12026年中报显示中国创新药叙事切换至全球市场。
22025年License-out达158笔，2026年上半年总金额已达997亿美元，单笔首付款均值8500万美元。
3TOP20 MNC引进交易中国占比从2020年5%升至2026YTD的68%。
4数据验证行业进入美元化价值兑现期，BD交易井喷与定价权回归推动企业上调业绩指引，估值锚点转向海外管线。
创新药中报复盘：2026H1出海交易额达997亿美元，业绩指引上调
摘要
创新药中报业绩复盘：新市场，新叙事，新节点，为何业绩指引开始上调？
站在 2026 年中，中国创新药板块的"市场叙事"已经发生根本性切换。
从过去"本土市场看医保、估值锚恒生医疗"切换为"全球市场看 MNC 需求、估值锚海外管线"。这一切换不是叙事修辞，而是被三组硬数据同时验证——BD 交易井喷、定价权回归、份额跃迁。
2025 年中国 License-out 158 笔、2026H1 仅前 6 个月总金额已达 997 亿美元、单笔首付款均值 8500 万美元、TOP20 MNC 引进交易金额中国占比从 2020 年 5% 升至 2026YTD 68%——这些数字共同指向"未来 5-10 年是中国创新药美元化价值兑现期"的核心判断。
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