铜：矿端供应风险与冶炼降负荷支撑基本面，但短期上方空间可能受约束

上海中期期货10月30日研报显示，本周沪铜主力合约收盘价108050元/吨，涨幅0.14%，铜价重心持续下移。宏观方面，AI泡沫担忧加剧，中东地缘局势升级，美国PCE物价指数走高，市场避险情绪升温；美国铜关税仍未公布结果，LME铜库存去库放缓，铜价走势承压下行。供应端扰动明显加剧：南美铜矿产区受厄尔尼诺极端天气影响，叠加秘鲁Antamina和蒙古OT铜矿发生事故，原料供给风险抬升；四季度再生铜原料政策环境依旧偏紧，且数十家冶炼厂集中检修，对产量冲击可能较大。需求端，四季度铜需求预计仍有支撑：电网招标进入集中释放阶段，家电排产企稳，动力及储能领域维持高景气，AI服务器订单热度延续。库存方面，截至10月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少2.47万吨至6.69万吨附近。综合来看，矿端供应风险、冶炼降负荷对基本面形成支撑，但LME库存连续回升，地缘局势和加息预期反复，AI投资增速下降，预计短期铜价上方空间可能受到约束。（本内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议）