东吴证券_原油周报：美伊谈判推进，国际油价下跌_20260531.pdf · 研究报告

摘要

1东吴证券发布原油周报，指出受美伊谈判推进影响，本周Brent/WTI油价分别跌至95.2/89.7美元/桶，环比下跌约11美元。

2美国原油及成品油库存显著下降，炼厂开工率升至94.5%。

3研报推荐中国海油、中国石油、中国石化等标的，并给出2026年盈利预测：预计中国海油A股归母净利润1667亿元（PE 9.8倍），中国石油1721亿元（PE 11.6倍），中国石化480亿元（PE 12.2倍）。

4尽管短期油价承压，但分析师仍维持对石油石化板块的推荐态度。

![](page=0,bbox=[1878, 79, 2351, 178])

原油周报：美伊谈判推进，国际油价下跌

大化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA

执业证书编号：S0600523020004

联系方式：chensx@dwzq.com.cn

石化化工证券分析师：周少玟

执业证书编号：S0600525070005

联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn

2026年5月31日

请务必阅读正文之后的免责声明部分

投资要点

![](page=1,bbox=[1883, 94, 2340, 190])

【美国原油】

1) 原油价格：本周（2026/05/25-2026/05/29）Brent/WTI原油期货周均价分别95.2/89.7美元/桶，较上周分别-11.8/-11.1美元/桶。

2) 原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.1/4.4/3.7/0.2亿桶，环比-1239/-333/-906/-279万桶。

3) 原油产量：美国原油产量为1372万桶/天，环比+1万桶/天。美国活跃原油钻机本周429台，环比+4台。美国活跃压裂车队本周189部，环比+3部。

4) 原油需求：美国炼厂原油加工量为1697万桶/天，环比+65万桶/天；美国炼厂原油开工率为 94.5% ，环比+2.9pct。

【美国成品油】

1) 成品油价格和价差：美国汽油、柴油、航煤周均价分别134/153/160美元/桶，环比-17.3/-14.9/-13.4美元/桶；与原油价差分别 38/58/65美元/桶，环比-4.4/-2.0/-0.4美元/桶。

2) 成品油库存：美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.1/1.0/0.4亿桶，环比-257/-211/+74万桶。

3) 成品油产量：美国汽油、柴油、航空煤油产量分别994/508/207万桶/天，环比+60/+8/+6万桶/天。

4) 成品油需求：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别926/395/169万桶/天，环比+49/+40/-9万桶/天。

【相关上市公司】

推荐：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服、海油工程、海油发展；建议关注：石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械。

【风险提示】

1) 地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4） OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

1. 原油周度数据简报

1 原油周度数据简报

![](page=4,bbox=[1883, 93, 2340, 189])

原油周度数据简报

上游重点公司涨跌幅

公司名称

代码

1 原油周度数据简报

![](page=5,bbox=[1882, 94, 2340, 189])

原油周度数据简报（续）

成品油板块

价格板块

时间

周均价

环比变化

单位

价差板块

时间

与布伦特价差

环比变化

单位

中国汽油

2026/5/29

170

-0.5

美元/桶

中国汽油

2026/5/29

11.2

美元/桶

中国柴油

2026/5/29

152

-1.7

美元/桶

中国柴油

2026/5/29

10.0

美元/桶

中国航煤

2026/5/29

138

1.3

美元/桶

中国航煤

2026/5/29

11.0

美元/桶

美国汽油

2026/5/29

134

-17.3

美元/桶

美国汽油

2026/5/29

-4.4

美元/桶

美国柴油

2026/5/29

153

-14.9

美元/桶

美国柴油

2026/5/29

-2.0

美元/桶

美国航煤

2026/5/29

160

-13.4

美元/桶

美国航煤

2026/5/29

-0.4

美元/桶

欧洲汽油

2026/5/29

142

-20.1

美元/桶

欧洲汽油

2026/5/29

-7.1

美元/桶

欧洲柴油

2026/5/29

139

-17.8

美元/桶

欧洲柴油

2026/5/29

-4.9

美元/桶

欧洲航煤

2026/5/29

157

-23.6

美元/桶

欧洲航煤

2026/5/29

-10.6

美元/桶

新加坡汽油

2026/5/29

122

-13.1

美元/桶

新加坡汽油

2026/5/29

-1.1

美元/桶

新加坡柴油

2026/5/29

143

-19.7

美元/桶

新加坡柴油

2026/5/29

-7.2

美元/桶

新加坡航煤

2026/5/29

135

-22.2

美元/桶

新加坡航煤

2026/5/29

-9.8

美元/桶

库存板块

时间

库存量

环比变化

环比涨跌幅

同比变化

同比涨跌幅

单位

美国汽油

2026/5/22

21159

-257

-1.2%

-1149.0

-5.2%

万桶

美国柴油

2026/5/22

10080

-211

-2.0%

-260.9

-2.5%

万桶

美国航煤

2026/5/22

4491

1.7%

219.7

5.1%

万桶

新加坡汽油

2026/5/13

1474

0.3%

150.0

11.3%

万桶

新加坡柴油

2026/5/13

961

3.0%

-206.0

-17.7%

万桶

产量板块

时间

产量

环比变化

环比涨跌幅

同比变化

同比涨跌幅

单位

美国汽油

2026/5/22

994

6.4%

18.8

1.9%

万桶/天

美国柴油

2026/5/22

508

1.5%

27.0

5.6%

万桶/天

美国航煤

2026/5/22

207

2.7%

22.0

11.9%

万桶/天

消费板块

时间

消费量

环比变化

环比涨跌幅

同比变化

同比涨跌幅

单位

美国汽油

2026/5/22

926

5.6%

-19.6

-2.1%

万桶/天

美国柴油

2026/5/22

395

11.1%

5.5

1.4%

万桶/天

美国航煤

2026/5/22

169

-9

-4.9%

-8.6

-4.8%

万桶/天

2.1 石油石化板块表现

![](page=7,bbox=[1883, 94, 2340, 189])

各行业板块涨跌幅（%）

![](page=7,bbox=[459, 421, 1914, 1343])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

2.2板块上市公司表现

![](page=8,bbox=[1882, 94, 2340, 189])

上游板块主要公司涨跌幅（%）

公司名称

代码

2.2板块上市公司表现

![](page=9,bbox=[1882, 94, 2340, 190])

上市公司估值表

公司名称

股价(人民币)

总市值(亿人民币)

归母净利润(亿人民币)

2025A

2026E

2027E

2028E

2025A

2026E

2027E

2028E

600938.SH

中国海油*

34.4

16350

1221

1667

1519

1455

13.4

9.8

10.8

11.2

0883.HK

中国海洋石油*

23.0

10920

1221

1667

1519

1455

8.9

6.6

7.2

7.5

601857.SH

中国石油*

10.9

19894

1573

1721

1871

1922

12.6

11.6

10.6

10.4

0857.HK

中国石油股份*

9.5

17346

1573

1721

1871

1922

11.0

10.1

9.3

9.0

600028.SH

中国石化*

4.9

5865

318

480

498

591

18.4

12.2

11.8

9.9

0386.HK

中国石油化工股份*

3.8

4546

318

480

498

591

14.3

9.5

9.1

7.7

601808.SH

中海油服*

13.0

622

16.2

13.9

12.9

11.5

2883.HK

中海油田服务

7.9

328

8.5

7.3

6.8

6.1

600968.SH

海油发展*

3.9

398

10.3

9.0

8.3

7.6

600583.SH

海油工程*

5.6

248

11.9

9.4

8.9

8.4

600871.SH

石化油服

2.3

440

66.8

54.6

48.3

43.4

600339.SH

中油工程

3.5

198

55.5

30.0

27.0

25.1

资料来源：Wind，东吴证券研究所

注：标*为自行预测，其他为2026年5月29日的Wind一致预期，股价为2026年5月29日收盘价，港元汇率为2026年5月29日的0.87

2.3 三桶油&海外油气公司估值对比

![](page=10,bbox=[8, 387, 445, 498])

![](page=10,bbox=[1883, 94, 2340, 189])

【东吴大化工陈淑娴/周少玟团队】三桶油盈利预测&股息率&估值&涨跌幅

盈利预测&股息率&估值&涨跌幅

中石油

中石化

中海油

油价

三桶油A/H

中石油A股

中石油H股

中石化A股

中石化H股

中海油A股

中海油H股(扣税10%)

中海油H股(扣税28%)

Brent油价

盈利预测

2026年预测归母净利润(亿元CNY)和油价(美元/桶)

1721

480

1667

80-90

股息率

2026E预测股利支付率(%)

52%

73%

45%

2026E预测总分红金额(亿元CNY)

895

350

750

总股本(亿股)

1,830

1,209

475

2026E预测每股分红(CNY/股)

0.49

0.29

1.58

股价(CNY/HKD)和油价(美元/桶)

10.9

4.9

4.3

34.4

26.4

91.89

总市值(亿元CNY/HKD)

19894

19931

5865

5224

16350

12548

税前-预测股息率(%)

4.5%

5.2%

6.0%

7.7%

4.6%

6.9%

持有1年以上,征收红利税,扣税比例

20%

10%

10%+(1-10%)*20%=28%

税后-预测股息率(%)

4.5%

4.1%

6.0%

6.2%

4.6%

6.2%

4.9%

估值

PE-2026E

11.6

10.1

12.2

9.5

9.8

6.6

PB-2026E

1.2

1.0

0.7

0.5

1.8

1.2

EV/EBITDA-2026E

4.3

3.7

4.4

3.8

5.8

3.7

涨跌幅

涨跌幅-近一天

0.6%

1.0%

0.8%

-0.5%

-0.2%

0.9%

-0.87%

涨跌幅-近一周

-3.7%

-0.5%

-3.6%

-2.7%

-5.0%

-3.3%

-7.45%

涨跌幅-近两周

-3.4%

-0.3%

-5.8%

-5.5%

-4.6%

0.2%

-10.20%

涨跌幅-近三周

-3.5%

1.9%

-8.0%

-7.1%

-5.4%

-0.1%

-5.12%

涨跌幅-近一月

-10.8%

-6.7%

-9.3%

-5.9%

-13.5%

-8.9%

-9.06%

涨跌幅-2026年初至今

6.0%

28.7%

-21.3%

-7.7%

15.2%

23.0%

72.80%

涨跌幅-2025年初至今

27.5%

93.2%

-24.9%

4.7%

22.4%

50.5%

61.59%

涨跌幅-2024年初至今

71.0%

143.9%

-4.4%

20.7%

79.5%

134.4%

70.55%

资料来源：Wind，东吴证券研究所。股价为2026年5月29日收盘价，盈利预测为东吴证券研究所预测值

2.3 三桶油&海外油气公司估值对比

![](page=11,bbox=[1883, 93, 2340, 190])

![](page=11,bbox=[14, 388, 307, 471])

【东吴大化工陈淑娴团队】三桶油及海外油气公司估值&涨跌幅对比

2026/5/29

代码

公司名称

货币

股价

市值(亿)

归母净利润(亿)

EV/EBITDA

涨跌幅(%)

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

近一天

近一周

近一月

2026年初至今

欧洲油气上下游一体化油气公司

BP.N

英国石油

USD

7.0

1,096

12.9

14.5

15.5

12.5

1.9

2.0

1.8

1.7

5.6

4.7

0.7

6.7

8.6

23.4

SHEL.N

英国壳牌石油

USD

42.1

2,358

161

169

174

202

11.2

14.0

13.6

11.7

1.4

1.3

4.0

4.8

4.9

0.3

2.4

3.1

16.0

TTE.N

法国道达尔

USD

87.3

1,927

158

150

147

164

11.2

12.8

13.1

11.7

1.8

1.7

1.6

1.5

3.7

5.7

0.2

5.4

4.1

36.0

E.N

意大利埃尼

USD

26.1

821

16.1

16.5

13.9

12.2

1.5

1.4

1.3

5.1

5.5

5.4

0.3

5.4

3.7

40.0

美国油气上下游一体化油气公司

XOM.N

埃克森美孚

USD

145.3

6,021

337

290

280

345

18.6

20.8

21.5

17.5

2.4

2.3

2.4

2.3

7.7

8.8

8.1

1.2

6.5

2.9

21.7

CVX.N

雪佛龙

USD

182.5

3,613

177

123

133

183

21.8

29.3

27.1

19.7

2.1

2.0

2.1

7.1

9.2

7.8

0.3

4.5

2.2

22.1

美股纯上游油气公司

OXY.N

西方石油

USD

56.6

563

21.8

47.2

42.6

27.4

2.1

1.7

6.7

6.4

5.9

1.2

3.7

3.4

37.2

COP.N

康菲石油

USD

114.0

1,389

14.7

18.5

22.8

17.5

2.2

6.4

5.8

5.6

0.9

5.5

7.6

23.0

DVN.N

戴文能源

USD

44.5

276

9.2

11.3

13.5

10.5

2.0

1.8

1.3

1.5

4.0

4.5

0.9

5.6

-10.1

21.5

EOG.N

EOG

USD

133.4

710

11.5

13.1

13.9

12.0

2.5

2.4

2.2

2.1

5.3

5.7

5.5

0.9

4.7

1.8

28.4

其他国家石油公司

2222.TD

沙特阿美

SAR

27.9

67,518

3939

3727

3726

16.7

18.2

17.5

4.6

4.4

4.3

8.0

7.7

0.0

1.6

19.6

海外公司平均值

15.3

20.2

19.9

2.3

2.2

2.0

5.8

6.4

6.1

三桶油A+H

0857.HK

中国石油股份*

HKD

10.9

19,931

1647

1573

1721

1871

10.5

11.0

10.1

9.3

1.1

1.0

2.5

3.8

3.7

1.0

0.5

6.7

28.7

601857.SH

中国石油*

CNY

10.9

19,894

1647

1573

1721

1871

12.1

12.6

11.6

10.6

1.3

1.2

1.1

3.6

4.4

4.3

0.6

3.7

-10.8

6.0

0386.HK

中国石油化工股份*

HKD

4.3

5,224

503

318

480

498

9.0

14.3

9.5

9.1

0.6

0.5

4.4

4.1

3.8

0.5

2.7

5.9

-7.7

600028.SH

中国石化*

CNY

4.9

5,865

503

318

480

498

11.7

18.4

12.2

11.8

0.7

5.7

4.8

4.4

0.8

3.6

9.3

-21.3

0883.HK

中国海洋石油*

HKD

26.4

12,548

1379

1221

1667

1519

7.9

8.9

6.6

7.2

1.5

1.3

1.2

1.1

2.8

3.9

3.7

0.9

3.3

8.9

23.0

600938.SH

中国海油*

CNY

34.4

16,350

1379

1221

1667

1519

11.9

13.4

9.8

10.8

2.2

2.0

1.8

1.6

4.7

6.0

5.8

0.2

5.0

-13.5

15.2

资料来源：Wind，Bloomberg。股价为2026年5月29日收盘价，东吴证券研究所，注：标*为我们自行预测，其余公司为2026年5月29日的Wind一致预期、Bloomberg一致预期

2.4 三桶油敏感性分析

![](page=12,bbox=[1883, 94, 2339, 189])

2026年中海油归母净利润对油价敏感性分析（亿元，美元/桶）

![](page=12,bbox=[75, 339, 1020, 928])

2026年中海油H股股息率（扣税 $10\%$ ）对油价敏感性分析（%，美元/桶）

![](page=12,bbox=[55, 1053, 1013, 1711])

2026年中海油A股股息率对油价敏感性分析（%，美元/桶）

![](page=12,bbox=[1349, 336, 2263, 943])

2026年中海油H股股息率（扣税 $28\%$ ）对油价敏感性分析（%，美元/桶）

![](page=12,bbox=[1345, 1066, 2277, 1704])

2.4 三桶油敏感性分析

![](page=13,bbox=[1884, 94, 2339, 189])

2026年中海油PE对油价敏感性分析（倍，美元/桶）

![](page=13,bbox=[156, 508, 957, 1095])

2026年中海油PB对油价敏感性分析（倍，美元/桶）

![](page=13,bbox=[1404, 536, 2239, 1135])

2.4 三桶油敏感性分析

![](page=14,bbox=[1884, 94, 2339, 189])

2026年中石油归母净利润对油价敏感性分析（亿元，美元/桶）

![](page=14,bbox=[85, 349, 1043, 930])

2026年中石油H股股息率（不扣税）对油价敏感性分析（%，美元/桶）

![](page=14,bbox=[90, 1084, 1048, 1687])

2026年中石油A股股息率对油价敏感性分析（%，美元/桶）

![](page=14,bbox=[1298, 318, 2231, 929])

2026年中石油H股股息率（扣税 20%）对油价敏感性分析（%，美元/桶）

![](page=14,bbox=[1312, 1061, 2245, 1668])

2.4 三桶油敏感性分析

![](page=15,bbox=[1884, 94, 2340, 189])

2026年中石油PE对油价敏感性分析（倍，美元/桶）

![](page=15,bbox=[65, 546, 973, 1166])

2026年中石油PB对油价敏感性分析（倍，美元/桶）

![](page=15,bbox=[1344, 532, 2224, 1149])

2.4 三桶油敏感性分析

![](page=16,bbox=[1884, 94, 2340, 189])

2026年中石化归母净利润对油价敏感性分析（亿元，美元/桶）

![](page=16,bbox=[67, 318, 1060, 926])

2026年中石化H股股息率（不扣税）对油价敏感性分析（%，美元/桶）

![](page=16,bbox=[68, 1060, 1013, 1651])

2026年中石化A股股息率对油价敏感性分析（%，美元/桶）

![](page=16,bbox=[1320, 315, 2237, 919])

2026年中石化H股股息率（扣税20%）对油价敏感性分析（%，美元/桶）

![](page=16,bbox=[1311, 1066, 2296, 1641])

2.4 三桶油敏感性分析

![](page=17,bbox=[1884, 94, 2339, 189])

2026年中石化PE对油价敏感性分析（倍，美元/桶）

![](page=17,bbox=[115, 566, 961, 1146])

2026年中石化PB对油价敏感性分析（倍，美元/桶）

![](page=17,bbox=[1384, 571, 2216, 1140])

3.1 原油价格

![](page=19,bbox=[1883, 94, 2339, 189])

布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=19,bbox=[94, 339, 1050, 905])

布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=19,bbox=[1260, 346, 2181, 896])

布伦特、俄罗斯Urals原油价格及价差（美元/桶）

![](page=19,bbox=[70, 1093, 1080, 1670])

WTI、俄罗斯Urals原油价格及价差（美元/桶）

![](page=19,bbox=[1253, 1084, 2206, 1655])

3.1 原油价格

![](page=20,bbox=[1883, 94, 2339, 189])

布伦特原油期货、俄罗斯ESPO原油价格及价差（美元/桶）

![](page=20,bbox=[133, 341, 1082, 959])

美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）

![](page=20,bbox=[127, 1107, 1069, 1703])

WTI原油期货、俄罗斯ESPO原油价格及价差（美元/桶）

![](page=20,bbox=[1310, 335, 2248, 956])

LME铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）

![](page=20,bbox=[1218, 1073, 2260, 1704])

3.2 原油库存

![](page=21,bbox=[1884, 94, 2339, 189])

2010-2026.5美国商业原油库存与油价相关性

![](page=21,bbox=[186, 539, 1113, 1262])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）

![](page=21,bbox=[1352, 539, 2273, 1254])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

3.2 原油库存

![](page=22,bbox=[1883, 94, 2339, 190])

美国原油总库存（万桶）

![](page=22,bbox=[86, 317, 1059, 969])

美国商业原油库存（万桶）

![](page=22,bbox=[101, 1080, 1063, 1697])

美国原油总库存（万桶）

![](page=22,bbox=[1253, 333, 2267, 952])

美国商业原油库存（万桶）

![](page=22,bbox=[1276, 1084, 2248, 1686])

3.2 原油库存

![](page=23,bbox=[1883, 94, 2340, 190])

美国战略原油库存（万桶）

![](page=23,bbox=[186, 564, 1121, 1202])

美国库欣地区原油库存（万桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

![](page=23,bbox=[1274, 562, 2212, 1215])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

3.3 原油供给

![](page=24,bbox=[1883, 94, 2340, 190])

美国原油产量（万桶/天）

![](page=24,bbox=[130, 555, 1144, 1220])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

美国原油产量（万桶/天）

![](page=24,bbox=[1293, 558, 2265, 1210])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

3.3 原油供给

![](page=25,bbox=[1883, 94, 2340, 189])

美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）

![](page=25,bbox=[110, 529, 1147, 1243])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）

![](page=25,bbox=[1292, 531, 2292, 1242])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

3.4 原油需求

![](page=26,bbox=[1883, 94, 2340, 189])

美国炼厂原油加工量（万桶/天）

![](page=26,bbox=[89, 616, 1128, 1343])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

美国炼厂开工率（%）

![](page=26,bbox=[1304, 616, 2269, 1333])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

3.4 原油需求

![](page=27,bbox=[1883, 94, 2340, 190])

山东炼厂季节性开工率（%）

![](page=27,bbox=[105, 538, 1145, 1221])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

山东炼厂开工率（%）

地炼开工率（常减压开工率）：山东地炼厂

![](page=27,bbox=[1270, 543, 2225, 1271])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

3.4 原油需求

![](page=28,bbox=[1883, 94, 2340, 190])

主营炼厂季节性开工率（%）

![](page=28,bbox=[142, 578, 1141, 1168])

主营炼厂开工率（%）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

![](page=28,bbox=[1278, 612, 2203, 1220])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

4.1 成品油价格

![](page=30,bbox=[1884, 94, 2339, 189])

根据2016年1月以来的国际油价和国内汽油、柴油零售价的散点图，可以发现这种规则在实际使用中具有明确的指导意义。当国际原油价格高于80美元/桶时，国内汽、柴油价格上涨幅度减缓，由企业承担成本变动带来的利润削减。当国际原油价格处于80美元/桶时，国内汽、柴油与原油价差分别达到阶段性高点。

国内成品油最高指导价根据国际油价调整关系示意图

![](page=30,bbox=[705, 777, 1665, 1554])

数据来源：国家发改委，东吴证券研究所

4.1 成品油价格

![](page=31,bbox=[1884, 94, 2339, 189])

2017-2026年5月国际原油价格与国内汽油价格（元/吨，美元/桶）

![](page=31,bbox=[145, 382, 1002, 933])

原油价格单位：美元/桶

2017-2026年5月国际原油价格与国内柴油价格（元/吨，美元/桶）

![](page=31,bbox=[1372, 379, 2228, 940])

2017-2026年5月国际原油价格与国内汽油价差（元/吨，美元/桶）

原油价格单位：美元/桶

![](page=31,bbox=[156, 1116, 1000, 1714])

2017-2026年5月国际原油价格与国内柴油价差（元/吨，美元/桶）

![](page=31,bbox=[1375, 1119, 2215, 1695])

4.1 成品油价格

![](page=32,bbox=[1884, 94, 2339, 189])

原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）

![](page=32,bbox=[214, 327, 1156, 982])

1个月前原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）

原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）

![](page=32,bbox=[1285, 330, 2216, 977])

![](page=32,bbox=[209, 1085, 1145, 1722])

1个月前原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）

![](page=32,bbox=[1292, 1088, 2246, 1724])

4.1 成品油价格

![](page=33,bbox=[1884, 94, 2339, 189])

原油、国内航空煤油价格及价差（元/吨，元/吨）

![](page=33,bbox=[198, 535, 1131, 1214])

1个月前原油、国内航空煤油价格及价差（元/吨，元/吨）

![](page=33,bbox=[1273, 542, 2254, 1248])

4.1 成品油价格

![](page=34,bbox=[1883, 94, 2339, 189])

原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=34,bbox=[49, 356, 1077, 979])

原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=34,bbox=[1273, 356, 2249, 977])

原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=34,bbox=[677, 1123, 1631, 1704])

4.1 成品油价格

![](page=35,bbox=[1883, 94, 2339, 189])

原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=35,bbox=[112, 339, 1066, 985])

原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=35,bbox=[1258, 337, 2139, 976])

原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=35,bbox=[677, 1104, 1670, 1690])

4.1 成品油价格

![](page=36,bbox=[1883, 94, 2339, 189])

原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=36,bbox=[109, 357, 1082, 1004])

原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=36,bbox=[1320, 356, 2267, 1005])

原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=36,bbox=[663, 1115, 1659, 1721])

4.2 成品油库存

![](page=37,bbox=[1884, 94, 2340, 190])

美国汽油总库存（万桶）

![](page=37,bbox=[151, 529, 1063, 1150])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

美国汽油总库存（万桶）

![](page=37,bbox=[1339, 526, 2240, 1127])

数据来源：WIND，东吴证券研究所

4.2 成品油库存

![](page=38,bbox=[1883, 94, 2339, 190])

美国柴油库存（万桶）

![](page=38,bbox=[187, 331, 1120, 984])

美国航空煤油库存（万桶）

![](page=38,bbox=[235, 1107, 1108, 1724])

美国柴油库存（万桶）

![](page=38,bbox=[1224, 335, 2175, 987])

美国航空煤油库存（万桶）

![](page=38,bbox=[1238, 1108, 2148, 1720])

4.2 成品油库存

![](page=39,bbox=[1883, 94, 2339, 190])

新加坡汽油库存（万桶）

![](page=39,bbox=[109, 353, 1087, 979])

新加坡柴油库存（万桶）

![](page=39,bbox=[107, 1127, 1082, 1713])

新加坡汽油库存（万桶）

![](page=39,bbox=[1305, 359, 2212, 976])

新加坡柴油库存（万桶）

![](page=39,bbox=[1297, 1115, 2226, 1707])

4.3 成品油供给

![](page=40,bbox=[1883, 93, 2339, 190])

美国汽油产量（万桶/天）

![](page=40,bbox=[155, 363, 1053, 965])

美国柴油产量（万桶/天）

![](page=40,bbox=[1270, 349, 2139, 978])

美国航空煤油产量（万桶/天）

![](page=40,bbox=[707, 1109, 1581, 1741])

4.4 成品油需求

![](page=41,bbox=[1883, 93, 2339, 190])

美国汽油消费量（万桶/天）

![](page=41,bbox=[165, 341, 1044, 988])

美国航空煤油消费量（万桶/天）

![](page=41,bbox=[195, 1105, 1037, 1721])

美国柴油消费量（万桶/天）

![](page=41,bbox=[1353, 341, 2221, 989])

美国旅客机场安检数（人次）

![](page=41,bbox=[1348, 1102, 2209, 1733])

![](page=42,bbox=[1883, 93, 2339, 189])

5. 风险提示

![](page=43,bbox=[1883, 94, 2340, 189])

地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。

新能源加大替代传统石油需求的风险。

OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

免责声明

![](page=44,bbox=[1883, 94, 2340, 189])

东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 $5\%$ 以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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![](page=45,bbox=[1886, 95, 2339, 189])

摘要

原油周报：美伊谈判推进，国际油价下跌

投资要点

【美国原油】

【美国成品油】

【相关上市公司】

【风险提示】

目录

目录

1. 原油周度数据简报

1 原油周度数据简报

1 原油周度数据简报

目录

2.1 石油石化板块表现

2.2板块上市公司表现

2.2板块上市公司表现

2.3 三桶油&海外油气公司估值对比

2.3 三桶油&海外油气公司估值对比

2.4 三桶油敏感性分析

2.4 三桶油敏感性分析

2.4 三桶油敏感性分析

2.4 三桶油敏感性分析

2.4 三桶油敏感性分析

2.4 三桶油敏感性分析

目录

3.1 原油价格

布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）

布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）

布伦特、俄罗斯Urals原油价格及价差（美元/桶）

WTI、俄罗斯Urals原油价格及价差（美元/桶）

3.1 原油价格

布伦特原油期货、俄罗斯ESPO原油价格及价差（美元/桶）

美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）

WTI原油期货、俄罗斯ESPO原油价格及价差（美元/桶）

3.2 原油库存

2010-2026.5美国商业原油库存与油价相关性

美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）

3.2 原油库存

美国原油总库存（万桶）

3.2 原油库存

3.3 原油供给

3.3 原油供给

美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）

美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）

3.4 原油需求

3.4 原油需求

3.4 原油需求

主营炼厂季节性开工率 （%）

主营炼厂开工率 （%）

目录

4.1 成品油价格

4.1 成品油价格

2017-2026年5月国际原油价格与国内汽油价格（元/吨，美元/桶）

2017-2026年5月国际原油价格与国内柴油价格（元/吨，美元/桶）

4.1 成品油价格

原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）

1个月前原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）

4.1 成品油价格

原油、国内航空煤油价格及价差（元/吨，元/吨）

1个月前原油、国内航空煤油价格及价差（元/吨，元/吨）

4.1 成品油价格

原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

4.1 成品油价格

原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

4.1 成品油价格

原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

4.2 成品油库存

4.2 成品油库存

美国柴油库存（万桶）

美国柴油库存（万桶）

4.2 成品油库存

新加坡汽油库存（万桶）

新加坡汽油库存（万桶）

4.3 成品油供给

4.4 成品油需求

主营炼厂季节性开工率（%）

主营炼厂开工率（%）