公用事业

行业定期报告

2026年07月26日

投资评级：看好（维持）

证券分析师

查浩

SAC: S1350524060004

zhahao@huayuanstock.com

刘晓宁

SAC：S1350523120003

liuxiaoning@huayuanstock.com

邓思平

SAC: S1350524070003

dengsiping@huayuanstock.com

联系人

板块表现：


8月锂电排产数据超预期，欧亚气价持续上涨

大能源行业2026年第29周周报（20260725）

投资要点：

电新：碳酸锂短期价格受压制，8月锂电排产数据超预期

近期碳酸锂价格有所回落，但并非是锂电需求转弱，而是碳酸锂供给边际增量预期和市场风险偏好回落所致。津巴布韦锂精矿预计7月中下旬到港，叠加江西矿端及相关锂盐厂复产预期，压制价格上行空间。我们预期未来一个季度，碳酸锂价格有望保持平稳，价格预期在14-15万元/吨之间。

8月锂电排产数据超预期。大东时代智库针对37家主流电池企业及上下游供应链调研显示，预计2026年8月中国锂电全市场排产约304GWh，环比增长 7.4%；全球动力+储能+消费类电池产量约317GWh，环比增长 7.1%。8月排产数据超过其7月初预判的 3%-5%区间，这也预示锂电旺季初步的到来。

8月锂电排产增长的核心拉动力来自储能赛道，尤其是海外大储订单贡献较多。8月中国储能电芯排产预计达125GWh，约占总排产规模的 41%，环比净增约10GWh，增量主要来自314Ah规格的海外出口订单。美国、中东等地的大储项目为冲刺年底并网节点，目前已进入集中备货期，对应产线8月基本满产，多数厂商交付排期已排至10月中旬。

投资分析意见：建议关注：1）锂电电池公司：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、鹏辉能源等；2）铝箔环节公司：鼎胜新材等；3）隔膜环节公司：恩捷股份、星源材质；4）负极环节公司：尚太科技、璞泰来等。

电力：1-6月全国装机增速同比持续下滑单6月风电装机同比增幅近两倍

国家能源局于近日发布1-6月全国电力工业统计数据：截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长 10.8%，增速同比持续下滑。其中，太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长 15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长 18.5%。新增装机看，2026年1-6月全国新增装机158.7GW，同比下降 45.9%；其中太阳能新增装机72.07GW，同比下降 66.0%；风电新增装机 38.62GW，同比下降 24.8%；火电新增装机38.36GW，同比增长 48.8%。

前6月光伏新增装机同比大幅下降，去年抢装高基数，当下理性因素显现，全年新增装机或仍有分歧。1-6月光伏新增装机同比大幅下降主要系2025年同期受“136号文”影响，运营商集中抢装导致基数较高，且集中在5月投产，单6月净新增装机同比降幅明显收窄。从月度数据看，2026年1-2月净增32.09GW （同比下降 19%），3月净增8.90GW（同比下降 56%），4月净增9.53GW（同比下降 79%），5月净增9.47GW（同比下降 90%），6月净增12.39GW（同比下降 21%），月度净增装机节奏平稳。

风电累计新增装机负增长系去年高基数，单6月新增同比大增 183.4%。月度装机看，2026年1-2月净增10.65GW（同比+16.5%），3月净增4.57GW（同比-17.6%），4月净增5.39GW（同比-7.4%），5月净增3.65GW（同比-86.1%）、 6月净增14.48GW（同比+183.4%）。全年风电新增装机有望保持增长态势，仍然预期全年新增100GW量级，或达110GW。火电单6月净增装机同比下滑，


预期全年维持大规模新增投产。单6月火电净增装机6.03GW，同比下滑 64.8%单6月净增与单5月净增相差不大。前6个月单月火电投产增速变动较大，主要或系火电投产集中在年底与年初，年内并无明显规律。

投资分析意见：1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）具备成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等；3）水电：推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能、关注电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注协合新能源、豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技、信义能源。6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。

天然气：卡塔尔LNG供给修复周期或延长欧亚气价持续上涨

美伊对峙升级，卡塔尔LNG供给修复周期或延长。美伊对峙升级波及霍尔木兹海峡和曼德海峡，全球多个天然气气源同步受扰。近日卡塔尔能源公司宣布准备将不可抗力延长至10月中旬，并且卡塔尔北方气田东扩项目已确认延迟一年以上，供给修复及产能释放周期或进一步延长，挪威、澳大利亚、俄罗斯等地气源亦面临扰动，全球天然气供给端进一步收紧。

供给端收紧、欧洲库存低位等因素影响下欧亚气价持续上涨。在供给端收紧的同时，4月至10月为欧洲天然气补库季，截至7月24日欧洲天然气库存619.60TWh，同比下降 17.14%，位于多年来低位。欧亚气价持续上涨，截至7月24日，欧洲TTF价格63.575欧元/兆瓦时，较6月30日上涨 46.34%，同比上升 96.47%；截至7月24日，亚洲JKM价格22美元/百万英热，较6月30日上涨 37.07%，同比上升 85.19%；截至7月24日，美国HH价格2.88美元/百万英热，较6月30日下跌 12.06%，同比下跌 6.92%。截至7月24日，布伦特原油期货价、现货价分别较6月30日上升 32.72%、37.52%，分别同比上升 39.90%、38.58%。

投资分析意见：地缘政治冲突推动油气价格上涨，国产气能源保供作用日益突出，同时海气价格及其进口成本可对国产气价格形成有力支撑，国产气有望增量提价，建议关注上游煤层气开采标的：新天然气、首华燃气、蓝焰控股；全球各区域间、长协现货间价差或扩大，建议关注具备长协气源成本优势和中游转售贸易业务的天然气标的：新奥股份、深圳燃气、佛燃能源。

风险提示：储能需求不及预期、新能源车需求不及预期、用电需求不及预期、国际气价价格波动风险、天然气需求增长不及预期等。


内容目录

1. 电新：碳酸锂价格短期受压制，8月锂电排产数据超预期...5

1. 电力：1-6月全国装机增速同比持续下滑 单6月风电装机同比增幅近两倍...6

1. 天然气：卡塔尔LNG供给修复周期或延长 欧亚气价持续上涨...9

1. 定期数据更新...12

1. 风险提示...15


图表目录

图表 1: 2026/7/10-2026/7/24 电池级碳酸锂日均价(元/吨) ...5

图表 2: 2026年2-6月全国累计装机及同比情况（亿千瓦，%） ...7

图表 3: 2026年1-6月累计装机以及新增装机情况（万千瓦） ...7

图表 4: 2021-2026年6月光伏单月净增装机情况（万千瓦） ...8

图表 5: 2021-2026年6月风电单月净增装机情况（万千瓦） ...8

图表 6: 2021-2026年6月火电单月净增装机情况（万千瓦） ...9

图表 7: 全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热） ...10

图表 8: 2020年以来布伦特原油价格（美元/桶） ...11

图表 9: 我国进口现货价格（CLD）和日韩到岸综合价格指数（JKM）（美元/百万英热）

...11

图表 10: 欧洲天然气库存情况（TWh） ...11

图表 11: 美国天然气库存情况（十亿立方英尺） ...11

图表 12: 秦皇岛5500大卡煤炭（元/吨） ...12

图表 13: 环渤海港煤炭库存（万吨） ...12

图表 14: 三峡入库流量(立方米/秒） ...12

图表 15: 三峡出库流量(立方米/秒） ...12

图表 16: 多晶硅致密料价格（元/kg） ...12

图表 17: 双面双玻组件(元/W) ...12

图表 18: 各省区周实时均价及环比情况（7月13日-7月19日，元/兆瓦时） ...13

图表 19: 碳酸锂价格(元/吨) ...14

图表 20: 中国液化天然气出厂价格指数(元/吨) ...14

图表 21: 全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热） ...15


1. 电新：碳酸锂价格短期受压制，8月锂电排产数据超预期

近期碳酸锂价格有所回落，但并非是锂电需求转弱，而是碳酸锂供给边际增量预期和市场风险偏好回落所致。津巴布韦锂精矿预计7月中下旬到港，叠加江西矿端及相关锂盐厂复产预期，压制价格上行空间。根据SMM锂电公众号，电池级碳酸锂（99.5%/国产）2026/7/24日均价在14.55万元/吨。我们预期未来一个季度，碳酸锂价格有望保持平稳，价格预期在 14-15万元/吨之间。

图表1：2026/7/10-2026/7/24电池级碳酸锂日均价（元/吨）


资料来源：SMM锂电公众号，华源证券研究所

过去一段时间，上游以碳酸锂为首的资源涨价挤压中游利润、下游需求。而三季度我们认为碳酸锂价格有望维持在14-15万元/吨之间，这或许能提振储能、新能源车的需求，8月超预期的锂电排产数据也验证了这一点。大东时代智库针对37家主流电池企业及上下游供应链调研显示，预计2026年8月中国锂电全市场排产约304GWh，环比增长 7.4%；全球动力+储能+消费类电池产量约317GWh，环比增长 7.1%。8月排产数据超过其7月初预判的 3%-5%区间，这也预示锂电旺季初步的到来。

8月锂电排产增长的核心拉动力来自储能赛道，尤其是海外大储订单贡献较多。8月中国储能电芯排产预计达125GWh，约占总排产规模的 41%，环比净增约10GWh，增量主要来自314Ah规格的海外出口订单。美国、中东等地的大储项目为冲刺年底并网节点，目前已进入集中备货期，对应产线8月基本满产，多数厂商交付排期已排至10月中旬。

从锂电产业链来看，某些环节已经出现涨价，我们看好锂电产业链实现量利齐升，行业需求持续向好。


1) 电池：根据SMM锂电，截至7月24日，方形磷酸铁锂电芯（100Ah）/方形磷酸铁锂电池（储能型，280Ah）日均价分别为0.40/0.37元/Wh，价格较上周（7月17日）0.39/0.36元/Wh涨幅分别为 2.6%、2.8%。

2) 隔膜：根据SMM锂电，截至7月24日，7微米/9微米湿法隔膜价格分别为0.91/0.88元/平，价格较上周（7月17日）持平。

3) 磷酸铁锂：根据SMM锂电，截至7月24日，压实密度大于或等于2.5g/cm3的磷酸铁锂日均价为5.44万元/吨，较上周（7月17日）5.63万元/吨下跌 3.4%。

4) 铝箔：根据SMM锂电，截至7月24日， $ 1 2 \mu$ 铝箔日均价为3.92万元/吨，价格较上周（7月17日）持平。

5) 铜箔：根据SMM锂电，截至7月24日，6μ铜箔加工费为2.1万元/吨，价格较上周 （7月17日）持平。

投资分析意见：

建议关注：1）锂电电池公司：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、鹏辉能源等；2）铝箔环节公司：鼎胜新材等；3）隔膜环节公司：恩捷股份、星源材质；4）负极环节公司：尚太科技、璞泰来等。

2. 电力：1-6月全国装机增速同比持续下滑 单6月风电装机同比增幅近两倍

国家能源局于近日发布1-6月全国电力工业统计数据：截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长 10.8%，增速同比持续下滑。其中，太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长 15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长 18.5%。


图表2：2026年2-6月全国累计装机及同比情况（亿千瓦，%）


资料来源：Wind，华源证券研究所

新增装机看，2026年1-6月全国新增装机158.7GW，同比下降 45.9%；全国太阳能新增装机72.07GW，同比下降 66.0%；全国风电新增装机38.62GW，同比下降 24.8%。全国火电新增装机38.36GW，同比增长 48.8%；核电新增装机3.62GW，去年同期无新增装机；水电新增装机6.03GW，同比增长 53.4%。

图表3：2026年1-6月累计装机以及新增装机情况（万千瓦）

累计装机

新增装机

2026年1-6月

占比

yoy

2026年1-6月

2025年1-6月

yoy

水电

45449

11.2%

3.5%

603

393

53.4%

火电

156898

38.8%

6.4%

3836

2578

48.8%

核电

6614

1.6%

8.6%

362

0

-

风电

67875

16.8%

18.5%

3862

5139

-24.8%

太阳能发电

127411

31.5%

15.8%

7207

21221

-66.0%

合计

404252

100.0%

10.8%

15870

29332

-45.9%

资料来源：国家能源局，华源证券研究所

前6月光伏新增装机同比大幅下降，去年抢装高基数，当下理性因素显现，全年新增装机或仍有分歧。1-6月光伏新增装机同比大幅下降主要系2025年同期受“136号文”影响，运营商集中抢装导致基数较高，且集中在5月投产，单6月净新增装机同比降幅明显收窄。从月度数据看，2026年1-2月净增32.09GW（同比下降 19%），3月净增 8.90GW（同比下降 56%），4月净增9.53GW（同比下降 79%），5月净增9.47GW（同比下降 90%），6月净增12.39GW（同比下降 21%），月度净增装机节奏平稳。


随着“136号文”过渡期结束，光伏装机进入常态化增长阶段，预计全年新增装机较2025年有一定回落，考虑到大基地项目通常在年底并网较多，全年预计维持在200GW体量，但并网节奏可能随光伏盈利能力有所波动，年底新增装机情况或更能直观反映运营商对光伏投资的态度，决定短期消纳变化。

图表4：2021-2026年6月光伏单月净增装机情况（万千瓦）


资料来源：Wind，华源证券研究所

风电累计新增装机负增长系去年高基数，单6月新增同比大增 183.4%。月度装机看， 2026年1-2月净增10.65GW（同比+16.5%），3月净增4.57GW（同比-17.6%），4月净增5.39GW（同比-7.4%），5月净增3.65GW（同比-86.1%）、6月净增14.48GW （同比+183.4%）。全年风电新增装机有望保持增长态势，仍然预期全年新增100GW量级，或达110GW。

图表5：2021-2026年6月风电单月净增装机情况（万千瓦）


资料来源：Wind，华源证券研究所


火电单6月净增装机同比下滑，预期全年维持大规模新增投产。单6月火电净增装机6.03GW，同比下滑 64.8%，单6月净增与单5月净增相差不大。前6个月单月火电投产增速变动较大，主要或系火电投产集中在年底与年初，年内并无明显规律。

图表6：2021-2026年6月火电单月净增装机情况（万千瓦）


资料来源：Wind，华源证券研究所

展望全年，2025年受“136号文”影响形成的抢装高基数难以复制，2026年光伏装机增速或将明显回落，但预计仍将保持较高绝对值；风电在海上风电放量及大基地项目支撑下有望稳中有增；火电在2025年最后的一批在建项目投产后，预计2026年为“十五五”期间火电新增装机最大的一年。

投资分析意见：1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）具备成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等；3）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、桂冠电力；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能、关注电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注协合新能源、豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技、信义能源。6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。

3. 天然气：卡塔尔LNG供给修复周期或延长欧亚气价持续上涨

美伊对峙升级，卡塔尔LNG供给修复周期或延长。美伊对峙升级波及霍尔木兹海峡和曼德海峡，全球多个天然气气源同步受扰。霍尔木兹海峡为全球关键能源要道，承载全球约 20%的LNG供应。按来源地划分，经由霍尔木兹海峡运输的LNG主要来自卡塔尔，2020年以来占比 90%左右；按目的地划分，经由霍尔木兹海峡运输的LNG主要流向亚洲和欧洲，2024


年运往亚洲市场的LNG占比 83% ，运往欧洲市场的LNG占比 13%。2025年卡塔尔LNG气源占我国天然气总供给的比重为 6%。近日卡塔尔能源公司宣布准备将不可抗力延长至10月中旬，并且卡塔尔北方气田东扩项目已确认延迟一年以上，供给修复及产能释放周期或进一步延长，挪威、澳大利亚、俄罗斯等地气源亦面临扰动，全球天然气供给端进一步收紧。

供给端收紧、欧洲库存低位等因素影响下欧亚气价持续上涨。在供给端收紧的同时，4月至10月为欧洲天然气补库季，截至7月24日欧洲天然气库存619.60TWh，同比下降 17.14%，位于多年来低位。欧亚气价持续上涨，截至7月24日，欧洲TTF价格63.575欧元/兆瓦时，较6月30日上涨46.34%，同比上升96.47%；截至7月24日，亚洲JKM价格 22美元/百万英热，较6月30日上涨37.07%，同比上升85.19%；截至7月24日，美国HH价格2.88美元/百万英热，较6月30日下跌12.06%，同比下跌6.92%。截至7月24日，布伦特原油期货价、现货价分别较6月30日上升32.72%、37.52%，分别同比上升39.90%、 38.58%。

图表7：全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热）


荷兰TTF天然气期货价格 Henry Hub天然气期货价格 JKM日韩到岸综合价格指数

资料来源：Investing，wind，华源证券研究所


图表8：2020年以来布伦特原油价格（美元/桶）


资料来源：wind，华源证券研究所

图表9：我国进口现货价格（CLD）和日韩到岸综合价格指数（JKM）（美元/百万英热）


资料来源：上海石油天然气交易中心，Investing，华源证券研究所

图表10：欧洲天然气库存情况（TWh）


资料来源：GIE，华源证券研究所

图表11：美国天然气库存情况（十亿立方英尺）


资料来源：EIA，华源证券研究所

投资分析意见：地缘政治冲突推动油气价格上涨，国产气能源保供作用日益突出，同时海气价格及其进口成本可对国产气价格形成有力支撑，国产气有望增量提价，建议关注上游煤层气开采标的：新天然气、首华燃气、蓝焰控股；全球各区域间、长协现货间价差或扩大，建议关注具备长协气源成本优势和中游转售贸易业务的天然气标的：新奥股份、深圳燃气、佛燃能源。


4. 定期数据更新

图表12：秦皇岛5500大卡煤炭（元/吨）


资料来源：wind，华源证券研究所

图表13：环渤海港煤炭库存（万吨）


资料来源：wind，华源证券研究所

图表14：三峡入库流量（立方米/秒）


资料来源：wind，华源证券研究所

图表15：三峡出库流量（立方米/秒）


资料来源：wind，华源证券研究所

图表16：多晶硅致密料价格（元/kg）


资料来源：infolink，华源证券研究所

图表17：双面双玻组件（元/W）


资料来源：infolink，华源证券研究所注：2025年5月7日起改为topcon型组件价格


图表18：各省区周实时均价及环比情况（7月13日-7月19日，元/兆瓦时）


资料来源：易能电力服务微信公众号，华源证券研究所



图表19：碳酸锂价格（元/吨）


资料来源：Wind、华源证券研究所

图表20：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）


资料来源：Wind，华源证券研究所


图表21：全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热）


资料来源：investing，wind，华源证券研究所

5. 风险提示

储能需求不及预期、新能源车需求不及预期、用电需求不及预期、国际气价价格波动风险、天然气需求增长不及预期等。


证券分析师声明

本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。

一般声明

华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

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投资评级说明

证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 20%以上；

增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 5% ~ 20%之间；

中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $ - 5 \% \sim + 5 \% $之间；

减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下。

无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；

中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；

看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；

投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或者纳斯达克指数。