证券研究报告

行业研究 / 行业点评 2026 年 08 月 10 日

全球 GLP-1 减重药龙头业绩超预期，关 注中国相关产业链投资机会

行业及产业

——医药行业跟踪报告

医药生物

强于大市 投资要点：

 医药板块行情复盘：本周（8/3~8/9）SW 医药生物指数（+6.27%）跑赢沪深 300 指数 （+2.32%），在申万一级行业指数中排名 8/31。各细分板块中，CXO（+20.32%）领涨， 线下药店（-2.44%）、血制品（-0.59%）等表现较差。港股医药方面，恒生生物科技指数 （+9.15%）和恒生医疗保健指数（+8.00%）跑赢恒生科技指数（+0.60%）和恒生指数 （-0.84%）。

一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：

 全球 GLP-1 减重药龙头业绩超预期，关注中国相关产业链投资机会。8 月 5 日，礼来、诺和 诺德分别公布了 2026 年第二季度财务报告，两家公司均上调了全年业绩指引，替尔泊肽、 司美格鲁肽等 GLP-1 减重代谢药物成为两家公司业绩增长的核心驱动力。其中，替尔泊肽（包 含 Mounjaro 和 Zepbound 两个商品名）在 2025 年以 365.07 亿美元的销售额成功登顶全 球“药王”后，2026 年上半年实现销售收入 276.93 亿美元（同比+87.95%），继续保持高 速增长势头。新型口服 GLP-1 小分子激动剂 Foundayo 在今年 4 月获得美国 FDA 批准上市 后，首个季度销售额达到 9800 万美元，处方量进入快速爬坡期。三靶点 GLP-1 类减重新药 Retatrutide 计划在 2027 年第一季度提交上市注册申请。司美格鲁肽的销售增长则主要来自 新上市的口服剂型。随着多靶点、长给药周期、口服新剂型等创新产品陆续获批上市，以及 新适应症不断拓展，全球 GLP-1 减重/代谢药物的行业空间有望持续提升。关注中国 GLP-1 类创新药物研发企业、多肽/小分子 CDMO 龙头的投资机会。

资料来源：聚源数据，爱建证券研究所

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 药明康德：中报业绩超预期，美国国防部 1260H 认定暂缓执行。2026 年上半年，药明康德 实现营业收入 288.97 亿元（同比+38.93%），持续经营业务收入同比+48.00%，经调整 Non-IFRS 归母净利润 115.71 亿元（同比+83.22%），经调整 Non-IFRS 归母净利润率达 到 40.04%（同比+9.7pts）。其中，小分子 D&M 和新分子 TIDES 业务成为公司业绩增长的 核心驱动力。2026 年 6 月 8 日，药明康德被列入美国国防部更新 1260H 中国军工企业清单， 上榜企业可能受到海外客户流失、联邦采购禁令等冲击。随后，药明康德正式起诉美国国防 部，要求撤销不实认定、移出清单。美国时间 8 月 7 日，美国哥伦比亚特区联邦地区法院下 达临时禁令：现有证据不足以认定药明康德为“中国军工企业”，诉讼期间暂停 1260H 清单 限制。这是中国生物医药企业挑战美方涉军清单的首次阶段性胜诉，也为中国 CDMO 企业维 护全球药企客户和供应链信心、以及新签订单的平稳交付提供保障。

证券分析师

张智聪 S0820525020002 021-32229888-25524 zhangzhicong@ajzq.com

 投资建议：2026 年初以来医药板块的持续回调与行业基本面、产业趋势发生背离，近期众多 上市公司推出现金回购和增持方案，反映出对产业未来发展的充足信心，CXO、创新药及相 关产业链已率先发力反弹，医药板块中长期布局良机已至。2026 年，我们继续看好中国创新 药出海的产业趋势，继续重点跟踪 ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会， 重点关注三生制药、药明康德、药明合联、映恩生物-B、信达生物、科伦博泰生物-B、迈威 生物-U、康方生物；同时，我们看好高景气 CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机 会。

 风险提示：新产品研发进展不及预期，竞争环境加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风 险等。

爱建证券有限责任公司

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评级说明

投资建议的评级标准

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即： 以报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场：沪深 300 指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标 的）；北交所市场：北证 50 指数（899050. BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普 500 指数（SPX.GI）或纳斯达克指 数（IXIC.GI）。

股票评级

买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～15%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%

行业评级

强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用 信息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的独立看法。研究报告对所涉及 的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和 分析方法可能存在局限性，请谨慎参考。

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