医药生物

行 业 研 究

专利悬崖驱动外延扩张，MNC 并购进入加速期

医药生物

2026 年 08 月 15 日

——行业周报

投资评级：看好（维持）

余汝意（分析师） 聂媛媛（分析师）

yuruyi@kysec.cn

nieyuanyuan@kysec.cn

证书编号：S0790523070002

证书编号：S0790526060002

行业走势图

 全球医药 M&A 重回上行周期，管线缺口推动外部创新需求持续提升

医药生物 沪深300

本轮 M&A 持续维持高水平主要是因为 MNC 强力驱动，相较全球医药 M&A 整体 市场，MNC 的收并购表现出更明显的大额化趋势。从过去数据来看，MNC 与全球 医药 M&A 整体周期基本一致，但 2026 年 MNC 的恢复速度明显快于行业整体。截 至 2026 年 8 月 7 日，2026 年已发生 45 起 MNC 收并购交易，已披露总交易金额 1179.5 亿美元，首付款206.5亿美元。虽然 MNC交易数量仅占全球 M&A交易数量的约 30%， 但已披露的交易金额占比已经达到约 71%，首付款占全球市场约 87%。

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行 业 周 报

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2025-08 2025-12 2026-04

 肿瘤仍为 M&A 第一大领域，自免及神经领域交易升温明显。

数据来源：聚源

肿瘤领域依旧是 MNC 交易的核心治疗领域，2026 年以来 M&A 方向已从 PD-(L)1 等成熟靶点转向下一代精准治疗小分子、新一代抗体偶联药物（ADC）及细胞治疗 等。2026 年以来（截至 2026 年 8 月 7 日），在肿瘤领域共发生 15 起 MNC 作为受让 方的 M&A 交易事件，已披露交易总额合计约 542.95 亿美元。其中既包括 GSK 以 106 亿美元收购 Nuvalent、吉利德以 78 亿美元收购 Arcellx 以及礼来以 70 亿美元收 购 Kelonia 等百亿级或数十亿美元级交易。

相关研究报告

《全链条业绩均超预期的减重代谢领 域—行业周报》-2026.8.9 《7 月中国创新药出海升温与研发提 速并行—行业周报》-2026.8.2 《2026Q2 医药整体持仓下降，创新药 产 业 链 配 置 增 加 — 行 业 周 报 》 -2026.7.26

自免领域长效化及深度免疫调节成为 M&A 重点方向。相比过去自免药物主要围绕 TNF、IL-17/23、JAK 等经典炎症通路进行持续用药控制，2026 年 MNC 的 M&A 交 易已经向两个方向延伸：一方面，在 IL-13、IgE 等已经得到临床充分验证的靶点上， 通过延长半衰期达到更低给药频率；另一方面，TCE、in vivo CAR-T 等技术手段进 入自身免疫领域，希望从长期抑制炎症进一步走向致病 B 细胞/浆细胞清除及“免疫 重置”。

开 源 证 券

证 券 研 究 报 告

神经系统正在成为 2026 年以来 MNC 并购明显升温的方向，MNC 逐渐提高对神经 领域的战略权重。礼来以最高约 78 亿美元收购 Centessa，其核心资产 Cleminorexton 等 OX2R 激动剂针对发作性睡病及其他睡眠-觉醒障碍，Cleminorexton 已在Ⅱ期研究 中已优异治疗潜力，礼来通过该交易直接将神经科学版图扩展至睡眠医学。

 8 月第 3 周医药生物上涨 1.92%，线下药店板块涨幅最大 2026 年 8 月第 3 周大部分板块处于上涨态势，本周线下药店板块涨幅最大，上 涨 7.05%；其他生物制品板块上涨 5.43%，医疗研发外包板块上涨 5.03%，医药 流通板块上涨 3.66%，体外诊断板块上涨 3.21%；中药板块跌幅最大，下跌 0.27%， 疫苗板块上涨 0.03%，医疗耗材板块上涨 0.07%，血液制品板块上涨 0.08%，医 疗设备板块上涨 0.51%。

 医药布局思路及标的推荐 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、 生物制造等国家战略新兴产业。 月度组合推荐：药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、 前沿生物、普洛药业、康诺亚。 周度组合推荐：药明生物、石药集团、热景生物、键凯科技、方盛制药、华兰股 份。

 风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。

目 录

• 1、 全球医药 M&A 重回上行周期，管线缺口推动外部创新需求持续提升............................................................................3

• 1.1、 专利悬崖驱动外延扩张，MNC 并购进入加速期 ........................................................................................................3
• 1.2、 肿瘤领域：下一代精准小分子/新一代 ADC/细胞治疗为布局方向 ..........................................................................5
• 1.3、 自免领域：长效化与深度免疫重塑成为 MNC 并购重点方向 ...................................................................................7
• 1.4、 神经领域：MNC 逐渐提高对神经领域的战略权重 ....................................................................................................8

• 2、 8 月第 3 周医药生物上涨 1.92%，线下药店板块涨幅最大 ...............................................................................................10

• 2.1、 板块行情：医药生物上涨 1.92%，跑赢沪深 300 指数 2.53pct................................................................................10
• 2.2、 子板块行情：线下药店板块涨幅最大，中药板块跌幅最大 ....................................................................................11

• 3、 风险提示 ..................................................................................................................................................................................12

图表目录

• 图 1： 2026 年（截至 2026 年 8 月 7 日）全球 M&A 交易金额大幅提升及大额交易占比明显增加 ......................................3
• 图 2： 相较全球医药 M&A 整体市场，MNC 的收并购表现出更明显的大额化趋势 ..............................................................4
• 图 3： 2026 年以来礼来制药以 13 起交易位居首位（左/右图分别为 2025 年及 2026 年以 M&A 交易受让方进行统计） .4
• 图 4： 肿瘤、自免及神经领域为核心交易领域（左/右图分别为 2025 年及 2026 年以 M&A 交易项目口径统计） ............5
• 图 5： 8 月医药生物指数上涨 8.32%（单位：%） ....................................................................................................................10
• 图 6： 8 月第 3 周医药生物上涨 1.92%（单位：%） ................................................................................................................10
• 图 7： 本周线下药店板块涨幅最大，中药板块跌幅最大 ..........................................................................................................11

• 表 1： 肿瘤领域：下一代精准小分子/新一代 ADC/细胞治疗为布局方向 ................................................................................6
• 表 2： 自免领域：长效化与深度免疫重塑成为 MNC 并购重点方向 .........................................................................................7
• 表 3： 2026 年以来神经系统领域 M&A 交易明显升温 ...............................................................................................................8
• 表 4： 8 月以来医疗研发外包板块涨幅最大...............................................................................................................................11
• 表 5： 子板块中个股涨跌幅（%）前 5 .......................................................................................................................................12

1、 全球医药 M&A 重回上行周期，管线缺口推动外部创新需 求持续提升

1.1、 专利悬崖驱动外延扩张，MNC 并购进入加速期

全球医药 M&A 事件经历阶段性低潮后逐步恢复，2026 年（截至 2026 年 8 月 7 日）交易金额大幅提升及大额交易占比明显增加。2017-2019 年全球医药 M&A 交易 数量整体上行，2020 年仍维持较高水平，2021 年随着流动性环境以及疫情后行业投 资节奏变化明显回落；2022 年开始恢复，2023 年交易活跃度显著提升，2024 年出现 阶段性调整后，2025 年再次明显回暖，2026 年趋势进一步延续。截至 2026 年 8 月 7 日，全球 M&A 交易数量为 152 起（2025 年全年数量 275 起），已披露的交易总金额 约为 1653.4 亿美元（2025 年全年为 1663.73 亿元），已披露的首付款约为 236.44 亿 美元（2025 年全年为 128.35 亿元）。截至目前（2026 年 8 月 7 日），2026 年全球医 药 M&A 数量为 2025 年全年的 55%，交易总金额已接近 2025 年全年，首付款金额 已是 2025 年全年的 184%。

本轮并购回暖不只是源于全球融资环境改善，更重要的驱动力来自大型药企日 益突出的中长期业绩增长缺口。一方面，全球创新药正在进入新一轮专利悬崖，Ernst & Young 预计 2026-2029 年将有对应约 2300 亿美元年销售额的重磅药物失去独占权；

另一方面，内部研发周期较长、临床失败率高，仅依赖内部研发已经难以快速满足 大型药企业绩快速增长的需求，因此外部创新逐步成为了企业增长战略的重要组成 部分。

图1：2026 年（截至 2026 年 8 月 7 日）全球 M&A 交易金额大幅提升及大额交易占比明显增加

资料来源：Insight（数据截至 2026 年 8 月 7 日）

本轮 M&A 持续维持高水平主要是因为 MNC 强力驱动，相较全球医药 M&A 整体市场，MNC 的收并购表现出更明显的大额化趋势。从过去数据来看，MNC 与 全球医药 M&A 整体周期基本一致，但 2026 年 MNC 的恢复速度明显快于行业整体。 截至 2026 年 8 月 7 日，已发生 45 起 MNC 收并购交易，已披露总交易金额 1179.5 亿美元，首付款206.5亿美元。虽然MNC交易数量仅占全球M&A交易数量的约30%， 但已披露的交易金额占比已经达到约 71%，首付款占全球市场约 87%。Ernst & Young

预计，到 2030 年，前 25 大生物制药公司的收入中约 67%可能由收购、合作及 License 等外部创新贡献。

图2：相较全球医药 M&A 整体市场，MNC 的收并购表现出更明显的大额化趋势

资料来源：Insight（数据截至 2026 年 8 月 7 日）

从受让方来看，2026 年 MNC 收购集中度明显提升，礼来成为本轮 M&A 最活 跃的全球药企。根据 Insight 数据，截至 2026 年 8 月 7 日礼来制药作为受让方共完成 13 起交易，占全部 MNC 交易的近三成；已披露的总交易金额约 288 亿美元，占全 部 MNC 交易总额的 24%。近年来 Mounjaro 和 Zepbound 的快速放量持续加深礼来 制药在心血管代谢领域的全球领先优势，同时也为公司极其充沛的现金流，加速公 司建立代谢之外的多领域共增长生态。

图3：2026 年以来礼来制药以 13 起交易位居首位（左/右图分别为 2025 年及 2026 年以 M&A 交易受让方进行统计）

资料来源：Insight（数据截至 2026 年 8 月 7 日）

肿瘤仍为 M&A 第一大领域，自免及神经领域交易升温明显。从治疗领域看， MNC 并购正在由传统肿瘤主导逐步向“肿瘤+自免+神经”三大领域扩散。从 2025 年全年及 2026 年（截至 2026 年 8 月 7 日）来看，肿瘤领域一直是 M&A 交易的重 点领域；2026 年以来，免疫系统药物和神经系统药物交易项目数量已经超过 2025 年全年，成为本轮 M&A 交易热点方向。

图4：肿瘤、自免及神经领域为核心交易领域（左/右图分别为 2025 年及 2026 年以 M&A 交易项目口径统计）

资料来源：Insight（数据截至 2026 年 8 月 7 日）

1.2、 肿瘤领域：下一代精准小分子/新一代 ADC/细胞治疗为布局方向

肿瘤领域依旧是 MNC 交易的核心治疗领域，2026 年以来 M&A 方向已从 PD-(L)1 等成熟靶点转向下一代精准治疗小分子、新一代抗体偶联药物（ADC）及 细胞治疗等。2026 年以来（截至 2026 年 8 月 7 日），在肿瘤领域共发生 15 起 MNC 作为受让方的 M&A 交易事件，已披露交易总额合计约 542.95 亿美元。其中既包括 GSK 以 106 亿美元收购 Nuvalent、吉利德以 78 亿美元收购 Arcellx 以及礼来以 70 亿 美元收购 Kelonia 等百亿级或数十亿美元级交易。

下一代靶向治疗小分子仍是 2026 年肿瘤 M&A 中交易金额最大的技术路线之一，

成熟靶点的迭代与耐药突破成为重要布局方向。GSK 以 106 亿美元收购 Nuvalent， 获得以 ROS1、ALK、HER2 等为核心的肿瘤小分子管线；默沙东以 67 亿美元收购 Terns Pharmaceuticals，获得针对血液肿瘤的 TERN-701（第三代 Bcr-Abl TKIs）；诺 华以 30 亿美元收购 Synnovation，进一步布局 PI3Kα突变类实体瘤适应症；礼来以 23 亿美元收购 Ajax，补充骨髓纤维化相关领域布局；Ipsen 收购 Kartos 则获得处于 临床 III 期的 MDM2 抑制剂 Navtemadlin；安进收购 Dark Blue 则进一步延伸至 MLLT1/3 等新机制及靶向蛋白降解方向。

新一代 ADC 和细胞治疗是肿瘤领域交易的热点技术方向。MNC 积极布局双抗、

双毒素等新一代 ADC，例如吉利德以 50 亿美元收购 Tubulis，不仅获得 NaPi2b ADC 和 5T4 ADC 等重要临床资产，同时纳入其下一代连接子及偶联技术平台；诺华以 15 亿美元收购 Myricx，进一步布局以 NMT 抑制剂为新型载荷的 ADC 技术；礼来通过 收购 CrossBridge 获得一款 TROP2 双载荷 ADC。细胞治疗方面，吉利德以 78 亿美 元收购 Arcellx，获得已处于申报上市阶段的 BCMA CAR-T；礼来以 70 亿美元收购 Kelonia，则进一步将布局前移至 in vivo CAR-T，希望从体外制备向体内直接生成 CAR-T 升级。

表1：肿瘤领域：下一代精准小分子/新一代 ADC/细胞治疗为布局方向 转让方 受让方 项目名称 成分/技术类别 靶点 交易时间 交易金额

Myricx Bio’s two lead ADC assets，Novel NMTi Platform

NMT，B7-H3， HER2

交易总额：15 亿美元， 首付款：11 亿美元

抗体偶联物 ADC，药物发现

Myricx Pharma 诺华制药

2026-07-06

交易总额：17.5 亿美元， 首付款：4.5 亿美元，里 程碑付款：13 亿美元

Kartos Therapeutics 益普生制药 Navtemadlin 化药 MDM2 2026-06-29

ROS1，ALK， HER2-Ex20Ins， HER2

Zidesamtinib， Neladalkib，NVL-330

葛兰素史克 制药

Nuvalent

2026-06-09 交易总额：106 亿美元

化药

Candid Therapeutics

首付款：20 亿美元，里 程碑付款：2 亿美元

优时比制药 cizutamig 双特异性抗体 CD3，BCMA 2026-05-03

Ajax Therapeutics 礼来制药 AJ1-11095 化药 JAK2 2026-04-27 交易总额：23 亿美元

Kelonia Therapeutics

交易总额：70 亿美元， 首付款：32.5 亿美元

礼来制药 KLN-1010 in vivo CAR-T BCMA 2026-04-20

CrossBridge Bio 礼来制药 CBB-120 抗体偶联物 ADC TROP2 2026-04-14 交易总额：3 亿美元

交易总额：50 亿美元， 首付款：31.5 亿美元， 里程碑付款：18.5 亿美 元

Tubulis 吉利德制药 TUB-040，TUB-030 抗体偶联物 ADC NaPi2b，5T4 2026-04-07

Terns Pharmaceuticals

默沙东制药 TERN-701 化药 STAMP 2026-03-25 交易总额：67 亿美元

交易总额：21.75 亿美 元，首付款：16.75 亿美 元，里程碑付款：5 亿美 元

Ouro Medicines 吉利德制药 OM336 双特异性抗体 BCMA，CD3 2026-03-23

交易总额：30 亿美元， 首付款：20 亿美元，里 程碑付款：10 亿美元

Synnovation Therapeutics

诺华制药 SNV4818 化药 PI3Kα 2026-03-20

Day One Biopharmaceuticals

施维雅制药 Tovorafenib 化药 BRAF 2026-03-06 交易总额：25 亿美元

anitocabtagene autoleucel（简称 anito-cel）

Arcellx 吉利德制药

CAR-T BCMA 2026-02-23 交易总额：78 亿美元

阿斯利康制 药

C-CAR031 CAR-T GPC3，TGFB 2026-01-19 交易总额：6.3 亿美元

西比曼生物科技

MLLT1， MLLT3，SMO， ADAR1

Dark Blue Therapeutics

其他靶向蛋白降 解技术，化药

2026-01-06 交易总额：8.4 亿美元

安进制药

资料来源：Insight、开源证券研究所（数据截至 2026 年 8 月 7 日）

1.3、 自免领域：长效化与深度免疫重塑成为 MNC 并购重点方向

自免领域长效化及深度免疫调节成为 M&A 重点方向。相比过去自免药物主要 围绕 TNF、IL-17/23、JAK 等经典炎症通路进行持续用药控制，2026 年 MNC 的 M&A 交易已经向两个方向延伸：一方面，在 IL-13、IgE 等已经得到临床充分验证的靶点 上，通过延长半衰期达到更低给药频率；另一方面，TCE、in vivo CAR-T 等技术手 段进入自身免疫领域，希望从长期抑制炎症进一步走向致病 B 细胞/浆细胞清除及“免 疫重置”。

长效化和给药便利性正在推动经典通路进入新一轮产品升级周期。AbbVie 以 109 亿美元收购 Apogee，其核心资产之一 Zumilokibart（APG777）是一款超长半衰 期的 IL-13 抗体，另一款 APG273 是 APG777（IL-13）和 APG333（TSLP）的长效 混合抗体，布局特应性皮炎、哮喘等慢性炎症疾病；其战略价值并非发现全新靶点， 而是在成熟 Th2 炎症通路上通过更长给药间隔和潜在更强通路覆盖构建差异化升级。

GSK 收购 RAPT 获得长效抗 IgE 抗体 Ozureprubart，以实现相较现有给药方案的更低 频给药策略；诺华收购 Excellergy 获得 Exl-111，则在半衰期延长之外，通过促进受 体结合 IgE 解离尝试实现更快、更深的 IgE 通路抑制。

自免疾病的治疗已悄然从“长期抑制炎症”逐渐向“有限疗程实现免疫重置” 演进。UCB 以最高 22 亿美元收购 Candid，核心资产 Cizutamig 为 BCMA×CD3 T 细胞衔接器，通过 T 细胞介导浆细胞清除，并认为是 Cizutamig 是在自免疾病领域具 有 BIC 潜力的 BCMA TCE；吉利德收购 Ouro 获得 BCMA×CD3 TCE gamgertamig （OM336），同样希望通过短疗程实现快速、深度 B 细胞和浆细胞清除，并在 AIHA、 ITP 等抗体介导疾病中探索持久疾病控制。礼来以 24 亿美元收购 Orna 以获得一款 in vivo CAR-T，ORN-252 利用 circRNA 与 LNP 在患者体内直接生成 CD19 CAR-T，目 标是避免传统自体 CAR-T 复杂的采集、体外制备和回输流程，使细胞治疗更有可能 进入患者规模远大于血液肿瘤的自身免疫市场。

表2：自免领域：长效化与深度免疫重塑成为 MNC 并购重点方向 转让方 受让方 项目名称 成分/技术类别 靶点 交易时间 交易金额

zumilokibart (APG777)， APG273

Apogee Therapeutics

交易总额：109 亿 美元

单特异性抗体，混 合抗体

IL13，TSLP 2026-06-22

艾伯维生物制药

首付款：20 亿美 元，里程碑付款： 2 亿美元

Candid Therapeutics

优时比制药 cizutamig 双特异性抗体 CD3，BCMA 2026-05-03

Apellis Pharmaceuticals

EMPAVELI， SYFOVRE

交易总额：56 亿 美元

环状多肽 C3 2026-03-31

渤健制药

Centessa Pharmaceuticals

Cleminorexton， ORX142

交易总额：78 亿 美元

化药 OX2R 2026-03-31

礼来制药

交易总额：20 亿 美元

Excellergy 诺华制药 Exl-111 单特异性抗体 IgE 2026-03-27

交易总额：21.75 亿美元，首付款：

Ouro Medicines 吉利德制药 OM336 双特异性抗体 BCMA，CD3 2026-03-23

16.75 亿美元，里 程碑付款：5 亿美

Candid Therapeutics

RLYB116， RLYB332

C5，Albumin， TMPRSS6

非抗体类融合蛋 白，单特异性抗体

Rallybio

2026-03-02 -

anitocabtagene autoleucel（简称 anito-cel）

交易总额：78 亿 美元

Arcellx 吉利德制药

CAR-T BCMA 2026-02-23

CAR-NK，CAR巨噬细胞，环状 RNA (circRNA)， in vivo CAR-T，其 他 in vivo 细胞治 疗，Ab-tLNP

交易总额：24 亿 美元

Orna Therapeutics 礼来制药 ORN-252

CD19 2026-02-09

交易总额：22 亿 美元，特许权使用 费：royalty payments

RAPT Therapeutics

葛兰素史克制药 ozureprubart 单特异性抗体 IgE 2026-01-20

Ventyx Biosciences

VTX2735， VTX3232

交易总额：12 亿 美元

化药 NLRP3 2026-01-07

礼来制药

资料来源：Insight、开源证券研究所（数据截至 2026 年 8 月 7 日）

1.4、 神经领域：MNC 逐渐提高对神经领域的战略权重

神经系统正在成为 2026 年以来 MNC 并购明显升温的方向，从传统神经递质调 节进一步向机制更明确、临床验证程度更高的精准治疗拓展。过去神经领域由于血 脑屏障、疾病异质性高、病理机制复杂等因素，长期面临较高的研发失败率，因此 大型药企对早期神经资产的风险偏好相对有限。但随着 orexin 等关键神经环路得到 临床验证，以及部分神经疾病的患者分型、终点设计和生物标志物逐渐成熟，MNC 开始重新提高神经科学的战略权重。其中，礼来以最高约 78 亿美元收购 Centessa， 其核心资产 Cleminorexton 等 OX2R 激动剂针对发作性睡病及其他睡眠-觉醒障碍， cleminorexton 已在Ⅱ期研究中已优异治疗潜力，礼来通过该交易直接将神经科学版 图扩展至睡眠医学。

表3：2026 年以来神经系统领域 M&A 交易明显升温 转让方 受让方 项目名称 成分/技术类别 靶点 交易时间 交易金额

Sangamo’s capsid delivery platform, zinc finger platform, modular integrase (MINT) platform，ST-506

药物发现，药物递 送，基因编辑，基 因治疗

Sangamo Therapeutics

PRNP 2026-06-23 -

礼来制药

4E Therapeutics 礼来制药 4ET1103 化药 MNK 2026-06-16 -

交易总额：26.5 亿 美元，首付款： 15.5 亿美元，里程 碑付款：11.1 亿美

Muscular Dystrophy Business

Edgewise Therapeutics

化药 Myosin 2026-06-01

施维雅制药

交易总额：24.5 亿 美元，首付款：3 亿美元

Perfuse Therapeutics

拜耳医药 PER-001 化药 EDNR 2026-05-06

首付款：20 亿美 元，里程碑付款： 2 亿美元

Candid Therapeutics

优时比制药 cizutamig 双特异性抗体 CD3，BCMA 2026-05-03

首付款：7 亿美元， 里程碑付款：2 亿 美元

Emalex Biosciences

梯瓦制药 ecopipam 化药 DRD1 2026-04-29

交易总额：11.5 亿 美元，首付款：6.5 亿美元，里程碑付 款：5 亿美元

Neurona Therapeutics

优时比制药 NRTX-1001 神经细胞 GABARAP 2026-04-17

Centessa Pharmaceuticals

Cleminorexton， ORX142

交易总额：78 亿 美元

化药 OX2R 2026-03-31

礼来制药

Apellis Pharmaceuticals

EMPAVELI， SYFOVRE

交易总额：56 亿 美元

环状多肽 C3 2026-03-31

渤健制药

交易总额：12.25 亿美元，首付款：

Transcend Therapeutics

大冢制药株式会 社

TSND-201 化药 BDNF 2026-03-27

7 亿美元，里程碑 付款：5.25 亿美元

交易总额：1.5 亿 美元，首付款：1 亿美元，里程碑付 款：0.5 亿美元

Shionogi Apnimed Sleep Science

盐野义制药株式 会社

SASS-002 化药 CA 2026-03-24

anitocabtagene autoleucel（简称 anito-cel）

交易总额：78 亿 美元

Arcellx 吉利德制药

CAR-T BCMA 2026-02-23

Ventyx Biosciences

VTX2735， VTX3232

交易总额：12 亿 美元

化药 NLRP3 2026-01-07

礼来制药

资料来源： Insight、开源证券研究所（数据截至 2026 年 8 月 7 日）

2、 8 月第 3 周医药生物上涨 1.92%，线下药店板块涨幅最大

2.1、 板块行情：医药生物上涨 1.92%，跑赢沪深 300 指数 2.53pct

从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026 年 8 月第 3 周综 合、通信等行业涨幅靠前，有色金属、美容护理等行业跌幅靠前。本周医药生物上 涨 1.92%，跑赢沪深 300 指数 2.53pct，在 31 个子行业中排名第 3 位。

图5：8 月医药生物指数上涨 8.32%（单位：%）

22.00

18.00

14.00

10.00

6.00

2.00

-2.00

-6.00

-10.00

医药生物 沪深300

数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至 2026.08.14）

图6：8 月第 3 周医药生物上涨 1.92%（单位：%）

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

-2.00

综合

通信

医药生物

房地产

食品饮料

煤炭

环保

电力设备

纺织服饰

建筑装饰

电子

轻工制造

机械设备

社会服务

农林牧渔

银行

传媒

建筑材料

家用电器

汽车

国防军工

公用事业

沪深300

计算机

商贸零售

石油石化

钢铁

基础化工

交通运输

非银金融

美容护理

有色金属

-4.00

-6.00

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.08.10-2026.08.14 为 8 月第 3 周）

2.2、 子板块行情：线下药店板块涨幅最大，中药板块跌幅最大

2026 年 8 月第 3 周大部分板块处于上涨态势，本周线下药店板块涨幅最大，上 涨 7.05%；其他生物制品板块上涨 5.43%，医疗研发外包板块上涨 5.03%，医药流通 板块上涨 3.66%，体外诊断板块上涨 3.21%；中药板块跌幅最大，下跌 0.27%，疫苗 板块上涨 0.03%，医疗耗材板块上涨 0.07%，血液制品板块上涨 0.08%，医疗设备板 块上涨 0.51%。

图7：本周线下药店板块涨幅最大，中药板块跌幅最大

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%

-2.00%

周涨跌幅

数据来源：Wind、开源证券研究所

表4：8 月以来医疗研发外包板块涨幅最大

预测 PE(2026)

预测 PEG(2026)

子板块 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 年初至今

中药 0.78% 1.49% -3.33% -1.69% -6.45% -9.50% 12.43% -0.28% -7.74% 17.5 2.24 化学制药 0.14% -1.78% -1.36% 0.66% -8.02% -2.34% 2.64% 6.96% -3.71% 26.2 1.41

原料药 5.57% 1.32% -2.17% 3.98% -9.89% -3.46% -2.14% 11.80% 3.55% 33.5 1.24 化学制剂 -0.81% -2.36% -1.21% 0.02% -7.65% -2.11% 3.56% 6.07% -4.97% 20.4 1.45 医药商业 2.93% -1.03% -4.41% -0.93% -9.15% -12.26% 11.62% 5.68% -9.29% 16.2 1.92 医药流通 0.64% -1.05% -3.90% -1.97% -8.52% -11.74% 8.20% 6.23% -12.94% 11.3 3.12 线下药店 9.28% -0.97% -5.64% 1.65% -10.66% -13.53% 20.16% 4.44% 0.65% 25.6 0.86 医疗器械 5.28% 0.94% -6.15% 0.33% -3.83% -9.60% 3.67% 3.28% -6.86% 30.6 1.20 医疗设备 5.57% -0.05% -12.24%1.58% 0.88% -11.47% 3.10% 1.77% -11.85% 38.9 1.49 医疗耗材 5.82% 4.00% -2.63% -0.35% -8.56% -5.66% 3.25% 2.34% -2.67% 31.0 0.81 体外诊断 3.88% -1.51% 1.69% -1.04% -5.85% -11.58% 5.50% 7.75% -2.57% 20.5 1.58 生物制品 3.29% -0.19% -4.69% -0.43% -8.35% -5.18% 2.50% 10.00% -4.14% 22.5 0.00 血液制品 1.23% -0.48% -8.86% -5.81% -3.33% -18.19% 11.59% -0.51% -24.06% 25.5 1.63

疫苗 2.59% -0.90% -6.04% 1.26% -6.02% -6.14% -3.29% 5.14% -13.25% 28.0 0.00

其他生物 制品

4.34% 0.29% -2.69% 0.17% -10.94% -0.92% 3.29% 14.89% 6.80% 19.5 2.45

医疗服务 8.82% 0.53% -4.88% 6.33% -9.63% 10.93% 3.38% 21.33% 39.12% 49.2 1.30 医院 12.00% 0.83% -11.29% 2.92% -10.38% -11.95% 8.42% 2.99% -9.16% 29.8 1.50

医疗研发 外包

6.66% 0.72% -1.36% 7.82% -9.62% 19.35% 1.92% 26.37% 58.75% 55.3 1.42

资料来源：Wind、开源证券研究所

表5：子板块中个股涨跌幅（%）前 5 原料药 化学制剂 中药 生物制品 医药商业

• 1 新赣江 19.96 誉衡药业 45.19 三力制药 20.91 近岸蛋白 48.93 开开实业 35.70

• 2 圣达生物 14.22 哈药股份 30.26 陇神戎发 15.03 百普赛斯 39.32 荣丰控股 17.96

• 3 花园生物 12.82 神奇制药 25.93 华森制药 13.04 义翘神州 20.64 药易购 17.13

• 4 东亚药业 10.73 西点药业 22.86 方盛制药 10.91 *ST 未名 19.62 第一医药 16.88

• 5 键凯科技 10.34 宣泰医药 16.04 康恩贝 10.60 百奥泰 17.95 瑞康医药 16.12

涨 幅 前 5

• 1 新和成 (8.27) 海南海药 (9.02) 羚锐制药 (11.42) 百济神州 (3.88) 国发股份 (6.02)

• 2 永安药业 (4.55) 华纳药厂 (6.08) 珍宝岛 (6.50) 四环生物 (3.84) 塞力医疗 (3.61)

• 3 国邦医药 (4.14) 恒瑞医药 (3.66) 济川药业 (5.37) 智飞生物 (3.12) ST 海王 (2.87)

• 4 普洛药业 (3.67) 泰恩康 (3.50) 众生药业 (3.95) 诺思兰德 (2.13) 国药一致 (1.13)

• 5 富祥股份 (3.41) 信立泰 (3.14) 华润江中 (3.88) 上海莱士 (1.59) 国药股份 (1.13) 医疗研发外包 医疗服务 医疗设备 医疗耗材 体外诊断

跌 幅 前 5

• 1 博济医药 59.08 澳洋健康 37.99 华大智造 24.47 采纳股份 10.33 中源协和 12.78

• 2 毕得医药 35.29 兰卫医学 32.77 戴维医疗 20.87 洁特生物 9.98 东方海洋 12.77

• 3 百花医药 31.02 新里程 18.22 澳华内镜 17.79 赛诺医疗 9.49 凯普生物 9.57

• 4 药康生物 21.59 盈康生命 9.66 东富龙 12.60 五洲医疗 8.38 艾德生物 8.38

• 5 泓博医药 19.03 诺禾致源 9.02 乐心医疗 7.72 南卫股份 7.49 赛科希德 7.56

涨 幅 前 5

• 1 数字人 (3.25) 创新医疗 (1.84) 天智航-U (7.07) 迈普医学 (8.29) 英诺特 (5.74)

• 2 凯莱英 (0.62) 爱尔眼科 (1.25) 锦好医疗 (6.86) 英科医疗 (4.93) 仁度生物 (2.32)

• 3 ST 诺泰 (0.18) ST 中珠 0.44 康众医疗 (4.21) 正川股份 (4.77) 硕世生物 (0.79)

• 4 昭衍新药 0.81 贝瑞基因 0.99 联影医疗 (3.69) 华兰股份 (4.31) 万孚生物 (0.11)

• 5 阳光诺和 1.09 国际医学 1.18 鱼跃医疗 (3.33) 中红医疗 (3.42) 九安医疗 0.81

跌 幅 前 5

资料来源：开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所

3、 风险提示

商业化推广不及预期；技术迭代风险；长期安全性和稳定性风险。

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