1开源证券发布国航远洋（920571.BJ）信息更新报告，维持“增持”评级。
22026H1公司营收6.41亿元（+47.19%），归母净利润1.24亿元（+603.81%），毛利率升至36.13%，受益于新运力投放及内外贸运价双升。
3分析师大幅上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.43/2.80/3.04亿元，对应EPS为0.44/0.50/0.55元，当前股价对应PE为19.7/17.1/15.7倍。
开源证券_北交所信息更新：1~3艘新运力投入运营+内外贸运价双升，2026H1归母净利润达1.24亿元_20260813.pdf
摘要
北 交 所 研 究
北 交 所 信 息 更 新
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
北交所信息更新
国航远洋（920571.BJ）
2026 年 08 月 12 日
投资评级：增持（维持）
3 艘新运力投入运营+内外贸运价双升，2026H1 归母净利润达 1.24 亿元
——北交所信息更新
诸海滨（分析师） 余中天（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
yuzhongtian@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
证书编号：S0790525050003
日期 2026/8/12 当前股价(元) 8.63 一年最高最低(元) 16.23/7.67 总市值(亿元) 47.93 流通市值(亿元) 25.55 总股本(亿股) 5.55 流通股本(亿股) 2.96 近 3 个月换手率(%) 358.82
北交所研究团队
相关研究报告
《新运力交付激活内贸，船队结构优 化 驱 动 增 长 — 北 交 所 信 息 更 新 》 -2026.4.8
《持续推进绿色转型、新运力投入内 贸，2025Q1-3 实现营收 6.93 亿元—北 交所信息更新》-2025.11.3 《新增运力投入+国内运价指数上行， 2025H1 国内干散货运输收入+101%北交所信息更新》-2025.9.6
2026 年上半年营业收入+47.19%归母净利润达 1.24 亿元，维持“增持”评级 国航远洋公布 2026 半年报。国航远洋 2026 年上半年实现营业收入 6.41 亿元， 同比增长47.19%；归母净利润达1.24亿元，同比+603.81%，毛利率提升至36.13%。 考虑到航运市场回暖叠加国航远洋自身运力持续提升，我们上调盈利预测，预计 2026-2028 年国航远洋实现归母净利润 2.43/2.80/3.04 亿元（原值 1.35/1.52/1.61 亿元），对应 EPS 为 0.44/0.50/0.55 元，当前股价对应 PE 为 19.7/17.1/15.7X，维 持“增持”评级。
国内营收+56.77%毛利率+20.72pct，一艘 CAPE 船舶+两艘新造船投入运营
2026 上半年国航远洋在航运业务方向实现营收 6.2 亿元同比增长 48.67%，毛利 率达到 37.01%同比增加 17.90 个百分点。按营收区域来看，国内营收达到 3.35 亿元同比增长 56.77%，毛利率达到 29.21%同比增加 20.72 个百分点；国外营收 达到 3.06 亿元同比增长 37.93%，毛利率达到 43.73%同比增长 14.82 个百分点。 2026 上半年国航远洋新增 CAPE 型船舶运力、两艘新造船陆续投入运营，以及 三条光租船转为融资租赁，多重因素共同推动收入和毛利实现增长。
2026 上半年 BDI 均值同比上涨 83.64%，CBCFI 上半年平均值同比上涨 40.4% 2026 年上半年运价整体跟随季节性节奏波动，形成 3 月和 6 月两次高点，且整 体水平较 2025 同期显著抬升。2026 上半年，BDI 均值为 2346.94 点，较 2025 同 期上涨 83.64%。分船型来看，海岬型船运价指数（BCI）上半年均值为 3638 点， 同比大幅上涨 93.30%；巴拿马型船运价指数（BPI）上半年均值为 1920 点，同 比上涨 62.99%；超灵便型船运价指数（BSI）上半年均值为 1341 点，同比上涨 51.53%。截至 2026 年 6 月 30 日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数 CBCFI 上半年平均值为 918.92 点，同比上涨 40.4%；秦皇岛至广州（6-7 万 DWT） 航线的市场平均运价为 50.7 元/吨，较同期上涨 17.9 元/吨；秦皇岛至上海（4-5 万 DWT）航线的市场平均运价为 37.2 元/吨，较同期上涨 12.5 元/吨。
风险提示：行业周期性波动风险、新建运力延期风险、客户集中度较高的风险。 财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 936 997 1,320 1,539 1,709 YOY(%) 5.1 6.5 32.3 16.6 11.1 归母净利润(百万元) 23 28 243 280 304 YOY(%) 812.5 22.3 777.5 15.1 8.8 毛利率(%) 20.3 23.2 34.8 33.7 32.7 净利率(%) 2.4 2.8 18.4 18.2 17.8 ROE(%) 1.6 2.0 15.2 15.0 14.1 EPS(摊薄/元) 0.04 0.05 0.44 0.50 0.55 P/E(倍) 211.5 173.0 19.7 17.1 15.7 P/B(倍) 3.5 3.5 3.0 2.6 2.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 633 423 449 643 685 营业收入 936 997 1320 1539 1709 现金 214 231 264 419 464 营业成本 746 766 861 1020 1150 应收票据及应收账款 47 48 72 82 89 营业税金及附加 5 5 6 7 8 其他应收款 147 79 53 70 67 营业费用 13 10 13 15 17 预付账款 4 4 6 5 7 管理费用 77 82 90 97 103 存货 36 18 10 24 15 研发费用 0 3 0 0 0 其他流动资产 186 43 43 43 43 财务费用 64 93 70 75 74 非流动资产 3271 3929 4194 4082 3959 资产减值损失 -31 -44 0 0 0 长期投资 468 459 484 505 526 其他收益 39 33 15 17 18 固定资产 2553 2329 3048 3181 3174 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 5 4 4 4 3 投资净收益 19 8 37 32 32 其他非流动资产 244 1136 658 392 257 资产处置收益 -35 9 0 0 0 资产总计 3904 4351 4644 4724 4645 营业利润 26 43 325 374 407 流动负债 585 1141 970 1065 964 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 32 116 52 0 0 营业外支出 0 3 1 1 1 应付票据及应付账款 240 651 579 696 619 利润总额 27 41 324 373 406 其他流动负债 312 375 339 369 345 所得税 5 13 81 93 101 非流动负债 1958 1858 2078 1798 1518 净利润 22 28 243 280 304 长期借款 812 901 1120 840 560 少数股东损益 -0 -0 0 0 0 其他非流动负债 1147 958 958 958 958 归属母公司净利润 23 28 243 280 304 负债合计 2543 2999 3048 2863 2482 EBITDA 135 174 452 520 555 少数股东权益 0 1 1 1 1 EPS(元) 0.04 0.05 0.44 0.50 0.55 股本 555 555 555 555 555 资本公积 509 521 521 521 521 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 354 326 552 826 1124 成长能力
归属母公司股东权益 1361 1352 1595 1861 2162 营业收入(%) 5.1 6.5 32.3 16.6 11.1 负债和股东权益 3904 4351 4644 4724 4645 营业利润(%) 1249.5 67.1 649.3 15.1 8.8
归属于母公司净利润(%) 812.5 22.3 777.5 15.1 8.8 获利能力
毛利率(%) 20.3 23.2 34.8 33.7 32.7 净利率(%) 2.4 2.8 18.4 18.2 17.8
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 1.6 2.0 15.2 15.0 14.1 经营活动现金流 96 495 299 563 389 ROIC(%) 1.3 1.4 6.4 7.4 7.9 净利润 22 28 243 280 304 偿债能力 折旧摊销 81 101 111 133 141 资产负债率(%) 65.1 68.9 65.6 60.6 53.4 财务费用 64 93 70 75 74 净负债比率(%) 145.0 148.9 133.1 87.9 60.6 投资损失 -19 -8 -37 -32 -32 流动比率 1.1 0.4 0.5 0.6 0.7 营运资金变动 -182 242 -95 108 -98 速动比率 0.7 0.3 0.4 0.5 0.6 其他经营现金流 131 39 8 0 0 营运能力
投资活动现金流 -872 -222 -339 12 14 总资产周转率 0.3 0.2 0.3 0.3 0.4 资本支出 929 361 351 -1 -2 应收账款周转率 15.6 21.0 22.0 20.0 20.0 长期投资 21 0 -26 -21 -21 应付账款周转率 4.8 1.7 1.4 1.6 1.8 其他投资现金流 36 139 37 32 32 每股指标（元）
筹资活动现金流 652 -245 21 -368 -358 每股收益(最新摊薄) 0.04 0.05 0.44 0.50 0.55 短期借款 -88 84 -64 -52 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.17 0.89 0.54 1.01 0.70 长期借款 460 89 220 -280 -280 每股净资产(最新摊薄) 2.45 2.43 2.87 3.35 3.89 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 12 0 0 0 P/E 211.5 173.0 19.7 17.1 15.7 其他筹资现金流 279 -430 -135 -36 -77 P/B 3.5 3.5 3.0 2.6 2.2 现金净增加额 -117 15 -19 207 45 EV/EBITDA 50.0 39.2 15.3 12.4 11.0
数据来源：聚源、开源证券研究所
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述 规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限 定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投 资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师声明
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分 析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估 值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会 与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协 议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提 醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建 议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投 资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所 载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本 报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本 公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意 见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的 意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前 咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券 投资损失的书面或口头承诺均为无效。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供 或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得 以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方 式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券研究所
上海 深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼3层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn
地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn
北京 西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn
地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn
本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。