摘要

1太平洋证券发布禾盛新材个股研报，维持“买入”评级。

2公司2026H1营收12.45亿元（+2.74%），归母净利1.36亿元（+40.42%）；

3Q2单季归母净利0.93亿元（+102.18%），业绩超预期。

4AI算力业务布局加速，增资熠知电子持股至17.05%，海曦技术聚焦政务金融场景。

5预计2026-2028年归母净利分别为2.67/4.34/5.56亿元，对应EPS为1.08/1.75/2.24元，当前PE分别为49.37/30.37/23.73倍。

6传统家电复合材料业务稳健，第二增长曲线逐步兑现。

![](page=0,bbox=[207, 38, 869, 336])

禾盛新材：2026Q2业绩超预期高增，AI算力赛道布局持续推进

走势比较

![](page=0,bbox=[206, 805, 758, 1181])

股票数据

总股本/流通（亿股） 2.48/2.47

总市值/流通（亿元） 131.85/131.36

12个月内最高/最低价 108.91/29.45 （元）

《禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI算力布局再加码>>--2026-05-29

《禾盛新材：2026Q1收入业绩短期承压，增资熠知电子加码AI算力赛道>>--2026-04-29

证券分析师：孟昕

E-MAIL: mengxin@tpyzq.com

分析师登记编号：S1190524020001

证券分析师：赵梦菲

E-MAIL: zhaomf@tpyzq.com

分析师登记编号：S1190525040001

事件：2026年7月28日，禾盛新材发布2026年半年报。2026H1公司实现总营收12.45亿元（+2.74%）；归母净利润1.36亿元（+40.42%）；扣非归母净利润0.88亿元（-9.07%）。

2026Q2利润超预期增速亮眼，收入端实现双位数增长。1）分季度看： 2026Q2公司总营收6.77亿元（+15.89%），实现双位数增长；归母净利润 0.93亿元（+102.18%），业绩端增速靓丽。2）分产品看：2026H1公司家用复合材料、人工智能及系统集成板块收入分别为12.26亿元（+3.41%）、 0.03亿元（+41.01%），AI相关业务规模快速扩张。3）分地区看：2026H1公司国内、海外收入分别为9.53亿元（+6.56%）、2.76亿元（-5.96%），境内业务实现稳健增长，出口业务短期承压。

2026Q2毛利率表现稳健，汇率波动致使财务费用率提升。1）毛利率： 2026Q2毛利率为 15.53%（+0.12pct），盈利能力稳中有增。2）净利率： 2026Q2净利率为 13.71%（+6.04pct），涨幅显著或系公司资产处置收益增加所致。3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.34/1.98/3.39/0.74%，分别同比-0.10/-0.06/-0.51/+0.86pct，财务费用率小幅上涨主系汇兑损失增加，期间费用率整体控制较为合理。

投资建议：行业端，家电复合材料行业受益于“以旧换新”等政策推动，需求确定性增强；消费者偏好向高品质、智能化迁移，为行业带来结构性升级机遇。公司端，作为家电外观复合材料龙头，传统业务表现稳健；同时积极布局AI算力第二增长曲线，通过增资将持有国产高端服务器处理器芯片设计公司熠知电子的股权提升至 17.05%；公司控股子公司海曦技术的AI业务聚焦政务、金融等场景应用，已形成新的增长引擎；并且出口业务拓展成效显著，全球化布局稳步推进。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为2.67/4.34/5.56亿元，对应EPS分别为 1.08/1.75/2.24元，当前股价对应PE分别为49.37/30.37/23.73/倍。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、关税政策反复、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。

![](page=1,bbox=[138, 104, 526, 266])

盈利预测和财务指标

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

2,555

3,182

3,794

4,342

营业收入增长率(%)

1.14%

24.54%

19.23%

14.46%

归母净利(百万元)

163

267

434

556

净利润增长率(%)

66.86%

63.46%

62.59%

27.96%

摊薄每股收益(元)

0.66

1.08

1.75

2.24

市盈率(PE)

80.70

49.37

30.37

23.73

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

![](page=2,bbox=[138, 103, 527, 266])

资产负债表（百万）

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

货币资金

350

513

577

721

868

应收和预付款项

615

721

896

1,063

1,213

存货

358

348

429

495

556

其他流动资产

120

107

127

144

流动资产合计

1,442

1,668

2,009

2,406

2,781

长期股权投资

投资性房地产

固定资产

211

201

208

202

194

在建工程

174

无形资产开发支出

长期待摊费用

其他非流动资产

1,467

1,715

2,050

2,445

2,818

资产总计

1,787

2,019

2,397

2,852

3,374

短期借款

应付和预收款项

768

804

991

1,144

1,286

长期借款

100

其他负债

100

125

145

164

181

负债合计

978

1,052

1,259

1,431

1,590

股本

248

资本公积

1,155

留存收益

-599

624

800

1,096

1,474

归母公司股东权益

805

968

1,145

1,440

1,819

少数股东权益

-1

-7

-20

-35

股东权益合计

809

967

1,138

1,421

1,784

负债和股东权益

1,787

2,019

2,397

2,852

3,374

现金流量表(百万)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营性现金流

198

162

237

386

517

投资性现金流

-10

-30

-76

-98

-188

融资性现金流

-180

-91

-144

-182

现金增加额

159

145

146

利润表（百万）

资料来源：携宁，太平洋证券

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

2,526

2,555

3,182

3,794

4,342

营业成本

2,260

2,175

2,682

3,097

3,481

营业税金及附加

销售费用

管理费用

财务费用

-5

资产减值损失

-13

-23

投资收益

-1

-2

公允价值变动

营业利润

113

187

299

475

601

其他非经营损益

-2

-1

利润总额

111

187

298

474

600

所得税

净利润

158

261

421

540

少数股东损益

-4

-5

-6

-13

-15

归母股东净利润

163

267

434

556

预测指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

毛利率

10.52%

14.87%

15.72%

18.36%

19.83%

销售净利率

3.88%

6.39%

8.39%

11.45%

12.80%

销售收入增长率

7.93%

1.14%

24.54%

19.23%

14.46%

EBIT增长率

1.49%

76.22%

58.36%

58.23%

27.21%

净利润增长率

18.29%

66.86%

63.46%

62.59%

27.96%

ROE

12.17%

16.88%

23.33%

30.15%

30.55%

ROA

5.30%

8.33%

11.82%

16.05%

17.35%

ROIC

9.92%

14.53%

20.58%

27.13%

28.42%

EPS(X)

0.39

0.66

1.08

1.75

2.24

PE(X)

134.66

80.70

49.37

30.37

23.73

PB(X)

16.39

13.62

11.52

9.15

7.25

PS(X)

5.22

5.16

4.14

3.48

3.04

EV/EBITDA(X)

28.26

48.86

37.70

24.38

19.20

![](page=3,bbox=[137, 104, 527, 266])

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；

中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；

看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

太平洋证券股份有限公司

云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼

![](page=4,bbox=[298, 360, 955, 654])

![](page=4,bbox=[568, 694, 858, 975])

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