国常会部署加大宏观逆周期调节力度，央行单日净投放4397亿呵护跨季流动性

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债市要闻

【国务院常务会议：要加大宏观政策逆周期调节力度 努力完成全年经济社会发展目标任务】

9月28日，李强主持召开国务院常务会议。会议指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。要加紧加力推动各项政策落地落实，存量政策要进一步增强实施效能，加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”实施方案等明确的重大工程项目尽早开工建设，推进老旧水库、老旧粮库改造提升，加力实施扩投资、促消费贴息政策。推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货市政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。

【八部门：健全征信服务体系，逐步培育具有全球话语权的信用评级机构】

9月28日，中国人民银行等八部门联合印发《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》。其中提出，健全征信服务体系。发挥金融信用信息基础数据库的征信服务主渠道功能，助力有资金需求、有发展前景的服务业经营主体获得融资支持。优化征信市场布局，鼓励征信机构加大服务业经营主体信用信息采集力度，开发针对服务业特点的征信产品和服务。持续提升信用评级质量，发挥信用评级机构专业化水平，逐步培育具有全球话语权的信用评级机构。巩固拓展一次性信用修复政策成效，进一步释放居民消费潜力，扩大服务业市场需求。

【风雨骤至！超长债日内最大调整2BP左右】

浙商银行FICC指出，中秋假期后的第一个交易日全球市场并不算平静，节前美债收益率继续狂飙突进，周一开盘后亚太股市就开始全面下挫。人民币债券本来受此影响不大，收益率一度在上周的基础上进一步小幅下行，但随着权益下挫幅度加大，也开始出现加速调整，超长债日内最大调整2BP左右。机构行为来看，全天卖出主力主要是基金，其他机构并无大幅度卖出。考虑到节前基金赎回资金到账日因素，尤其是周一权益明显调整的背景下，可能是固收+基金出现了比较明显的赎回压力，从而导致长债和超长债出现明显调整。

【央行多工具呵护流动性 资金面有望平稳跨季】

季末考核叠加国庆长假前资金备付需求，银行间市场迎来跨季考验。央行提前超量续作中期借贷便利（MLF）、提高隔夜逆回购操作上限，并搭配不同期限逆回购投放资金，为平稳跨季提供支持。多家机构认为，央行加大投放力度，加之政府债资金净回流、季末财政支出增加，本周资金面压力总体可控。跨季后，节后现金回流等因素有望推动资金面转松，但10月下旬仍需关注缴税与公开市场操作到期叠加带来的扰动。

【年内熊猫债发行规模达2450.45亿元，同比增长77.89%】

今年以来，熊猫债市场持续火热。Wind数据显示，截至9月28日，年内熊猫债发行规模达2450.45亿元，同比增长77.89%。三季度尚未结束，今年熊猫债的发行规模就已超过2025年全年水平（1836亿元）。熊猫债市场的存量规模也首次站上5000亿元台阶，达到5406.79亿元。熊猫债市场缘何火热？原因有三。首先，相较于海外部分发达经济体高利率的环境，人民币融资成本具有明显的比价优势，从而吸引发行人“入场”锁定中长期低成本资金，这是直接原因。

【年内银行二永债发行规模同比增近三成】

商业银行资本补充密集落地。Wind数据显示，截至9月28日，年内商业银行已发行88只二级资本债券和永续债（以下简称“二永债”），合计发行规模超1.6万亿元，较去年同期增长29.53%。银行资本补充市场呈现明显分化：大中型银行把握窗口发行二永债补充资本，中小银行则主要依靠增资扩股等方式补充资本。

【首批26家公募“固收+”产品纳入个人养老金Y份额】

个人养老金产品正式丰富至“固收+”品类。易方达、南方、中欧、招商、华夏、汇添富、天弘、华安、广发、鹏华、永赢等26家基金公司同时宣布，自9月29日起对旗下部分偏债混合产品或二级债基增设Y类基金份额。这是个人养老金基金名录继养老目标FOF、指数基金之后的又一次重要扩。从产品谱系看，“固收+”产品以债券资产打底、权益资产增强，风险收益特征介于稳健型与进取型之间，恰好填补了养老FOF与指数基金之间的空白，意味着追求稳健收益的养老投资者迎来了更贴合需求的新选择，个人养老金投资的风险收益梯度由此更加平滑完整。此前，根据《关于做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》，含权二级债基与偏债混合基金正式纳入个人养老金基金产品名录。

【上海：支持符合条件的房地产开发企业通过债券、股票、资产支持证券和不动产投资信托基金等方式开展基于项目的融资】

9月28日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市规划资源局、上海金融监管局等四部门联合印发《关于贯彻落实〈关于完善商品住房销售制度的通知〉的实施意见》，自2026年9月28日起施行。《实施意见》明确，促进金融与房地产良性循环，支持符合条件的房地产开发企业通过债券、股票、资产支持证券和不动产投资信托基金等方式开展基于项目的融资，一视同仁满足不同所有制房地产开发企业的合理融资需求。

【特朗普拒绝伊朗提议令油价上涨 债市抛售潮卷土重来】

美国总统特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的最新提议令油价上涨，从而加剧市场对通胀的担忧，美国国债抛售潮周一卷土重来。对利率敏感的短端美债及其全球同业大幅下跌。两年期美债收益率上行5个基点至4.91%，而德国和英国同期限收益率则分别上行5个基点至3.33%和4.89%。随着能源价格上涨可能推高通胀，全球债券市场正经历抛售潮。在美国，商业活动激增、对政府债务水平的担忧以及加息前景进一步加剧了这一趋势。上周，10年期美债收益率一度升至2007年以来的最高水平。

【日本2年期国债收益率逼近2% 市场加大押注央行升息】

9月28日，日本2年期国债收益率逼近2%关口，投资者加大对日本央行进一步加息的押注。对货币政策预期较为敏感的该品种国债收益率周一上行4个基点至1.975%，创下1995年以来的最高水平。其他期限国债也承压，其中5年期国债收益率上行3个基点至2.43%。 在日本央行行长植田和男对政策紧缩步调给出有限指引后，投资者担心该央行可能在行动反应上落后。这也加剧了市场对政策制定者最终可能需要更积极地提高利率的预期，尤其是在鹰派美联储可能导致美日利差扩大的情况下。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，9月28日以固定利率、数量招标方式开展了1390亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量1390亿元，中标量1390亿元。同时，央行开展了6610亿元隔夜逆回购操作。并以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。数据显示，当日6603亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4397亿元。

信用债事件

■陕西广电网络：公司出现未能按期偿还部分银行债务情况，累计逾期金额约2.27亿元；

■力高集团：拟10月16日就境外债重组计划召开债权人会议；

■泛海控股：境外债违约触发“17泛海MTN001”和“18泛海MTN001”投资者保护条款；

■融创地产：公司及子公司新增到期未偿付借款及8项失信行为；

■合景泰富集团：占范围内债务未偿还本金总额约76.33%的持有人已加入重组支持协议；

■广州天建：子公司广州礼和置业发展新增逾期债务7356万元；

■穆迪：维持世纪互联“B1”企业家族评级，展望调整为“正面”；

■惠誉：上调保诚长期发行人评级至“AA-”，展望“稳定”；

■宜昌国投：拟非公开协议转让当阳市城市投资有限公司85%股权；

■南通三建：因经营纠纷被纳入失信被执行人名单；

■宝龙实业：“21宝龙MTN001”本息兑付安排变更，新到期日延至2034年8月27日；

■正荣地产控股：三只债券将于2026年9月29日复牌，重组议案均获通过；

■南钢股份：控股股东南京钢联拟被南钢集团吸收合并。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率涨跌参半】

周一，货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.23BP报1.3569%，7天期下行0.35BP报1.3911%，14天期下行1.6BP报1.399%。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.3BP报1.361%；7天期下行1.07BP报1.3893%；14天期下行1.9BP报1.399%；1个月期上行0.06BP报1.4266%

银行间回购定盘利率集体持平。FR001持平报1.38%;FR007持平报1.42%；FR014持平报1.47%。

银银间回购定盘利率表现分化。FDR001持平报1.36%:FDR007涨1.46个基点报1.4%；FDR014跌2.0个基点报1.4%。

【利率债|央行单日净投放4397亿，长短端分化，30年国债收益率上行1.2BP】

周一，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.20%报117.060元，10年期主力合约跌0.05%报109.535元，5年期主力合约跌0.04%报106.525元，2年期主力合约跌0.02%报102.574元。

银行间主要利率债收益率大部分上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260016收益率上行0.20bp报1.6720%，10年期国开债活跃券260205收益率平盘报1.7530%，30年期国债活跃券2600004收益率上行1.20bp报2.1190%。

业内人士指出，昨日央行三个期限的逆回购同时开展，显示多层次呵护，跨季假期资金面延续平稳，更利好短端利率。 上周四盘后消息，央行货币政策委员会2026年第三季度例会提到：“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化”，使得部分资金在抢跑超长端债券后有所止盈。

【信用债|收益率多数上行，期限利差和信用利差多数走阔，全天总成交金额1040亿元】

周一，信用债收益率多数上行，期限利差和信用利差多数走阔，全天总成交金额1040亿元；“24华侨城MTN001”、“24西江MTN006”、“25北新Y1”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.62个基点报1.5056%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.38个基点报1.5556%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.21个基点报1.5104%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.21个基点报1.5548%。

涨幅超2%的信用债共4只，其中“24川高速MTN011”、“24冀建投MTN001”、“24浙能源MTN002”涨幅居前，分别涨4.1%、3.57%、3.05%，分别成交1055.24万元、4314.17万元、10677.08万元。

“23闽港口债01”、“24潍坊滨投PPN003B”、“26行远01”跌幅居前，分别跌2.03%、0.98%、0.98%，分别成交3091.87万元、1067.54万元、2830.9万元。

高收益债：共56只收益率高于5%的信用债有成交，其中“24华侨城MTN001”、“24西江MTN006”、“25北新Y1”收益率居前，分别为8.9%、6.57%、6.54%，分别成交7866.42万元、2003.34万元、1005.65万元。

【欧债市场|欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨5.6个基点报5.420%】

周一，欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨5.6个基点报5.420%，法国10年期国债收益率涨7.8个基点报4.765%，德国10年期国债收益率涨4.1个基点报3.640%，意大利10年期国债收益率涨8.1个基点报4.589%，西班牙10年期国债收益率涨6.7个基点报4.142%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨7.89个基点报4.931%】

周一，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨7.89个基点报4.931%，3年期美债收益率涨8.16个基点报5.006%，5年期美债收益率涨8.59个基点报5.070%，10年期美债收益率涨7.98个基点报5.236%，30年期美债收益率涨6.06个基点报5.547%。