1AI算力基础设施估值正从IaaS重资产模式向TaaS（Token即服务）SaaS化框架重构。
2Nebius Group Q1营收同比增684%至3.99亿美元，推理成本降70%，单GPU毛利率达81%；
3行云科技上半年营收同比增497%至2.54亿元，首次将Token收入服务费写入合同。
4这标志着行业正式进入以“单GPU年化Token收入+消耗量增速”为核心定价的TaaS新阶段，算力工厂收入分成模式确立。
AI算力迈入TaaS时代：Token优化重构估值逻辑，Nebius与行云科技业绩验证新模式
摘要
文本
TaaS：如何理解开源模型Token优化与算力工厂收入分成的新模式？
AI算力基础设施的估值逻辑正在发生根本性重构——市场不应继续以"硬件折旧+租金差价"的重资产周期股框架为这类公司定价，而应以"单GPU年化Token收入+客户Token消耗量复合增速"的SaaS化框架重新审视。
全球AI算力基础设施行业发生两件标志性事件：Nebius Group Q1营收同比增长684%至3.99亿美元，Token Factory平台实现开源模型推理成本最高降低70%、单GPU推理毛利率达81%；行云科技披露半年报，营收同比增长497%至2.54亿元，并在最新公告中首次将"Token收入相关的固定服务费"写入算力服务合同——标志着AI算力行业正式从IaaS时代迈入TaaS时代。
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