付鹏：美国财长贝森特8月两次干预汇率与债市解析

付鹏：聊聊美国财长贝森特8月的两次出手干预【付鹏说图表】

美国财长贝森特在短短一个月内接连在汇率与债券两大核心市场强势出手：

第一步：美日联合汇率干预（月初）

作为美债最大的海外官方持有国，若不协助日本干预汇率市场，单凭日本单方干预消耗，最终日本官方不得不大规模抛售美债来维持，而宣布美日联合托底日元，实质上是提前拆解潜在的美债海外“抛售炸弹”，防止长端美债承压。

第二步：长端国债回购规模翻倍（周三）

针对8月夏季流动性偏弱的窗口期，精准打击了长端单边做空力量，强行压低长端收益率与期限溢价。

当前短端债券收益率是实体经济中的高生产率投资需求和名义通胀补偿，确实支撑得起这个资金成本，只要生产率与通胀保持强韧，短端利率就难以下降；

而长端收益率的上行的核心动力来自期限溢价（Term Premium）的结构性重估，简单说就是对美国未来财政与制度不确定性要求补偿......

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