摘要

1东吴证券点评赣锋锂业2026H1业绩预告，预计归母净利36.5-46.0亿元，同比增长787%-966%，符合预期。

2业绩高增主要受益于锂价上行及权益资源量提升，预计全年碳酸锂价格中枢15-18万元/吨。

3电池业务Q2盈利环比提升，钾肥及磷矿新业务逐步贡献利润。

4维持2026-2028年归母净利润预测93/112/126亿元，对应PE为12x/10x/9x，维持“买入”评级。

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赣锋锂业（002460）

26H1业绩预告高增、符合我们预期：公司预告26H1归母净利36.5-46.0亿元，同比增长 787%-966%；扣非净利30-42亿元，同比增长 429%- 560%。其中26Q2归母净利18.1-27.6亿元，环比-1%至+50%，中值22.9亿元，环比+25%；扣非净利15.8-27.8亿元，环比增长 11%-96%，中值 21.8亿元，环比+54%。

2026H1业绩预告点评：业绩符合我们预期，锂价上行贡献弹性

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

18,906

23,082

42,799

48,764

53,265

同比(%)

(42.66)

22.08

85.42

13.94

9.23

归母净利润(百万元)

(2,074)

1,613

9,334

11,222

12,641

同比(%)

(141.93)

177.77

478.71

20.22

12.65

EPS-最新摊薄(元/股)

(0.99)

0.77

4.45

5.35

6.03

P/E(现价&最新摊薄)

(53.12)

68.31

11.80

9.82

8.72

买入（维持）

26Q2锂盐出货量环比持平、锂价上行贡献弹性。我们预计26Q2锂盐出货5万吨，权益资源我们预计3万吨左右，环比基本持平，全年锂盐出货量我们预计达23万吨，同比+24%，权益自有资源我们预计13-15万吨。盈利端，26Q2碳酸锂均价我们预计16-17万/吨，锂盐我们预计贡献20亿利润，单吨利润4万，其中自有资源单吨利润我们预计6-7万。全年看，我们预计碳酸锂价格中枢15-18万/吨震荡，对应利润我们预计贡献80-90亿。另外，公司将加快Goulamina二期、CO二期、PPG盐湖等建设，远期权益自有资源我们预计可达25万吨+。

投资要点

盈利预测与投资评级：考虑到公司26H1业绩预告高增且符合我们预期，我们维持26-28年公司归母净利润预测93/112/126亿元，同比 +479%/20%/13%，对应PE为12x/10x/9x，维持“买入”评级。

电池业务26Q2盈利环比进一步提升。电池方面，26Q2电池出货量我们预计约10gwh，环比基本持平，26Q2单wh利润我们预计约0.03元，环比进一步提升，合计26Q2我们预计贡献3亿利润。我们预计26年电池总体产量超40gwh，同比 40%+，按单wh利润0.02-0.03元计算，我们预计26年有望贡献10亿元利润。

风险提示：需求不及预期、价格波动风险

钾肥业务逐步落地、磷矿业务贡献稳定利润。公司布局钾肥等新业务，刚果布钾肥项目，总产能200万吨氯化钾，公司持有 50%权益，27年我们预计出货100万吨，单吨成本我们预计约150美金/吨，毛利率 50%单吨利润我们预计1000+元。此外，公司云南磷矿受益于价格上涨，我们预计26年贡献近2亿元利润。

2026年07月15日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师阮巧燕

执业证书：S0600517120002

ruanqy@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

52.55

一年最低/最高价

33.74/91.67

市净率(倍)

2.37

流通A股市值(百万元)

63,649.51

总市值(百万元)

110,181.29

基础数据

每股净资产(元,LF)

22.16

资产负债率(%，LF)

55.26

总股本(百万股)

2,096.69

流通A股(百万股)

1,211.22

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

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东吴证券_2026H1业绩预告点评：业绩符合我们预期，锂价上行贡献弹性_20260715.pdf

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