奥来德（688378.SH）

2026年07月08日

投资评级：买入（维持）

日期

2026/7/8

当前股价(元)

50.82

一年最高最低(元)

62.89/16.50

总市值(亿元)

132.86

流通市值(亿元)

122.46

总股本(亿股)

2.61

流通股本(亿股)

2.41

近3个月换手率(%)

307.66

中小盘研究团队

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中小盘信息更新

2026H1业绩预告高增，设备业务放量驱动盈利跃升

周佳（分析师）

赵晨旭（联系人）

zhoujia@kysec.cn

zhaochenxu@kysec.cn

证书编号：S0790523070004

证书编号：S0790124120019

2026H1业绩预告高增，维持"买入"评级

公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026H1实现归母净利润1.60-1.90亿元，同比+492.49%至+603.58%；扣非归母净利润1.05-1.25亿元，同比+2,366.53%至 +2,836.34%。公司业绩大幅增长主要系设备业务核心竞争壁垒持续夯实，产品技术与市场卡位优势充分落地，相关业务收入大幅增长，推动盈利能力显著提升。考虑到高世代蒸发源订单进入集中交付期、材料业务与京东方合作深化及PSPI放量在即，我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为 3.75（+0.20）/4.66（+0.46）/5.72（+0.51）亿元，对应EPS分别为1.44/1.78/2.19元，当前股价对应PE分别为35.4/28.5/23.2倍，看好公司设备业务复苏和材料业务国产替代，维持“买入”评级。

设备业务订单集中交付，材料业务与京东方合作持续深化

设备业务方面，公司已中标京东方8.6代线6.6亿元蒸发源项目，确立高世代线领域先发优势，2026年5月全资子公司上海升翕再度中标绵阳京东方PNL工厂技术升级改造项目（中标金额4,369.54万元），蒸发源设备已实现对京东方G6至G8.6代线全面覆盖，高世代线订单进入集中交付期推动设备收入大幅增长。材料业务方面，公司与京东方建立全面战略合作，有机发光材料已实现京东方多个器件体系应用并完成国内面板客户全面覆盖，INK封装材料、PSPI材料已完成京东方全流程验证测试并实现批量供货，PSPI预计2026年实现稳定放量。

高世代线扩产周期开启，设备与材料双轮驱动未来可期

随着全球8.6代AMOLED产线建设周期开启以及叠层OLED的大量应用，OLED有机发光材料整体需求显著提升，高世代蒸发源设备市场空间广阔。公司作为国内唯一实现OLED线性蒸发源设备国产化的企业，凭借高世代线先发优势与材料全产业链一体化布局，有望在扩产周期中持续抢占份额。同时，公司积极拓展钙钛矿光伏、玻璃基封装载板配套材料、柔性传感器等新业务领域，深化与京东方的战略合作，并与苹果等国际客户开展技术交流，有望打开成长新空间。

• 风险提示：新产品开发或导入情况不及预期、OLED面板出货量波动。

财务摘要和估值指标

指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

533

577

1230

1535

1808

YOY(%)

3.0

8.3

113.2

24.8

17.8

归母净利润(百万元)

90

72

375

466

572

YOY(%)

-26.0

-20.1

419.3

24.1

22.7

毛利率(%)

51.2

49.0

58.7

59.0

60.1

净利率(%)

17.0

12.5

30.5

30.4

31.6

ROE(%)

5.2

4.2

18.5

19.8

20.4

EPS(摊薄/元)

0.35

0.28

1.44

1.78

2.19

P/E(倍)

146.9

183.8

35.4

28.5

23.2

P/B(倍)

7.6

7.8

6.5

5.7

4.7

数据来源：聚源、开源证券研究所


附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

822

809

1479

1140

1864

现金

321

230

62

77

90

应收票据及应收账款

198

153

632

398

806

其他应收款

2

2

5

3

7

预付账款

12

6

32

16

40

存货

240

315

645

543

817

其他流动资产

50

103

103

103

103

非流动资产

1357

1422

2505

2971

3362

长期投资

62

89

123

159

196

固定资产

837

899

1741

2136

2455

无形资产

189

248

269

293

321

其他非流动资产

268

186

371

383

391

资产总计

2179

2231

3984

4112

5227

流动负债

247

268

1683

1506

2185

短期借款

61

60

1307

1160

1701

应付票据及应付账款

153

167

313

281

416

其他流动负债

33

41

63

65

67

非流动负债

194

256

257

242

225

长期借款

30

91

92

78

61

其他非流动负债

164

164

164

164

164

负债合计

441

524

1940

1748

2410

少数股东权益

0

0

0

0

0

股本

208

249

261

261

261

资本公积

1241

1200

1200

1200

1200

留存收益

292

313

393

507

677

归属母公司股东权益

1738

1707

2044

2363

2817

负债和股东权益

2179

2231

3984

4112

5227

现金流量表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

64

121

-201

972

215

净利润

90

72

375

466

572

折旧摊销

67

85

92

134

162

财务费用

-5

-1

38

66

75

投资损失

-11

-28

-11

-13

-16

营运资金变动

-73

-38

-689

326

-574

其他经营现金流

-4

31

-6

-7

-4

投资活动现金流

-113

-183

-1162

-584

-535

资本支出

124

129

1142

565

515

长期投资

-2

-56

-34

-36

-37

其他投资现金流

13

2

14

16

18

筹资活动现金流

-99

-45

-53

-226

-208

短期借款

-5

-0

1247

-147

541

长期借款

30

61

1

-15

-17

普通股增加

59

41

12

0

0

资本公积增加

-70

-41

0

0

0

其他筹资现金流

-113

-106

-1313

-64

-732

现金净增加额

-148

-107

-1415

162

-528

数据来源：聚源、开源证券研究所

利润表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

533

577

1230

1535

1808

营业成本

260

294

509

630

721

营业税金及附加

6

9

17

20

24

营业费用

15

27

23

28

31

管理费用

99

107

148

177

202

研发费用

122

118

166

196

222

财务费用

-5

-1

38

66

75

资产减值损失

-5

-24

0

0

0

其他收益

46

57

44

49

51

公允价值变动收益

1

1

1

1

1

投资净收益

11

28

11

13

16

资产处置收益

0

0

2

2

1

营业利润

93

84

392

487

604

营业外收入

0

0

0

0

0

营业外支出

3

0

1

1

1

利润总额

89

84

390

486

602

所得税

-1

11

15

19

30

净利润

90

72

375

466

572

少数股东损益

0

0

0

0

0

归属母公司净利润

90

72

375

466

572

EBITDA

152

171

523

695

850

EPS(元)

0.35

0.28

1.44

1.78

2.19

主要财务比率

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

3.0

8.3

113.2

24.8

17.8

营业利润(%)

-24.7

-9.4

367.0

24.3

24.0

归属于母公司净利润(%)

-26.0

-20.1

419.3

24.1

22.7

获利能力

毛利率(%)

51.2

49.0

58.7

59.0

60.1

净利率(%)

17.0

12.5

30.5

30.4

31.6

ROE(%)

5.2

4.2

18.5

19.8

20.4

ROIC(%)

4.3

3.7

11.4

14.3

13.8

偿债能力

资产负债率(%)

20.2

23.5

48.7

42.5

46.1

净负债比率(%)

-3.8

5.1

75.0

57.4

66.4

流动比率

3.3

3.0

0.9

0.8

0.9

速动比率

2.2

1.7

0.5

0.4

0.4

营运能力

总资产周转率

0.2

0.3

0.4

0.4

0.4

应收账款周转率

2.6

3.3

3.1

3.0

3.0

应付账款周转率

2.0

2.1

2.3

2.2

2.1

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

0.35

0.28

1.44

1.78

2.19

每股经营现金流(最新摊薄)

0.25

0.46

-0.77

3.72

0.82

每股净资产(最新摊薄)

6.65

6.53

7.77

8.99

10.73

估值比率

P/E

146.9

183.8

35.4

28.5

23.2

P/B

7.6

7.8

6.5

5.7

4.7

EV/EBITDA

86.7

77.6

28.2

20.9

17.7


特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。


法律声明

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。

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