1东吴证券发布华峰化学2026年半年报点评，维持“买入”评级。
2公司2026H1营收141.7亿元（+17%），归母净利19.8亿元（+102%），Q2业绩环比大增97%。
3受益于氨纶、己二酸景气度底部反转及量价齐升，毛利率显著改善。
4机构上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为38.39、48.12、50.95亿元，对应PE为14.2、11.3、10.7倍，看好龙头规模优势与周期向上弹性。
东吴证券_2026年半年报点评：氨纶、己二酸景气度回暖，公司业绩弹性显著_20260803.pdf
摘要
盈利预测与估值
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入(百万元)
26,931
24,198
29,646
35,871
36,168
同比(%)
2.41
(10.15)
22.51
21.00
0.83
归母净利润(百万元)
2,220
1,858
3,839
4,812
5,095
同比(%)
(10.43)
(16.32)
106.66
25.36
5.88
EPS-最新摊薄(元/股)
0.45
0.37
0.77
0.97
1.03
P/E(现价&最新摊薄)
24.54
29.33
14.19
11.32
10.69
段落提要：公司发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营收141.7亿元（同比+17%），实现归母净利润19.8亿元（同比+102%），实现扣非后归母净利润19.7亿元（同比+118%）。其中2026Q2，公司实现营业收入74亿元（同比+27%，环比+9%），实现归母净利润13.1亿元（同比+174%，环比+97%），实现扣非后归母净利润12.4亿元（同比+179%，环比+70%）。
华峰化学（002064）
氨纶、己二酸景气度底部反转向上，公司氨纶量价齐升充分受益： 2026H1，公司化学纤维、化工新材料及基础化工（己二酸为主）产品分别实现收入53.9、27.6、54.2亿元，同比分别+27.8%、-0.3%、+21.1%；毛利率分别为 22.0%、24.4%、21.2%，同比分别+3.4pct、+3.6pct、+16.9pct。分板块来看：
2026年半年报点评：氨纶、己二酸景气度回暖，公司业绩弹性显著
买入（维持）
盈利预测与投资评级：考虑到公司的氨纶、己二酸两大主业景气度底部反转向上，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为38、48、51亿元（此前预测值为31、34、41亿元），同比增速分别为+107%、+25%、+6%，按2026年7月31日收盘价计算，对应PE分别为14.2、11.3、10.7倍。我们看好公司作为氨纶、己二酸行业龙头，将持续扩大氨纶规模优势，远期成长可期，维持“买入”评级。
投资要点
风险提示：市场竞争加剧风险；氨纶行业需求偏弱风险；原材料价格波动风险。
1) 氨纶：一方面，得益于供需关系改善，氨纶行业景气度底部反转。供给方面，2025年国内部分氨纶产能退出，2026年新增产能有限。需求方面，根据百川盈孚，2026H1，我国氨纶表观消费量61万吨（同比 +16%），氨纶需求快速增长。价格方面，截至2026年7月底，我国40D氨纶均价28200元/吨，相较于年初上涨5200元/吨。另一方面，公司重庆氨纶基地2025年底部分产能投产贡献增量，截至2026H1，公司的氨纶产能全球第一，具备产业链一体化与成本优势。
2) 己二酸：2026年初，在季节性备货叠加上游原料强支持的背景下，己二酸行业景气度回升。根据百川盈孚，我国己二酸价格在2026年3月最高达到11983元/吨，相较于年初上涨4900元/吨。后续随着原材料回落，叠加淡季背景，市场价格下滑。截至2026H1，公司是全球最大的己二酸生产企业，主导产品“华峰”牌己二酸为重庆名牌产品、工信部认定第四批单项冠军产品，产品销往全球30多个国家和地区，国内市场份额达到 40%以上。在己二酸景气度改善的情况下，公司显著受益。
2026年08月03日
证券分析师 陈淑娴
执业证书：S0600523020004
chensx@dwzq.com.cn
证券分析师 周少玟
执业证书：S0600525070005
zhoushm@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元)
10.98
一年最低/最高价
7.32/13.98
市净率(倍)
1.89
流通A股市值(百万元)
54,372.86
总市值(百万元)
54,488.73
基础数据
每股净资产(元,LF)
5.80
资产负债率(%，LF)
24.74
总股本(百万股)
4,962.54
流通A股(百万股)
4,951.99
相关研究
《华峰化学（002064）：氨纶、己二酸景气共振，聚氨酯制品龙头迎来周期向上拐点》
2026-05-01
华峰化学三大财务预测表
资产负债表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
流动资产
20,818
23,339
28,401
32,841
货币资金及交易性金融资产
9,074
9,897
12,451
16,773
经营性应收款项
6,160
7,244
8,835
8,915
存货
3,737
4,076
4,943
4,968
合同资产
0
0
0
0
其他流动资产
1,846
2,121
2,172
2,185
非流动资产
16,065
16,493
16,499
16,197
长期股权投资
922
922
922
922
固定资产及使用权资产
10,648
10,737
10,731
10,590
在建工程
2,132
2,506
2,565
2,452
无形资产
1,335
1,288
1,241
1,194
商誉
0
0
0
0
长期待摊费用
56
56
56
56
其他非流动资产
972
983
983
983
资产总计
36,884
39,832
44,900
49,038
流动负债
8,177
8,449
9,778
9,855
短期借款及一年内到期的非流动负债
2,395
2,397
2,397
2,397
经营性应付款项
5,059
5,191
6,336
6,415
合同负债
149
195
242
238
其他流动负债
574
667
804
805
非流动负债
1,367
1,239
1,239
1,239
长期借款
0
0
0
0
应付债券
0
0
0
0
租赁负债
1
1
1
1
其他非流动负债
1,366
1,238
1,238
1,238
负债合计
9,545
9,688
11,017
11,094
归属母公司股东权益
27,339
30,116
33,821
37,847
少数股东权益
1
28
62
97
所有者权益合计
27,339
30,144
33,883
37,944
负债和股东权益
36,884
39,832
44,900
49,038
利润表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入
24,198
29,646
35,871
36,168
营业成本(含金融类)
21,007
24,052
28,952
28,963
税金及附加
115
129
161
164
销售费用
235
296
330
348
管理费用
384
468
559
570
研发费用
638
896
1,036
1,030
财务费用
(44)
(34)
(46)
(84)
加:其他收益
313
356
431
446
投资净收益
213
296
281
321
公允价值变动
18
0
0
0
减值损失
(34)
0
0
0
资产处置收益
(5)
(3)
(2)
(4)
营业利润
2,369
4,488
5,588
5,940
营业外净收支
(235)
(145)
(143)
(174)
利润总额
2,134
4,344
5,445
5,765
减:所得税
262
478
599
634
净利润
1,871
3,866
4,846
5,131
减:少数股东损益
14
27
34
36
归属母公司净利润
1,858
3,839
4,812
5,095
每股收益-最新股本摊薄(元)
0.37
0.77
0.97
1.03
EBIT
2,098
4,310
5,399
5,681
EBITDA
3,632
5,894
7,093
7,482
毛利率(%)
13.19
18.87
19.29
19.92
归母净利率(%)
7.68
12.95
13.42
14.09
收入增长率(%)
(10.15)
22.51
21.00
0.83
归母净利润增长率(%)
(16.32)
106.66
25.36
5.88
现金流量表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
经营活动现金流
3,740
4,297
5,293
6,817
投资活动现金流
(2,911)
(2,231)
(1,564)
(1,357)
筹资活动现金流
(1,320)
(1,188)
(1,175)
(1,138)
现金净增加额
(432)
823
2,554
4,321
折旧和摊销
1,534
1,584
1,694
1,802
资本开支
(1,632)
(2,147)
(1,845)
(1,678)
营运资本变动
476
(1,087)
(1,179)
(41)
重要财务与估值指标
2025A
2026E
2027E
2028E
每股净资产(元)
5.51
6.07
6.82
7.63
最新发行在外股份(百万股)
4,963
4,963
4,963
4,963
ROIC(%)
6.22
12.32
13.96
13.20
ROE-摊薄(%)
6.79
12.75
14.23
13.46
资产负债率(%)
25.88
24.32
24.54
22.62
P/E(现价&最新股本摊薄)
29.33
14.19
11.32
10.69
P/B(现价)
1.99
1.81
1.61
1.44
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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