食品饮料

2026年08月02日

投资评级：看好（维持）

行业走势图


行业周报

数据来源：聚源

相关研究报告

《供给出清叠加价格共振，周期反转信号逐渐确认一行业点评报告》-2026.7.29

《板块仓位新低，配置价值提升一行业周报》-2026.7.26

《基金持仓再创新低，底部布局窗口开启一行业点评报告》-2026.7.23

资金与基本面共振，底部布局窗口已现

张宇光（分析师）

张思敏（分析师）

zhangyuguang@kysec.cn

zhangsimin@kysec.cn

证书编号：S0790520030003

证书编号：S0790525080001

核心观点：板块防御属性显现，建议底部增配龙头

7月27日-7月31日，食品饮料指数涨幅为 5.6% ，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约7.0pct，子行业中烘焙食品（+11.6%）、零食（+11.6%）、其他酒类（+11.1%）表现相对领先。风险轮动叠加基本面催化，防御价值凸显。近期食品饮料板块逆势走强，核心驱动在于市场风险偏好轮动下的资金再配置，科技板块高位回调引发避险情绪升温，资金向低估值、高确定性的消费板块迁移；此外6月CPI数据超预期回升，叠加茅台超预期提价，进一步稳定板块情绪。基本面与资金面形成共振，板块估值修复具备持续性。2026Q2公募基金食品饮料持仓占比降至近年历史低位，机构低配，意味着筹码出清较为彻底。从交易层面看，板块抛压已大幅衰减，进一步下行空间有限。筹码结构的改善是后续板块行情持续演绎的重要前提，后续的边际利好可能触发资金回补，底部布局窗口已经打开。

白酒行业当前处于磨底阶段，茅台提价有效稳定行业价盘体系，为板块构筑安全边际。行业仍在去库存周期中，酒企报表风险持续释放，但整体已处于底部区间预计下半年行业大概率实现转正。本轮调整中行业内部分化加剧，龙头酒企凭借深厚的品牌壁垒、较高的业绩确定性以及高股息率属性，投资价值突显，建议底部布局头部酒企。原奶价格已出现明确上行信号，散奶率先领涨，合同奶逐步跟进，全产业链开始感知供给趋紧，周期筑底信号显著。上游养殖行业持续出清叠加乳制品深加工产能释放，将共同推动奶价进一步走高。现代牧业、优然牧业相继预告2026H1扭亏为盈，从业绩端验证了周期反转逻辑，上游牧业板块盈利修复确定性强，建议重点关注优然牧业、伊利股份、新乳业等。其余大众品板块建议沿两条主线布局：一是餐饮产业链回暖逻辑，餐饮端需求复苏直接拉动调味品、速冻食品等品类增长；二是健康食品消费升级主线，消费者健康意识提升推动健康化、功能化食品需求持续扩容。建议关注海天味业、中炬高新、西麦食品、安琪酵母等。

·推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业

(1) 贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。

• 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等


目 录

1、每周观点：板块防御属性显现，建议底部增配龙头...3

2、市场表现：食品饮料跑赢大盘...3

3、上游数据：部分上游原料价格回落...4

4、酒业数据新闻：1-6月规模以上白酒产量167.9万千升...7

5、备忘录：关注8月4日百润股份公布半年度报告...7

6、风险提示...9

图表目录

图 1: 食品饮料涨幅 5.6%，排名 5/28...4

图 2: 烘焙食品、零食、其他酒类表现相对领先...4

图 3: 一鸣食品、欢乐家、均瑶健康涨幅领先...4

图 4: ST 嘉必优、金字火腿、*ST 春天跌幅居前...4

图 5: 2026 年 7 月 21 日全脂奶粉中标价同比+1.8%...4

图 6: 2026 年 7 月 24 日生鲜乳价格同比+1.0%...4

图 7: 2026 年 7 月 31 日猪肉价格同比-22.7%...5

图 8: 2026 年 6 月生猪存栏数量同比+0.1%...5

图 9: 2026 年 6 月能繁母猪数量同比-6.3%...5

图 10: 2026 年 7 月 31 日白条鸡价格同比+0.4%...5

图 11: 2026 年 6 月进口大麦价格同比+5.3%...6

图 12: 2026 年 6 月进口大麦数量同比+133.3%...6

图 13: 2026 年 7 月 31 日大豆现货价同比+8.8%...6

图 14: 2026 年 7 月 23 日豆粕平均价同比-2.4%...6

图 15: 2026 年 7 月 31 日柳糖价格同比-14.1%...7

图 16: 2026 年 7 月 24 日白砂糖零售价同比+0.3%...7

表 1: 最近重大事件备忘录：关注 8 月 4 日百润股份公布半年度报告...8

表 2: 关注 7 月 29 日发布的行业点评报告...8

表 3: 重点公司盈利预测及估值...8


1、每周观点：板块防御属性显现，建议底部增配龙头

7月27日-7月31日，食品饮料指数涨幅为 5.6% ，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约7.0pct，子行业中烘焙食品（+11.6%）、零食（+11.6%）、其他酒类（+11.1%）表现相对领先。风险轮动叠加基本面催化，防御价值凸显。近期食品饮料板块逆势走强，核心驱动在于市场风险偏好轮动下的资金再配置，科技板块高位回调引发避险情绪升温，资金向低估值、高确定性的消费板块迁移；此外6月CPI数据超预期回升，叠加茅台超预期提价，进一步稳定板块情绪。基本面与资金面形成共振，板块估值修复具备持续性。2026Q2公募基金食品饮料持仓占比降至近年历史低位，机构低配，意味着筹码出清较为彻底。从交易层面看，板块抛压已大幅衰减，进一步下行空间有限。筹码结构的改善是后续板块行情持续演绎的重要前提，后续的边际利好可能触发资金回补，底部布局窗口已经打开。

白酒行业当前处于磨底阶段，茅台提价有效稳定行业价盘体系，为板块构筑安全边际。行业仍在去库存周期中，酒企报表风险持续释放，但整体已处于底部区间，预计下半年行业大概率实现转正。本轮调整中行业内部分化加剧，龙头酒企凭借深厚的品牌壁垒、较高的业绩确定性以及高股息率属性，投资价值突显，建议底部布局头部酒企。原奶价格已出现明确上行信号，散奶率先领涨，合同奶逐步跟进，全产业链开始感知供给趋紧，周期筑底信号显著。上游养殖行业持续出清叠加乳制品深加工产能释放，将共同推动奶价进一步走高。现代牧业、依然牧业相继预告2026H1扭亏为盈，从业绩端验证了周期反转逻辑，上游牧业板块盈利修复确定性强，建议重点关注优然牧业、伊利股份、新乳业等。其余大众品板块建议沿两条主线布局：一是餐饮产业链回暖逻辑，餐饮端需求复苏直接拉动调味品、速冻食品等品类增长；二是健康食品消费升级主线，消费者健康意识提升推动健康化、功能化食品需求持续扩容。建议关注海天味业、中炬高新、西麦食品、安琪酵母等。

2、市场表现：食品饮料跑赢大盘

7月27日-7月31日，食品饮料指数涨幅为 5.6% ，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约7.0pct，子行业中烘焙食品（+11.6%）、零食（+11.6%）、其他酒类（+11.1%）表现相对领先。个股方面，一鸣食品、欢乐家、均瑶健康涨幅领先；ST嘉必优、金字火腿、*ST春天跌幅居前。


图1：食品饮料涨幅 5.6%，排名5/28


数据来源：iFind、开源证券研究所

图2：烘焙食品、零食、其他酒类表现相对领先


数据来源：iFind、开源证券研究所

图3：一鸣食品、欢乐家、均瑶健康涨幅领先


数据来源：iFind、开源证券研究所

图4：ST嘉必优、金字火腿、*ST春天跌幅居前


数据来源：iFind、开源证券研究所

3、上游数据：部分上游原料价格回落

7月21日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3486美元/吨，环比-11.3%，同比+1.8%，进口奶价同比上涨。7月24日，国内生鲜乳价格3.06元/公斤，环比+0.3%，同比+1.0%，中短期看国内奶价处于筑底区间。

图5：2026年7月21日全脂奶粉中标价同比+1.8%


数据来源：GDT、开源证券研究所

图6：2026年7月24日生鲜乳价格同比+1.0%


数据来源：iFind、开源证券研究所


7月31日，生猪出栏价格10.3元/公斤，同比-26.5%，环比-3.2%；猪肉价格15.9元/公斤，同比-22.7%，环比+0.1%。2026年6月，能繁母猪存栏3780.0万头，同比 -6.3%，环比-3.2%。2026年6月生猪存栏同比+0.1%，环比+0.3%。2026年7月31日，白条鸡价格17.2元/公斤，同比+0.4%、环比+0.5%。

图7：2026年7月31日猪肉价格同比-22.7%


数据来源：iFind、开源证券研究所

图8：2026年6月生猪存栏数量同比+0.1%


数据来源：iFind、开源证券研究所

图9：2026年6月能繁母猪数量同比-6.3%


数据来源：iFind、开源证券研究所

图10：2026年7月31日白条鸡价格同比+0.4%


数据来源：iFind、开源证券研究所

2026年6月，进口大麦价格273.4美元/吨，同比+5.3%。2026年6月进口大麦数量147.0万吨，同比+133.3%，进口大麦数量和平均价格均有所上涨。


图11：2026年6月进口大麦价格同比+5.3%


数据来源：iFind、开源证券研究所

图12：2026年6月进口大麦数量同比+133.3%


数据来源：iFind、开源证券研究所

7月31日，大豆现货价4273.2元/吨，同比+8.8%。7月23日，豆粕平均价格 3.2元/公斤，同比-2.4%。

图13：2026年7月31日大豆现货价同比+8.8%


数据来源：iFind、开源证券研究所

图14：2026年7月23日豆粕平均价同比-2.4%


数据来源：iFind、开源证券研究所

7月31日，柳糖价格5200.0元/吨，同比-14.1%；7月24日，白砂糖零售价格 11.3元/公斤，同比+0.3%。


图15：2026年7月31日柳糖价格同比-14.1%


数据来源：iFind、开源证券研究所

图16：2026年7月24日白砂糖零售价同比+0.3%


数据来源：iFind、开源证券研究所

4、酒业数据新闻：1-6月规模以上白酒产量167.9万千升

7月27日泸州发布消息，由市建管二中心承建的泸州白酒产业园区泸州老窖智能酿造技改项目一期工程，进入全面收尾冲刺阶段，项目单条生产线已率先启动联动调试，整体工程预计今年10月初完成竣工验收。据悉，该项目为落地“数智泸州老窖”战略、推动传统固态白酒产业数字化、智能化转型升级的核心标杆项目，总规划用地约950亩，总投资约88.5亿元，总建筑面积53.55万平方米，分三期建设。一期工程总建筑面积约18.6万平方米，配套建设智能化酿酒车间、标准化酒库、原辅料处理车间、消防动力配套设施、停车楼等生产及配套体系，构建智能化酿造生产全流程（来源于微酒）。

7月31日，郎酒官方公众号发布小郎酒新品“小小郎”，该产品酒精度为 40%vol规格为50毫升。目前，“小小郎”已在郎酒官方旗舰店及KKV全国门店上架销售，8月将陆续登陆盒马、永辉、美宜佳等渠道。酒业家从郎酒京东官方旗舰店查询到，该新品单瓶售价为16.9元，6瓶装售价102元（来源于酒业家）。

近日，国家统计局发布了6月份规模以上工业企业生产数据。其中，6月当月，酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增长 6.1%，1-6月累计同比增长 2.3%。分产品看，6月份规模以上工业白酒产量28万千升，同比下降 9.1%；1-6月累计产量 167.9万千升，同比下降 4.7%。6月份规模以上工业啤酒产量404.9万千升，同比下降 3.1%；1-6月累计产量1936.2万千升，同比增长 0.2%。6月份规模以上工业葡萄酒产量0.8万千升，同比零增长；1-6月累计产量4.3万千升，同比零增长（来源于酒业家）。

5、备忘录：关注8月4日百润股份公布半年度报告

下周（8月3日-8月9日）共有3家公司披露业绩，4家公司召开股东大会，2家公司限售股解禁。


表1：最近重大事件备忘录：关注8月4日百润股份公布半年度报告

日期

公司

业绩披露

股东会

限售解禁

2026/8/4

星湖科技

解禁4.06亿股

2026/8/4

百润股份

半年度报告

2026/8/5

熊猫乳品

浙江省温州市(15:00)

2026/8/5

黑芝麻

广西省南宁市(14:30)

2026/8/6

盖世食品

解禁59.22万股

2026/8/6

珠江啤酒

广东省广州市(16:00)

2026/8/7

ST龙大

四川省成都市(14:45)

2026/8/7

汤臣倍健

半年度报告

2026/8/9

百合股份

半年度报告

资料来源：iFind、开源证券研究所

表2：关注7月29日发布的行业点评报告

报告类型

报告名称

时间

深度报告

八马茶业：三百年制茶世家底蕴，高端茶龙头迎来扩张

7月20日

行业点评

基金持仓再创新低，底部布局窗口开启

7月23日

行业周报

板块仓位新低，配置价值提升

7月26日

行业点评

供给出清叠加价格共振，周期反转信号逐渐确认

7月29日

资料来源：iFind、开源证券研究所

表3：重点公司盈利预测及估值

公司名称

评级

收盘价(元)

EPS(元)

PE

2026E

2027E

2028E

2026E

2027E

2028E

贵州茅台

买入

1350.6

68.02

71.60

74.56

19.9

18.9

18.1

泸州老窖

买入

90.9

6.55

6.86

7.14

13.9

13.3

12.7

山西汾酒

买入

127.2

10.15

10.53

11.35

12.5

12.1

11.2

古井贡酒

增持

95.0

7.05

7.85

8.67

13.5

12.1

11.0

金徽酒

增持

16.6

0.75

0.82

0.91

22.2

20.3

18.3

伊利股份

买入

27.1

1.93

2.13

2.29

14.0

12.7

11.8

新乳业

增持

18.2

1.00

1.13

1.28

18.2

16.1

14.3

双汇发展

增持

26.0

1.54

1.59

1.65

16.9

16.3

15.8

中炬高新

增持

20.3

0.91

1.01

1.14

22.3

20.1

17.8

涪陵榨菜

买入

12.2

0.71

0.75

0.81

17.2

16.3

15.0

海天味业

买入

38.4

1.35

1.51

1.68

28.5

25.5

22.9

西麦食品

增持

18.2

1.18

1.41

1.67

15.4

12.9

10.9

广州酒家

增持

14.2

0.95

1.00

1.04

14.9

14.2

13.6

甘源食品

买入

43.6

3.54

4.26

4.93

12.3

10.2

8.8

劲仔食品

增持

10.9

0.59

0.67

0.77

18.4

16.2

14.1

天味食品

增持

15.2

0.64

0.74

0.84

23.7

20.5

18.0

数据来源：iFind、开源证券研究所（收盘价日期为2026年7月31日，盈利预测均采用开源证券预测值）


6、风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。


特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。


法律声明

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