周观点

 AI&云：DeepSeek V4 Pro 正式版上线，Agent 能力大幅提升。DeepSeek 调价方案公布：8 月 17 日生效且采用峰 谷定价，DeepSeek-V4-Flash空闲时段输入(缓存命中)0.05元/百万token，输入(缓存未命中)1.5元/百万token， 输出 4.5 元/百万 token，高峰时段收费为空闲时段的两倍，DeepSeek-V4-Pro 收费为 DeepSeek-V4-Flash 的三 倍。腾讯 WorkBuddy 升级多端同步能力，实现了 PC、App、小程序三端的任务、对话记录与产物的实时同步，并 支持手机上远程对电脑端任务进行授权与停止。谷歌推出 Gemini 3.7 Flash 模型。智谱正式发布 GLM-5.3。xAI 发布 Grok 4.6。腾讯控股 26Q2 业绩超预期，CAPEX 超预期，季度 FCF 转负。

 游戏：暑期主要靠长线投资运营，新品增量有限。

 流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线，持续关注竞争和 AI 带来的行业影响。腾讯音乐 26Q2 收入和利润 beat，得益于喜马拉雅并表，订阅主业仍受竞争影响承压。

 电商：8 月预计电商行业仍然弱增长，持续承压。

 虚拟资产&资产交易平台：缺乏新叙事和催化，持续承压。

风险提示

 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。

内容目录

一、行业情况跟踪............................................................................... 3

• 1.1、电商&互联网........................................................................... 3
• 1.2、流媒体平台............................................................................ 3
• 1.3、虚拟资产&资产交易平台................................................................. 4
• 1.4、AI&云................................................................................. 5

图表目录

• 图表 1： 相关行业指数表现（8.10-8.14） ......................................................... 3
• 图表 2： 重点个股涨跌幅（8.10-8.14） ........................................................... 3
• 图表 3： 相关行业指数表现（8.10-8.14） ......................................................... 4
• 图表 4： 重点个股涨跌幅（8.10-8.14） ........................................................... 4
• 图表 5： 比特币和以太坊价格（8.10-8.14） ....................................................... 4
• 图表 6： 重点个股涨跌幅（8.10-8.14） ........................................................... 4
• 图表 7： 相关行业指数表现（8.10-8.14） ......................................................... 5
• 图表 8： 重点个股涨跌幅（8.10-8.14） ........................................................... 5

一、行业情况跟踪

• 1.1、电商&互联网 本期（2026 年 8 月 10 日-8 月 14 日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅-5.95%，分别较恒生科技指数/恒生指数-
• 2.85pct/-3.80pct。 个股涨跌幅表现：叮咚买菜（+3.91%）、贝壳（-0.18%）、贝壳-W（-0.18%）、阿里巴巴-W（-3.15%）、阿里巴巴（-
• 3.58%）、美团-W（-5.42%）、拼多多（-7.6%）、腾讯控股（-8.1%）、唯品会（-9.57%）、京东（-11.86%）、京东 集团-SW（-13.57%）。 图表1：相关行业指数表现（8.10-8.14） 图表2：重点个股涨跌幅（8.10-8.14）

6% 周涨跌幅

周涨跌幅 3.91%

4%

2%

0%

0%

-2%

-0.18%-0.18%

-2%

-4%

-3.15%-3.58%

-6%

-2.15%

-5.42%

-8%

-4%

-3.10%

-7.60%-8.10%

-10%

-9.57%

-12%

-4.88%

-6%

-14%

-11.86%

-16% -13.57%

-5.95%

-8%

来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

【行业重大事件&跟踪】

1） 叮咚买菜 2026 开海季启幕，商品规模翻倍。8 月 14 日消息，叮咚买菜 2026 年开海季在线上拉开帷幕。今年开海 季，叮咚买菜水产商品 SKU 从去年的 68 支跃升至 168 支，鲜活海葵、鲜活海胆等小众差异化商品首次亮相，为消 费者带来从大海到餐桌的第一口鲜。目前站内已上架 60 余款商品，预计年底可突破百款。叮咚买菜正在构建一张 覆盖全品类的时效网，让用户每天收到的，不只是商品，更是 24 小时内的第一口鲜。（中国食品安全网）

【公司公告】

• 1） 腾讯控股发布 2026Q2 财报。26Q2 公司总收入 2048 亿元，yoy+11%，qoq+4%；归母净利润 560 亿元，yoy+0.7%， qoq-4%；Non-IFRS 归母净利润 684 亿元，yoy+9%，qoq+0.8%。Q2 毛利率 58%，同比+1pct，环比+1pct。分业务收 入：1）增值服务收入 984 亿元，yoy+8%。2）营销服务收入 436 亿元，yoy+22%。3）金融科技及企业服务收入 603 亿元，yoy+9%。（官方公告）
• 2） 京东集团发布 2026Q2 财报。26Q2 公司总收入 3464 亿元，yoy-2.9%；经营利润 45 亿元；归母净利润 71 亿元， yoy+15.4%；Non-GAAP 归母净利润 89 亿元，yoy+20.8%，净利率 2.6%。分业务收入：1）京东零售收入 2954 亿 元，yoy-4.7%，经营利润 135 亿元，经营利润率 4.6%。2）京东物流收入 641 亿元，yoy+24.3%，经营利润 23 亿元，yoy+15.6%。3）新业务收入 73 亿元，yoy-47.6%，经营亏损 99 亿元。（官方公告）

1.2、流媒体平台

本期（2026 年 8 月 10 日-8 月 14 日）恒生传媒指数下跌-5.08%，跑输恒生指数 2.94pct，跑输恒生科技指数 1.98pct。 关注个股涨跌幅表现: 腾讯音乐-SW（-10.11%）、腾讯音乐（-7.24%）、网易云音乐（-5.85%）、爱奇艺（+1.50%）、 Spotify Technology（+5.06%）、奈飞（+5.42%）。

图表3：相关行业指数表现（8.10-8.14） 图表4：重点个股涨跌幅（8.10-8.14）

0%

8%

5.06% 5.42%

6%

-1%

4%

1.50%

2%

-2%

0%

-2.15%

-2%

-3%

-3.10%

-4%

-4%

-6%

-5.85%

-8%

-5%

-7.24%

-4.88%

-10%

-5.08%

-10.11%

-12%

-6%

来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

【行业重大事件】

1） Spotify 将为 AI 生成的艺人身份添加标签，并限制推荐。Spotify 8 月 13 日推出了 AI Persona 徽章，用于标 识那些公开身份看似由机器生成的艺人资料。Spotify 还确认，带有该徽章的艺人资料默认情况下不会被纳入编 辑和算法推荐。该徽章将于 9 月中旬上线。该公告发布于欧盟人工智能法案透明度义务于 2026 年 8 月 2 日在欧 盟范围内生效 11 天后，并将音乐披露问题从歌曲本身转移到了个人资料页面。（PPC Land）

【公司公告】 1） 腾讯音乐发布 2026Q2 财报：营收及盈利：26Q2，总收入 89.3 亿元，yoy+5.8%；经调整归母净利润 26.9 亿元，

yoy+4.4%；经调整 EBITDA 32.5 亿元，yoy+5.2%；毛利率44.2%，yoy-0.2pct。分业务营收：1）音乐相关服务收 入 76.1 亿元，yoy+11.0%，其中会员服务收入 47.9 亿元，yoy+8.1%， 2）社交娱乐服务及其他收入 13.3 亿元， yoy-16.4%。（官方公告）

1.3、虚拟资产&资产交易平台

本期（2026 年 8 月 10 日-8 月 14 日）末，比特币和以太币价格分别达到 62984 美元和 1880.33 美元，分别较上期末2.92%、-1.71%。

关注个股涨跌幅表现：老虎证券（-4.47%）、富途控股（-3.48%）、Coinbase（-3.34%）、耀才证券金融（+0.51%）、 Robinhood（+2.43%）、嘉信理财（+3.24%）、盈透证券（+4.82%）。

图表5：比特币和以太坊价格（8.10-8.14） 图表6：重点个股涨跌幅（8.10-8.14）

6%

4.82%

比特币价格（左轴） 以太币价格（右轴）

3.24%

4%

64000

1890

2.43%

63800

2%

1885

0.51%

63600

0%

1880

63400

-2%

63200

1875

63000

-4%

1870

-3.48% -3.34%

62800

-4.47%

-6%

1865

62600

62400

1860

8/10 8/11 8/12 8/13 8/14

来源：Coingecko，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

【行业重大事件】

• 1） Robinhood Crypto 与 Superhero 达成合作，并帮助后者推出加密交易服务。oresight News 消息，Robinhood Crypto 与 Superhero 达成合作，帮助其推出 Superhero Crypto 服务。该服务由 Robinhood 收购的 Bitstamp 的 Crypto-as-a-Service 基础设施提供支持，投资者可在 Superhero 平台上买卖并持有数字资产，并与股票、

ETF 及养老金账户一并管理。（Foresight News）

• 2） Coinbase Business 升级支付产品，支持 AI Agent 支付。Foresight News 消息，Coinbase 宣布升级其企业级 支付产品 Coinbase Business，推出一系列新功能，包括支持 AI Agent 自动支付、接入 USDT 支付、可重复使 用支付链接、灵活定价、商品目录管理以及买家信息收集等，旨在帮助企业更便捷地接受加密货币支付。此次升 级最大的变化是支持 AI Agent 支付。Coinbase Business 现已兼容开放式机器支付标准 x402，企业此前使用 的 Checkout 支付流程可直接接受 AI Agent 发起的交易。资金将通过 USDC 即时结算至企业账户，可用于赚取 收益或随时提现。（Foresight News）
• 3） Kalshi 正与红杉资本和惠灵顿管理公司洽谈，拟以 400 亿美元估值筹集 7.5 亿美元。Foresight News 消息， 据 CoinDesk 报道，消息人士称，Kalshi 已与红杉资本和惠灵顿管理公司进行深入磋商，计划进行新一轮 7.5 亿美元的融资，公司估值将达到 400 亿美元。（Foresight News）
• 4） 美 SEC 拟推出两项加密相关举措，包括加密资产投资合约与证券代币化交易。Foresight News 消息，据彭博社 报道，由于一项具有里程碑意义的数字资产法案在国会受阻，美国证券交易委员会近日准备推出两项重大加密相 关举措，包括为部分涉及加密资产的投资合约建立定制化发行制度，并计划尽快公布针对数字化证券交易的「创 新豁免」。据知情人士透露，该提案现在可能包含一项条款，允许发行人反对第三方以代币化形式上市其股票。 （Foresight News）
• 5） 美 SEC 代币化创新豁免进一步推迟，或将等待《CLARITY Act》路径明朗。Foresight News 消息，据加密记者 Eleanor Terrett 报道，美国证券交易委员会（SEC）的代币化创新豁免进一步推迟，相关细节预计短期内仍不会 公布。消息人士透露，原因之一可能是《CLARITY Act》第 10505 条有关代币化的内容仍在利益相关方之间反复 协调。SEC 若通过「创新豁免」推进相关措施，可能破坏该部分的妥协方案。（Foresight News）

• 1.4、AI&云 本期（2026 年 8 月 10 日-8 月 14 日），纳斯达克互联网累计涨跌幅+0.71%，较纳斯达克综指+0.57pct。

关注个股涨跌幅表现：特斯拉（+4.17%）、甲骨文（+2.38%）、英伟达（+0.54%）、Meta（-0.38%）、微软（-0.92%）、 谷歌 A（-2.37%）、阿里巴巴（-3.58%）、亚马逊（-4.31%）、百度（-5.51%）、腾讯控股（-8.10%）。

图表7：相关行业指数表现（8.10-8.14） 图表8：重点个股涨跌幅（8.10-8.14）

周涨跌幅 4.17%

6% 周涨跌幅

0.14% 0.36% 0.71%

4%

2.38%

1%

0.54%

2%

0%

-1%

0%

-2%

-2%

-0.92%

-3%

-0.38%

-2.37%

-4%

-4%

-3.58%

-4.31%

-6%

-5%

-5.51%

-6% -4.88%

-8%

-10% -8.10%

来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

【行业重大事件&跟踪】

• 1）Meta 发布轻量化 AI 模型，单张显卡即可运行。8 月 10 日，Meta Platforms 推出轻量化 AI 模型 Muse Glimmer， 可在单台电脑上运行，用户能够下载并根据自己的需求定制。Meta 表示，Muse Glimmer 是该公司 Muse Spark 1.2 模型的“蒸馏”版本，设计重点是提高效率、尽可能降低对计算机系统配置的要求。据介绍，Muse Glimmer 拥有 300 亿个参数，规模“小到”只需要一张显卡就能运行，其主要任务包括日程管理和文件整理等。（界面新闻）

• 2）OpenAI 扩展网络安全防御服务 Daybreak，推出新 AI 模型 GPT-5.6-Cyber。Q OpenAI 宣布扩展其今年早些时候 推出的网络防御服务 Daybreak。Daybreak 现在将由两个等级组成：Blue（蓝色）和 Red（红色）。相比之下， Red 提供了更广泛、也可能更具风险的工具集。OpenAI 将向用户提供“经过专门训练的网络安全模型”，用于执 行安全测试和漏洞研究。Red 等级还包含一款新模型 GPT-5.6-Cyber，该模型仅向 Red 用户开放。OpenAI 表示， GPT-5.6-Cyber 基于 GPT-5.6 Sol 构建，并针对某些专业网络安全任务提供了增强能力。目前，GPT-5.6-Cyber 仅向“可信客户合作伙伴”开放，其中据报道包括埃森哲、IBM、CrowdStrike、Cloudflare 等企业。（IT 之家）
• 3）英伟达宣布将与 6 家金融公司合作，筹集逾 5000 亿美元用于 AI 计算。当地时间 8 月 10 日，英伟达宣布达成多项

战略合作，将与阿波罗、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛以及 KKR 合作设立独立算力融资平台，计划逐步调 动超过 5000 亿美元第三方资本，用于 AI 基础设施建设。英伟达已与上述六家全球顶尖金融机构签署谅解备忘录。 按照平台运行逻辑，六大机构会设立大规模专项资本池，以有竞争力的利率，向英伟达生态内的前沿 AI 实验室、 企业、AI 云服务商提供融资支持。客户借助这笔第三方资金，可以采购硬件、建设 DSX 架构的 AI 工厂，不必大 量消耗自身资产负债表内的自有现金。而资本方获得的则是与算力实际使用情况挂钩的长期收益，把 AI 算力项目 变成类似公用基建一样，可供全球机构资本配置的投资标的。（界面新闻）

• 4）英伟达据悉开发万亿参数开源 AI 模型 Nemotron 4，欲挑战顶级开源模型。8 月 11 日，据报道，英伟达正在开发 新一代开源人工智能模型 Nemotron 4，预计参数规模至少达到 1 万亿，目标是与全球领先的开源大模型竞争。英 伟达希望通过开放模型生态扩大 AI 应用范围，并进一步推动市场对其 GPU 算力的需求。英伟达此前已推出 Nemotron 系列开源模型，包括拥有 3400 亿参数的 Nemotron-4 340B 系列，主要用于大语言模型训练数据生成、 模型开发和企业 AI 应用。（36 氪）
• 5）腾讯 WorkBuddy 升级多端同步能力。36 氪获悉，腾讯 WorkBuddy 宣布升级多端同步功能，实现了 PC、App、小程 序三端的任务、对话记录与产物的实时同步，并支持手机上远程对电脑端任务进行授权与停止。（36 氪）
• 6）字节跳动新成立 AI 数据与安全部门，与 Seed、Flow、抖音等部门并行。36 氪从多个独立信源处获悉，字节跳动 近期成立了一个新的一级部门——AI 数据与安全，与 Seed、Flow、抖音等部门串联，负责人为王赢磊（Adam Wang）。 这是接着负责 2023 年底成立 Seed 和 Flow 两个 AI 一级部门后，字节围绕 AI 业务成立的又一个一级部门。负责 人王赢磊此前为 TikTok 平台责任负责人和 TikTok 直播负责人。（36 氪）
• 7）DeepSeek V4 Pro 正式版。8 月 13 日，DeepSeek 正式发布 DeepSeek V4 Pro 正式版。DeepSeek V4 Pro 正式版 已同步在 APP、网页端和 API 更新上线。用户可以通过 APP 或网页端选择“专家模式”使用全新的 V4 Pro 正 式版模型， API 模型名不变，其他更新细节详见 DeepSeek API 官方接口文档。正式版 DeepSeek V4 Pro 增强 了 Agent 能力，在生产环境中的性能表现提升尤为显著。V4-Pro 和 V4-Flash 思考模式现支持 low / high / max 三档思考强度，用户在实际使用中可以根据任务复杂度灵活选择。（官方公告）
• 8）Anthropic 将为 Claude 生成文本加入隐形水印，防范 AI 内容冒充原创。Anthropic 当地时间周一宣布，新版 Claude 模型将在 AI 生成的文本中直接嵌入一种“无法察觉的水印”。Anthropic 表示，这种水印不会改变文本的 含义或可读性，即使用户复制、粘贴文本，水印也会保留，并且“经过部分编辑后仍可能存在”。 Anthropic 表示， 此举是其根据欧盟《人工智能法案》进一步提高透明度承诺的一部分。8 月 2 日或之后发布的新 Claude 模型 从上线之日起就将支持这一标记功能，Anthropic 目前也在努力为旧版模型加入该功能。水印将适用于全球范围 内由 Claude 生成的内容，包括通过云服务商使用 Claude 时产生的内容。Anthropic 还计划向第三方提供检测 这些水印的工具。（IT 之家）
• 9）DeepSeek 调价方案公布，8 月 17 日生效。8 月 13 日消息，DeepSeek 宣布将对 DeepSeek API 价格进行更新调整， 采用峰谷定价，空闲时段价格为高峰时段价格的一半。高峰时段为北京时间 9:00-12:00、14:00-18:00（其余为空 闲时段）。新价格将于北京时间 2026 年 8 月 17 日 00:00 开始生效。DeepSeek-V4-Flash 输入(缓存命中)0.05 元 /百万 token，输入(缓存未命中)1.5 元/百万 token，输出 4.5 元/百万 token，高峰时段收费为空闲时段的两倍， DeepSeek-V4-Pro 收费为 DeepSeek-V4-Flash 的三倍。（界面新闻）
• 10）谷歌推出 Gemini 3.7 Flash 模型。当地时间 8 月 13 日，谷歌宣布推出 Gemini 3.7 Flash 模型，专为编程与 Agents 场景打造。Gemini 3.7 Flash 在软件工程、知识工作及网页开发工作流方面均实现了大幅提升。即日起， 面向 160 多个国家和地区的 Google AI Pro 及 Ultra 订阅用户推出的 Gemini Spark 将正式接入 Gemini 3.7 Flash。本次模型升级显著提升了 Spark 处理知识工作的效率，优化了其对 Google Workspace 系列应用工具的 使用能力，从而为复杂且跨技能的综合工作流提供更高的准确度与更高质量的输出。（IT 之家）
• 11）智谱正式发布 GLM-5.3。36 氪获悉，智谱正式发布 GLM-5.3。据介绍，与 GLM-5.2 相比，GLM-5.3 的基座模型没 变，但通过极致的后训练 Scaling 大大提高了模型的智能上界。GLM-5.3 是编程能力最强的开源模型，在内部自 建体感评测中较 GLM-5.2 提升 50%，在包括 Terminal Bench 3.0、Agents' Last Exam （CLI）在内的公开基准测 试中取得开源第一。（36 氪）
• 12）xAI 发布 Grok 4.6。当地时间 8 月 12 日，SpaceXAI 发布了最新版的大模型 Grok 4.6。根据各类评测，SpaceXAI 这次在模型能力追平了竞争对手 OpenAI，仅次于 Anthropic。同时模型也延续了上一代的性价比优势。Grok 4.6 主要面向长时间运行的智能体，以及更复杂的交互式、视觉化任务。按照官方描述，它能够持续完成跨越多个步 骤的工作，包括研究主题、分析信息、在大型代码库中协作，以及将一个想法转化为可运行的应用或作品。（第 一财经）

二、风险提示

 后续政策不及预期风险。若提振消费等政策不及预期，将影响相应行业基本面变化节奏，及市场估值中枢。

 中美关系变化风险。中美关系变化将影响中概估值及中国资产的经营情况。

 内容上线及表现不及预期风险。若新游、影视剧等内容上线或表现不及预期，则直接影响相应公司业绩表现。

 宏观经济运行不及预期风险。国内经济由高速度转向高质量发展，若宏观经济不及预期，则广告营销等各板块的 业绩均将受到影响。

 AI 技术迭代和应用不及预期风险。AI 产业在逐渐崛起中，对传媒板块来讲是重要变革，影响行业未来发展，若 AI 技术迭代和应用不及预期，则该变革落地的预期将延后。

 政策监管风险。游戏受版号发放、未成年人保护等政策约束，影视剧正常排播则受内容监管、艺人是否违法或失 德等影响，若出现相关政策指导或监管事件，则影响内容的正常上架或运营。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

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