供给收紧需求景气，碳酸锂大幅反弹

【2026.8.10-2026.8.16】

行业评级：看好

发布日期：2026.8.18

有色金属行业行情走势图

数据来源：Wind 大同证券

大同证券研究中心

分析师：闫晓伟 执业证书编号：S0770519080001 邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn

地址：山西太原长治路 111 号山 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn

核心观点

 工业金属:工业金属上周先涨后分化，行情在供给扰动与宏观 预期之间交替切换。周初 LME 铝库存持续下行至历史低位，叠 加巴西氧化铝厂因天然气中断减产过半，推高全球电解铝成 本，南方电网改革也带来铜铝锂需求提振，铝价触及七周新高。 而后美联储官员释放鹰派言论，市场担忧高利率压制制造需 求，情绪有所转弱；刚果（金）铜精矿出口禁令落地，铜精矿 加工费再创新低，铜价高位震荡、现货保持紧俏。中长期低库 存与矿产端硬约束形成支撑，但利率预期反复扰动短期行情， 供需博弈仍将持续。

 贵金属：受通胀回落、央行购金、地缘因素共同影响震荡上行，

冲高后遭遇获利回吐。美国 7 月通胀数据不及预期，弱化加息 预期，美元和美债收益率下行，叠加央行持续购金、ETF 资金 流入，金价站上 4400- 4450 美元区间，创下两月新高，沪金 同步走强，后续市场兑现部分止盈盘出现回调。白银受益避险 以及光伏、AI 电力的工业需求，上涨弹性优于黄金，金银比继 续收窄。

 能源金属：由弱转强，碳酸锂大幅反弹。随着市场回归现实基 本面，国内锂盐厂 8- 9 月集中检修收紧短期供给，短期原料 偏紧，叠加储能景气度高企、排产向好、库存快速去化，碳酸 锂单周大涨接近 10%。钴受刚果（金）出口政策影响供给收缩， 但淡季需求乏力、库存压制，价格小幅回落。

 小金属：出现股价走强、现货走弱的背离现象。稀有金属指数、

稀土 ETF 持续上涨，而氧化镨钕等现货小幅下行，磁材企业观 望，旺季备货尚未启动。中长期供给约束仍在，板块估值修复 更多来自政策预期。

 风险提示

国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲 突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、 地产等领域需求不及预期

一、周度行情回顾

本周，上证指数周收跌 0.33%，报 3927.18 点，沪深 300 周 收跌 0.61%，报 4665.88 点，申万一级行业中，有色金属周收跌 3.7%，收报 8389.01 点，跑输指数。本周有色金属行业子板块中， 工业金属板块下跌 6.18%，贵金属板块下跌 4.43%，能源金属板 块上涨 0.63%，小金属板块下跌 0.22%，金属新材料板块上涨 1.26%。本周申万有色金属行业 147 家上市公司中有 53 家上涨、 94 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 2&图表 3。

• 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）

数据来源：Wind，大同证券

• 图表 2：涨幅排名前 5 的个股 图表 3：跌幅排名前 5 的个股

数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券

二、子版块分析 2.1 工业金属

截至 8 月 14 日，LME 铜价收于 14172.5 美元/吨，周环比 +150.5 美元/吨；LME 铝价收于 3245 美元/吨，周环比-25 美元/ 吨；LME 铅价收于 1895.5 美元/吨，周环比+10.5 美元/吨；LME 锌价收于 3762 美元/吨，周环比+64 美元/吨；LME 镍价收于 16810 美元/吨，周环比-160 美元/吨；LME 锡价收于 56025 美元/吨， 周环比+780 美元/吨。

图表 4：LME 铜价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 5：LME 铝价格（美元/吨）及库存（吨）

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 图表 6：LME 铅价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 7：LME 锌价格（美元/吨）及库存（吨）

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 图表 8：LME 镍价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 9：LME 锡价格（美元/吨）及库存（吨）

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券

沪铜价收于 107690 元/吨，周环比-710 元/吨；沪铝价收于 23885 元/吨，周环比-155 元/吨；沪铅价收于 15825 元/吨，周 环比+95 元/吨；沪锌价收于 25655 元/吨，周环比-290 元/吨； 沪镍价收于 127040 元/吨，周环比-3420 元/吨；沪锡价收于

427380 元/吨，周环比-7530 元/吨。

图表 10：沪铜价格（元/吨）及库存（吨） 图表 11：沪铝价格（元/吨）及库存（吨）

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 图表 12：沪铅价格（元/吨）及库存（吨） 图表 13：沪锌价格（元/吨）及库存（吨）

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 图表 14：沪镍价格（元/吨）及库存（吨） 图表 15：沪锡价格（元/吨）及库存（吨）

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券

工业金属上周先涨后分化，供应端扰动与宏观预期交替主导。 周初铝价刷新七周高点，因LME 铝库存降至历史低位且续有去化； 随后挪威海德鲁巴西 Alunorte 氧化铝厂因天然气供应中断减产

50%，加剧全球氧化铝供应紧张、抬升电解铝成本，叠加南方电 网改革方案落地撬动铜铝锂需求增量，工业金属获得产业指引。 但周中市场情绪转弱，一方面美联储官员放鹰、市场担忧利率高 企抑制制造业扩张，另一方刚果（金）铜精矿出口禁令落地强化 矿端约束、铜精矿加工费续创深度负值新低，注销仓单比例维持 高位，铜价高位震荡、现货偏紧。整体看，低库存与矿端硬约束 为中长期提供支撑，但宏观利率预期反复压制短期上行空间，供 需博弈仍在延续。

2.2 贵金属

本周 COMEX 黄金价格收于 4432 美元/金衡盎司，周环比+30.7 美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于 943.16 元/克，周环比+6.4 元/克；COMEX 白银价格收于 64.83 美元/金衡盎司，周环比+1.03 美元/金衡盎司；上期所白银价格收于 15722 元/千克，周环比+87 元/千克。

图表 16：COMEX 黄金价格（美元/金衡盎司） 及库存（金衡盎司）

图表 17：COMEX 白银价格（美元/金衡盎司） 及库存（金衡盎司）

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券

图表 18：上期所黄金价格（元/克）及库存 （公斤）

图表 19：上期所白银价格（元/千克）及库 存（千克）

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券

SPDR 黄金持仓量为 1023.53 吨，周环比+5.99 吨；SPDR 白银 持仓量为 15312.13 吨，周环比+139.14 吨；上海黄金交易所黄金 收盘价为 940.44 元/克。

图表 20：SPDR 黄金（吨）及白银持仓量（吨） 图表 21：黄金收盘价（元/克）

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券

贵金属在通胀降温、央行购金与地缘反复的拉锯中震荡走高，

冲高后小幅回踩。美国 7 月 CPI、PPI 全面回落且低于预期，通 胀降温强化美联储加息预期弱化逻辑，美元走弱、美债收益率下 行，叠加全球央行持续大规模购金、黄金 ETF 资金净流入，金价 一度站稳 4400-4450 美元上方、刷新两个多月新高，沪金同步走 强；市场等待加息预期与利率路径的进一步明朗，周中出现阶段 性止盈回踩。白银在避险属性之外叠加光伏、AI 电力等工业需求 支撑，反弹弹性强于黄金，金银比持续回落。整体看，市场逻辑 已从“不降就是加”转向“不加就是降”，流动性紧缩缓解预期 下贵金属震荡上行、长周期布局价值凸显。

2.3 能源金属

本周，钴现货价格收于 326900 元/吨，周环比-5700 元/吨， 期货价收于 56290 美元/吨，周环比持平；碳酸锂现货价收于 147000 元/吨，周环比+10000 元/吨，期货价收于 153940 元/吨， 周环比+13940 元/吨。

图表 22：钴现货价（元/吨）及期货价（美 元/吨）

图表 23：电解钴平均价及市场价（元/吨）

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 图表 24：碳酸锂现货价及期货价（元/吨） 图表 25：稀土价格指数

数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券

能源金属由弱转强，碳酸锂迎来显著反弹，成为有色板块最 强主线的切换信号。周初碳酸锂受此前远期悲观预期压制仍在下 探，但周中市场焦点重回“强现实偏紧”的基本面——国内多家 锂盐厂 8-9 月集中检修收缩供给，津巴布韦矿到港与江西云母复 产虽带来远期增量预期，但短期原料偏紧形成刚性约束，叠加储 能高景气、动力与储能排产维持高增，社会库存加速去化，碳酸 锂期货单周大幅拉涨近 10%、现货价格重心同步上移。钴端因刚 果（金）出口收紧供给偏紧，但淡季需求疲弱、库存压力压制， 价格温和回落。

2.4 小金属

图表 26：小金属价格（元/公斤） 品种 本周价格（元/公斤）

环比（元/ 公斤）

同比（元/ 公斤）

平均价:镨钕混合金属(≥99%Nd 75%) 875.8 -18.7 241.8

平均价:金属镝(≥99%) 1740 0 -320 平均价:金属铽(≥99%) 8190 -45 -635 平均价:金属铈(≥99%) 29.9 -0.4 -0.1 平均价:氧化镨钕(≥99%Nd2O3 75%) 722.1 -13.3 200.1 平均价:氧化镝(≥99%) 1385 0 -265 平均价:氧化铽(≥99.9%) 6620 -40 -510 平均价:氧化铈(≥99%) 14.4 -0.2 3.5 平均价:氧化铈(≥99.99%) 25 0 2.7 数据来源：iFind，大同证券

小金属呈现“板块股价强、现货价格弱”的明显背离——稀 有金属指数、稀土 ETF 等多日收涨甚至冲击连阳，但直接追踪现 货价格的核心品种普遍小额回落。稀土方面，氧化镨钕周环比 -13.3 元/公斤、轻/中重稀土矿小幅走弱、钕铁硼跟随回落，显 示旺季备货尚未实质启动、磁材企业仍在观望；但出口管制升级 至全供应链监督的供给约束在中长期支撑战略重估逻辑，板块估 值修复靠预期而非当期现货驱动。

三、行业重要事件 （1）行业要闻 Rio2 旗下 Condestable 二季度铜产量 929.7 万磅 维持全年

铜当量指引

Rio2 Limited 旗下秘鲁 Condestable 矿山二季度处理矿石超 过 70 万吨，产出铜 929.69 万磅、金 4451 盎司及银 74374 盎司。 期间矿石平均品位为铜 0.66%、金 0.24 克/吨、银 3.88 克/吨。 公司表示，铜品位低于预期主要受部分采场内部贫化增加影响， 尤其是 6 月表现较明显；同时，靠近氧化带底部的含氧化矿石比 例较高，使铜回收率略低于预期。Condestable 维持 2026 年 2 月至 12 月可支付铜当量产量 21500—23500 吨的指引。扩产方面， Rio2 正推进矿石分选试验、尾矿过滤设施及 10,000 吨/日处理能 力扩建评估，相关矿石分选试点设备预计于 2026 年 11 月前抵达 矿山。公司预计三季度取得提高处理能力所需的 EIA 修改批准。 现有资源储量支持约 14 年矿山寿命。

霍煤鸿骏铝电公司换极作业机械化改造成效显著 国家电投内蒙古公司霍煤鸿骏铝电公司积极推进换极作业

机械化升级改造，以多功能机组抓斗替代传统人工操作，实现远

程精准清理电解槽炉底结壳与沉淀，作业人员全程在安全距离外 操控，彻底改变了过去手持铁锹在高温电解槽旁近距离作业的高 风险模式。该公司自 2024 年底启动抓斗装置升级改造以来，成 效显著：抓斗使用率已达 87.8%，铝电解槽平均电流效率稳定在 93.5%，换极作业人员较以往减少三分之一，劳动强度降低 60% 以上。据测算，电流效率每提高 0.1%，全年可增产铝 50 余吨。 目前，该公司正加快推进第二批 6 台多功能机组抓斗维修升级， 待未来 12 台全部投用后，换极作业将实现更高效、更安全的全 面升级。

Orvana 玻利维亚铜阴极产线进入商业化爬坡 计划 9 月实现 稳定生产

Orvana Minerals 8 月 14 日宣布，其玻利维亚 Don Mario 项目新建铜阴极 SX-EW 产线已完成破碎、磨矿、酸浸、过滤及阴 极铜回路调试，目前正式进入商业化生产爬坡阶段。公司表示， 7 月已开始生产含铜浸出液，8 月正在推进铜及贵金属产线爬坡， 目标于 2026 年 9 月实现稳定商业化生产。不过，受 5-6 月玻利 维亚全国性罢工及道路封锁影响，部分设备和物资运输延误 60-90 天以上，公司将 FY2026 铜产量指引由此前的 670 万-750 万磅下调至 190 万-210 万磅，约合 0.86 万-0.95 万吨。项目恢 复意味着玻利维亚新增 SX-EW 铜供应正在逐步进入市场。

三井金属投 2.66 亿美元扩产 AI 高阶铜箔

三井金属 8 月 10 日确认，计划至 2030 财年末投入约 2.66 亿美元（420 亿日元），扩产面向 AI 数据中心等领域的多款高阶 铜箔产品。从其二季度财报及产能指引来看，高阶载体铜箔二季 度月销量达 407 万平方米，放量速度超出此前预期，公司将 2028 年载体铜箔产能目标由 520 万㎡/月上调至 600 万㎡/月。高频基 板用电解铜箔 VSP 布局中国台湾、马来西亚工厂；半导体极薄铜 箔 MicroThin 推进日本上尾及马来西亚产线扩产；电容材料 FaradFlex 拟于中国台湾新建工厂。公司同时已开展 2035 年前后 的市场需求评估，凸显 AI 算力对高阶铜箔形成刚性拉动。

（以上行业要闻均来源于上海有色网）

（2）公司动态

图表 27:有色金属行业公司动态 公司代码 公司名称 公告类型 公告内容 发布时间

公司 2026 年中期利润分配方案为：以 4,563,513,685 股为基数，每 10 股派发 现金红利 3 元（含税），合计派发现金 1,369,054,105.5 元，不送红股、不转增 股本。回购股份不享有分红权，方案与 股东大会审议通过内容完全一致，实施 时间距审议日未超两个月。本次权益分 派对象为截至 2026 年 8 月 18 日深圳证 券交易所收市后在中国结算深圳分公司 登记在册的全体股东。公司总股本为 4,628,737,415 股，其中回购专用账户持 有 65,223,730 股，依据《公司法》及《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》，该部分股份不参与 利 润 分 配 ， 故 实 际 分 配 基 数 为 4,563,513,685 股。

002532.SZ 天山铝业 利润分配

8.6

本次利润分配对象为截至 2026 年 8 月 20 日股权登记日收市后在中国结算上海分 公司登记在册的 A 股股东，但公司回购 专用证券账户中的 77,474,592 股不参与 分配。以 20,524,318,548 股为基数，每 股派发现金红利 0.42 元（含税），合计 派发现金红利 8,620,213,790.16 元。因 回购股份不参与分配，实施差异化分红， 但每股分配金额维持不变，仅总额调整。

601899.SH 紫金矿业 利润分配

8.12

公司于 2026 年 6 月 15 日召开 2025 年年 度股东大会，授权董事会在不超过当期 归属于上市公司股东净利润 40%的范围 内制定 2026 年中期分红方案；2026 年 7 月 21 日，第七届董事会第十五次会议审 议通过该方案，依据《2026 年第一季度 报告》编制并实施。本次中期分红以总 股本 4,609,929,525 股为基数，每股派 发现金红利 0.1 元（含税），合计派发 现金红利 460,992,952.50 元。其中 A 股 股 本 3,614,443,347 股 ， 派 发 361,444,334.70 元 ； H 股 股 本 995,486,178股，派发 99,548,617.80元。 H 股股东不适用本公告，具体安排详见港 交所公告。

600547.SH 山东黄金 利润分配

8.13

公司拟通过向特定对象发行 A 股股票募 集资金不超过 53 亿元，全部用于“木绒 锂矿采选尾工程项目”（拟投 37.1 亿元） 和补充流动资金（15.9 亿元），项目总 投资额合计 63.52 亿元。发行采取竞价 方式，定价基准日为发行期首日，发行 价格不低于定价基准日前 20 个交易日均 价的 80%。发行数量不超过发行前总股本 的 30%，最终数量由董事会与保荐机构协 商确定。发行对象为不超过 35 名特定投 资者，其中控股股东盛屯集团承诺认购 不低于 10 亿元、不高于 20 亿元，且不 参与竞价，按最终定价认购。本次发行 完成后，盛屯集团及其一致行动人持股 比例不超过 30%。

002240.SZ 盛新锂能 增发发行

8.14

数据来源：Wind，大同证券

四、投资建议

美国 7 月 CPI、PPI 双双回落且低于预期，通胀确认降温， 市场对美联储加息的预期明显弱化，叠加全球央行持续大规模购 金，板块估值修复窗口仍在延续。建议关注：一是通胀降温、美 元走弱叠加央行购金，贵金属进入震荡上行期；二是刚果金禁出 口、铜精矿 TC 深度负值强化供给约束，叠加 AI、电网、新能源 需求释放，低库存下铜、铝等工业金属价格中枢有望上移；三是 碳酸锂“强现实”反弹，三季度供给偏紧，锂板块需求预期修复。

五、风险提示

• 1）国内外经济复苏不及预期；
• 2）美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；
• 3）金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；
• 4）新能源、电网、地产等领域需求不及预期。

证券投资评级的类别、级别定义：

• 注 1：公司所处行业以交易所公告信息为准
• 注 2：行业指数以交易所发布的行业指数为主
• 注 3：基准指数为沪深 300 指数

分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本 报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究 人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证 券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料 及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/同花顺 iFinD/国家统计 局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一 定局限性。

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