奥飞数据（300738.SZ）

2026年08月02日

投资评级：买入（维持）

日期 2026/7/31

当前股价(元)

22.36

一年最高最低(元)

29.49/17.82

总市值(亿元)

220.29

流通市值(亿元)

220.22

总股本(亿股)

9.85

流通股本(亿股)

9.85

近3个月换手率(%)

440.83

股价走势图


数据来源：聚源

公司信息更新报告

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《业务毛利率提升显著，持续推进 IDC 及算力业务一公司信息更新报告》-2025.8.27

利润表现同比翻倍，上架提速释放盈利弹性

蒋颖（分析师）

杜致远（分析师）

jiangying@kysec.cn

duzhiyuan@kysec.cn

证书编号：S0790523120003

证书编号：S0790526070004

业绩同比大幅增长，持续受益AI产业浪潮，维持“买入”评级

公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入14.69亿元，同比增长 27.95%；实现归母净利润1.97亿元，同比增长123.64%；实现扣非归母净利润1.70亿元，同比增长 96.32%；实现EBITDA8.91亿元，同比增长 50.00%。盈利能力方面，已交付智算中心上架率持续提升，单位折旧摊销成本和财务费用得到有效摊薄，净利润增速显著高于收入增速，规模效应逐步显现。随着AI算力需求持续释放，公司大型数据中心、智算中心项目交付节奏加快，业绩有望延续高增态势。我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为 4.35/5.91/6.43亿元（原4.03/5.50/5.91亿元），当前股价对应PE为50.7/37.2/34.2倍，对应EV/EBITDA为18.4/14.3/12.5倍，维持"买入"评级。

IDC业务量利齐升，在建项目有序交付

分业务来看，2026年上半年，公司IDC服务实现收入11.47亿元，同比增长 28.10%，毛利率 33.82%，同比+0.33pct；其他互联网综合服务实现收入2.50亿元，同比增长 28.72%，毛利率 28.85%，同比+5.62pct。截至2026年6月末，公司已投入运营的自建自营数据中心机柜数量按标准机柜折算超过86000个，运营规模约382MW。2026年上半年，公司在长三角地区的首个自建自营的江苏无锡数据中心项目首期交付运营，区域布局持续完善。

多元融资工具落地，资产周转效率有望进一步提升

公司积极开拓多元化融资体系，2026年7月，天津盘古云泰数据中心项目作为底层资产的持有型不动产资产支持专项计划已获深交所无异议函；同时公司以奥飞数据数字智慧产业园1、2号楼为底层资产启动公募REITs申报工作。公司控股子公司奥飞新能源已于2026年5月在全国中小企业股份转让系统挂牌，并于 7月完成定向发行，有利于加快新能源业务布局。截至2026年6月末，奥飞新能源累计并网发电项目354个，累计并网约333.33MW。

• 风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。

财务摘要和估值指标

指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

2,165

2,521

2,998

3,528

4,162

YOY(%)

62.2

16.5

18.9

17.7

18.0

归母净利润(百万元)

124

132

435

591

643

YOY(%)

-12.2

6.7

228.5

36.0

8.8

毛利率(%)

26.4

34.7

31.6

35.6

34.0

净利率(%)

5.7

5.2

14.5

16.8

15.5

ROE(%)

3.8

3.8

10.1

12.3

11.9

EPS(摊薄/元)

0.13

0.13

0.44

0.60

0.65

EV/EBITDA

41.0

27.7

18.4

14.3

12.5

P/E(倍)

177.5

166.5

50.7

37.2

34.2

数据来源：聚源、开源证券研究所


附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

1703

1697

2028

1875

2436

现金

243

246

450

353

416

应收票据及应收账款

633

513

907

774

1153

其他应收款

230

126

71

177

165

预付账款

109

37

165

68

244

存货

55

37

9

61

19

其他流动资产

432

738

428

443

437

非流动资产

9982

14095

16202

17541

17848

长期投资

193

387

577

763

947

固定资产

6281

8956

10991

12116

12875

无形资产

1062

1011

1178

1336

1463

其他非流动资产

2446

3741

3456

3326

2562

资产总计

11685

15792

18230

19416

20284

流动负债

3458

4794

4804

5879

6906

短期借款

1482

1563

2103

2665

3313

应付票据及应付账款

1016

1762

1703

2135

2501

其他流动负债

960

1469

998

1079

1092

非流动负债

4853

6939

5925

5423

4589

长期借款

2716

4044

3805

3167

2171

其他非流动负债

2137

2895

2120

2256

2418

负债合计

8310

11733

10729

11302

11495

少数股东权益

32

258

280

318

366

股本

978

985

985

985

985

资本公积

1356

1698

1698

1698

1698

留存收益

944

1064

1468

2025

2642

归属母公司股东权益

3342

3801

7222

7796

8423

负债和股东权益

11685

15792

18230

19416

20284

现金流量表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

715

1416

4458

2675

2372

净利润

127

155

456

630

691

折旧摊销

414

724

1040

1305

1530

财务费用

224

307

229

259

281

投资损失

-11

18

-2

1

2

营运资金变动

-161

-25

2722

410

-229

其他经营现金流

121

237

13

71

97

投资活动现金流

-2751

-3842

-3140

-2638

-1833

资本支出

2625

3606

3263

2457

1646

长期投资

-72

-234

-190

-186

-184

其他投资现金流

-54

-2

313

6

-2

筹资活动现金流

1939

2546

-1917

-619

-1115

短期借款

269

81

540

562

649

长期借款

712

1328

-239

-638

-996

普通股增加

24

8

0

0

0

资本公积增加

191

342

0

0

0

其他筹资现金流

743

788

-2218

-543

-768

现金净增加额

-98

120

-598

-582

-576

数据来源：聚源、开源证券研究所

利润表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

2165

2521

2998

3528

4162

营业成本

1593

1646

2050

2272

2745

营业税金及附加

9

20

12

17

22

营业费用

27

26

39

44

51

管理费用

62

66

92

103

119

研发费用

67

78

88

98

124

财务费用

224

307

229

259

281

资产减值损失

-23

-71

0

0

0

其他收益

15

5

16

17

13

公允价值变动收益

-2

12

4

4

4

投资净收益

11

-18

2

-1

-2

资产处置收益

2

2

2

2

2

营业利润

126

192

466

677

737

营业外收入

0

2

1

1

1

营业外支出

0

10

4

4

4

利润总额

126

184

463

675

734

所得税

-1

29

7

45

42

净利润

127

155

456

630

691

少数股东损益

3

23

22

38

48

归属母公司净利润

124

132

435

591

643

EBITDA

700

1126

1642

2126

2413

EPS(元)

0.13

0.13

0.44

0.60

0.65

主要财务比率

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

62.2

16.5

18.9

17.7

18.0

营业利润(%)

-21.8

52.3

142.7

45.4

8.8

归属于母公司净利润(%)

-12.2

6.7

228.5

36.0

8.8

获利能力

毛利率(%)

26.4

34.7

31.6

35.6

34.0

净利率(%)

5.7

5.2

14.5

16.8

15.5

ROE(%)

3.8

3.8

10.1

12.3

11.9

ROIC(%)

2.8

2.6

4.7

5.8

6.1

偿债能力

资产负债率(%)

71.1

74.3

58.8

58.2

56.7

净负债比率(%)

195.7

219.2

173.7

157.6

135.1

流动比率

0.5

0.4

0.4

0.3

0.4

速动比率

0.3

0.2

0.3

0.2

0.3

营运能力

总资产周转率

0.2

0.2

0.2

0.2

0.2

应收账款周转率

4.5

4.4

4.2

4.2

4.3

应付账款周转率

2.6

1.2

1.2

1.2

1.2

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

0.13

0.13

0.44

0.60

0.65

每股经营现金流(最新摊薄)

0.73

1.44

4.53

2.71

2.41

每股净资产(最新摊薄)

3.32

3.80

4.23

4.81

5.45

估值比率

P/E

177.5

166.5

50.7

37.2

34.2

P/B

6.7

5.9

5.3

4.6

4.1

EV/EBITDA

41.0

27.7

18.4

14.3

12.5


特别声明

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分析师声明

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数（北交所基准指数为北证50指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。


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