电力设备

行业点评报告

2026年07月22日

投资评级：看好（维持）

证券分析师

查浩

SAC: S1350524060004

zhahao@huayuanstock.com

刘晓宁

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liuxiaoning@huayuanstock.com

高博禹

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联系人

板块表现：


AI能源系列（一）：SOFC

FERC推动AIDC并网，SOFC核心受益

投资要点：

FERC推动北美六大电网运营商加速AIDC超大负荷电力并网。根据Bloom Energy，目前 61%的AIDC业主规划数据中心配置离网电源，以解决潜在缺电问题。2026/6/18美国FERC要求六大电网运营商修改大负荷电网接入规则以加速数据中心并网，要求运营商配置高效的输电服务申请和研究流程，包括考虑替代输电技术、为灵活大负载提供新的输电服务等，并要求六大运营商30天内提交资源充足性信息报告，以说明如何确保现有客户和新增大负荷都具备电源支撑。作为北美离网电力供给的重要形式，SOFC有望核心受益美国AIDC加速并网红利。

SOFC的基本结构由固体电解质+阴极+阳极构成。固体氧化物燃料电池（SOFC）是一种将燃料与氧化剂中的化学能直接转换成电能的全固态电化学发电装置，能量转换效率高，可达到 60%左右，产生的热进行热电联供效率可达到 80%以上。

SOFC模块化快速部署+直流电+调峰调频，天然适配AIDC。（1）燃料电池可以像乐高积木一样在地面上堆叠，SOFC功率模块(Power Module)基础单元额定功率为 65kW，由多个功率模块组成的独立单元，再进行集成，可以形成约26MW的电力区块；（2）燃料电池的输出电压可达800V DC（或±400V DC），传统架构中，电力需要经过多次AC-DC转换，SOFC发电可以直接进入数据中心的直流母线或机架，降低中间设备的复杂度；（3）SOFC更能敏感追踪GPU频率变化进行调峰调频，根据BE，燃料电池能够良好追踪复杂的推理负载曲线，1-10Hz的震荡频率往往会导致传统旋转机械产生内部共振，而燃料电池更为稳定。

北美SOFC核心厂商Bloom Energy屡获AIDC订单，产业进程加速。（1）BE2026年Q1实现产品销售收入6.53亿美元，同比+208%；（2）BE2025-2026年多次获得AIDC供电订单，甲骨文与其签下最高可达2.8GW的全SOFC供电订单。谷歌、苹果等企业已将SOFC应用于自身数据中心，通过分布式供电方案保障算力稳定。 Brookfield Asset Management此前宣布将投资最高50亿美元，与Bloom Energy合作为AI数据中心部署燃料电池，进一步扩大SOFC的规模化应用范围。

中国厂商加深SOFC产业布局，把握AI缺电机遇。在AI+低碳双重浪潮下，我国 SOFC企业在产品研发、产能建设层面提速，2024/12/16，由中广核研究院和中海石油气电集团联合研发的100kW固体氧化物燃料电池发电系统完成满功率出厂测试并包装发货。2025年11月，潍柴动力与其参股公司英国Ceres（持股约 19.5%）签订许可协议，获准在国内制造其设计的SOFC，中国产业链公司加速SOFC布局。

投资分析意见：建议关注：（1）SOFC整机：潍柴动力、三环集团、壹石通、顺络电子、佛燃能源；（2）上游材料：振华股份；（3）连接系统：壹连科技、德昌电机控股、敏实集团等。

风险提示：AI需求不及预期；行业竞争加剧；产能释放不及预期


证券分析师声明

本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。

一般声明

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投资评级说明

证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 20%以上；

增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 5% ~ 20%之间；

中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $ - 5 \% \sim + 5 \% $之间；

减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下。

无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；

中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；

看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；

投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或者纳斯达克指数。