摘要

1开源证券发布通信行业点评报告，维持“看好”评级。

2研报指出Nebius和Coreweave 2026Q2业绩大超预期，验证全球算力景气度；

3DeepSeek API大幅涨价及腾讯资本开支同比增176%，表明国内算力供需缺口扩大。

4报告坚定看好国产AI全产业链，重点推荐超节点、交换网络、算力租赁、光通信及AIDC等环节，认为国内标的正处于业绩加速释放期，建议关注盛科通信、中际旭创、紫光股份等核心标的。

通信

行业研究

超节点和国产算力按下加速键

通信

2026 年 08 月 15 日

——行业点评报告

投资评级：看好（维持）

蒋颖（分析师）杜致远（分析师）

jiangying@kysec.cn

duzhiyuan@kysec.cn

证书编号：S0790523120003

证书编号：S0790526070004

行业走势图

 Nebius&Coreweave 最新业绩大超预期，算力景气度持续验证 Nebius&Coreweave 相继公开 2026Q2 业绩。Nebius 2026Q2 总营收 5.82 亿美元，

通信沪深300

180%

同比+454%；AI 云收入 5.75 亿美元，占总收入 98%；调整后 EBITDA 2.36 亿美元；Q2 单季资本开支 56.6 亿美元，2026 全年资本开支指引 200‑250 亿美元，用于 GPU、服务器、高速网络、数据中心建设，预计 2026 年全年调整后 EBITDA 利润率约为 40%。Coreweave2026Q2 营收 25.75 亿美元，同比+112%，落在指引上限；调整后 EBITDA 15.1 亿美元，EBITDA 利润率 59%；调整后经营利润 1.28 亿美元，大幅超预期；全年营收上调至 124‑132 亿美元，资本开支上调至 350‑390 亿美元，继续大规模扩算力基建。

行业点评报告

144%

108%

72%

36%

-36%

2025-08 2025-12 2026-04

数据来源：聚源

 DeepSeek 大幅涨价，腾讯资本开支高速增长 DeepSeek 宣布对 DeepSeek API 实施大幅调价，部分模型价格涨幅超过三倍，同步推出 V4 Pro 正式版。根据官方公告，新价格将于北京时间 2026 年 8 月 17 日零时生效，同时引入峰谷定价机制。以旗舰模型 DeepSeek-v4-pro 为例，高峰时段每百万 tokens 输出价格将升至 27 元，较现行 6 元上涨约 350%；即便是空闲时段的 13.5 元，亦是现价的 2.25 倍。腾讯 2026Q2 资本开支 528 亿元，同比+176%，混元 Hy3 正式版上线，调用量较上一代大幅上涨 68 倍；Hy4 更大参数版本近期发布；WorkBuddy、CodeBuddy 办公智能体放量。

特别声明

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分析师声明

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级	买入（Buy）	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持（underperform）	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级	看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡（underperform）	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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