摘要

1易实精密公告筹划重大资产重组，拟现金收购恒进机电100%股权，补强“精密机械+汽车电子”一体化能力。

2预计标的营收超1.75亿元，并表后将增厚利润并提升毛利率。

3公司维持买入评级，预测2026-2028年归母净利润分别为0.63/0.71/0.82亿元，对应PE为32/28/24x。

4此外，公司拓展金属3D打印液冷业务，海外产能逐步释放，长期增长潜力显著。

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易实精密（920221）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

321.38

349.47

385.50

428.40

485.20

同比(%)

16.56

8.74

10.31

11.13

13.26

归母净利润(百万元)

54.10

58.00

63.40

71.12

81.95

同比(%)

5.03

7.21

9.31

12.17

15.23

EPS-最新摊薄(元/股)

0.47

0.50

0.55

0.61

0.71

P/E(现价&最新摊薄)

37.02

34.53

31.59

28.16

24.44

公告筹划重大资产重组，并购补强“精密机械 +汽车电子”一体化供应能力

公告筹划重大资产重组，拟现金收购张家港恒进机电有限公司 100%股权。公司发布筹划重大资产重组的提示性公告，拟以现金购买张家港恒进机电有限公司 100%股权。1）标的概况：恒进机电成立于2006年，为韩国BMC全资子公司，注册资本800万美元，主营汽车电子控制系统部件（发动机/底盘/车身电控）、敏感元器件、新型机电元件。 2）交易规模：考虑到本次收购初步测算将构成重大资产重组，我们预计若以营业收入标准（占易实精密2025年营业收入的 50%以上）则标的营业收入规模或达1.75亿元以上。

本次并购补强公司“精密机械+汽车电子”一体化能力，业绩增厚可期。 1）强链补链：易实精密是拥有精密机械加工能力的专业企业，通过本次并购公司有望从单一机加工到构建“精密机械+汽车电子”一体化解决方案，实现客户共享，提升规模效应。2）并表预期：本次交易完成后，标的公司将成为公司的全资子公司，纳入财务报表合并范围增厚公司利润，且汽车电子业务毛利率通常高于传统机加工，亦有望带动公司毛利率提升。3）资金来源：本次并购采用现金支付的方式，不稀释股权，公司在手货币资金充裕，经营现金流持续为正，财务压力可控。

买入（维持）

投资要点

盈利预测与投资评级：维持公司2026~2028年归母净利润为 0.63/0.71/0.82亿元，对应最新PE为32/28/24x。公司持续加码新能源零部件研发与扩产、深化智能化改造、加快海外市场布局、拓展高景气应用布局，叠加行业电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示：1）技术迭代不及预期；2）交易终止风险；3）标的整合风险。

募投项目全面投产，拓展金属3D打印业务切入液冷系统赛道。1）产品优势：公司坚持走高端技术路线，具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力，在汽车刹车系统及电磁线圈领域，公司高速深拉伸生产速度 600个/分钟，产出为海外竞争对手5-6倍。2）客户优势：公司与泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等业内知名零部件厂商稳定合作。3）募投与海外产能：2025年公司募投项目顺利竣工并全面投产，生产效率与交付能力进一步优化完善。2025年在斯洛文尼亚新设立的ECMARK公司设备已陆续到厂，部分产品已完成交样，预计2026年下半年陆续进入正式量产阶段，将逐步释放产能。4）拓展液冷新业：2026年5月，公司与德国IQEvolution GmbH签署战略合作框架协议，本次合作方深耕金属激光3D打印多年，在液冷领域拥有成熟技术体系与工程经验，为易实精密带来德国源头技术、材料工艺、微通道设计等核心能力支撑。双方将聚焦液冷系统赛道，围绕铜/铝增材制造、微通道结构液冷板展开深度协同，开拓汽车、算力、储能、通信基站等高景气市场。

2026年05月26日

证券分析师朱洁羽

执业证书：S0600520090004

zhujieyu@dwzq.com.cn

证券分析师易申申

执业证书：S0600522100003

yishsh@dwzq.com.cn

证券分析师余慧勇

执业证书：S0600524080003

yuhy@dwzq.com.cn

研究助理武阿兰

执业证书：S0600124070018

wual@dwzq.com.cn

研究助理陈哲晓

执业证书：S0600124080015

sh_chenzhx@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

17.26

一年最低/最高价

13.15/26.44

市净率(倍)

4.63

流通A股市值(百万元)

1,147.76

总市值(百万元)

2,002.85

基础数据

每股净资产(元,LF)

3.73

资产负债率(%，LF)

21.94

总股本(百万股)

116.04

流通A股(百万股)

66.50

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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