1国信证券发布晶晨股份研报，预计2026H1营收43.91亿元（+31.85%），归母净利6.08亿元（+22.44%），Q2单季营收及利润创历史新高。
2公司价格调整成效显现，预计Q3保持环比增长。
36nm AI端侧芯片A311Y3已立项数十个项目，覆盖机器人、智能汽车等高景气赛道。
4上调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利14.45/19.97/26.92亿元，对应PE 28/21/15倍，维持“优于大市”评级。
国信证券_二季度收入利润历史新高，预计三季度保持环增_20260816.pdf
摘要
证券研究报告 | 2026年08月15日
2026年08月16日
晶晨股份（688099.SH） 优于大市
二季度收入利润历史新高，预计三季度保持环增
核心观点 公司研究·财报点评
预计上半年营收同比增长约 31.85%，归母净利润同比增长约 22.44%。公司 发布 2026 半年度业绩预告，预计实现营收 43.91 亿元左右(YoY +31.85%左 右)，归母净利润 6.08 亿元左右(YoY +22.44%左右)。其中，2Q26 单季度实 现营收 24.96 亿元(YoY +38.59%，QoQ +31.66%)，归母净利润 4.35 亿元(YoY +40.98%，QoQ +151.02%)。公司上半年因股权激励确认的股份支付费用约 0.69 亿元，剔除股份支付费用影响后，上半年归母净利润约 6.77 亿元，第 二季度约 4.77 亿元。公司单季度营业收入及归母净利润双双有望创下历史 新高，展现出强劲的经营韧性与持续向好的增长态势。
价格调整成效逐步显现，第三季度预计保持环增。公司基于多年深耕的全球 渠道优势、持续的研发创新，电视 SoC 产品在国内外客户的份额稳步增长， 高端电视 SoC 芯片在多家头部终端品牌客户的导入进程加速。2025 年下半年 全球存储价格上涨显著，公司电视 SoC 产品与存储合封，前期为维护客户关 系，公司帮助客户保障存储芯片供应并稳定价格。2026 年上半年，为应对成 本上涨，公司对全线产品售价进行了合理调整，确保合理健康的毛利率，并 实现量价齐增。三季度伴随价格调整的效果进一步显现，公司预计第三季度 保持环比增长，全年营收及利润将创下历史新高。
AI 端侧平台芯片迅速立项导入，多芯片产品顺利推进研发。公司 6nm 高算力 通用 AI 端侧平台芯片产品（A311Y3）于 4 月底回片，在第二季度业务拓展 迅速，凭借该产品的突出的算力与功耗表现，目前已在多元化 AI 应用场景 的探索上取得了显著进展，已成功立项数十个，终端应用覆盖了 AI NAS、算 力卡、智能平板、机器人、工业控制、智能汽车及大屏商显等多个高景气赛 道，同时公司正与上百家各应用领域的头部客户接洽中，积极展开该芯片的 商业化推广。后续伴随 A311Y3、高算力智能视觉芯片、Monitor 显示芯片、 Wi-Fi 6 芯片等战略新品顺利推进至客户量产，未来公司业绩增长空间有望 进一步打开。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在智能 SoC 领域的竞争力 及领先优势，公司 6nm 旗舰芯片落地量产，W 系列 WiFi6 与 A 系列 AI 端侧芯 片有望助力公司业绩稳步增长。我们预计公司 2026-2028 年营业收入 93.07./112.04/134.65 亿元（26-27 年前值 89.36/107.25 亿元），归母净 利润 14.45/19.97/26.92 亿元（26-27 年前值 13.31/17.55 亿元），当前股 价对应 PE 分别为 28/21/15 倍，维持“优于大市”评级。
电子·半导体
证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 021-60871321 0755-81982153 huhui2@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cn S0980521080002 S0980522100003
证券分析师：张大为 证券分析师：詹浏洋 021-61761072 010-88005307
zhangdawei1@guosen.com.cn zhanliuyang@guosen.com.cn
S0980524100002 S0980524060001 证券分析师：连欣然 010-88005482 lianxinran@guosen.com.cn S0980525080004
基础数据
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 96.80 元 总市值/流通市值 40977/40977 百万元 52 周最高价/最低价 123.20/75.50 元 近 3 个月日均成交额 1790.58 百万元
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《晶晨股份（688099.SH）-二季度出货量创历史新高，在手及预 期订单充裕积极备货》 ——2025-08-15 《晶晨股份（688099.SH）-端侧 AI 与 Wi-Fi6 放量显著，二季度 业绩有望进一步增长》 ——2025-05-05 《晶晨股份（688099.SH）-毛利率环比持续改善，多产品线开拓 新进展》 ——2024-11-04
风险提示：行业竞争加剧风险；原材料采购价格上涨风险；产品研发进度不 及预期风险；汇率波动风险等。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 5,926 6,793 9,307 11,204 13,465 (+/-%) 10.3% 14.6% 37.0% 20.4% 20.2% 净利润(百万元) 822 873 1445 1997 2692 (+/-%) 65.0% 6.2% 65.5% 38.2% 34.8% 每股收益（元） 1.96 2.07 3.41 4.72 6.36 EBIT Margin 9.8% 11.6% 14.7% 16.7% 19.1% 净资产收益率（ROE） 12.9% 11.9% 16.4% 18.5% 20.0% 市盈率（PE） 49.3 46.7 28.4 20.5 15.2 EV/EBITDA 58.1 46.2 29.8 21.9 16.1 市净率（PB） 6.34 5.55 4.66 3.80 3.04 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
图1：公司营业收入及增速（亿元，%） 图2：公司分季度营业收入及增速（亿元，%）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图3：公司归母净利润及增速（亿元，%） 图4：公司分季度归母净利润及增速（亿元，%）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图5：公司毛利率和净利率（%） 图6：公司期间费用率（%）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 现金及现金等价物 2959 2593 4081 4974 6409 营业收入 5926 6793 9307 11204 13465 应收款项 199 371 415 496 644 营业成本 3760 4214 5872 7041 8410 存货净额 1410 2528 2640 3351 4276 营业税金及附加 16 20 32 34 42 其他流动资产 322 787 544 854 1125 销售费用 72 86 97 107 107 流动资产合计 5832 6683 8089 10088 12870 管理费用 148 135 153 177 194 固定资产 508 463 742 1055 1347 研发费用 1353 1552 1786 1974 2139 无形资产及其他 67 151 145 139 133 财务费用 (167) (29) (82) (111) (141) 其他长期资产 869 1252 1252 1252 1252 投资收益 40 57 53 50 53
资产减值及公允价值变 动 46 16 (30) 11 (1)
长期股权投资 90 95 109 118 128
资产总计 7366 8644 10338 12652 15730 其他收入 21 21 32 34 36 短期借款及交易性金融 负债 28 36 42 35 38 营业利润 852 909 1504 2078 2802 应付款项 387 570 676 831 1032 营业外净收支 (0) (0) 0 (0) (0) 其他流动负债 469 595 747 925 1116 利润总额 852 909 1504 2078 2802 流动负债合计 884 1201 1464 1791 2186 所得税费用 33 38 63 87 118 长期借款及应付债券 0 0 0 0 0 少数股东损益 (3) (3) (4) (6) (8) 其他长期负债 56 67 57 53 52 归属于母公司净利润 822 873 1445 1997 2692 长期负债合计 56 67 57 53 52 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 负债合计 939 1268 1521 1845 2239 净利润 819 870 1441 1991 2684 少数股东权益 32 30 26 20 12 资产减值准备 (204) 43 9 7 8 股东权益 6394 7346 8791 10787 13479 折旧摊销 136 125 58 82 106 负债和股东权益总计 7366 8644 10338 12652 15730 公允价值变动损失 (46) (16) 30 (11) 1
财务费用 (167) (29) (82) (111) (141) 关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 (726) (1774) 343 (765) (944) 每股收益 1.96 2.07 3.41 4.72 6.36 其它 1230 551 73 104 133 每股红利 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流 1042 (230) 1872 1297 1846 每股净资产 15.27 17.44 20.77 25.48 31.84 资本开支 (488) (344) (370) (385) (400) ROIC 39% 37% 44% 49% 51% 其它投资现金流 (541) 930 (18) (13) (14) ROE 13% 12% 16% 19% 20% 投资活动现金流 (1029) 586 (388) (398) (414) 毛利率 37% 38% 37% 37% 38% 权益性融资 (1) 134 0 0 0 EBIT Margin 10% 12% 15% 17% 19% 负债净变化 0 0 0 0 0 EBITDA Margin 12% 13% 15% 17% 20% 支付股利、利息 (0) (0) (0) (0) (0) 收入增长 10% 15% 37% 20% 20% 其它融资现金流 19 (115) 5 (6) 2 净利润增长率 65% 6% 66% 38% 35% 融资活动现金流 17 19 5 (6) 2 资产负债率 13% 15% 15% 15% 14% 现金净变动 29 361 1489 893 1435 息率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 货币资金的期初余额 781 810 1170 2659 3552 P/E 49.3 46.7 28.4 20.5 15.2 货币资金的期末余额 810 1170 2659 3552 4987 P/B 6.3 5.5 4.7 3.8 3.0 企业自由现金流 0 (1240) 1342 725 1226 EV/EBITDA 58.1 46.2 29.8 21.9 16.1 权益自由现金流 0 (1355) 1425 826 1363 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
免责声明
分析师声明
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论， 力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告 所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 | 股票 投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
重要声明
本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归 国信证券股份有限公司
关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本 为准。
本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的 信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并 发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态； 我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司 或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取 提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务 部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。
本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和 意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险， 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
证券投资咨询业务的说明
本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机 构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间 接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的 讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等 公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询 服务；中国证监会认定的其他形式。
发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券 相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制 作证券研究报告，并向客户发布的行为。
国信证券经济研究所
深圳 深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦 36 层 邮编：518046 总机：0755-82130833
上海 上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层 邮编：200135
北京 北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层 邮编：100032
本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。