1中航证券发布军工材料月报，维持行业“增持”评级。
2报告指出7月军工材料板块回调明显，但风险收益比已改善，当前PE(TTM)为79.28倍，处于2018年以来92%分位。
3展望下半年，传统军工需求修复、C919高原型首飞及商业航天发展将拓宽材料应用场景，军贸重启及AI算力提升MLCC材料需求亦构成增量。
4建议关注西部超导、宝钛股份、钢研高纳、光威复材、华秦科技、铂力特等核心标的。
中航证券_军工材料月报：回调后风险收益比已得到改善_20260818.pdf
摘要
2026 年 08 年 06 年 证券研究报告|行业研究|军工行业深度报告
国防军工
投资评级 增持 维持评级
军工材料月报：回调后风险收益比已得到改善
行业走势图
报告摘要
|-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
25-08 25-10 25-12 26-03 26-05 26-08
年年年年 年年300
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[Table_summary]
◆ 军工材料行情回顾：
7 年年年年年年年年年年年年年-24.53% 年年年年年年年年年年年-14.68% 年年 年年年年 9.85 年年年年年
年年年年年-6.4% 年年年年年年年-16.21% 年年年年年年年-23.00% 年年 涨跌幅前三： 年年年年年+3.88% 年年年年年年年+3.36% 年年年年年年
年+2.19% 年年
作者
涨跌幅后三：年年年年年-48.10% 年年年年年年年-47.13% 年年年年年年 年-46.71% 年年
梁晨 分析师 SAC 执业证书：S0640519080001 联系电话：010-59562536 邮箱：liangc@avicsec.com 张超 分析师 SAC 执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568 邮箱：zhangchao@avicsec.com
◆ 本月主要观点：
7 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 6 年年年年年年年年年年年 年 PE 年TTM 年年年79.28 年年年年2018 年年年年 92% 年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年
相关研究报告
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年2026-08-05 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年 2023 年年年年年年年年年年年年年年年 年2026-07-28 年年年年年年年年年年年年年年年年2023 年年 年年年年年年年年年年年年年 年2026-07-27
- 商业航天由低成本运载向规模化在轨应用延伸 7 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
2. C919 高原型首飞，拓宽国产航空材料应用场景
请务必阅读正文之后的免责声明部分
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中航证券研究所发布 证券研究报告
7 年 29 年年C919 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年
- 传统军工需求有望逐步修复，多元应用拓展材料成长空间 年年年年年年年年年年年年年年年年 2027 年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
◆ 2026 半年度业绩预告与半年报披露情况：
年年 8 年 3 年年年年年年年年年年 6 年年年年年 2026 年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年
◆ 2026 下半年军工材料行业判断展望：
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
2026 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1、传统军工修复有望带动上游材料需求 。 年年年年年年年年年年年年年年2027 年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年
2、“大军工”方向打开材料新增量。
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年eVTOL 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
3、军贸有望重新点火，带动相关材料需求 。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
4、低成本与高可靠之间仍需平衡 。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年
5、增材制造和特种加工工艺进入更广泛应用阶段 。 3D 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3C 年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
6、AI 算力及军工电子需求提升， MLCC 上游材料值得关注。 年 AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年 MLCC 年年年年年年年年年年年年年年MLCC 年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年MLCC 年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年MLCC 年年年年年年年年年年年年年年+年年年年年年年
+年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年
◆ 建议关注：
西部超导、宝钛股份、西部材料年年年年年年钢研高纳、航材股份、图
南股份年年年年年年年光威复材、中复神鹰、佳力奇 年年年年年年年年年年 华秦科技、佳驰科技年年年年年年年铂力特年年年年年年年菲利华、民士达、 泰和新材、同益中年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
◆ 风险提示：
年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年
正文目录
重要事件及公告 .......................................................................6
（一） 国内军工材料产业重要事件 ..............................................6
（二） 国内军工材料上市公司重要公告 ........................................6
（三） 海外军工材料产业重要事件 ..............................................6
一、 军工材料产业分析 .............................................................6
（一） 军工材料产业重要事件解读 ..............................................6
（二） 原材料成本...................................................................8
二、 军工材料行业资本市场现状 .................................................9
（一） 军工材料月度行情表现 ....................................................9
（二） 军工材料企业 2026 年半年度业绩预告情况..........................9
（三） 军工材料行业估值下降，但仍居较高位.............................. 10
（四） 军工材料行业重要投资逻辑 ............................................ 11
（五） 建议关注.................................................................... 13
三、 风险提示....................................................................... 15
图表目录
- 图 1 主要军工材料上游原材料价格跟踪（元/吨）.........................................8
- 图 2 中航证券军工材料指数走势情况.........................................................9
- 图 3 中航军工材料指数市盈率（TTM）走势............................................. 11
- 图 4 2026Q2 公募基金军工材料持仓情况 ................................................. 11
- 图 5 国内高端钛合金（航空航天领域）、高温合金、碳纤维市场需求持续上升（单 位：万吨）........................................................................................ 12
- 图 6 主要军工材料上市公司“十四五”扩产情况（吨） ............................... 13
- 表 1 军工材料公司 2026 年半年度业绩预告情况（截至 2026/8/3）.................9
- 表 2 军工材料核心股票池...................................................................... 13
重要事件及公告
（一）国内军工材料产业重要事件
7 年 10 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年 6 年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 5 年年 年年年年年年年年年年年年 7 年 YF -100N/P 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年 890 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 16 年年
7 年 18 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年 年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年 1 年年年年年年年 +年年年年年 +年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年 GPU 年年年年年 32P 年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年 年
7 年 29 年年C919 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年 1 年年 59 年年年年年年年年年年年年年年年年年 C919 年年年年年年年年年年年年 年年C919 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年
（二）国内军工材料上市公司重要公告
7 年 23 年年年年年年年年年年年年年年 42.80 年/年年年年年年年年年年 26.58% 年年年年年年年年 10.20 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
（三）海外军工材料产业重要事件
7 年 20 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 180 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 90 年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
7 年 27 年年年年年年年年 Norsk Titanium 年年年年 “America Makes ”年年 年年年年年年年年年年年年年 12 年年年年年年年年年年年年年年年年年 Ti-6Al-4V 年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年
一、军工材料产业分析
（一）军工材料产业重要事件解读
1、商业航天由运载能力突破向高频发射和在轨应用延伸，材料需求更加多元
7 年 10 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 7 年 18 年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年
可重复使用火箭的核心目标是降低单位发射成本、缩短任务准备周期并提高发 射频次，但其对材料的要求并未降低。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年
太空算力的发展则进一步拓展了卫星材料的功能边界。 年年年年年 年年年年年年 年年年年年年年年年 GPU 年年年年年 32PFLOPS 年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
整体来看，可重复使用火箭和太空算力星座为军工材料提供了新的应用场景， 但产业热度并不等同于上市公司业绩立即释放。 年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年
2、C919 高原型完成首飞，系列化发展拓宽国产航空材料验证和应用空间
7 年 29 年年C919 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年
C919 系列化发展有助于扩大国产航空材料的验证和应用场景，并提高通用材料、 零部件及供应链体系的复用程度。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 C919 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 C919 年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年
（二）原材料成本
高温合金方面， 7 年年年年年年年年 13.32 年年/年年年 6 年年年年 5.05% 年年年 年年年年年年年年年年年 13.38 年年/年年年年年年年年 34.60 年年/年年年 6 年年年 年 8.47% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年
钛合金方面， 7 年年年年年年年年年年年年年年 5.20 年年/年年年年年 4.60 年年 /年年年年年年年年年年 4.50 年年/年年年 6 年年年年 13.46% 年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年
碳纤维方面， 7 年年年年年年年年年年年年年 年V 年年年年年年年年 1.04 年年/ 年年年年年 0.94 年年/年年年年年年年年年年年年年 1.16 年年/年年年 6 年年年年 11.00% 年年年年年 PAN 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年
图1 主要军工材料上游原材料价格跟踪（元 /吨）
年年年年 年Wind年年年年年年年年
二、军工材料行业资本市场现状
（一）军工材料月度行情表现
7 年年年年年年年年年年年年年 -24.53% 年年年年年年年年年年年-14.68% 年年年年 年年 9.85 年年年年年
年年年年年 -6.4% 年年年年年年年-16.21% 年年年年年年年-23.00% 年年
年年年年年年年年年年年 +3.88% 年年年年年年年+3.36% 年年年年年年年+2.19% 年年
年年年年年年年年年年年-48.10% 年年年年年年年-47.13% 年年年年年年年-46.71% 年年
图2 中航证券军工材料指数走势情况
|-50%
0%
50%
100%
150%
200%
中航军工材料 申万军工 沪深300
|
|---|
年年年年 年Wind年年年年年年年年
（二）军工材料企业 2026 年半年度业绩预告情况
年年 8 年 3 年年年年年年年 年年年 6 年年年年年 2026 年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
表1 军工材料公司 2026 年半年度业绩预告情况（截至 2026/8/3）
| 年年 | 年年年年 | 年年年年 | 年年年年年 年年年年年年<br><br> | 年年年年年 年年年年年年<br><br> | 年年年年年年年 年年年年年% 年<br><br> | 年年年年年年年 年年年年年% 年<br><br> | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002254.SZ | 年年年年 | 0.42<br><br> | 0.63<br><br> | 78.87<br><br> | 168.30 | ||
| 2 | 002625.SZ<br><br> | 年年年年 | 2.92<br><br> | 3.64 | -24.30<br><br> | -5.64<br><br> | ||
| 3 | 688231.SH | 年年年年 | 1.01 | 1.19 | 90 | 125 | ||
| 4 | 300395.SZ | 年年年 | 2.7 | 3.1 | 21.78 | 39.82 | ||
| 5 | 600399.SH | 年年年年 | -2.70<br><br> | -2.30<br><br> | 年年 | 年年 | ||
| 6 | 300777 .SZ<br><br> | 年年年年 | -0.71<br><br> | -0.38<br><br> | -134.06<br><br> | -118.23<br><br> |
年年年年年 Wind年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
泰和新材： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年年年 年年年年年年年年年年年年年 0.42 年年0.63 年年年年年年年 78.87% 年168.30% 年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
隆达股份： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年年年年年年年年年年年年年年年 12.43 年年14.51 年年年年年年年 50% 年75% 年年 年年年年 1.01 年年1.19 年年年年年年年 90% 年125% 年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年
菲利华：年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年年 年年年年年年年年年年年年年年年 32.18% 年59.72% 年年年年年年年年年年 21.78% 年 39.82% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1.5 年年年年年年年年年 年年年年年年
中简科技： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年年年年年年年年年年年 0.38 年年0.71 年年年年年年年年年年年年 118.23% 年134.06% 年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年 55% 年65% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
（三）军工材料行业估值 下降，但仍居较高位
年年年年年年年年年年年年年年年年年 PE 年TTM 年年年年年年 2026 年 7 年年年 年年年年年年 79.28 年年年年 2018 年年年年 92% 年年年年 6 年年年年年年年 7 年年 年年年年年年年年年年年年年年年年 300 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
图3 中航军工材料指数市盈率（ TTM）走势
|0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
|
|---|
年年年年 年Wind, 年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年 年年 2026Q2 年年年年年年年年年年年年 1090.47 年 年年年年年年 10.36% 年年年年9/31年年 2026Q1 年年年年年年年年年年年年 2.70% 年年年年年 1.13pcts年年年年-1.40pcts年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年 1.60% 年年年年年 0.63pcts年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1.10% 年年 年年年 0.50pcts年年年年年年年年年年年年年年年 1.60% 年年年年年 0.63pcts年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年 1.10% 年年年年年 0.50pcts年年
图4 2026Q2 公募基金军工材料持仓情况
年年年年年 wind年年年年年年年年
（四）军工材料行业重要投资逻辑
①备产要求明确，需求无须多虑，等待订单落地。 年年年年年年 2027 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
广度提升，从单领域到多领域。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
深度提升，应用比例不断增加。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12-15 年年年年年年年年年年年年 50% 年年年年年年年年年年年年年年年年 2/3年年年年年年年年年年年年年年年年 新材料的 应用比例会不断提升，比如达到一定比例的钛合金、复材应用，是新型战机的重要先 进指标 年
年年年年年年年年年年年年年年年 年 2028 年年年年年年年 年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 15% 年17% 年年 15% 年年年年年 年年年年年 35 年年/年年20 年年/年年年 30 年年/年年年年年年 2028 年年年年年年年 年年年年年年年 200 年年年300 年年年年 400 年年年
图5 国内高端钛合金 （航空航天领域）、高温合金、碳纤维市场需求持续上升（单位：万吨）
年年年年 年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年 年年年年
②低成本与高可靠之间的博弈取舍。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
图6 主要军工材料 上市公司 “十四五”扩产情况（吨）
年年年年 年Wind年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2024 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
- ③单一来源与唯一客户。 年年年年年年年年年年年 2023 年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年
- ④寻找第二曲线，挖掘产业链拓展机会。 年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
（五）建议关注
西部超导、宝钛股份 年年年年年年钢研高纳、航材股份、图南股份 年年年年年年年 光威复材、中复神鹰、佳力奇 年年年年年年年年年年华秦科技、佳驰科技年年年年年年年 铂力特年年年年年年年菲利华、民士达、泰和新材、同益中 年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年
表 2 军工材料核心股票池
| 分类 | 代码 | 简称 | 市值（亿元） | 涨跌幅 | PE（TTM）<br><br> |
|---|---|---|---|---|---|
| 钛合金 | 600456.SH | 年年年年 | 135.07 | 3.36% | 35.67 |
| 002149.SZ | 年年年年 | 158.67 | -39.68%<br><br> | 197.33 | |
| 688122.SH | 年年年年 | 342.57 | -15.40%<br><br> | 48.04 | |
| 688750.SH | 年年年年 | 65.95 | -14.13%<br><br> | 110.83 | |
| 高温合金<br><br> | 600399.SH | 年年年年 | 82.83 | 2.19% | -10.03<br><br> |
| 300034.SZ | 年年年年 | 123.85 | -9.33%<br><br> | 124.11 | |
| 300855.SZ | 年年年年 | 109.88 | -11.13%<br><br> | 52.53 | |
| 688231.SH | 年年年年 | 75.42 | -35.75%<br><br> | 81.04 | |
| 688186.SH | 年年年年 | 39.83 | -6.27%<br><br> | 29.09 | |
| 688563.SH | 年年年年 | 231.87 | 1.15% | 44.44 | |
| 688102.SH | 年年年年 | 217.14 | -40.99%<br><br> | 137.13 | |
| 301522.SZ | 年年年年 | 85.57 | -12.07%<br><br> | 83.98 | |
| 碳纤维产业链<br><br> | 600862.SH | 年年年年 | 260.92 | 3.88% | 28.24 |
| 300699.SZ | 年年年年 | 215.40 | -9.56%<br><br> | 37.79 | |
| 300777.SZ | 年年年年 | 107.38 | -7.08%<br><br> | 48.72 | |
| 688295.SH | 年年年年 | 347.31 | -36.26%<br><br> | 202.08 | |
| 002171.SZ | 年年年年 | 150.61 | -31.61%<br><br> | 38.46 | |
| 002985.SZ | 年年年年 | 84.85 | -7.69%<br><br> | 39.75 | |
| 688033.SH | 年年年年 | 35.02 | 0.48% | -1.57<br><br> | |
| 002297.SZ | 年年年年 | 88.54 | -46.71%<br><br> | 45.84 | |
| 301586.SZ | 年年年 | 24.97 | -10.31%<br><br> | 49.87 | |
| 隐身材料 | 688281.SH | 年年年年 | 184.05 | -3.98%<br><br> | 56.87 |
| 002625.SZ | 年年年年 | 665.34 | 1.85% | 93.37 | |
| 688708.SH | 年年年年 | 187.70 | -7.74%<br><br> | 42.51 | |
| 增材制造 | 688333.SH | 年年年 | 223.33 | -20.50%<br><br> | 94.82 |
| 688237.SH | 年年年年 | 46.90 | -1.46%<br><br> | 328.97 | |
| 石英纤维 | 300395.SZ | 年年年 | 382.57 | -45.58%<br><br> | 79.40 |
| 芳纶纤维 | 002254.SZ | 年年年年 | 97.07 | -37.33%<br><br> | 212.40 |
| 超高分子量聚乙烯纤维 | 688722.SH | 年年年 | 31.26 | -8.04%<br><br> | 30.56 |
| PMI 材料<br><br> | 300263.SZ | 年年年年 | 87.56 | -48.10%<br><br> | 41.78 |
| 高分子材料 | 600378.SH | 年年年年 | 514.06 | -47.13%<br><br> | 32.79 |
| 芳纶纸 | 833394.BJ | 年年年 | 63.93 | -36.61%<br><br> | 50.18 |
| 层状金属复材 | 873576.BJ | 年年年年 | 43.62 | -35.08%<br><br> | 351.98 |
年年年年 年Wind年年年年年年年年 年年年年年年年 2026 年 7 年 31 年年
三、风险提示
年 年年年年年年年年年年年年年年年 年 年年年年年年年年年年年年年 年 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年 年年年年年年年年年
公司的投资评级如下： 买入：年年年年年年年年年年年年年年300 年年年年 10% 年年年 增持：年年年年年年年年年年年年年年300 年年年年 5%~ 10% 年年年 持有：年年年年年年年年年年年年年年300 年年年年-10%~ +5% 年年年 卖出：年年年年年年年年年年年年年年300 年年年年 10% 年年年
行业的投资评级如下：
增持：年年年年年年年年年年年年年年年年年300 年年年 中性：年年年年年年年年年年年年年年年年300 年年年年年 减持：年年年年年年年年年年年年年年年年年300 年年年
研究团队介绍汇总：
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年
销售团队：
年年年年18611188969 年chenyd@avicsec.com 年S0640125020003 年年年年18674857775 年liyuq@avicsec.com 年S0640119010012 年年年年18665808487 年liyoul@avicsec.com 年S0640521050001 年年年年17611619787 年lirx@avicsec.com 年S0640123060013
分析师承诺：
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
免责声明：
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ，未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式 发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人或其他渠道。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任并有权追究转载方的法律责任，包 括但不限于立即停止未经授权的转载行为，通过公开声明或其他方式消除因侵权行为造成的不良影响、要求承担赔偿责任等。
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
联系地址：年年年年年年年年年年年年年年年年2 年年年年年年年年年年年年年年年年 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传 真：010-59562637
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