摘要

1国信证券发布德业股份研报，预计2026H1归母净利润26.7-27.3亿元，同比增长75%-79%，主要受益于海外户储及工商储需求爆发。

2上调2026-2028年盈利预测至64.6/75.8/85.3亿元，对应PE为17.0/14.5/12.9倍，维持“优于大市”评级。

3公司拟投12.32亿元扩建9GWh工商业储能产能，欧盟新政及新兴市场高景气支撑未来业绩增长确定性。

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德业股份（605117.SH）

优于大市

受益海外户储及工商储高景气，上半年业绩同比增长超7成

公司研究·公司快评

电力设备·光伏设备

投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：王蔚祺

010-88005313

wangweiqi2@guosen.com.cn

执证编码：S0980520080003

证券分析师：李恒源

021-60875174

lihengyuan@guosen. com. cn

执证编码：S0980520080009

证券分析师：李全

021-60375434

liquan2@guosen. com. cn

执证编码：S0980524070002

事项：

2026年7月8日，公司发布2026年上半年业绩预告，2026年上半年预计实现归母净利润26.7-27.3亿，同比增加 75%到 79%；实现扣非归母净利润24.9-25.5亿，同比增加 71%到 75%。业绩高增主要得益于欧洲、中东、东南亚等地户用及工商业储能需求显著释放，公司紧抓窗口期实现销售放量。

国信电新观点：1）2026年二季度业绩预告中枢符合预期，更新2026-2028年盈利预测至64.6/75.8/85.3亿元（原预测为63.0/70.4/83.7亿元），同比+104%/+17%/+13%，对应动态PE为17.0/14.5/12.9x，维持 “优于大市”评级。2)全球分布式光储需求繁荣发展，公司深耕亚非拉新兴市场，维持欧洲品牌优势，有望持续受益于市场发展。3)公司把握以欧洲为代表的工商储市场爆发先机，未来1-2年经营业绩增长确定性加强。

风险提示：海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。

受益海外户储及工商储高景气，上半年业绩同比增长超7成

公司2026年上半年预计实现归母净利润26.7-27.3亿，同比增加 75%到 79%。2026年7月8日，公司公告2026年上半年预计实现归母净利润26.7-27.3亿，同比增加 75%到 79%；实现扣非归母净利润24.9-25.5亿，同比增加 71%到 75%。业绩高增主要得益于欧洲、中东、东南亚等地户用及工商业储能需求显著释放，公司紧抓窗口期实现销售放量。根据公告，预计2026年二季度公司实现归母净利润14.8-15.4亿元，同比增加 81%到 89%，环比增加 25%到 30%；实现扣非归母净利润13.5-14.1亿元，同比增加 59%到 66%，环比增加 17%到 23%。

全球储能市场多点开花。地缘政治波动加剧全球能源供应的脆弱性，推动了户用及工商业储能需求的爆发式增长。高油价和缺电推动东南亚、中东及非洲等新兴市场需求快速增长，部分市场安装量实现翻倍以上增长。欧洲市场在经历前期去库存后，需求依然强劲，英国、西班牙、奥地利等国家户储补贴政策陆续落地，渠道整体处于缺货状态。根据业绩交流会反馈，强劲的海外需求推动Q1逆变器和电池包业务收入均突破20亿元，其中储能电池包收入同比增速接近 260%。

欧盟新政落地，积极推动储能发展。截至2025年底，欧盟累计电池储能装机约50GW/78GWh，2026年6月 26日，欧盟委员会正式签署首份《欧盟储能三方协议》，联合成员国、能源产业主体、金融机构多方形成政策合力，以达到2030年200GW（对应约400-500GWh）储能装机目标，进一步匹配高比例可再生能源电力系统建设。同时，为强化本土电网韧性，本次协议要求到2028年，储能系统需满足全欧约 10%的尖峰电力需求（较2025年的 5%翻倍）。另外，本次协议针对工商业储能赛道出台了极具针对性的发展路线图，协议明确，到2028年，工商业电池储能系统（BESS）容量将从9GWh大幅提升至24GWh。

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公司稳步推进工商业储能扩产，匹配市场需求。2026年6月，公司发布公告称，全资子公司宁波德业储能与慈溪滨海经济开发区管委会正式签署二期投资协议，将投入不少于12.32亿元建设年产9GWh工商业储能生产线。一期固定资产投资预计不少于8.95亿元，年产能7GWh，目前已完成土地竞拍及募资变更。本次扩产有助于匹配海外工商业储能市场增量，完善公司光储全品类布局，进一步打开业绩增长空间。

图1：公司归母净利润及同比增速（亿元、%）

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资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理注：2026H1为业绩预告中值

图2：公司扣非归母净利润及同比增速（亿元、%）

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资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理注：2026H1为业绩预告中值

投资建议

2025年下半年以来，多国政策补贴、欧洲市场去库存接近完成以及《欧盟储能三方协议》大力推动当地储能部署，海外户用及工商业储能需求集中爆发。公司凭借“户储+工商储+大储”的产品体系以及全球化的渠道优势，盈利水平有望迎来显著改善。综上，我们更新2026-2028年盈利预测至64.6/75.8/85.3亿元（原预测为63.0/70.4/83.7亿元），同比+104%/+17%/+13%，对应动态PE为17.0/14.5/12.9x，维持“优于大市”评级。

风险提示

海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。

免责声明

分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

国信证券投资评级

投资评级标准

类别

级别

说明

报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。

股票投资评级

优于大市

股价表现优于市场代表性指数10%以上

中性

股价表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

股价表现弱于市场代表性指数10%以上

无评级

股价与市场代表性指数相比无明确观点

行业投资评级

优于大市

行业指数表现优于市场代表性指数10%以上

中性

行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

重要声明

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证券投资咨询业务的说明

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国信证券_受益海外户储及工商储高景气，上半年业绩同比增长超7成_20260710.pdf

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