摘要

1开源证券发布基础化工行业点评报告，维持行业“看好”评级。

2研报指出高纯磷及磷系半导体材料（如磷化铟）是集成电路和光模块核心材料，国内7N级高纯红磷长期依赖进口，国产替代需求迫切。

3随着半导体及动力电池需求攀升，磷化工行业迎来估值重塑与新旧动能转换。

4推荐标的兴发集团（掌握磷化铟合成技术），受益标的包括兴福电子、宿迁联盛等，提示技术及项目进展风险。

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基础化工

2026年06月28日

投资评级：看好（维持）

行业走势图

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数据来源：聚源

行业点评报告

《战略资源+新能源双轮驱动，磷化工迎来需求结构重塑、新旧动能加速转换一行业深度报告》-2026.6.9

高纯磷及磷系半导体材料助力磷化工估值提升

金益腾（分析师）

徐正凤（分析师）

jinyiteng@kysec.cn

xuzhengfeng@kysec.cn

证书编号：S0790520020002

证书编号：S0790524070005

高纯磷及磷系半导体材料赋能，磷化工迎来估值提升、新旧动能加速转换合成磷化物磷化铟InP、磷化镓GaP、磷化铝AlP、磷化锌 $ \mathrm{Z n_{3} P_{2}} $ 、磷化钙 $ \mathrm{C a_{3} P_{2}} $ 、磷砷化镓铝AlGaAsP、磷砷化镓铟InGaAsP、磷砷化镓GaAsP等属于化合物半导体，广泛应用于集成电路、太阳能电池、晶体硅、半导体、液晶显示、光纤预制棒和光化学等领域。在集成电路制造过程中，掺杂是在硅片规定的区域内引入所需杂质（如磷、硼等），并达到数量可控、分布符合要求的目的，以实现半导体电学特性的改变，上述磷化物也是集成电路掺杂的固态磷源。磷化铟是由铟与磷组成的III-V族化合物半导体，属于第二代半导体材料，核心优势在于高频性能与发光能力，可同时实现高速发光与高速调制，是高速光模块的核心材料。磷化铟生产需要7N级（纯度99.99999%）以上高纯铟和高纯红磷。磷元素晶体为简单立方晶胞，有黄磷（白磷）、红磷（赤磷）和黑磷（紫磷、金属磷）3种同素异构体。红磷是一种复杂的高分子固态聚合物，为黄磷的聚合体。高纯红磷单体原料一般先以电炉法工艺制备工业级黄磷（纯度一般为 $ 99.5\% -99.8\% $ ），再经过除杂提纯净化，最终转化为高纯红磷原料。净化方法主要分为化学净化法和物理净化法，国内高纯红磷典型的2种工艺均是以多种除杂工艺相结合的方法：（1）工业级黄磷 $\rightarrow$ 吸附 $\rightarrow$ 过滤 $\rightarrow$ 酸洗 $\rightarrow$ 蒸馏 $\rightarrow$ 精制黄磷 $\rightarrow$ 区域提纯 $\rightarrow$ 红磷转化 $\rightarrow$ 高纯红磷；（2）工业级黄磷 $\rightarrow$ 酸洗 $\rightarrow$ 氯化三氯化磷 $\rightarrow$ 精馏提纯 $\rightarrow$ 还原 $\rightarrow$ 红磷转化 $\rightarrow$ 高纯红磷，采用该技术的工业化高纯红磷装置已经在云南楚雄川至电子材料有限公司投产。我们认为，国内半导体、动力电池等领域对高纯红磷需求持续攀升，7N级以上高纯红磷长期依赖从日本和德国进口，亟待实现国产替代，高纯磷、磷系半导体材料等新兴产业发展助力磷化工迎来估值提升、新旧动能加速转换。

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股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现A股基准指数为沪深300指数（北交所基准指数为北证50指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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