1国金证券维持计算机行业“买入”评级。
2报告指出马斯克计划SpaceX年产1万艘星舰，推动太空AI数据中心建设，降低进入太空成本。
3类比英伟达产业链行情，看好SpaceX供应链中类似基建的太空光伏环节，认为其有望成为新增长蓝海。
4建议关注迈为股份、中国卫星等潜力链及火箭、卫星相关标的。
5风险提示包括竞争加剧及技术突破不及预期。
国金证券_计算机行业研究：再谈空天的NV链——SpaceX_20260125.pdf
摘要
计算机行业研究
买入（维持评级）
行业点评
证券研究报告
计算机组
分析师：刘高畅（执业S1130525120005）
分析师：赵伟博（执业S1130525120006）
联系人：孙恺祈
liugaochang@gjzq.com.cn
zhaoweibo@gjzq.com.cn
sunkaiqi@gjzq.com.cn
再谈空天的NV链一一SpaceX
行业观点
马斯克表示SpaceX和特斯拉正分别努力在美国实现每年100吉瓦的太阳能部署，这大概需要三年时间
当地时间1月22日，特斯拉CEO埃隆·马斯克突然现身瑞士达沃斯世界经济论坛，与贝莱德CEO拉里·芬克展开对话。马斯克在采访中表示：“1）SpaceX和特斯拉正分别努力在美国实现每年100吉瓦的太阳能部署，这大概需要三年时间；2）如果我们能证明星舰的完全重复使用——希望就在今年——这将是深远的进步。进入太空的成本将降低100倍。进入太空成本大幅降低后，在太空部署AI数据中心就成了顺理成章的选择。太空非常冷，只要背对太阳，就是一个完美的冷却系统。我认为在两年内，太空将成为运行AI成本最低的地方。”根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。根据IT之家消息，SpaceX首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。
参考NV链历史行情，基建相关标的有望获得更高涨幅，尤其看好SpaceX链中太空光伏环节
2022年11月30日OpenAI发布ChatGPT，随后拉开本轮AI行情序幕，英伟达市值从2022年底的3595亿美元提升至2025年底的45320亿美元，涨幅高达 1161%，国内A股中英伟达产业链指数同样涨幅显著。就国内英伟达产业链成分股来看，2022年底至2025年底涨幅靠前的标的为新易盛（3480%）、中际旭创（3071%）、胜宏科技（2168%）、天孚通信（1514%），主要集中在光模块与PCB环节。我们认为，NV链中光模块与PCB类似于产业基建环节，从而在产业趋势中获得更高涨幅，空天行业中SpaceX产业链与NV产业链类似，引领板块行情，太空光伏作为类似基建板块有望在长期收获更高涨幅。
太空光伏或成下一个增长蓝海
根据中国证券报报道，我国商业航天产业近年来在可回收火箭技术突破、大型星座组网加速推进等关键领域接连取得里程碑式成就，产业蓬勃发展所释放的红利，正在驱动太空光伏这一新兴赛道快速发展。分析人士认为，作为商业航天的核心配套领域，太空光伏依托于太空持续光照的独特优势，实现远超地面的发电效率，已成为航天器长期稳定供能的关键支撑。商业航天时代，卫星规模化组网与星载设备功能升级，正从数量与质量双维度推动太空光伏需求增长。在技术迭代与产业趋势的双重加持下，太空光伏的长期发展空间已清晰显现，有望成为光伏产业新的增长蓝海。
相关标的：
潜力链：迈为股份、宇晶股份、信维通信、蓝思科技、奥特维、连城数控、双良节能等。
火箭：航天动力、飞沃科技、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。
卫星：中国卫星、明阳智能、三安光电、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。
太空算力：顺灏股份、普天科技等。
3D打印：华曙高科、银邦股份、铂力特等。
风险提示
行业竞争加剧的风险；技术突破进度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。
内容目录
一、马斯克重申光伏建设目标，空天时代基建先行 ... 3
二、相关标的 ... 5
风险提示 ... 5
图表目录
图表 1: 马斯克亮相达沃斯论坛接受采访 ... 3
图表 2: 2023 年至今英伟达产业链指数走势 ... 3
图表 3: NV 链成分股 2022 年底至 2025 年底涨跌幅 ... 4
图表 4: 马斯克宣布 SpaceX 将年产 1 万艘星舰飞船 ... 5
一、马斯克重申光伏建设目标，空天时代基建先行
马斯克表示SpaceX和特斯拉正分别努力在美国实现每年100吉瓦的太阳能部署，这大概需要三年时间。当地时间1月22日，特斯拉CEO埃隆·马斯克突然现身瑞士达沃斯世界经济论坛，与贝莱德CEO拉里·芬克展开对话。马斯克在采访中表示：“1）SpaceX和特斯拉正分别努力在美国实现每年100吉瓦的太阳能部署，这大概需要三年时间；2）如果我们能证明星舰的完全重复使用一一希望就在今年一一这将是深远的进步。进入太空的成本将降低100倍。进入太空成本大幅降低后，在太空部署AI数据中心就成了顺理成章的选择。太空非常冷，只要背对太阳，就是一个完美的冷却系统。我认为在两年内，太空将成为运行AI成本最低的地方。”
图表1：马斯克亮相达沃斯论坛接受采访
来源：ZAKER，国金证券研究所
参考NV链历史行情，基建相关标的有望获得更高涨幅，尤其看好SpaceX链中太空光伏环节。2022年11月30日OpenAI发布ChatGPT，随后拉开本轮AI行情序幕，英伟达市值从 2022年底的3595亿美元提升至2025年底的45320亿美元，涨幅高达 1161%，国内A股中英伟达产业链指数同样涨幅显著。就国内英伟达产业链成分股来看，2022年底至2025年底涨幅靠前的标的为新易盛（3480%）、中际旭创（3071%）、胜宏科技（2168%）、天孚通信 （1514%），主要集中在光模块与PCB环节。我们认为，NV链中光模块与PCB类似于产业基建环节，从而在产业趋势中获得更高涨幅，空天行业中SpaceX产业链与NV产业链类似，引领板块行情，太空光伏作为类似基建板块有望在长期收获更高涨幅。
图表2：2023年至今英伟达产业链指数走势
来源：Wind，国金证券研究所
图表3：NV链成分股2022年底至2025年底涨跌幅
来源：Wind，国金证券研究所
太空光伏或成下一个增长蓝海。根据中国证券报报道，我国商业航天产业近年来在可回收火箭技术突破、大型星座组网加速推进等关键领域接连取得里程碑式成就，产业蓬勃发展所释放的红利，正在驱动太空光伏这一新兴赛道快速发展。分析人士认为，作为商业航天的核心配套领域，太空光伏依托于太空持续光照的独特优势，实现远超地面的发电效率，已成为航天器长期稳定供能的关键支撑。商业航天时代，卫星规模化组网与星载设备功能升级，正从数量与质量双维度推动太空光伏需求增长。在技术迭代与产业趋势的双重加持下，太空光伏的长期发展空间已清晰显现，有望成为光伏产业新的增长蓝海。
SpaceX计划数年内实现每小时发射一次星舰。根据新浪财经报道，当地时间1月15日， SpaceX首席执行官马斯克通过社交平台表示，星舰发射频率将在数年内超每小时一次。此前，有网友称SpaceX将像生产飞机一样生产星舰飞船，并透露该公司在星舰基地斥资2.5亿美元建造了GigaBay工厂以加速生产。该工厂占地70万平方英尺，目标是每年生产多达1000枚火箭。马斯克最初回复称，星舰“可能在大约三年内”达到这一发射节奏，但随后表示“可能需要四年时间，但不会超过四年”。他还透露，星舰未来年产量可能多达1万艘。这一远期目标远超当前航天产业的想象边界。数据显示，目前全球发射频率最高的轨道火箭年发射次数仅为数十次，人类送入轨道的累计有效载荷规模仅为数万吨级别。如果星舰发射频率超过每小时一次，年发射次数将接近1万次，假设单次有效载荷约为100吨，年运载能力可能达到约100万吨，将是人类航天发展史的量级式跨越。
图表4：马斯克宣布SpaceX将年产1万艘星舰飞船
Yes, at massive volume. Maybe as high as 10,000 ships per year.是的，数量巨大。可能每年高达10000艘。
翻译帖子
来源：IT之家，国金证券研究所
SpaceX作为全球空天龙头，建议优选其供应链。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。根据IT之家消息，SpaceX首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。
二、相关标的
潜力链：迈为股份、宇晶股份、信维通信、蓝思科技、奥特维、连城控股、双良节能等。火箭：航天动力、飞沃科技、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。
卫星：中国卫星、明阳智能、三安光电、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。
太空算力：顺灏股份、普天科技等。
3D打印：华曙高科、银邦股份、铂力特等。
风险提示
行业竞争加剧的风险：
若大量火箭与卫星企业纷纷加大投入，行业竞争可能加剧，导致一部分公司营收与利润不及预期。
技术突破进度不及预期的风险：
若可回收火箭等关键技术瓶颈突破时间不及预期，可能导致产业发展速度低于预期。
- 下游需求不及预期的风险：
若下游行业需求不及预期，可能导致空天产业发展速度下降，行业整体规模低于预期。
行业投资评级的说明：
买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 以上；
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 ；
中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；
减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
特别声明：
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