回购增持贷两周年：贷款规模腰斩但回购热情不减，科技龙头倾向自有资金

①政策第二年A股上市公司共申请回购增持贷款366笔、金额上限约816亿元，笔数、金额较首年均大幅回落，分别下滑约51%、46%。②但“冷”的只是贷款，上市公司的回购热情并未减退。③业内人士表示，次年贷款规模回落系多因素叠加的结果。

财联社10月17日讯（记者 郭子硕）距离央行等三部门正式设立股票回购增持再贷款近两年，Wind数据显示（按笔数统计，未按上市公司去重），政策第二年（2025年10月18日起至2026年10月16日），A股上市公司共申请回购增持贷款366笔、金额上限约816亿元，笔数、金额较首年均大幅回落，分别下滑约51%、46%。

但“冷”的只是贷款，上市公司的回购热情并未减退。Wind数据显示，政策第二年A股上市公司的回购金额约1573.88亿元，同比增长13.8%；主要股东增持则出现收缩，金额从首年的约932.07亿元回落至约666.37亿元，同比下降28.5%。

同时，近期公告大额回购的科技龙头，回购资金多来自自有或自筹，并未动用专项贷款。

CPO龙头新易盛公告，控股股东提议以8亿—10亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划；控股股东提议天孚通信以1亿—1.5亿元回购股份，拟全部注销并减少注册资本；存储芯片龙头佰维存储控股股东提议拟以2亿元-2.5亿元资金回购公司A股股份，拟用于注销并减少注册资本。

贷款申请为何大幅回落？

2024年10月18日，央行等三部门正式设立股票回购增持再贷款，通过21家全国性金融机构向上市公司和主要股东提供贷款，首期额度3000亿元，年利率1.75%。

政策首年，申请一度火热。财联社记者据Wind统计，2024年10月18日至2025年10月17日，A股上市公司共申请747笔，金额上限约1516亿元。其中单笔不低于10亿元的有16笔，36个月期贷款多达428笔。

进入第二年，热度明显回落。单笔不低于10亿元的申请降至11笔，同比下降约31%；36个月期贷款为316笔。

承贷行的格局也在变化。首年国有大行是绝对主力：工商银行办理147笔、审批金额356.91亿元，审批规模位列第一；中国银行办理118笔、审批237.65亿元；农业银行办理57笔，审批金额214.67亿元。股份行中，中信银行以103笔、150.14亿元领先。

进入第二年，工商银行办理75笔、审批289.45亿元；中国银行办理46笔、审批77.50亿元。招商银行则逆势放量，办理54笔、93.40亿元，笔数和金额同比分别增长约29%、36%。

与此同时，参与行范围正在向城商行拓展。2026年7月，供销大集发布公告，公司控股股东的一致行动人供销商贸取得北京银行总行营业部出具的《股票增持贷款承诺函》，该行拟向供销商贸提供最高不超过4500万元的股票增持贷款，贷款年化利率不低于1.85%，期限不超过3年。

苏商银行特约研究员薛洪言对财联社记者表示，规模回落是三件事叠加的结果：一是首年申报潮后的均值回归，头部公司集中申报、消化了存量需求；二是自有资金替代，行情转好后龙头公司更倾向自筹回购，“回购金额同比仍增、贷款需求却下降，说明主力回购方资金充裕，贷款需求更多留给需要加杠杆的中小市值公司”；三是结构分化，信号型增持减少，股东回报型回购增长。

未来工具价值取决于三点

贷款申请退坡的另一面，市场回购与增持反向而行。上述新易盛、天孚通信等科技龙头的回购计划，均明确以自有或自筹资金完成，并未依赖再贷款。

增持端则持续收缩。首年574家上市公司合计增持约932.07亿元；第二年增持家数降至534家，金额约666.37亿元。

薛洪言表示，后续回购增持贷的价值主要取决于三点：低利率能否延续，只要股息率高于融资成本，工具对红利配置仍有吸引力，套息逻辑也能成立；覆盖面能否进一步打开；能否与自发回购形成清晰分工。当企业自有资金充裕时，工具退居低成本备选，“反而是健康状态”。

值得一提的是，一年前部分城商行表达了参与资格的意愿；而两周年之际，有城商行人士对此坦言，“整个池子都冷了，我们也不想蹭着泡澡了”。