摘要

1东吴证券维持欧科亿（688308）“增持”评级。

2公司拟以4.25亿元收购永鑫精工51%股权，切入高增长PCB钻针赛道，实现从棒材到终端产品的全产业链协同。

3受益于AI服务器需求带动PCB复杂度提升及钨价上涨，预计2026-2028年归母净利润分别为5.66/6.51/7.64亿元，同比大幅增长。

4当前股价对应2026年PE约37倍，看好其业绩拐点与新业务增量。

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欧科亿（688308）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

1,127

1,457

2,559

3,089

3,729

同比(%)

9.81

29.30

75.58

20.71

20.72

归母净利润(百万元)

57.30

103.61

565.72

650.92

764.19

同比(%)

(65.48)

80.81

446.00

15.06

17.40

EPS-最新摊薄(元/股)

0.36

0.65

3.56

4.10

4.81

P/E(现价&最新摊薄)

365.76

202.29

37.05

32.20

27.43

拟收购永鑫精工 51%股权，切入高增长的 PCB钻针赛道

事件：公司公告拟收购永鑫精工 51%股权，切入高增长的PCB钻针赛道 2026年5月19日公司公告拟以4.25亿自筹资金收购湖北宜昌永鑫精工 51%股权，其中拟以1.75亿元受让目标公司 33.5%股权，拟以投前7亿估值向目标公司增资2.5亿元，取得增资后公司 26.3%股权，经过股权转让以及增资扩股后合计持有 51%股权。

永鑫精工深耕PCB钻针/铣刀赛道，与欧科亿有望实现协同

永鑫精工主要从事PCB微钻、铣刀生产，产品用于PCB、IC载板、AIPCB的钻孔、铣削等工序，深耕行业近20年，产品已经广泛应用于通信、消费电子、汽车电子以及AI服务器等场景。永鑫精工拥有年产3.5亿支PCB微钻、 1亿支PCB铣刀的产能，PCB微钻直径最小可达0.075mm，主要客户包括东山精密、胜宏科技、建滔集团、崇达技术、兴森科技、奥士康、广合科技、超颖电子等PCB企业。

增持（维持）

投资要点

欧科亿前期已在PCB钻针原材料棒材领域有所布局，且在硬质合金产品领域有比较长时间的技术积累。本次收购是公司在PCB钻针棒材基础上向终端产成品的拓展，未来永鑫精工的钻针能力与欧科亿的棒材能力有望实现良好的协同效应。

钻针业务贡献新增长点：从GB200系列到GB300系列，进一步到即将面世的Rubin系列，单机柜的算力集成度不断提升，对应PCB板的线路复杂度也在提升，体现在单板的孔数/厚度均有较大幅度提升。PCB板厚度持续提升/材料硬度持续提升，需要使用分段钻工艺确保加工良率，单孔加工成本快速提高，PCB钻针市场快速扩容。公司收购永鑫精工成功整合从棒材原料到钻针的全链条布局，有望在高速扩容的钻针市场中兑现可观份额与业绩。

受益于钨价中枢抬升，公司数控刀具业务业绩拐点显现

2025年公司实现14.57亿营业收入，同比+29.30%，实现归母净利润1.04亿元，同比+80.81%；2026Q1公司实现6.44亿营业收入，同比+113.49%，实现归母净利润2.04亿元，同比+2560.71%。2026Q1公司收入与利润均实现大幅增长，主要系钨原材料价格上涨以及数控刀具下游整体需求持续复苏，公司产品同步顺应原料价格上涨而上调价格，库存成本优势显现，贡献主要利润弹性。

盈利预测与投资评级：考虑到钨价提升显著带动刀具价格快速提升，公司原材料与库存优势将充分增厚利润。我们上调公司2026-2027年归母净利润分别为5.7（原值1.6）/6.5（原值2.1）亿元，预计2028年归母净利润为 7.6亿元，当前股价对应动态PE分别为37/32/27x，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，钨价波动风险，收购进展不及预期。

2026年05月22日

证券分析师周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

114.00

一年最低/最高价

17.00/125.00

市净率(倍)

6.39

流通A股市值(百万元)

18,101.11

总市值(百万元)

18,101.11

基础数据

每股净资产(元,LF)

17.84

资产负债率(%，LF)

38.10

总股本(百万股)

158.78

流通A股(百万股)

158.78

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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东吴证券_拟收购永鑫精工51%股权，切入高增长的PCB钻针赛道_20260522.pdf

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