1太平洋证券点评美畅股份2026年半年报预告，预计上半年归母净利润2.95-3.15亿元，同比增长248%-272%。
2公司作为金刚线龙头，钨丝金刚线渗透率提升超40%，叠加废钨回收业务贡献营收16.4%，有效对冲原材料上涨压力，带动盈利显著回升。
3预计2026-2028年归母净利润分别为4.31/4.55/5.14亿元，对应EPS为0.64/0.68/0.77元，维持“买入”评级。
太平洋_美畅股份2026年半年度业绩预告点评：龙头优势明显，钨丝回收带动盈利回升_20260714.pdf
摘要
美畅股份（300861）
昨收盘：19.69
美畅股份2026年半年度业绩预告点评：龙头优势明显，钨丝回收带动盈利回升
走势比较
股票数据
总股本/流通（亿股） 6.72/4.22
总市值/流通（亿元） 132.29/83.07
12个月内最高/最低价 27.98/13.9 （元）
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<<细线技术拓宽安全边际，产业链延伸+新领域打造成长引擎>>--2022- 08-29
证券分析师：钟欣材
电话：
E-MAIL: zhongxc@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524110004
证券分析师：刘强
电话：
E-MAIL: liuqiang@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190522080001
事件：公司近日发布2026年半年度业绩预告，公司预计2026年上半年实现归母净利润2.95亿元至3.15亿元，较上年同期的0.85亿元同比增长 248.45%至272.08%。预计扣非归母净利润为2.65亿元至2.85亿元，较上年同期的0.59亿元同比增长 346.83%至380.55%。
光伏行业周期底部，公司以创新为新增长点，向金刚线上游进发。随着落后产能的出清以及终端需求触底后逐步复苏，光伏行业及金刚线行业的竞争秩序将得到修复。公司以创新为增长点，主要产品生产工艺和设备均为自主研发，具有高度技术自主性。金刚石线生产制备过程关键是上砂工艺，公司研发团队经验丰富，持续投入，已掌握了包括电镀液配方、电镀工艺、添加剂、金刚石预处理、上砂在线处理、母线生产等在内的金刚石线生产全套核心技术。公司向产业链上游进发，逐步打通黄丝、碳钢母线、钨丝母线、金刚石微粉等关键原材料，通过整合行业资源方式，使公司技术研发向上游端延伸，推动公司的可持续发展，巩固公司在行业内的竞争优势。
钨丝金刚线产品成为主流，渗透率持续提升。截至2025年末，钨丝金刚线出货占比已超过传统碳钢金刚线，成为金刚线市场上的新一代主流产品。钨丝母线的成材率在报告期内持续提升，但是随着钨粉价格的持续上涨，单位钨丝母线成本难以有效摊薄，公司在业务模式层面，创新性地推出废钨丝金刚石线回收业务。截至2026年中，公司钨丝金刚线出货占比同比提升超 40%，渗透率进一步提升，带动废旧钨丝回收量增长。
钨丝金刚线与废旧钨丝回收业务带动盈利提升。截至2025年末，公司废钨综合回收利用营业收入3.54亿元，占公司总体营业收入的16.40%，在公司总体利润中占有重要地位。随着钨丝出货规模提升以及钨粉报价上涨，公司钨丝金刚线销售业务与废钨综合回收利用业务结合的商业模式增厚了收益，推动公司净利润实现同比增长。
投资建议：光伏板块处于周期底部，公司作为金刚线龙头，随着技术迭代优势进一步强化。随着行业加速出清、需求触底后回暖以及公司新的业务模式展开，公司盈利有望持续修复。我们预计2026-2028年营业收入分别为23.90亿元、24.28亿元、25.59亿元；归母净利润分别为4.31亿元、4.55亿元、5.14亿元，对应EPS分别为0.64元、0.68元、0.77元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。
盈利预测和财务指标
2025A
2026E
2027E
2028E
营业收入(百万元)
2,160
2,390
2,428
2,559
营业收入增长率(%)
-4.88%
10.62%
1.60%
5.39%
归母净利(百万元)
244
431
455
514
净利润增长率(%)
67.60%
76.57%
5.76%
12.94%
摊薄每股收益(元)
0.36
0.64
0.68
0.77
市盈率(PE)
54.24
30.72
29.04
25.72
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
资产负债表（百万）
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
货币资金
549
256
1,865
1,546
1,324
应收和预付款项
627
1,430
0
0
0
存货
839
722
0
0
0
其他流动资产
3,527
2,488
2,479
2,479
2,479
流动资产合计
5,541
4,896
4,344
4,025
3,803
长期股权投资
0
0
0
0
0
投资性房地产
0
0
0
0
0
固定资产
896
742
1,215
1,792
2,287
在建工程
249
204
204
204
204
无形资产开发支出
95
88
75
62
48
长期待摊费用
104
69
69
69
69
其他非流动资产
5,719
6,000
5,429
5,095
4,873
资产总计
7,064
7,103
6,992
7,222
7,482
短期借款
0
0
0
0
0
应付和预收款项
123
210
0
0
0
长期借款
0
0
0
0
0
其他负债
496
478
361
361
361
负债合计
620
689
361
361
361
股本
480
672
672
672
672
资本公积
1,769
1,769
1,769
1,769
1,769
留存收益
4,191
4,004
4,220
4,451
4,711
归母公司股东权益
6,444
6,415
6,631
6,861
7,121
少数股东权益
0
0
0
0
0
股东权益合计
6,444
6,415
6,631
6,861
7,121
负债和股东权益
7,064
7,103
6,992
7,222
7,482
现金流量表(百万)
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
经营性现金流
1,612
170
2,697
860
984
投资性现金流
-1,344
-172
-878
-954
-951
融资性现金流
-179
-306
-208
-225
-254
现金增加额
91
-309
1,610
-319
-222
利润表（百万）
资料来源：携宁，太平洋证券
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
营业收入
2271
2160
2390
2428
2559
营业成本
1866
1654
1805
1813
1872
营业税金及附加
16
15
17
17
18
销售费用
37
30
35
35
37
管理费用
85
56
62
63
67
财务费用
-13
1
0
0
0
资产减值损失
-140
-145
0
0
0
投资收益
28
46
45
46
49
公允价值变动
30
29
0
0
0
营业利润
179
305
495
524
591
其他非经营损益
-4
-23
0
0
0
利润总额
175
282
495
524
591
所得税
32
38
64
68
77
净利润
143
244
431
455
514
少数股东损益
-2
0
0
0
0
归母股东净利润
146
244
431
455
514
预测指标
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
毛利率
17.85%
23.44%
24.46%
25.31%
26.86%
销售净利率
6.41%
11.29%
18.02%
18.76%
20.10%
销售收入增长率
-49.66%
-4.88%
10.62%
1.60%
5.39%
EBIT增长率
-91.90%
75.22%
90.51%
5.76%
12.94%
净利润增长率
-90.84%
67.60%
76.57%
5.76%
12.94%
ROE
2.26%
3.80%
6.49%
6.64%
7.22%
ROA
1.95%
3.44%
6.11%
6.41%
7.00%
ROIC
1.86%
3.49%
6.45%
6.60%
7.18%
EPS(X)
0.22
0.36
0.64
0.68
0.77
PE(X)
90.90
54.24
30.72
29.04
25.72
PB(X)
2.05
2.06
1.99
1.93
1.86
PS(X)
5.82
6.12
5.54
5.45
5.17
EV/EBITDA(X)
20.11
17.25
13.28
12.04
10.77
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；
中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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