国金证券_营收增长强劲，盈利有望持续改善_20260730.pdf · 研究报告

摘要

1国金证券发布宏发股份2026年半年报点评，维持“买入”评级。

2公司1H26营收110.2亿元（+32%），归母净利11.6亿元（+19.9%）；

3Q2毛利率环比修复至33.2%。

4受益于消费电子、算力基建及新能源车等多下游景气，预计2026-2028年归母净利润分别为24.2/29.4/35.2亿元，同比增长38%/21%/20%，对应PE为22/18/15倍。

5AIDC高压直流继电器及新品类拓展打开成长空间。

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营收增长强劲，盈利有望持续改善

业绩简评

7月29日，公司披露2026年半年报，1H26实现营业收入110.2亿元，同比+32.0%，归母净利润11.6亿元，同比+19.9%，毛利率 32.7%，同比-1.6pct；Q2实现营业收入59.1亿元，同比+35.5%，归母净利润6.7亿元，同比+21.4%，毛利率33.2%，同比-1.5pct，环比+1.1pct。

经营分析

龙头地位稳固，价格传导顺利、多下游持续景气。Q2公司收入同比+35.5%，延续高速增长，一方面受产品涨价影响（Q2毛利率修复至 33.2% ，环比+1.1pct），另一方面继电器各下游持续景气： $ \textcircled{1} $消费电子：受区域极端高温影响，智能家居在旺季需求显著增长，带动功率、信号继电器快速增长，预计全年将维持快速增长态势； $ \textcircled{2} $工业装备：算力基建、新能源配套双轮驱动，工业继电器部分产品供不应求，同比高速增长，下半年有望延续高增趋势； $ \textcircled{3} $电力能源：受新版技术标准逐步落地影响，电力继电器稳定增长；数据中心电源、海外光储市场需求快速增长带动相关产品高增； $ \textcircled{4} $汽车交通：国内新能源车出口增长较快，汽车继电器稳健增长，其中高压控制盒同比实现高速增长。

“75+”战略持续推进，五大新门类产品进展顺利。 $ \textcircled{1} $低压电器：传统建筑等行业需求整体较弱，但新能源、电网、工业等市场中部分客户项目有所上量，成套设备高速增长，低压开关平稳增长； $ \textcircled{2} $薄膜电容器：在家电、新能源、电力电子、车载等领域均有应用；

$ \textcircled{3} $连接器：新能源相关客户批量项目增加，继续丰富产品规格，应用场景有望进一步丰富； $ \textcircled{4} $电流传感器：积极推动在车载、新能源等市场的应用； $ \textcircled{5} $熔断器：风电、储能等项目逐步开始批量。

经营效率持续提升，费用率控制良好。

公司持续推进研、产、供、销及财务等各领域的数字化应用深度与广度不断拓展，核心生产企业智能制造水平稳步提升，26H1人均回款77.4万元，同比增长 18.6%。26H1销售/管理/研发费用率分别为 2.6%/8.6%/4.3%，同比-0.4/-0.4/-0.2pct，费用控制良好。

盈利预测、估值与评级

公司是全球继电器龙头，受益全球需求稳健增长，AIDC释放高压直流继电器增长潜力，新产品拓展开辟成长空间。预计2026-2028年公司实现归母净利润24.2/29.4/35.2亿元，同比增长 38%/21%/20%，对应PE为22/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示

新能源与电力设备组

下游需求不景气、新业务拓展不及预期、原材料价格上涨等。

分析师：姚遥（执业S1130512080001）

yaoy@gjzq.com.cn

联系人：范晓鹏

fanxiaopeng@gjzq.com.cn

市价（人民币）：33.98元

市场中相关报告评级比率分析

日期

一周内

一月内

二月内

三月内

六月内

买入

增持

中性

减持

评分

2.00

1.50

1.25

1.22

1.00

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来6一12个月内上涨幅度在 $5\% -15\%$

中性：预期未来6一12个月内变动幅度在 $ - 5\% - 5\% $;

减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 5%以上。

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

00 =买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性

01~4.0=减持

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