金融条件收紧压制白银表现，短期波动风险仍高于黄金

沪银主力合约早盘下挫，日内跌幅近5%；沪金、铂跌超2%，钯跌近2%。中信期货表示，白银近期跟随黄金调整，但跌幅相对更大，反映其对利率预期及市场风险偏好的变化更为敏感。当前能源价格上涨带来的紧缩预期强化，既压制贵金属整体估值，也增加市场对制造业成本及工业需求的担忧。与此同时，实物市场尚未出现足以改变原有供需判断的新增库存证据，工业需求亦缺乏明确的边际改善信号，白银短期缺少独立于黄金的上涨驱动。考虑到白银市场流动性与价格弹性特征，在利率预期持续调整的阶段，价格波动仍可能明显高于黄金。白银后续修复需要金融与工业需求两方面形成配合。若美联储紧缩预期降温、黄金企稳，同时制造业景气改善，白银有望体现更强的上涨弹性；若利率压力延续而工业需求未见改善，则仍需防范进一步调整。中期重点跟踪全球制造业景气、实物库存及金银比变化。（本内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议）