国金证券_26Q2业绩超预期，光测试龙头业绩彰显超高景气度_20260723.pdf · 研究报告

摘要

1国金证券发布联讯仪器个股研报，预计26H1归母净利润5.1~5.8亿元，同比增长802%~926%；

226Q2单季净利环比增长229%~288%，业绩超预期。

3受益于AI资本开支扩张及光模块速率提升，公司作为全球第二家提供1.6T光模块全核心测试仪器厂商，市占率有望提升。

4存储测试设备国产化加速，打开增量空间。

5预计26-28年归母净利12.6/30.4/53.9亿元，对应PE为153/64/36倍，评级上调至“买入”。

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26Q2业绩超预期，光测试龙头业绩

彰显超高景气度

业绩简评

公司于2026年7月22日发布2026年半年度业绩预告，预计26H1实现归母净利润5.1~5.8亿元，同比增长 802%~926%；实现扣非归母净利润5.0~5.7亿元，同比增长 830%~960%。按预告区间测算， 26Q2单季度归母净利润约 3.91~4.61亿元，同比增长约 951%~1139%；环比26Q1的1.19亿元大幅增长 229%~288%，单季度环比加速显著，业绩表现亮眼。

经营分析

高速光通信产品需求爆发，公司市占率有望快速提升。AI资本开支扩张，有望带动光模块产线进入投资景气周期。光模块速率提升对采样示波器通道带宽、误码检测仪最高传输速率需求提升，并且 CPO需验证数百项系统级参数，测试时长增至3-5倍，要求设备具备更高的集成度、稳定性与长时测试能力，测试设备有望成为核心价值量膨胀环节之一。根据公司招股书，公司已突破65GHz带宽采样示波器、120GBuad时钟恢复单元、113.44GBuad误码分析仪，是全球第二家能够提供1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商，公司光通信领域市占率有望持续提升。

存储测试机下游进展迅速，打开增量蓝海市场。在后道半导体测试设备赛道中，测试机为规模最大的核心细分品类，在整体测试设备市场中价值占比接近 63%。当前全球存储测试设备市场中，爱德万独占约 60%份额，国产化率极低。公司IPO募资中存储测试设备研发及产业化项目拟投入3.85亿元，是公司重点布局方向，随着长鑫上市后扩产加速，公司存储测试订单有望持续放量。

基本面数据充分印证景气度。26Q1公司实现营业收入4.88亿元（同比+142.5%），归母净利润1.19亿元（同比+515.2%）；26Q2单季归母净利润中枢约4.3亿元，环比26Q1将近翻三倍，业绩快速兑现，收入利润弹性加速释放。

盈利预测、估值与评级

预计2026-28年公司收入为45.9/98.6/157.8亿元，归母净利润为12.6/30.4/53.9亿元，对应PE为153.3/63.8/35.9倍，上调至“买入”评级。

风险提示

汇率波动风险；存货周转率较低风险；研发进展不及预期；客户集中度较高风险；AI资本开支不及预期；限售股解禁风险。

机械组

分析师：满在朋（执业S1130522030002）

manzaipeng@gjzq.com.cn

分析师：倪赵义（执业S1130524120001）

nizhaoyi@gjzq.com.cn

分析师：刘民喆（执业S1130526060002）

liuminzhe@gjzq.com.cn

市价（人民币）：1888.08元

市场中相关报告评级比率分析

日期

一周内

一月内

二月内

三月内

六月内

买入

增持

中性

减持

评分

2.00

1.83

1.75

1.00

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来6一12个月内上涨幅度在 $5\% -15\%$

中性：预期未来6一12个月内变动幅度在 $ - 5\% - 5\% $;

减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 5%以上。

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

00 =买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性

01~4.0=减持

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