国金证券_业绩维稳符合预期，大额回购强化信心_20260726.pdf · 研究报告

摘要

1国金证券发布宁德时代2026半年报点评，1H26营收2769亿元（+55%），归母净利433亿元（+42%），业绩符合预期。

2公司拟以200-400亿元回购股份并注销，彰显信心。

3预计2026-2028年归母净利润分别为1024/1258/1537亿元，对应PE为17/14/12倍，维持“买入”评级。

4全球电气化趋势不可逆，2027年需求增速预计超20%-30%，公司在建产能充足，成本管控及顺价能力稳健。

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宁德时代（300750.SZ）

业绩符合预期，回购强化信心

业绩简评

7月24日，公司发布2026半年报，1H26实现收入2769亿元， YoY+55%；归母433亿元，YoY+42%；扣非390亿元，YoY+43%。单 2Q26，实现收入1478亿元，YoY/QoQ+57%/14%；归母225亿元， YoY/QoQ+36%/9%；扣非209亿元，YoY/QoQ+36%/16%。毛利率1H26、 2Q26分别 24%、23%，YoY/QoQ-1～2pct；扣非净利率 14%，YoY/QoQ- 1～2pct/持平。整体业绩符合预期。

此外，公司公告拟以200-400亿元自有资金回购A股股份，回购股份将全部注销，彰显管理层对公司发展前景、市场份额、财务状况及盈利能力具备较强信心。

经营分析

1H26具体业绩拆分：

量：公司1Q26/2Q26出货分别205/235GWh，2Q26环增 15%， 1H26整体出货440GWh，同增 60%；拆分结构，动、储占比分别 75%、25%，1H26国内动力份额 47%、海外 34%，位列第一，储能系统位列全球前三。

前景展望：公司预计2027年需求增速预计高于 20%-30%，当前全球各个细分市场包括动力、储能、国内、海外整体需求较为乐观，电气化趋势不可逆转；1H26公司在建产能764GWh，已有1050GWh，指引未来增长积极。

价&利：测算1H26单价0.5-0.6元/Wh，净利0.08元/Wh，同环比基本持平。2Q26受到原料涨价波动等公司盈利维持基本稳健，彰显公司成本管控及顺价能力。公司提及消费税及出口退税整体利好头部企业，与客户协商成本分摊，对经营影响较小。

盈利预测、估值与评级

公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化发展趋势及AI叙事下全球能源建设目标，本次回购彰显中长期经营成长信心，业绩有望持续高增。我们预计2026/2027/2028年公司归母 1024/1258/1537亿元，对应PE17/14/12倍。维持“买入”评级。

风险提示

全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。

新能源与电力设备组

分析师：姚遥（执业S1130512080001）

yaoy@gjzq.com.cn

市价（人民币）：383.01元

市场中相关报告评级比率分析

日期

一周内

一月内

二月内

三月内

六月内

买入

141

增持

中性

减持

评分

1.29

1.09

1.08

1.00

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在 $5\% -15\%$

中性：预期未来6一12个月内变动幅度在 $ - 5\% - 5\% $;

减持：预期未来6一12个月内下跌幅度在

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

00 =买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性

01~4.0=减持

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