1东吴证券发布周报，指出SW汽零指数本周涨3.85%，估值处历史高位；
2机器人板块受马斯克宣称2027年底人形机器人ToC及宇树2025年销量超5500台催化。
3建议零部件关注全球化及产品型公司（福耀、星宇等），机器人关注供应链受益标的（拓普、双环等）。
4报告未给出具体个股评级及目标价，但列出核心标的盈利预测。
东吴证券_汽车零部件&机器人主线周报：宇树公开2025年销量，马斯克宣称2027年底人形机器人将ToC_20260126.pdf
摘要
汽车零部件&机器人主线周报：宇树公开2025年销量，马斯克宣称2027年底人形机器人将ToC
证券分析师：黄细里
执业证书编号：S0600520010001
证券分析师：郭雨蒙
执业证书编号：S0600525030002
2026年1月25日
核心结论
零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+3.85%（2026年初至今+9.12%），在SW汽车板块中排名第2；最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的90.08%分位；PB(LF)处于历史的83.70%分位。
机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+1.38%（2026年初至今+7.07%），较SW汽零超额收益为-2.47%；以2025-2026.1.23为计算区间，最新交易日万得机器人PE(TTM)处于94.65%分位，PB(LF)处于96.30%分位。
核心覆盖标的周度变化：1）【银轮股份】拟以人民币1.3亿元取得深蓝股份 55%以上股权；2） 【飞龙股份】拟向飞龙国际增资3亿元，用于飞龙国际对龙泰汽车（泰国）的投资。
核心覆盖标的本周涨幅情况：【新坐标】+36.30%、【敏实集团】+25.33%、【岱美股份】+12. 57%、【拓普集团】+11.30%；【旭升集团】+9.87%。
本周大事：1）马斯克宣传将于2027年底向公众售卖特斯拉人形机器人；2）1月22日，宇树公布其2025年销量：人形机器人实际出货量超5500台。
投资建议：1）零部件一寻找结构性机会：优选产品型公司+内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司+优先布局欧洲/北美/东南亚产能的潜在龙头型公司；2）机器人一寻找确定性机会：马斯克称Optimus V3预计于26Q1发布，当前板块进入春季躁动期，2026需关注V3订单落地时间节点及国内如小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地。1）EPS维度推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份；2）PE维度，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，关注亚普股份、岱美股份。
风险提示：地缘政治不确定性风险增大；全球经济复苏力度低于预期；新兴产业进度低于预期。
汽零&机器人板块核心标的盈利预测
表：核心标的盈利预测
最新交易日：2026/1/23
EPS(元/股)
PE(倍)
代码
公司
市值(亿元)
股价(元)
2024A
2025E
2026E
2024A
2025E
2026E
600660.SH
福耀玻璃
1,585.9
61.29
2.87
3.72
4.26
21.33
16.47
14.40
601689.SH
拓普集团
1,444.7
83.13
1.73
1.62
2.13
48.15
51.31
39.03
600699.SH
均胜电子
462.7
31.25
0.62
1.16
1.39
50.46
26.94
22.48
603179.SH
新泉股份
487.6
95.59
1.91
1.82
2.31
49.93
52.52
41.38
601799.SH
星宇股份
354.6
124.11
4.93
5.76
7.14
25.18
21.55
17.38
002126.SZ
银轮股份
338.7
40.05
0.93
1.15
1.44
43.23
34.83
27.81
603596.SH
伯特利
350.0
57.70
1.99
2.37
2.86
28.95
24.35
20.17
600933.SH
爱柯迪
211.1
20.49
0.91
1.16
1.44
22.47
17.66
14.23
002536.SZ
飞龙股份
165.3
28.75
0.57
0.75
1.09
50.13
38.33
26.38
603166.SH
福达股份
113.6
17.60
0.29
0.47
0.60
61.33
37.45
29.33
301398.SZ
星源卓镁
74.5
66.51
0.72
0.69
1.37
92.73
96.39
48.55
目录
汽车零部件板块周度复盘
人形机器人板块周度复盘
核心覆盖个股跟踪
投资建议与风险提示
一、汽车零部件板块周度复盘
本周汽车板块排名：A股第14名，港股第22名
本周A股建材、石油石化、钢铁、化工排名靠前，汽车板块排名第14；港股二级行业中耐用消费品、钢铁Ⅱ、有色金属、建材Ⅱ排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第22。
图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第14名
图：A股汽车在SW一级行业2026年初至今涨跌幅第20名
图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第22名
图：港股汽车与零部件在香港二级行业2026年初至今涨跌幅第32名
本周汽车零部件排名：SW汽车中第二名
在汽车(申万)一级行业中，汽车零部件排名：
本周排名第2（+3.85%）
2026年初至今第2（+9.12%）
图：A股汽车零部件在SW汽车本周涨跌幅排第2名
图：A股汽车零部件在SW汽车中2026年初至今涨跌幅排第2名
本周汽车零部件行情分析
本周汽车零部件（801093.SI）表现：本周+3.85%，近一月+15.91%，2025年初至今+52.14%， 2026年初至今+9.12%；2026.1.19-2026.1.23单日涨跌幅分别为+1.91%、-0.91%、+1.43%、 -0.20%、+1.61%。板块近一月较万得全A超额收益为+6.76%，本周为+1.59%。
本周汽车零部件（801093.SI）成交额：2026.1.19-2026.1.23单日成交额分别占比万得全A的 3.9% 3.6%、3.7%、3.4%、3.5%，板块本周热度较上周有所上升。
图：2025年初至今走势
数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制
板块估值：汽车零部件上升
本周SW汽零PE(TTM)与PB(LF)均上升：2026年1月23日，SW汽零PE为万得全A的1.38倍、与 SW汽车基本持平；SW汽零PB为万得全A的1.58倍，与SW汽车基本持平。
SW汽零PE较2026年初上升2.66倍，PB较2026年初上升0.25倍。
以2010年-2026.1.23数据为基准，最新交易日（2026年1月23日）SW汽零PE(TTM)处于历史的 90.08%分位；SW汽零PB(LF)处于历史的 83.70%分位。
图：SW汽零、SW汽车、万得全A-PE(TTM)
图：SW汽零、SW汽车、万得全A-PB(LF)
二、人形机器人板块周度复盘
本周人形机器人行情分析
本周机器人指数表现：本周+1.38%，近一月+15.87%，2025年初至今+71.67%，2026年初至今+7.07%；2026.1.19-2026.1.23单日涨跌幅分别为+0.52%、-1.69%、+1.09%、-0.20%、+1.68%。板块本周较沪深300超额收益为+2.00%，较申万汽零超额收益为-2.47%。
图：2025年至今人形机器人指数与沪深300、申万汽零变化对比
数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制
本周人形机器人交易热度分析
本周人形机器人交易热度处于历史上的中低位：
1) 2026.1.19-2026.1.23成交额分别占比万得全A的 5.70%、5.31%、5.00%、4.71%、4.73%
2) 2026.1.19-2026.1.23换手率分别为3.40%、3.23%、2.78%、2.74%、3.36%
图：人形机器人换手率及成交额占比
数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制
板块估值：人形机器人板块上升
本周万得机器人PE（TTM）与PB（LF）均上升：2026年1月23日，万得机器人PE为万得全A的1.40倍、与SW汽零基本持平；万得机器人PB为万得全A的1.91倍，为SW汽零的1.21倍。
万得机器人PE较2026年初上升1.84倍，PB较2026年初上升0.21倍。
以2013/2/26-2026/1/23数据为基准，最新交易日（2026年1月23日）万得机器人PE(TTM)处于历史的52.42%分位；万得机器人PB(LF)处于历史的63.01%分位。
以2025-2026.1.23为计算区间，最新交易日万得机器人PE(TTM)处于 94.65%分位，PB(LF)处于 96.30%分位。
图：万得机器人、SW汽零、万得全A-PE(TTM)
图：万得机器人、SW汽零、万得全A-PB(LF)
本周机器人事件梳理
核心看点：马斯克宣布2027年底将向公众售卖人形机器人；1月22日，宇树官宣2025年人形机器人实际出货量超5500台。
表：机器人一周大事梳理
代码
公司/单位
具体内容
TSLA.O
特斯拉
- 马斯克在达沃斯表示，2027年底将向公众开始销售人形机器人2.据多家外媒报道，马斯克明确宣称特斯拉的未来重心将全面转向Optimus人形机器人项目。他预测，这一项目将使特斯拉转型为一家估值高达25万亿美元的机器人公司
9868.HK
小鹏汽车
1月19日，何小鹏在个人微博宣布用汽车标准研发的ET1版本第一台机器人顺利落地
-
工信部
1月21日，副部长张云明表示：下一步，工信部将持续推动人形机器人技术创新和迭代升级，以人形机器人为小切口带动具身智能大产业发展，包括强化国家人工智能产业投资基金对人形机器人的支持力度
-
魔法原子
1月23日消息，魔法原子成为中央总台《2026年春节联欢晚会》智能机器人战略合作伙伴。
-
宇树机器人
1月22日，官宣2025年人形机器人（不包含轮式及其他产品）实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台
-
众擎机器人
公司旗下产品PM01将作为北京穿越者的首批太空旅客，穿越者的首艘商业载人飞船预计将于2028年首飞
-
浙江人形机器人创新中心
1月22日消息，近日，公司完成4.5亿元Pre-A轮融资，截至1月22日，公司在过去一年半的时间累计筹集资金共22亿元
机器人订单跟踪
2025人形机器人下游订单边际变化显著。
2025年，优必选人形机器人订单总金额已近14亿元。
表：机器人订单跟踪
时间
公司
采购方
采购内容
采购金额
2025/4/24
优必选
东风柳汽
工业人形机器人Walker S1与人形机器人Walker C
-
2025/6/30
智元机器人、均普智能(普智机器人)
某智能制造公司
50架人形机器人
2825万元
2025/7/11
智元机器人、宇树科技
中移(杭州)信息技术有限公司
人形双足机器人代工服务
1.24亿元
2025/7/18
优必选
觅亿汽车科技有限公司
优必选自研工业人形机器人
9051.15万元
2025/8/11
智元机器人
富临精工
近百台远征A2-W
数千万元
2025/8/20
天太机器人
山东未来机器人等公司
具身智能人形机器人10000台
-
2025/8/1
乐聚机器人
北京石景山
人形机器人数据训练中心二期
8295万元
2025/9/3
优必选
某知名企业
具身智能人形机器人产品及解决方案
2.5亿元
2025/9/4
智元机器人
湖北人形机器人创新中心
机器人采购及安装
3101.6110万元
2025/9/11
智平方
深圳慧智物联
超1000台具身智能机器人
5亿元
2025/9/29
优必选
天奇股份
工业人形机器人Walker S系列
3000万元
2025/10/9
智元机器人
龙旗科技
近千台智元精灵G2
数亿元
2025/10/15
优必选
A股某知名上市汽车科技公司
以Walker S2为主
3200万元
2025/10/16
优必选
广西具身智能数据采集及测试中心
涵Walker S2
1.26亿元
2025/10/29
越疆机器人
瑞德丰精密技术
具身智能机器人
8050万元
2025/11/4
越疆机器人
蓝思科技
1000台高性能协作机器人
-
2025/11/10
优必选
自贡数投人形机器人数据采集中心
Walker S2
1.59亿元
2025/11/21
优必选
广西防城港市人形机器人数据采集与测试中心
以Walker S2为主
2.64亿元
2025/11/28
优必选
江西九江市人形机器人数据采集与训练中心
Walker S2
1.43亿元
2025/11/28
优必选
百达精工
5年内部署1万台机器人(计划)
数十亿元(计划)
2025/12/10
优必选
国内AI大模型公司
以Walker S2为主
0.5亿元
2025/12/14
松延动力
慧辰股份
Bumi(1000台)
近1000万元
2025/12/10
优必选
国内AI大模型公司
以Walker S2为主
0.5亿元
2025/12/22
银河通用
百达精工
1000台具身智能人形机器人
-
2025/12/28
优必选
惠州市惠阳区人形机器人大湾区数据采集中心项目
-
5962万元
2025/12/28
优必选
呼和浩特市具身智能科技中心设备采购项目
-
7780万元
数据来源：维科网机器人，AI前哨站。人形机器人发布，艾邦机器人，中国证券报，天太机器人，优必选科技等，东吴证券研究所
三、核心覆盖个股跟踪
已覆盖汽零标的行情
2026年初至今表现较好的有：【旭升集团】、【新坐标】、【新泉股份】、【敏实集团】
本周表现较好的有：【新坐标】+36.30%、【敏实集团】+25.33%、【岱美股份】+12.57%、【拓普集团】+11.30%；【旭升集团】+9.87%。
图：已覆盖汽零标的2026年初至今走势
图：已覆盖汽零标的本周走势
汽车零部件类核心个股跟踪汇总
股票代码
上市公司
本周核心变化
一句话说明
600660.SH
福耀玻璃
无
无
603179.SH
新泉股份
无
无
601799.SH
星宇股份
无
无
603997.SH
继峰股份
无
无
002472.SZ
双环传动
无
无
603730.SH
岱美股份
无
无
002126.SZ
银轮股份
1月19日，公司公告通过协议转让、定增等方式以自有资金1.3亿元取得深蓝股份55%以上股权，截至2026年1月19日，本次交易尚未交割
对外投资
300893.SZ
松原安全
无
无
300969.SZ
恒帅股份
无
无
601689.SH
拓普集团
无
无
600933.SH
爱柯迪
无
无
603305.SH
旭升集团
无
无
000887.SZ
中鼎股份
无
无
002997.SZ
瑞鹄模具
无
无
300258.SZ
精锻科技
无
无
002765.SZ
蓝黛科技
无
无
002536.SZ
飞龙股份
1月20日，公司公告称拟以自有资金向飞龙国际增资不超过3亿元，总投资额不超过9亿元，用于飞龙国际对龙泰汽车（泰国）的投资
海外产能建设持续加码
603358.SH
华达科技
无
无
603166.SH
福达股份
无
无
001282.SZ
三联锻造
无
无
603013.SH
亚普股份
无
无
301398.SZ
星源卓镁
无
无
002708.SZ
光洋股份
无
无
数据来源：公司公告，东吴证券研究所整理
四、投资建议与风险提示
投资建议
（一）EPS维度：
1) 受国内总量影响，2026年汽零板块Beta整体较弱，结构性机会优于总量机会，存量市场寻找穿越周期的 $ \alpha $，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司以及内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司。
2) 全球化打开汽零成长空间，优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零成长性和抗风险能力大幅提升，随着盈利修复与客户深耕，有望在2026-2030年跨越为全球Tier1/平台型龙头。
推荐：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份。
（二）PE维度：
机器人：从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器/减速器/丝杠/力传感器等供应链受益，优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份。
液冷：AI资本开支增长、AIDC功耗抬升；GGII预计液冷温控至2030年空间千亿，汽零以热管理/管路/快接头切入，拼系统集成与降本能力，推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份。
风险提示
地缘政治不确定性风险增大。如果地缘政治动荡进一步加大，将会影响我国汽车产业出海，影响部分海外敞口较大的零部件企业业绩。
全球经济复苏力度低于预期。如果全球经济复苏不及预期，将影响汽车终端需求。
新兴产业进度低于预期。如果新兴产业如人形机器人发展不及预期，将会影响相关应用和产业链。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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