禾盛新材（002290）

目标价：

昨收盘：96.11

禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI算力布局再加码

走势比较


股票数据

总股本/流通（亿股） 2.48/2.47

总市值/流通（亿元） 238.46/237.58

12个月内最高/最低价 108.91/28.66 （元）

<<禾盛新材：2026Q1收入业绩短期承压，增资熠知电子加码AI算力赛道>>--2026-04-29

证券分析师：孟昕

E-MAIL: mengxin@tpyzq.com

分析师登记编号：S1190524020001

证券分析师：赵梦菲

E-MAIL: zhaomf@tpyzq.com

分析师登记编号：S1190525040001

事件：2026年5月28日，禾盛新材发布《2026年度以简易程序向特定对象发行股票预案》。本次发行拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过1.9亿元，主要用于国产智能算力中心建设。

拟定增募资不超过1.9亿元，助力海曦技术加码智能算力。1）发行细则：本次发行采用简易程序，发行价格为不低于发行期首日前20个交易日股票均价的 80%。募集资金总额不超过1.9亿元，发行股票数量不超过发行前总股本的 30%，所发股份有6个月锁定期。2）资金用途：募集资金在扣除费用后将用于两个项目，其中1.33亿元拟投向“国产智能算力中心建设项目”，由控股子公司上海海曦技术实施，剩余0.57亿元用于补充流动资金；此举旨在将公司业务从设备销售延伸至算力运营服务。我们认为，公司在夯实传统家电复合材料业务的基础上，积极寻求战略转型，通过本次定增加码智能算力是公司培育第二增长曲线、优化业务结构的重要尝试；当前海曦技术已具备初步的技术和客户基础，本次项目建设或有助于其实现从项目制向持续运营的商业模式升级。

投资建议：行业端，家电复合材料行业受益于“以旧换新"等政策推动，需求确定性增强；消费者偏好向高品质、智能化迁移，为行业带来结构性升级机遇。公司端，作为家电外观复合材料龙头，传统业务表现稳健；同时积极布局AI算力第二增长曲线，通过增资将持有国产高端服务器处理器芯片设计公司熠知电子的股权提升至 17.05%，同时公司控股子公司海曦技术的AI业务聚焦政务、金融等场景应用，已形成新的增长引擎；并且出口业务拓展成效显著，全球化布局稳步推进。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为2.18/4.34/5.55亿元，对应EPS分别为 0.88/1.75/2.24元，当前股价对应PE分别为109.23/54.94/42.94倍。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、关税政策反复、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。


盈利预测和财务指标

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

2,555

3,182

3,794

4,342

营业收入增长率(%)

1.14%

24.54%

19.23%

14.46%

归母净利(百万元)

163

218

434

555

净利润增长率(%)

66.86%

33.63%

98.83%

27.95%

摊薄每股收益(元)

0.66

0.88

1.75

2.24

市盈率(PE)

145.96

109.23

54.94

42.94

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算


资产负债表（百万）

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

货币资金

350

513

560

695

923

应收和预付款项

615

721

899

1,063

1,213

存货

358

348

437

495

556

其他流动资产

120

87

107

127

144

流动资产合计

1,442

1,668

2,003

2,379

2,836

长期股权投资

0

0

0

0

0

投资性房地产

53

49

49

49

49

固定资产

211

201

208

202

194

在建工程

0

0

33

99

174

无形资产开发支出

55

53

56

55

55

长期待摊费用

1

1

1

1

1

其他非流动资产

1,467

1,715

2,043

2,416

2,872

资产总计

1,787

2,019

2,390

2,823

3,345

短期借款

10

53

53

53

53

应付和预收款项

768

804

1,011

1,144

1,286

长期借款

100

70

70

70

70

其他负债

100

125

147

164

181

负债合计

978

1,052

1,281

1,432

1,590

股本

248

248

248

248

248

资本公积

1,155

96

96

96

96

留存收益

-599

624

770

1,066

1,444

归母公司股东权益

805

968

1,114

1,410

1,788

少数股东权益

4

-1

-6

-19

-34

股东权益合计

809

967

1,109

1,391

1,754

负债和股东权益

1,787

2,019

2,390

2,823

3,345

现金流量表(百万)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营性现金流

198

162

199

377

517

投资性现金流

-10

-30

-74

-98

-106

融资性现金流

-180

26

-75

-144

-182

现金增加额

14

159

47

135

228

利润表（百万）

资料来源：携宁，太平洋证券

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

2,526

2,555

3,182

3,794

4,342

营业成本

2,260

2,175

2,736

3,097

3,481

营业税金及附加

10

15

15

18

22

销售费用

10

13

15

16

17

管理费用

56

56

69

79

89

财务费用

-5

3

5

6

11

资产减值损失

-13

-23

0

0

0

投资收益

-1

-1

-1

-1

-2

公允价值变动

0

0

0

0

0

营业利润

113

187

245

475

600

其他非经营损益

-2

-1

-1

-1

-1

利润总额

111

187

244

474

599

所得税

17

28

30

53

59

净利润

94

158

213

421

540

少数股东损益

-4

-5

-5

-13

-15

归母股东净利润

98

163

218

434

555

预测指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

毛利率

10.52%

14.87%

14.01%

18.36%

19.83%

销售净利率

3.88%

6.39%

6.86%

11.44%

12.79%

销售收入增长率

7.93%

1.14%

24.54%

19.23%

14.46%

EBIT增长率

1.49%

76.22%

29.95%

92.82%

27.21%

净利润增长率

18.29%

66.86%

33.63%

98.83%

27.95%

ROE

12.17%

16.88%

19.59%

30.78%

31.05%

ROA

5.30%

8.33%

9.68%

16.15%

17.51%

ROIC

9.92%

14.53%

17.28%

27.63%

28.85%

EPS(X)

0.39

0.66

0.88

1.75

2.24

PE(X)

243.55

145.96

109.23

54.94

42.94

PB(X)

29.64

24.63

21.40

16.91

13.33

PS(X)

9.44

9.33

7.49

6.29

5.49

EV/EBITDA(X)

28.26

48.86

82.51

45.04

35.54


投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；

中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；

看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

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