 8 月 13 日签署《吴晓宁、叶露和 HANWU（吴憾）与中际旭创股份有限公司关于北京中石伟业科技股 份有限公司之股份转让协议》，公司拟以现金方式协议受让其持有的标的公司 31,372,504 股（无限 售条件流通股），占中石科技总股本的 10.47%，本次股份转让价格为 55.70 元/股，股份转让价款合 计为人民币 1,747,448,473 元。

【曙光数创】公司基于战略布局和发展规划需要，以自有资金投资设立全资子公司曙光数创创新冷 却技术（昆山）有限公司，注册资金 10,000 万元人民币。

【太辰光】公司拟使用自有资金不超过 5,000 万元在广东省深圳市设立全资子公司“深圳太辰光技 术有限公司”（暂定名，以最终注册为准）。

【星网锐捷】为了发展需要，公司拟以现金的方式收购陈春明、饶东盛、蒋晓敏合计持有的广州芯 德通信科技有限公司 46%股权，股权转让价格以最终经国有资产监督管理机构备案后的评估值为基 础确定为 39,560 万元。本次交易完成后，公司将持有广州芯德 67%的股权，广州芯德成为公司控股 子公司。本次交易设置业绩承诺，业绩承诺方承诺 2026 年、2027 年目标公司经审计的应实现的合 并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于 7,500 万元、8,000 万元，即 2026-2027 年经审计的累积实现的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润不低于 15,500 万元。

【浪潮信息】公司发布与专业机构共同投资的进展公告。公司此前以自有资金认缴出资 1 亿元，参 与设立合肥浩澜潮智创业投资合伙企业（有限合伙）。近日，该基金已在中国证券投资基金业协会 完成备案，备案编码为 SCX488，备案日期为 2026 年 8 月 14 日，基金管理人为上海森锐投资管理 有限公司。

【德赛西威】 公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入149.01亿元，同比增长1.75%； 归母净利润 12.45 亿元，同比增长 1.81%；扣非归母净利润 12.25 亿元，同比增长 6.32%；经营活动 产生的现金流量净额为 10.63 亿元，同比下降 35.10%。截至 2026 年 6 月末，公司总资产 304.78 亿 元，较年初增长 2.12%；归母净资产 160.71 亿元，较年初增长 4.24%。

【赛意信息】公司发布首次回购股份公告。2026 年 8 月 11 日，公司通过集中竞价方式首次回购股 份 54.91 万股，占公司当前总股本的 0.1344%，最高成交价格为 27.40 元/股，最低成交价格为 27.23 元/股，成交总金额为 1,500.57 万元（不含交易费用）。根据回购方案，公司拟使用 3,000 万元—6,000 万元回购股份，回购价格不超过 40 元/股，回购股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。

资料来源：公司公告

风险提示

国内互联网厂商及运营商资本开支不及预期。 AI 应用及 Token 需求增长不及预期。 国产 AI 芯片性能迭代或产能释放不及预期。

披露声明

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

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