吉比特（603444.SH）

2026年07月15日

投资评级：买入（维持）

日期 2026/7/14

日期

2020/7/14

当前股价(元)

339.69

一年最高最低(元)

668.00/304.50

总市值(亿元)

244.72

流通市值(亿元)

244.72

总股本(亿股)

0.72

流通股本(亿股)

0.72

近3个月换手率(%)

173.36

股价走势图


数据来源：聚源

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Q2业绩延续高增，看好次新游出海接力推动成长公司信息更新报告

方光照（分析师）

fangguangzhao@kysec.cn

证书编号：S0790520030004

Q2业绩同比高线运营/次新游出海共驱成长，维持“买入”评级

公司发布2026H1业绩预告，归母净利润为10.1亿元至11.0亿元，同比+57%至 +71%，扣非归母净利润约为10.0亿元至11.0亿元，同比+54%至+69%；预计单 Q2归母净利润为4.9亿元至5.8亿元，同比+36%至+61%，环比-5%至+13%，扣非归母净利润为4.7亿元至5.7亿元，同比+30%至+58%，环比-11%至+8%。业绩增长主要系2025Q2-4上线游戏贡献同比增量，及个别联营企业利润同比增长。我们看好长线运营支撑核心游戏高流水延续，次新游出海推动成长，维持 2026-2028年归母净利润预测为19.28/21.81/23.56亿元，当前股价对应PE为 12.7/11.2/10.4倍，维持“买入”评级。

核心游戏稳健表现凸显长线运营实力，看好老游戏高流水延续

《问道手游》2026.4开启十周年庆，推动内地iOS游戏畅销榜排名最高至第16名，据七麦数据，2026Q2内地iOS游戏畅销榜排名均值为54，同比提升1名； 《一念逍遥》自2026.2开展五周年庆典后，Q2上线全新主题玩法“仙崽梦园”与新功能“内丹共鸣”等，实现Q2内地iOS游戏畅销榜排名均值123，环比提升4名，同比微降1名；以上游戏长青表现彰显公司长线运营实力。次新游中，《杖剑传说》Q2联动B.Duck小黄鸭，上线“重建乐园”等新玩法，内地iOS游戏畅销榜排名整体稳定；同时鼓励玩家通过官方充值平台/直播间等消费，或提升流水收入转化率；7.16联动洛天依，有望驱动流水显著回升。《九牧之野》稳定更新内容，核心玩家社群保持活跃，6月上线全新逐鹿赛季带来新武将和新玩法机制，驱动6.13内地iOS游戏畅销榜排名升至第49，高于S3赛季游戏排名峰值。

《杖剑传说》欧美开局亮眼，关注次新游出海进展

《杖剑传说》欧美版《Sword x Staff》2026.5.19上线，首月曾同时位于超10个区域市场iOS游戏畅销榜Top50，其中美国地区平均排名44名，最高至第26名。据Sensor Tower，截至6月底，《Sword x Staff》全球累计收入超2000万美元，同时斩获6月全球放置RPG赛道收入增长冠军、美国放置RPG赛道收入冠军。公司计划于H2推出《问剑长生（欧美版）》、《失落城堡2》，有望贡献增量业绩。风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。

财务摘要和估值指标

指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

3,696

6,205

6,490

7,148

7,636

YOY(%)

-11.7

67.9

4.6

10.1

6.8

归母净利润(百万元)

945

1,794

1,928

2,181

2,356

YOY(%)

-16.0

89.8

7.5

13.1

8.0

毛利率(%)

87.9

93.9

91.8

92.6

93.6

净利率(%)

25.6

28.9

29.7

30.5

30.8

ROE(%)

20.9

32.8

26.5

26.7

25.8

EPS(摊薄/元)

13.12

24.90

26.77

30.27

32.70

P/E(倍)

25.9

13.6

12.7

11.2

10.4

P/B(倍)

5.0

4.4

3.3

3.0

2.8

数据来源：聚源、开源证券研究所


附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

4289

5883

8292

9388

10534

现金

2253

4390

6771

7851

8990

应收票据及应收账款

171

333

350

365

362

其他应收款

34

18

26

22

29

预付账款

22

41

46

50

52

存货

0

0

0

0

0

其他流动资产

1808

1100

1100

1100

1100

非流动资产

2635

2740

2713

2732

2718

长期投资

1075

991

947

904

860

固定资产

507

392

393

430

440

无形资产

70

66

75

86

86

其他非流动资产

982

1290

1298

1313

1332

资产总计

6924

8622

11005

12121

13252

流动负债

1225

1951

1982

1965

1968

短期借款

0

0

0

0

0

应付票据及应付账款

170

259

272

283

264

其他流动负债

1055

1692

1711

1682

1705

非流动负债

65

131

131

131

131

长期借款

0

0

0

0

0

其他非流动负债

65

131

131

131

131

负债合计

1290

2083

2114

2097

2100

少数股东权益

731

1029

1452

1947

2464

股本

72

72

72

72

72

资本公积

1398

1392

1392

1392

1392

留存收益

3396

4034

4505

5040

5614

归属母公司股东权益

4902

5511

7439

8077

8688

负债和股东权益

6924

8622

11005

12121

13252

现金流量表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

1249

2796

2177

2414

2692

净利润

1179

2146

2352

2676

2873

折旧摊销

103

69

27

29

32

财务费用

-134

-38

-97

-142

-94

投资损失

-73

-84

-84

-84

-84

营运资金变动

-38

605

9

-36

-6

其他经营现金流

212

98

-29

-28

-28

投资活动现金流

-615

611

116

67

98

资本支出

23

3

44

93

61

长期投资

-661

558

44

44

44

其他投资现金流

70

56

116

116

116

筹资活动现金流

-820

-1219

88

-1400

-1651

短期借款

0

0

0

0

0

长期借款

0

0

0

0

0

普通股增加

0

0

0

0

0

资本公积增加

-3

-6

0

0

0

其他筹资现金流

-818

-1213

88

-1400

-1651

现金净增加额

-143

2137

2381

1080

1140

数据来源：聚源、开源证券研究所

利润表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

3696

6205

6490

7148

7636

营业成本

448

378

531

527

492

营业税金及附加

25

35

36

43

46

营业费用

980

2083

2012

2216

2367

管理费用

312

407

409

436

458

研发费用

758

887

909

1001

1069

财务费用

-134

-38

-97

-142

-94

资产减值损失

-102

-76

-76

-76

-76

其他收益

16

14

14

14

14

公允价值变动收益

-12

31

31

31

31

投资净收益

73

84

84

84

84

资产处置收益

0

0

0

0

0

营业利润

1283

2502

2742

3119

3348

营业外收入

6

5

8

8

8

营业外支出

2

3

5

4

4

利润总额

1287

2504

2744

3122

3352

所得税

108

358

392

446

479

净利润

1179

2146

2352

2676

2873

少数股东损益

234

352

423

495

517

归属母公司净利润

945

1794

1928

2181

2356

EBITDA

1367

2528

2720

3083

3304

EPS(元)

13.12

24.90

26.77

30.27

32.70

主要财务比率

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

-11.7

67.9

4.6

10.1

6.8

营业利润(%)

-24.8

95.1

9.6

13.7

7.4

归属于母公司净利润(%)

-16.0

89.8

7.5

13.1

8.0

获利能力

毛利率(%)

87.9

93.9

91.8

92.6

93.6

净利率(%)

25.6

28.9

29.7

30.5

30.8

ROE(%)

20.9

32.8

26.5

26.7

25.8

ROIC(%)

23.4

37.4

30.5

31.9

31.8

偿债能力

资产负债率(%)

18.6

24.2

19.2

17.3

15.8

净负债比率(%)

-39.0

-65.2

-74.8

-77.2

-79.6

流动比率

3.5

3.0

4.2

4.8

5.4

速动比率

3.2

2.9

4.0

4.6

5.2

营运能力

总资产周转率

0.5

0.8

0.7

0.6

0.6

应收账款周转率

18.0

24.6

19.0

20.0

21.0

应付账款周转率

2.5

1.8

2.0

1.9

1.8

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

13.12

24.90

26.77

30.27

32.70

每股经营现金流(最新摊薄)

17.33

38.81

30.22

33.50

37.37

每股净资产(最新摊薄)

68.05

76.49

103.26

112.12

120.60

估值比率

P/E

25.9

13.6

12.7

11.2

10.4

P/B

5.0

4.4

3.3

3.0

2.8

EV/EBITDA

15.8

8.1

6.8

5.8

5.2


特别声明

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分析师承诺

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。


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