供应链紧张逐步缓解，订单交付快速增长

新易盛（300502.SZ）公司事件点评报告

买入（维持）

分析师：庄宇

S1050525120003

zhuangyu@cfsc.com.cn

分析师：张璐

S1050526010002

zhanglu2@cfsc.com.cn

基本数据

2026-07-23

当前股价（元）

497.3

总市值（亿元）

6934

总股本（百万股）

1394

流通股本（百万股）

1254

52周价格范围（元）

172.97-785.73

日均成交额（百万元）

19283.83

市场表现


资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

1、《新易盛（300502）：800G需求爆发驱动业绩高增，技术领先夯实成长动能》2025-07-21

事件

新易盛发布2026半年度业绩预告：2026年1月1日至2026年6月30日，预计实现归母净利-80亿元，同比增长 77.56%-102.93%；预计实现扣非后归母净利润69.81亿元 -79.81亿元，同比增长 77.46%-102.88%。

投资要点

订单交付需求持续增长，供应链紧张逐步缓解

公司2026年上半年预计实现归母净利润70亿元-80亿元，同比增长 77.56%-102.93%；预计实现扣非后归母净利润 69.81亿元-79.81亿元，同比增长 77.46%-102.88%。利润增长的核心驱动力包括：（1）订单交付需求持续增长，预计下半年订单交付情况仍处于快速增长阶段，行业景气度持续高位，订单能见度较高；（2）得益于公司前期针对核心原材料做了充分的备货与锁定安排，Q1供应链紧张的情况从Q2起逐步缓解，预计下半年将趋于稳定；3）Q1汇兑损失对利润的影响在Q2大幅收窄。

多领域取得突破和进展，持续丰富产品矩阵

公司加大技术研发与创新，提升核心竞争力。公司已成功推出基于硅光（SiPh）和薄膜铌酸锂（TFLN）技术的400G、 800G和1.6T全系列光模块产品，并围绕LPO/LRO、XPO、NPO等技术方案打造出多款具备高密度、低功耗优势的光模块产品。在此基础上，公司持续丰富产品矩阵，先后推出基于IMDD（强度调制直接检测）标准的新一代1.6TDR4OSFP光模块、基于硅光技术的6.4TNPO模块和行业首款12.8TXPO光模块。同时，公司在OCS、CPO等前沿技术领域也有充足的技术储备和产品布局。

AI基础设施投资全面加速，带动光模块市场发展

全球AI产业迅猛发展，北美四大云厂商2025年资本开支大幅增长，进一步增加对AI的投资。2025年亚马逊、谷歌、微软和Meta在AI数据中心领域的投资合计超过3,600亿美金，同比增长超 40%。全球AI基础设施投资也随之全面加速，带动全球以太网光模块市场发展。LightCounting于 2026年3月末上调市场预期，预计到2031年，全球以太网光模块市场规模将逼近600亿美元，其中人工智能领域销


售额将突破450亿美元，总体占比约 80%。

盈利预测

预测公司2026-2028年收入分别为499.89、826.57、 1380.46亿元，EPS分别为13.82、23.86、38.34元，当前股价对应PE分别为36、21、13倍，公司客户和产品结构不断优化，作为高速数通光模块领先厂商，公司盈利能力有望进一步提升，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

预测指标

2025A

2026E

2027E

2028E

主营收入(百万元)

24,842

49,989

82,657

138,046

增长率(%)

187.3%

101.2%

65.3%

67.0%

归母净利润(百万元)

9,532

19,272

33,269

53,455

增长率(%)

235.9%

102.2%

72.6%

60.7%

摊薄每股收益(元)

9.59

13.82

23.86

38.34

ROE(%)

52.8%

54.4%

50.9%

47.1%

资料来源：Wind，华鑫证券研究


公司盈利预测（百万元）

资产负债表

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产：

现金及现金等价物

8,156

23,048

49,285

93,720

应收款

4,457

6,848

9,058

11,346

存货

7,234

10,231

14,190

18,683

其他流动资产

669

1,350

2,232

3,727

流动资产合计

20,516

41,477

74,765

127,477

非流动资产：

金融类资产

0

0

0

0

固定资产

3,354

2,683

2,146

1,717

在建工程

327

327

327

无形资产

193

204

214

224

长期股权投资

14

14

14

14

其他非流动资产

1,477

1,477

1,477

1,477

非流动资产合计

5,365

4,705

4,178

3,759

资产总计

25,881

46,181

78,943

131,236

流动负债：

短期借款

0

0

0

0

应付账款、票据

5,275

8,185

10,915

14,947

其他流动负债

1,530

1,530

1,530

1,530

流动负债合计

6,896

9,852

12,672

16,855

非流动负债：

长期借款

0

0

0

0

其他非流动负债

921

921

921

921

非流动负债合计

921

921

921

921

负债合计

7,817

10,772

13,593

17,776

所有者权益

股本

994

1,394

1,394

1,394

股东权益

18,064

35,409

65,351

113,460

负债和所有者权益

25,881

46,181

78,943

131,236

现金流量表

2025A

2026E

2027E

2028E

净利润

9553

19272

33269

53455

少数股东权益

21

0

0

0

折旧摊销

375

680

547

440

公允价值变动

-9

-5

-5

-5

营运资金变动

-2239

-3112

-4231

-4094

经营活动现金净流量

7701

16835

29579

49796

投资活动现金净流量

-1359

671

537

429

筹资活动现金净流量

8551

-1927

-3327

-5346

现金流量净额

14,893

15,579

26,789

44,880

资料来源：Wind、华鑫证券研究

利润表

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

24,842

49,989

82,657

138,046

营业成本

12,966

24,745

39,593

67,781

营业税金及附加

75

150

248

414

销售费用

151

500

909

1,657

管理费用

239

1,000

1,653

3,451

财务费用

-318

-645

-1,380

-2,624

研发费用

702

2,250

3,720

6,488

费用合计

774

3,104

4,902

8,972

资产减值损失

-191

-100

-100

-100

公允价值变动

-9

-5

-5

-5

投资收益

1

1

1

1

营业利润

10,859

21,918

37,841

60,807

加:营业外收入

8

8

8

8

减:营业外支出

1

1

1

1

利润总额

10,866

21,925

37,848

60,814

所得税费用

1,312

2,653

4,580

7,358

净利润

9,553

19,272

33,269

53,455

少数股东损益

21

0

0

0

归母净利润

9,532

19,272

33,269

53,455

主要财务指标

2025A

2026E

2027E

2028E

成长性

营业收入增长率

187.3%

101.2%

65.3%

67.0%

归母净利润增长率

235.9%

102.2%

72.6%

60.7%

盈利能力

毛利率

47.8%

50.5%

52.1%

50.9%

四项费用/营收

3.1%

6.2%

5.9%

6.5%

净利率

38.5%

38.6%

40.2%

38.7%

ROE

52.8%

54.4%

50.9%

47.1%

偿债能力

资产负债率

30.2%

23.3%

17.2%

13.5%

营运能力

总资产周转率

1.0

1.1

1.0

1.1

应收账款周转率

5.6

7.3

9.1

12.2

存货周转率

1.8

2.4

2.8

3.6

每股数据(元/股)

EPS

9.59

13.82

23.86

38.34

P/E

51.9

36.0

20.8

13.0

P/S

19.9

13.9

8.4

5.0

P/B

27.6

19.7

10.6

6.1


电子通信组介绍

何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。专注于半导体、PCB行业。

张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，专注于光通信、存储等领域研究。

石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，研究方向为PCB方向。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议

预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

买入

>20%

2

增持

10%-20%

3

中性

-10%-10%

4

卖出

<-10%

行业投资评级说明：

投资建议

行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

推荐

>10%

2

中性

-10%-10%

3

回避

<-10%

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

免责条款


华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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