商业航天一二级分化：一级融资151亿火热，二级市场7月跌26%估值重构

商业航天夏季展望：一级火热二级寒冰，如何理解剪刀差背后的“叙事重构”？

商业航天板块正在经历 2018 年以来最具戏剧性的"叙事交替"。二级市场寒意阵阵（板块 PE-TTM 从年初 132.6 倍回落至 94.4 倍、7 月单月 -26.64%），一级市场热火朝天（融资额 151.3 亿元、火箭赛道单笔 50.37 亿元 D+ 轮、垣信卫星启动不低于 50 亿新轮）。

2026年上半年全球轨道级航天发射154次再创历史新高，中国贡献44次增量首次反超美国边际增速；SpaceX以750亿美元募资完成史上最大IPO后于一个月内较盘中高点回撤45%，全球商业航天定价锚从"远期叙事"快速切换至"现金流与供给节奏"。一级市场国内89起融资合计151.3亿元、火箭发射赛道占比44%，国资+上市公司双重并购重组潮起。

2026 年夏季，商业航天板块正在经历 2018 年以来最具戏剧性的"叙事交替"。二级市场寒意阵阵（7 月单月下跌-26.64%），一级市场热火朝天（融资额 151.3 亿元、火箭赛道单笔 50.37 亿元 D+ 轮、垣信卫星启动不低于 50 亿新轮）。这把剪刀差不是矛盾，是时间错配。

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