BIS警告：AI模糊央行利率决策指标，数据中心投资存泡沫风险

①BIS最新报告指出，AI对生产率、能源和气候带来的影响，正在模糊各国央行制定利率时普遍参考的经济指标； ②AI可能先推高能源价格，而生产率提升带来的成本下降则相对滞后； ③数据中心和电网领域的大规模投资，一旦被证明建立在过于乐观的预期之上，可能引发市场的突然调整。

财联社10月8日讯（编辑 李莹）国际清算银行（BIS）最新研究显示，AI对生产率、能源和气候带来的影响，正在模糊各国央行制定利率时普遍参考的经济指标。

BIS当地时间周四发布研究报告称，AI正通过生产率、气候韧性（climate resilience）和能源约束（energy constraints）等渠道改变潜在产出，令央行制定利率所依赖的关键指标愈发难以研判。

潜在产出是经济体在劳动力、资本等资源可持续充分利用且通胀不会持续上行条件下能够实现的产出水平，该指标无法直接观测，央行等机构一般依靠历史数据与经济模型估算。

央行制定利率时，会对比实际产出与潜在产出判断产能冷热：实际产出高于潜在产出代表资源趋紧、通胀压力抬升、经济或过热，倾向加息；反之意味着产能闲置，存在降息空间。

报告指出，AI对潜在产出的影响是双向的。

一方面，AI可通过提高生产率、加速气候技术创新来推高潜在产出，同时借助更精准的气候预测与风险管理，减少气候冲击对生产能力造成的损失。

另一方面，数据中心用电需求快速增长，可能推高能源成本、加剧电网瓶颈；AI使用成本下降还可能刺激更多应用与经济活动，通过“反弹效应”进一步推高能源需求。

能源成本上升和电网瓶颈会抬高企业生产成本、限制新增产能接入，从而压低经济的潜在产出。

潜在产出一旦改变，央行的判断就可能出现偏差。例如，若AI已推高潜在产出而央行未能察觉，可能将正常增长误判为过热而过早加息；若能源约束拖累了潜在产出，央行则可能高估经济余量，导致通胀抬头。

报告指出，关键挑战之一在于时间错配：AI投资和能源需求带来的价格压力可能率先显现，而生产率提升是否兑现、何时兑现、幅度多大，仍不明朗。

报告认为，这使央行更难区分通胀压力究竟来自周期性的需求过热，还是生产能力的结构性变化，进而更难评估潜在产出。

前者通常可以通过加息降温，后者则未必，加息还可能误伤增长。

金融风险隐现

报告还提示了AI可能带来的金融稳定风险：数据中心和电网领域的大规模投资，一旦被证明建立在过于乐观的预期之上，可能引发市场的突然调整。

这一担忧与BIS此前多次发出的警告一脉相承。该机构一再强调，AI热潮之后若出现崩盘，可能造成大范围的经济损害。

BIS于6月28日发布的《2026年度经济报告》将当前AI投资热潮与19世纪的运河和铁路狂热、20世纪20年代的电气化热潮以及90年代的互联网泡沫相类比，认为其规模与速度同这些历史先例存在相似之处。

该年度报告还指出，AI热潮的融资日益依赖债务以及贯穿供应链的复杂融资结构。

9月，BIS总经理巴勃罗·埃尔南德斯·德科斯在一次演讲中表示，AI企业的估值建立在"雄心勃勃的预期"之上，并已在这些企业之间引发一场"军备竞赛"。