摘要

1东吴证券点评中矿资源26H1业绩预告，预计归母净利10.5-12.5亿元，同比增长1078%-1302%，业绩高增符合预期。

2锂价上行贡献核心弹性，Q2单吨利润超5万元；

3铯铷业务稳健增长，全年有望贡献5-6亿元利润。

4因津巴矿到港受限，下调26-28年归母净利预测至27.8/38.8/47.0亿元，对应PE为13x/9x/8x，维持“买入”评级。

5铜矿及小金属业务提供中长期增量。

![](page=0,bbox=[1425, 71, 1842, 172])

中矿资源（002738）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

5,364

6,545

11,171

15,015

16,693

同比(%)

(10.80)

22.02

70.67

34.42

11.17

归母净利润(百万元)

756.97

457.64

2,777.51

3,879.75

4,701.11

同比(%)

(65.72)

(39.54)

506.92

39.68

21.17

EPS-最新摊薄(元/股)

1.05

0.63

3.85

5.38

6.52

P/E(现价&最新摊薄)

48.61

80.40

13.25

9.48

7.83

26H1业绩预告高增、符合我们预期：公司预告26H1归母净利10.5-12.5亿元，同比增长 1078%-1302%；扣非净利10.0-12.0亿元，同比增长 13227%-15893%。其中26Q2归母净利5.4-7.4亿元，同比扭亏，环比增长 7%-46%；扣非净利5.2-7.2亿元，同比扭亏，环比增长 7%-49%，业绩环比继续提升。

锂业务贡献核心利润、我们预计26年8月锂盐复产。我们预计26Q2公司自有锂盐出货约1万吨，环比Q1的0.8万吨继续增长，贡献利润5亿元+，对应单吨利润约5万元+。由于前期精矿库存已基本消耗，26年 7月津巴矿到港有限，我们预计公司对6.5万吨锂盐产能停产检修0.5-1个月，我们预计26年7月底恢复，影响约0.5万吨碳酸锂供给。后续随着津巴精矿逐步到港，全年看，公司目标5万吨LCE出货，若锂价维持15万元/吨+，锂业务利润弹性仍显著。

26H1业绩预告点评：锂价上行贡献弹性，铯铷业务稳健增长

买入（维持）

投资要点

铯铷业务稳健增长、小金属提供远期弹性。我们预计26Q2铯铷业务贡献利润约1亿元，维持稳定贡献，全年有望贡献5-6亿元，同比增 10%+。小金属方面，公司钽铌现有100吨产线达产，明年规划新增500吨产线，伴生尾渣回收成本较低，远期利润弹性可期；锗业务一期火法工艺对今年贡献有限，二期火法+湿法新工艺我们预计27年Q3投产。铯铷、铌钽、锗等小金属业务构成公司稳定利润底盘及中长期增量来源。

盈利预测与投资评级：考虑到津巴矿到港节奏受限，我们下调盈利预测，我们预计26-28年公司归母净利润27.8/38.8/47.0亿元（原预期 33.2/41.9/48.1亿元），同比+507%/+40%/+21%，对应PE为13x/9x/8x，维持“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期，锂价不及预期

铜业务逐步落地、Tsumeb冶炼厂大幅减亏。公司在建铜矿我们预计26年8月点火试产，26年有望销售1-2万吨铜精矿，27年冶炼厂投产后阴极铜产量有望达3万吨以上，28年提升至4万吨+，单吨铜净利有望达到3-4万元，26年6月公司持股 65%，后续持股比例有望提升。

2026年07月13日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师阮巧燕

执业证书：S0600517120002

ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师岳斯瑶

执业证书：S0600522090009

yuesy@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1348, 921, 1793, 1206])

市场数据

收盘价(元)

51.80

一年最低/最高价

31.31/100.86

市净率(倍)

2.93

流通A股市值(百万元)

36,841.61

总市值(百万元)

37,373.28

基础数据

每股净资产(元,LF)

17.68

资产负债率(%，LF)

29.95

总股本(百万股)

721.49

流通A股(百万股)

711.23

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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东吴证券_26H1业绩预告点评：锂价上行贡献弹性，铯铷业务稳健增长_20260714.pdf

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