油品：地缘风波再起，油轮运费飙升

永安期货10月23日研报指出，9月以来原油市场呈现流量、产量增加、中东现货升贴水走弱，下游利润走扩，期货价格高位震荡的特点，核心矛盾在于海峡流量增加以高昂运输成本为代价，运费在原油到岸价中占比超过三分之一，原油期现劈叉加大。本轮油轮运费历史性暴涨背后一方面是海峡暗航、船对船运输模式导致运输效率下降，叠加延布港船只北上绕行苏伊士-好望角增加航程，运输成本大幅提升；产油国“主动让利”与柴油裂解飙升带来的炼厂利润空间，油运市场完全进入卖方市场，一船难求，运价单边上涨。10月以来地缘风波再起，伊朗对船只袭击增加，海峡流量面临下降空间，另一方面炼厂利润下滑抑制原料持续上行。目前油轮运费已经定价主要跨区域价差、主导炼厂利润，后续运费回归路径包括：1）地缘局势缓和，伊朗打击减少，海湾船对船运输模式摩擦减弱甚至消除，释放额外运力；2）原油长距离运输需求减弱，包括由利润或政策（制裁、释储）引发的炼厂采买减少，这两方面因素也都将带来原油价格的回落。市场重新聚焦原油平衡，但当下原油供需预期受地缘局势影响较大，短期价格缺乏单边明确主线，预计维持95-110美元/桶区间震荡。（本内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议）