摘要

1东吴证券发布中信证券个股研报，维持“买入”评级。

2公司拟向大股东中信金控发行H股募资160亿元，发行价23.13港元/股（折价约8%），资金全部用于境外国际化业务发展。

3预计2026-2028年归母净利润分别为330/357/382亿元，同比增速10%/8%/7%，对应PB为1.10/1.04/0.97倍。

4增发后总资产及净资产升至行业第一，短期ROE小幅摊薄，但中长期将显著提升国际竞争力及抗风险能力。

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事件：中信证券公告拟发行H股股票，募集资金总额为160亿元，由大股东中信金控以现金方式全额认购，本次发行价格为23.13港元/股（相对2026年5月28日收盘价折价 8%左右），限售期48个月。本次资金将全部留存境外用于发展公司国际化业务，以进一步提升公司国际影响力。

中信证券（600030）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

58119

74854

78193

83018

87104

同比(%)

-3.24%

28.79%

4.46%

6.17%

4.92%

归母净利润(百万元)

21704

30076

33018

35745

38200

同比(%)

10.06%

38.58%

9.78%

8.26%

6.87%

EPS-最新摊薄(元/股)

1.41

1.96

2.23

2.41

2.58

P/E(现价&最新摊薄)

17.98

12.93

11.38

10.51

9.84

增发后总资产、净资产提升至行业第一，短期对ROE仅小幅摊薄。截至2026年一季度末，公司归母净资产及总资产分别为3346亿元和22447亿元，增发后将分别增长至3506亿元和22607亿元，排名提升至行业第一。增发短期对ROE小幅摊薄，公司2026Q1ROE为 3.1%（简单年化为 12.5%），杠杆率为4.85倍，静态测算下，增发后公司2026Q1ROE将小幅下滑至 3.0%（简单年化为 12.2%），杠杆率小幅下滑至4.67倍。

拟向中信金控发行H股股票，中长期有利于公司进一步提升国际竞争力

买入（维持）

投资要点

盈利预测与投资评级：2026年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测（暂未考虑增发影响），预计公司2026-2028年的归母净利润为 330/357/382亿元，同比分别+10%/+8%/+7% ，对应2026-28年PB为 1.10/1.04/0.97倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

中长期有利于公司进一步提升国际竞争力。此次募资将全部留存境外用于发展公司国际化业务，其中对中信证券国际增资不超过160亿元。中信证券国际系中信证券全资境外投行平台，2025年实现净利润9亿美元，同比增长 72%，创历史新高。中信证券国际2025年ROE为 22%，远高于母公司中信证券（平均ROE9.8%），我们预计对母公司利润贡献度预计约在 20%左右。中信证券跨境服务能力强，26Q1中信证券香港及中信里昂合计IPO募资100亿港元，同比增长 242%。国际化业务不仅拓宽了收入来源，也增强了公司抵御单一市场波动的能力。此次增资将有利于中信证券深化中国香港、新加坡、英国及亚太地区的机构经纪、投行业务与财富管理，进一步提升公司国际竞争力。

券商积极通过再融资扩大资产规模。2025年以来券商再融资频发，A股已有包括天风证券（已完成40亿元定增，控股股东全额认购）、中泰证券（已完成59.19亿元定增，控股股东认购21.65亿元）、南京证券（定增50亿元，已获批）、东吴证券（定增60亿元，审批中）、西南证券（定增60亿元，审批中）定增已发行或正在进行中。H股广发证券（配股+可转债合计60亿港币）、华泰证券（可转债100亿港币）已完成发行。

2026年05月29日

证券分析师孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师何婷

执业证书：S0600524120009

heting@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

25.35

一年最低/最高价

23.77/32.53

市净率(倍)

1.29

流通A股市值(百万元)

308,675.57

总市值(百万元)

375,700.86

基础数据

每股净资产(元,LF)

19.67

资产负债率(%，LF)

84.84

总股本(百万股)

14,820.55

流通A股(百万股)

12,176.55

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

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